社融超预期改善 信用结构转向直接融资

时间：2026年11月14日 19:11:45 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，10月新增社融1.14万亿元，同比多增3251亿元，增速回升至7.2%；M1增速反弹至4.4%，M2-M1剪刀差收窄1.3个百分点，显示企业活期资金活跃度边际改善。政府债单月新增1.2万亿元，同比多增6983亿元，成为社融主要支撑；企业债券和股票融资合计3793亿元，同比多增600亿元，直接融资占比升至13%，创近年新高。

　　
　　近期机构研报指出，信贷总量虽负增，但结构亮点突出：对公中长贷同比多增1300亿元，短贷多增2000亿元，反映政策性资金拨付正带动项目配套融资；普惠小微、科技、绿色、养老等重点领域贷款增速持续高于整体，最高达16.2%。“五篇大文章”相关领域信用扩张稳健，结构性动能正在夯实。

　　
　　研报认为，票据融资大幅收缩4804亿元，表面是需求疲软，实则预示银行冲量行为减弱、信贷质量意识提升；而委托贷款、非银贷款同步放量，说明资金正通过更市场化渠道流向实体。后续专项债结存限额2500亿元若加快落地，有望进一步撬动中长期信贷修复。