百济神州放量超预期 管线兑现期加速来临

时间：2026年11月11日 08:51:52 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，百济神州2026年三季度总收入达18.90亿美元，同比增长34%；GAAP净利润3.85亿美元，同比大增208%。核心产品百悦泽单季销售额12亿美元，美国市场占比近八成，百泽安海外收入贡献过半，产品出海势头强劲。全年收入指引上调至69–70亿美元，经营利润指引升至12–13亿美元。

　　
　　近期机构研报指出，公司已从“研发投入期”明确转向“产品兑现期”。研报认为，百悦泽一线MCL获FDA优先审评、BGB-B2033肝癌二线ORR达30%(为现有标准3倍)、BG-C9074卵巢癌维持治疗三期启动，三大临床进展构成密集催化剂。研报指出，CDK4抑制剂KANDELA-302头对头III期已启动，BTK CDAC和索托克拉新适应症接连落地，实体瘤与血液瘤双轮驱动格局成型。

　　
　　基本面来看，公司毛利率稳定在80%–90%，现金流持续改善，商业化能力经全球市场验证。研报认为，随着多项III期试验年内推进及关键数据读出，估值有望从研发折价转向业绩重估。