山西汾酒主动控货换空间 青花韧性+高分红支撑长期价值

时间：2026年09月26日 08:46:25 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年上半年营收210.44亿元(-12.18%)，归母净利润64.39亿元(-24.29%)；Q2利润下滑43.11%，主因销售费用集中投放，属主动调控。经营现金流逆势增长11.23%至66.52亿元，财务质量稳健。

　　
　　近期机构研报指出，公司正以“时间换空间”，通过控货去库存优先保障渠道健康与价盘稳定。研报认为，青花系列展现显著韧性，青花25加速全国推广，省外收入占比超65%，长江以南精耕持续推进；经销商结构持续优化，考核更重动销与库存健康。

　　
　　研报指出，毛利率Q2环比修复至76.26%，销售费用阶段性上行不改长期投入效率；公司维持2025-2027年不低于净利润65%的高分红承诺，资产负债率低、现金流充沛，提供坚实安全垫。中长期看，清香赛道红利仍在，产品矩阵完善，库存出清后增长弹性可期。