“宁王”为何变成熊？
$宁德时代(SZ300750)$ 一、杀估值，最核心：车企“去宁德化”，垄断溢价消失过去宁王的高估值，来自车企高度依赖、订单锁死、定价权强。 二、全行业产能过剩，价格战长期存在。锂电是重资产行业，过去几年资本开支疯狂扩张，动力电池、储能电池产能大量过剩。 三、二线电池厂(欣旺达、中创新航)用低价抢车企订单，持续压缩行业盈利天花板。 四、半固态已经小批量装车，全固态路线持续推进。固态一旦大规模落地，现有液态锂电产线会面临折旧减值风险。 五、地缘政治影响，锂电消费税落地，宁王外销占比高、电芯外销为主，受冲击较大。海外欧美本土电池保护政策，出海建厂成本抬升、贸易壁垒增加，储能业务竞争内卷加剧 。 六、成长估值逻辑重构，宁德过去是创业板权重、赛道核心资产，享受成长股高PE。现在市场定性发生变化：从高成长科技股慢慢变成大型周期制造龙头。周期制造的估值本就远低于科技成长股，估值中枢下移。 …… 总之，锂电池板块将进入一个长达数年的深度磨底与价值回归阶段。随着碳酸锂价格的企稳乃至下行，上游原材料对中游环节的边际压制力减弱；与此同时，头部集中加速带来的技术迭代红利逐渐兑现，企业降本增效的空间被充分释放。在此背景下，产业格局将重塑，宁王将迎来估值体系的重新估值。  |