[HK]五矿资源(01208):二零二六年中期报告
原标题:五矿资源:二零二六年中期报告 董事長回顧 尊敬的各位股東： 踐行可持續發展理念 與運營所在社區的密切溝通始終是我們運營的核心 我們持續深化與 我謹代表五礦資源董事會 欣然呈報本公司截至二零二六年六月 。 ， 三十日止六個月的中期業績 報告期內 我們實現了卓越的運營表 當地合作夥伴及政府的關係 同時積極支持各運營區域的經濟和社會 。 ， ， 發展計劃 我們將繼續堅守可持續及透明運營的原則 深刻認識到這 現 嚴格執行業務策略 並始終堅守我們的首要價值觀—安全 我 。 ， ， ， 。 們的安全表現持續改善 具有能量交換的重大事件頻率（SEEEF） 些關係是創造長期共享價值的基石 ， 。 已降至每百萬工作小時0.55 這項改善得益於我們加大了主動識別 。 展望未來 我們所生產商品的市場前景依然樂觀 可再生能源轉型 ， 。 、 風險的力度 並廣泛運用領先指標 以求在潛在事件發生前及時發 ， ， 電氣化進程 基礎設施建設及新技術投資 持續凸顯銅 鋅等金屬在 、 ， 、 現並加以防範 。 邁向低碳未來過程中的重要作用 憑藉多元化的資產組合 穩健的資 。 、 產負債表以及審慎的增長方針 五礦資源已做好充分準備 積極把握 ， ， 上半年業績表現強勁 該等長期趨勢所帶來的發展機遇 。 五礦資源上半年盈利再創新高 收入 EBITDA EBIT 除稅後淨利 ， 、 、 、 潤及經營活動現金流量均達到歷史最高水平 其中除稅後淨利潤達 。 發展勢頭穩中向好 1,366.0百萬美元 本公司權益持有人應佔利潤達897.2百萬美元 經 ， ， 於二零二六年上半年 五礦資源從根本上重塑了財務結構 由槓桿增 ， ， 營活動現金流淨額增長89% 達到創紀錄的2,233.9百萬美元 這一 ， 。 長型企業成功轉型為資本實力雄厚的增長平台 為擴大投資 把握戰 ， 、 佳績延續了二零二五年以來的強勁增長勢頭 充分體現了我們致力為 ， 略機遇 以及為股東回饋長遠價值 提供了更大的靈活性 ， ， 。 股東創造長期價值的堅定承諾 。 最後 我謹代表董事會 衷心感謝全體員工 股東 合作夥伴及運營 ， ， 、 、 此等優異業績的取得 主要得益於穩定且嚴謹的運營執行 有利的 ， 、 所在社區對五礦資源的持續支持 你們的奉獻與協作是我們持續成功 。 商品價格 強勁的經營現金產生能力 以及成功完成約16億美元的 、 ， 的重要基石 也是推動五礦資源不斷壯大 為低碳未來提供所需金屬 ， 、 可換股債券發行及股份配售 本人欣然分享 該等業績顯著增強了 。 ， 的重要力量 。 本公司的資產負債表 債務淨額由二零二五年末的3,351.4百萬美元 ， 大幅降至608.4百萬美元 上半年 集團整體槓桿率亦由33%降 ， ， 至6% 。 董事長 戰略規劃穩步落地 曹亮 我們持續推進各資產組合的長期增長策略 上半年 Khoemacau擴 。 ， 建項目正式破土動工 這是該礦山的重要里程碑 也是五礦資源擴 ， ， 大銅產能進程中的關鍵一步 我們還首次公佈了由五礦資源自主勘 。行政總裁報告 尊敬的各位股東： 了顯著的增長 這反映了五礦資源在勘探以及資源量轉儲量鑽探方面 。 持續多年的投入 不僅有效抵銷了因礦石處理造成的資源消耗 也進 ， ， 今年上半年 我們取得了創紀錄的財務業績 這有賴於我們整體資產 ， ， 一步鞏固了我們的資產基礎 。 組合的強勁運營表現 以及我們所生產金屬的有利價格 這一成果彰 ， 。 顯了我們員工的卓越能力及資產的雄厚實力 亦使我們具備更有利的 ， 技術與創新共進 條件來投資未來 。 技術與創新將在我們下一階段的增長中發揮重要作用 在各運營礦 。 山 我們正日益運用數據 數字工具及自動化技術 以提升安全水 ， 、 ， 安全至上 平 提高生產效率 並推動更穩定的業績表現 我們將充分利用團隊 、 ， 。 安全始終是我們的首要價值觀 雖然上半年我們的具有能量交換的重 。 的技術專長 並藉助大股東的支持 探索更智能的運營及發展方式 ， ， 。 大事件頻率有所改善 但總可記錄工傷事故頻率卻有所上升 這為我 ， 。 們敲響警鐘 必須持續加強承包商管理 主動開展現場巡查 並在所 ， 、 ， 堅持負責任與可持續發展 有運營礦山切實落實關鍵控制措施 我們必須確保每項任務均經過審 。 我們持續將可持續發展考量融入五礦資源的決策過程 重點工作包括 。 慎規劃 每項風險均得到妥善管理 切實保障員工每日平安歸家 ， ， 。 更新氣候策略 推進各營運礦山的能源效益提升 可再生能源及電氣 、 、 化研究 並透過符合自然相關財務信息披露工作組（TNFD）標準的 ， 業績再創新高 LEAP評估 持續推進自然策略的落地 與此同時 我們持續深化工 ， 。 ， 上半年 我們取得了一系列卓越的財務及生產經營業績 其中包括創 ， ， 作場所包容文化 積極開展社區參與 並不斷完善可持續發展相關決 ， ， 紀錄的除稅後利潤1,366.0百萬美元 以及創新高的經營現金流 銷 ， 。 策的管治 數據與技術舉措 這些工作是我們持續加強環境及社會風 、 。 售量增加 實現價格走高 以及各運營礦山嚴謹的執行力 共同推動 、 ， ， 險管理的重要組成部分 。 了這一佳績的達成 。 前景展望 我們的銅產量達266,541噸 為二零一八年以來上半年產量的最高水 ， 平 Las Bambas礦山再創佳績 持續彰顯該資產的高質量及規模優 我們二零二六年的銅及鋅產量指導目標維持不變 雖然外部市場環境 。 ， 。 勢 Kinsevere礦山受惠於硫化礦擴建項目 Khoemacau礦山則實 不斷變化 但我們將憑藉強勁的運營勢頭 顯著增強的資產負債表以 。 ， ， 、 現了穩健的運營及財務表現 我們位於澳洲的Dugald River及 及清晰的增長項目儲備 穩步邁入下半年 。 ， 。 Rosebery礦山亦取得了強勁的運營成果 持續展現了我們多元化資 ， 我們的工作重點始終明確：確保安全可靠的運營 審慎管理成本及資 ， 產組合的實力 。 本 穩步推進關鍵增長項目 積極推動新技術應用 並持續為股東創 ， ， ， 造長期價值 。 發展基礎穩固 良好的現金產生能力 加上我們成功完成股份配售及可換股債券發 上述成績的取得 離不開全體員工的辛勤付出與無私奉獻 同時 衷 ， ， 。 ， 行 助力我們大幅降低了債務淨額及槓桿率 這為我們提供了更穩健 心感謝我們的大股東—中國五礦的持續支持 以及各位股東 社區及 ， 。 ， 、 的資產負債表及更好的靈活性 以投資增長機遇 同時繼續審慎管理 合作夥伴的鼎力相助 我們將繼續堅守安全與責任 保持戰略定力 ， ， 。 ， ， 資本 穩健經營 並致力於創造長期價值 。 ， 。管理層討論及分析 截至二零二六年六月三十日止六個月業績 為編製管理層討論及分析 本集團將截至二零二六年六月三十日止六個月業績與截至二零二五年六月三十日止六個月業績 ， 進行比較 。 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 4,540.1 2,817.0 61% 經營費用 ?1,713.2? ?1,258.2? ?36%? 勘探費用 ?56.3? ?42.5? ?32%? 行政費用 ?25.8? ?15.9? ?62%? 其他（開支）／收入淨額 ?17.4? 39.5 ?144%? EBITDA 2,727.4 1,539.9 77% 折舊及攤銷費用 ?550.2? ?481.1? ?14%? EBIT 2,177.2 1,058.8 106% 財務成本淨額 ?112.5? ?139.5? 19% 除所得稅前利潤 2,064.7 919.3 125% 所得稅支出 ?698.7? ?353.0? ?98%? 期內所得稅後利潤 1,366.0 566.3 141% 以下人士應佔︰ 本公司權益持有人 897.2 340.0 164% ?1? 非控制性權益 468.8 226.3 107% 期內所得稅後利潤 1,366.0 566.3 141% ?1? 非控制性權益應佔利潤乃關於Las Bambas的37.5%權益和Khoemacau的45.0%權益。 本公司權益持有人應佔利潤 截至二零二六年六月三十日止期間 五礦資源的利潤為1,366.0百萬美元 其中包括權益持有人應佔利潤897.2百萬美元及 ， ， 非控制性權益應佔利潤468.8百萬美元 而截至二零二五年六月三十日止期間 權益持有人應佔利潤為340.0百萬美元 非 。 ， ， 控制性權益應佔利潤為226.3百萬美元 。 下表載列權益持有人應佔已呈報稅後利潤的對賬 。 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 稅後利潤‘Las Bambas 62.5%權益 734.2 366.6 100% 稅後利潤‘Khoemacau 55.0%權益 34.6 7.7 349% 稅後利潤／（虧損）–其他礦山 186.6 38.6 384% 行政費用 ?25.8? ?15.9? ?62%? 財務成本淨額（不包括Las Bambas和Khoemacau） ?45.1? ?63.7? 29%其他 12.7 6.7 90% 管理層討論及分析 續 經營業績概況 本集團的經營業務包括Las Bambas Kinsevere Khoemacau Dugald River及Rosebery 勘探 總部業務活動及其他、 、 、 。 、 附屬公司分類為「其他」 。 按資產劃分之收入 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） Las Bambas 3,307.9 2,006.8 65% Kinsevere 397.7 234.6 70% Khoemacau 238.8 199.9 19% Dugald River 340.3 227.5 50% Rosebery 244.0 141.0 73% 其他 11.4 7.2 58% 總計 4,540.1 2,817.0 61% 按資產劃分之EBITDA 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） Las Bambas 2,251.1 1,310.5 72% Kinsevere 121.5 30.4 300% Khoemacau 121.1 89.6 35% Dugald River 126.9 66.0 92% Rosebery 130.1 54.8 137% 其他 ?23.3? ?11.4? ?104%? 總計 2,727.4 1,539.9 77% 以下討論及分析應與財務資料一併閱讀 。 收入與二零二五年相比增加1,723.1百萬美元（增幅61%）至4,540.1百萬美元 主要由於商品價格上漲（1,365.8百萬美元） ， 及銷量增加（357.3百萬美元） 。 商品價格出現1,365.8百萬美元的有利變動 主因本公司主要商品的實現價格上升 包括銅（1,063.0百萬美元） 銀（210.4 ， ， 、 百萬美元） 金（84.4百萬美元） 鋅（75.8百萬美元）及鉬（36.6百萬美元） 該增長部分被銅（94.5百萬美元）及鋅 、 、 。 （15.5百萬美元）的商品套期保值虧損所抵銷 。 銷量帶來357.3百萬美元的有利變動 主要來自Las Bambas的銅精礦（250.3百萬美元）及鉬精礦（18.7百萬美元）， 銷量增加 Kinsevere的銅銷量增加（75.0百萬美元） Dugald River的鋅及鉛精礦銷量增加（23.0百萬美元） 以、 、 ， 及Rosebery的銀及金銷量增加（22.2百萬美元） 該增長部分被Khoemacau的銅精礦銷量下降（20.8百萬美元）。 、 Kinsevere的鈷銷量下降（6.8百萬美元）及Rosebery的鋅精礦銷量下降（3.6百萬美元）所抵銷。 管理層討論及分析 續 按商品劃分之收入 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 銅 3,443.5 2,208.6 56% 鋅 300.8 233.5 29% 金 261.2 148.6 76% 銀 388.5 139.9 178% 鉬 102.2 46.9 118% 鉛 41.3 32.0 29% 鈷 2.6 7.5 ?65%? 總計 4,540.1 2,817.0 61% 價格 截至二零二六年六月三十日止六個月 銅 鋅 金 銀 鉬及鈷的倫敦金屬交易所（LME）基本金屬平均價格較去年同期 ， 、 、 、 、 有所上漲 鉛的平均價格則有所下跌 。 。 1 LME平均現金價 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 銅（美元／噸） 13,088 9,432 39% 鋅（美元／噸） 3,353 2,739 22% 金（美元／盎司） 4,697 3,071 53% 銀（美元／盎司） 78.91 32.77 141% 鉬（美元／噸） 60,975 45,444 34% 鉛（美元／噸） 1,943 1,959 ?1%? 鈷（美元╱噸） 56,356 29,019 94% ?1? 資料來源︰銅 鋅 鉛及鈷︰LME現金結算價；鉬：普氏能源資訊；金及銀︰倫敦金銀市場協會、 、 。 本報告所用LME數據已獲LME許可；LME並未參與亦毋須就有關該數據對任何第三方負責；且第三方不可進一步分發該 數據 。 銷量 已銷售產品中計價金屬量 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 銅（噸） 265,713 237,651 12% 鋅（噸） 91,732 89,201 3% 金（盎司） 57,225 47,968 19% 銀（盎司） 5,420,156 4,337,251 25% 鉬（噸） 1,688 1,207 40% 鉛（噸） 18,702 16,061 16% 鈷（噸） 50 482 ?90%? 管理層討論及分析 續 已銷售產品中計價金屬量 截至二零二六年六月 銅 鋅 金 銀 鉬 鉛 鈷 三十日止六個月 噸 噸 盎司 盎司 噸 噸 噸 Las Bambas 213,025 - 42,867 2,691,105 1,688 - - Kinsevere 33,078 - - - - - 50 Khoemacau 19,130 - - 553,798 - - - Dugald River - 74,055 - 885,992 - 11,471 - Rosebery 480 17,677 14,358 1,289,261 - 7,231 - 總計 265,713 91,732 57,225 5,420,156 1,688 18,702 50 已銷售產品中計價金屬量 截至二零二五年六月 銅 鋅 金 銀 鉬 鉛 鈷 三十日止六個月 噸 噸 盎司 盎司 噸 噸 噸 Las Bambas 190,577 - 35,572 2,125,540 1,207 - - Kinsevere 25,270 - - - - - 482 Khoemacau 21,244 - - 657,867 - - - Dugald River - 70,153 - 691,884 - 8,906 - Rosebery 560 19,048 12,396 861,960 - 7,155 - 總計 237,651 89,201 47,968 4,337,251 1,207 16,061 482 經營費用包括運營礦山費用 不包括折舊及攤銷 礦山費用包括採礦及選礦費用 存貨變動 採礦權使用費 銷售費用及 ， 。 、 、 、 其他經營費用 。 經營費用總額增加455.0百萬美元（增幅36%）至1,713.2百萬美元 主要反映資產組合的各項業務活動增加 以及因運營 ， ， 表現增強而增加的生產 銷售及採礦權使用費成本 、 。 Las Bambas的經營費用增加304.7百萬美元 主要由於生產開支增加（134.8百萬美元） 包括僱員利潤分享激勵增加 ， ， ， 以及柴油和炸藥單位成本上升 成本還受到不利存貨變動的影響 精礦存貨減少68.9百萬美元 而二零二五年為增加33.7 。 ， ， 百萬美元；此外 因銷量增加和商品價格上漲導致運輸及採礦權使用費開支增加49.0百萬美元， 。 Kinsevere的經營費用增加75.1百萬美元 主要由於Nambulwa開始採礦活動及資本化採礦成本降低 導致生產開支增加 ， ， （40.9百萬美元） 運輸及採礦權使用費開支亦因銷量增加和商品價格上升而增加（19.3百萬美元） 而二零二六年上半 。 ， 年硫化礦精礦存貨淨減少導致存貨出現不利變動（12.4百萬美元） 。 Dugald River的經營費用增加52.7百萬美元 主因生產開支上升（44.7百萬美元） 其中包括匯率不利影響（17.0百萬 ， ， 美元） 礦石開採量增加（11.9百萬美元） 礦石處理量增加（5.9百萬美元） 以及因洪水導致鐵路中斷而產生的額外 、 、 ， 鐵路及卡車運輸成本（9.8百萬美元） 。 進一步詳情載於下文礦山分析章節 。 管理層討論及分析 續 勘探費用增加13.8百萬美元（增幅32%）至56.3百萬美元 主要由於Khoemacau的鑽探活動擴大（12.1百萬美元） 以支 ， ， 持該礦山的長期增長潛能 目標是將銅精礦含銅年產能提升至200,000噸 鑽探活動主要集中於Kgwêbe和Zeta礦權區 ， 。 。 行政費用增加9.9百萬美元（增幅62%）至25.8百萬美元 該增加主要來自僱員福利費用增加10.8百萬美元 其中包括長期 。 ， 激勵增加4.2百萬美元 短期激勵增加1.8百萬美元 以及因通脹影響及不利匯率變動導致薪金增加2.4百萬美元 行政費用 、 ， 。 還受到巴西鎳業交易與整合成本增加2.4百萬美元的影響 。 其他開支淨額增加56.9百萬美元（144%） 主要歸因於Las Bambas因貨幣資產重估產生的不利匯率影響（23.5百萬， 美元） 相比之下 二零二五年上半年錄得匯兌收益19.9百萬美元 並釋放Las Bambas稅務相關撥備19.3百萬美元。 ， ， 。 折舊及攤銷費用增加69.1百萬美元（增幅14%）至550.2百萬美元 主要由於Las Bambas的遞延採礦成本攤銷增加導致其 ， 折舊及攤銷費用增加36.7百萬美元 此外 Kinsevere礦山的硫化礦選廠及焙燒爐 氣體淨化和制酸廠（RGA）已開始計 。 ， 、 提折舊 其折舊費用增加21.0百萬美元 ， 。 財務成本淨額減少27.0百萬美元（減幅19%）至112.5百萬美元 主要由於債務餘額下降， 。 所得稅支出增加345.7百萬美元（98%） 反映出所得稅前基礎利潤較去年同期大幅增長 基礎所得稅支出為698.7百萬 ， 。 美元 包括秘魯產生的7.8百萬美元不可抵扣預扣稅費用 ， 。 本集團之融資及庫務政策與目標 借款及持有現金之貨幣 固定利率借款所佔比例 用作對沖目的之金融工具使用 以及 、 、 、 ， 外幣對沖程度 與二零二五年年報所披露者相比 均無重大變動 且上述因素對本公司利潤並無重大影響， ， ， 。 礦山分析：Las Bambas 礦山分析 Las Bambas 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 產量 已開採礦石（噸） 35,867,459 42,131,755 ?15%? 已處理礦石（噸） 26,814,698 25,909,107 3% 廢石開採量（噸） 56,226,247 51,052,078 10% 銅精礦含銅（噸） 210,195 210,637 0% 銅精礦含金（盎司） 44,901 42,535 6% 銅精礦含銀（盎司） 2,849,762 2,437,700 17% 鉬精礦含鉬（噸） 1,647 1,383 19% 已銷售產品中計價金屬量 銅（噸） 213,025 190,577 12% 金（盎司） 42,867 35,572 21% 銀（盎司） 2,691,105 2,125,540 27% 鉬（噸） 1,688 1,207 40% 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 3,307.9 2,006.8 65% 採礦費用 ?287.9? ?279.1? ?3%? 選礦費用 ?162.2? ?147.0? ?10%? 其他開支 ?387.6? ?276.8? ?40%? 總生產開支 837.7 702.9 19% 貨運 ?54.7? ?48.4? ?13%? 採礦權使用費 ?102.3? ?59.6? ?72%? 1 其他 ?14.5? 106.4 ?114%? 經營費用總額 1,009.2 704.5 43% 其他（開支）／收入 ?47.6? 8.2 ?680%? EBITDA 2,251.1 1,310.5 72% 折舊及攤銷費用 ?434.6? ?397.9? ?9%? EBIT 1,816.5 912.6 99% EBITDA利潤率 68% 65% - 1 其他經營費用包括庫存變動 公司分攤費用及其他運營成本 、 。 礦山分析：Las Bambas 續 Las Bambas二零二六年上半年銅精礦含銅的產量達210,195噸 與去年同期基本持平 主要得益於Chalcobamba和， ， Ferrobamba礦坑的持續礦石供應 推動了強勁的選礦廠處理量 有利的銅品位及穩健的回收率， 、 。 收入增加1,301.1百萬美元（增幅65%）至3,307.9百萬美元 主要得益於銅（839.8百萬美元） 銀（117.4百萬美元） ， 、 、 金（65.3百萬美元）及鉬（36.6百萬美元）的實現價格上升 以及銅（210.2百萬美元） 金（21.9百萬美元） 鉬（18.7 ， 、 、 百萬美元）及銀（18.1百萬美元）的銷量增加 該等有利影響部分被銅商品套期保值虧損（26.9百萬美元）所抵銷。 。 銅銷量增加反映了二零二五年底累積的精礦庫存被售出 而去年同期因二零二五年六月底的臨時社區動蕩及港口關閉導致 ， 精礦庫存累積 。 總生產開支增加134.8百萬美元（19%）至837.7百萬美元 這主要歸因於僱員利潤分享激勵增加85.2百萬美元 反映出盈 。 ， 利能力提升；此外 柴油及炸藥的單位價格上漲導致開支分別增加26.0百萬美元及7.0百萬美元 生產開支增加還反映了薪 ， 。 金增加11.6百萬美元 主要由於通脹影響 不利匯率變動以及長期激勵增加2.2百萬美元所致 該增長部分被遞延採礦成本 ， 、 。 增加34.6百萬美元所抵銷 反映出Ferrobamba第六期及Chalcobamba第二期的廢石剝採量增加， 。 海運費用和採礦權使用費分別增長13%和72% 反映出銷量增加和商品價格上漲， 。 其他經營費用出現120.9百萬美元的不利變動 主要受存貨變動影響（144.7百萬美元） 其中包括精礦庫存減少68.9百萬 ， ， 美元（二零二五年同期為增加33.7百萬美元） 以及低品位礦石庫存的淨累積量減少（40.1百萬美元） 經營費用增加部 ， 。 分被二零二五年確認的稅務相關撥備30.9百萬美元所抵銷 該等撥備本期內並未重複發生， 。 其他開支增加55.8百萬美元 達到47.6百萬美元 主要由於秘魯索爾匯率變動導致貨幣資產重估產生匯兌虧損23.5百萬 ， ， 美元 而去年同期為確認匯兌收益19.9百萬美元 該增長亦反映了二零二五年同期確認的稅務相關撥備回撥19.3百萬 ， 。 美元於本期並未再次出現 。 折舊及攤銷費用較二零二五年同期增加36.7百萬美元（9%） 這主要由於遞延採礦成本攤銷增加（29.9百萬美元） 原因 。 ， 為Ferrobamba第五期臨近礦山壽命末期 以及Chalcobamba因資本化採礦成本增加而導致攤銷費用上升， 。 C1成本由二零二五年上半年的1.06美元／磅降至0.55美元／磅 反映出金 銀及鉬的副產品收益大幅增加 以及加工費降 ， 、 ， 低 但部分被現金生產費用上升所抵銷 ， 。 二零二六年展望 Las Bambas二零二六年銅產量指引維持不變 仍為銅精礦含銅380,000噸至400,000噸 繼上半年表現強勁後 該礦山產 ， 。 ， 量有望達到全年產量指引區間的上端 二零二六年C1成本預期在0.85美元／磅至1.05美元／磅之間 與二零二六年第二季 。 ， 度生產報告中所公佈的最新指引一致 。 礦山分析：Kinsevere Kinsevere 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 產量 已開採礦石（噸） 1,385,666 546,536 154% 已處理礦石（噸） 2,094,638 1,895,986 10% 廢石開採量（噸） 8,929,441 6,071,674 47% 1 電解銅（噸） 33,800 25,425 33% 已銷售產品中計價金屬量 2 銅（噸） 33,078 25,270 31% 鈷（噸） 50 482 ?90%? 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 397.7 234.6 70% 採礦費用 ?43.0? ?16.0? ?169%? 選礦費用 ?100.5? ?99.3? ?1%? 其他開支 ?61.2? ?48.5? ?26%? 總生產開支 204.7 163.8 25% 貨運 ?9.7? ?4.5? ?116%? 採礦權使用費 ?27.4? ?13.3? ?106%? 3 其他 ?32.7? ?17.8? ?84%? 經營費用總額 274.5 199.4 38% 其他開支 ?1.7? ?4.8? 65% EBITDA 121.5 30.4 300% 折舊及攤銷費用 ?36.2? ?15.2? ?138%? EBIT 85.3 15.2 461% EBITDA利潤率 31% 13% - 1 KINSEVERE的銅產量包括電解銅含銅 廢銅含銅及委託加工安排所含銅 二零二六年第二季度 少量物料通過委託加工方式進行處理 所產生的銅產量已計入披 、 。 ， ， 露的銅產量數據 。 2 KINSEVERE售出的銅包括電解銅及銅廢料 。 3 其他運營費用包括庫存變動 公司分攤費用及其他運營成本 、 。 礦山分析：Kinsevere 續 二零二六年上半年 Kinsevere礦山生產33,800噸電解銅 較二零二五年同期增長33% 主要得益於RGA廠持續爬坡 去， ， ， 、 瓶頸計劃穩步推進 以及供電可靠性改善措施持續落地 ， 。 Kinsevere的收入增加163.1百萬美元（70%）至397.7百萬美元 主要受銅（128.4百萬美元）及鈷（1.8百萬美元）實現價 ， 格上漲 以及銅銷量增加（75.0百萬美元）的共同推動 收入增長部分被銅商品套期保值虧損（35.3百萬美元）和鈷銷量 ， 。 下降（6.8百萬美元）所抵銷 。 生產開支總額較二零二五年上半年增加40.9百萬美元（25%） 增加的主要原因包括Nambulwa於二零二六年初啟動採 。 礦作業 新增採礦成本14.2百萬美元 以及資本化採礦成本下降（12.2百萬美元） 選礦成本增加1.2百萬美元（1%） 主 ， ， 。 ， 要係硫化礦選廠及RGA全面爬坡 電解銅產量增加（17.8百萬美元）所致 但部分被外購礦石消耗減少（15.5百萬美元） 、 ， 所抵銷 。 受銷量增長和商品價格上漲影響 運費和採礦權使用費分別增長118%和106%， 。 其他經營費用增加14.9百萬美元 主要由於當期硫化礦精礦存貨淨減少導致的不利存貨變動（12.4百萬美元）， 。 折舊及攤銷費用增加21.0百萬美元（138%） 原因為硫化礦選廠及RGA自二零二六年一月一日起開始計提折舊 以及採礦 ， ， 量和磨礦量均有所增加 。 C1成本由二零二五年上半年的3.17美元／磅下降至2.96美元／磅 反映出硫化礦項目爬坡後銅產量提升及運營表現改善 ， 。 二零二六年展望 Kinsevere二零二六年的銅產量指引維持不變 預計在65,000噸至75,000噸之間， 。 C1成本指引也保持不變 維持在2.50美元／磅至2.90美元／磅之間 由於包括中東局勢在內的市場環境不斷變化 本公司 ， 。 ， 將持續密切關注硫酸 柴油等主要投入成本的變化 、 。 礦山分析：Khoemacau Khoemacau 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 產量 已開採礦石（噸） 1,566,340 1,612,660 ?3%? 已處理礦石（噸） 1,517,176 1,616,882 ?6%? 銅精礦含銅（噸） 22,083 22,043 0% 1 銀（盎司） 697,660 754,242 ?8%? 已銷售產品中計價金屬量 銅（噸） 19,130 21,244 ?10%? 銀（盎司） 553,798 657,867 ?16%? 1 銀產量受到Royal Gold Inc.持有的一項銀流協議的影響 該協議約定在累計交付40.0百萬盎司銀之前 100%的計價銀產量將按協議執行；達到此數量後 比例降 。 ， ， 至50% Royal Gold Inc.為交付的每一盎司銀支付的現金價格為現貨銀價的20% 此銀流協議涵蓋5區和Mango東北礦床 其他礦床未受限制 。 。 ， 。 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 238.8 199.9 19% 採礦費用 ?55.1? ?66.3? 17% 選礦費用 ?17.4? ?15.8? ?10%? 其他開支 ?29.4? ?20.6? ?43%? 總生產開支 101.9 102.7 1% 貨運 ?4.8? ?0.2? ?2,300%? 採礦權使用費 ?10.0? ?6.6? ?52%? 2 其他 8.0 ?3.9? 305% 經營費用總額 108.7 113.4 4% 其他（開支）／收入 ?9.0? 3.1 ?390%? EBITDA 121.1 89.6 35% 折舊及攤銷費用 ?34.8? ?19.0? ?83%? EBIT 86.3 70.6 22% EBITDA利潤率 51% 45% - 2 其他經營費用包括庫存變動 公司分攤費用及其他運營成本 、 。 礦山分析：Khoemacau 續 Khoemacau二零二六年上半年生產22,083噸銅精礦含銅 與二零二五年同期基本持平 5區礦體較高的銅入選品位在很大 ， 。 程度上抵銷了採礦量和礦石處理量降低的影響 後者主要受前期掘進進度滯後 設備可用性受限及勞動力短缺等因素的 。 、 影響 。 Khoemacau的收入增加38.9百萬美元（增幅19%）至238.8百萬美元 主要得益於銅（88.8百萬美元）及銀（3.2百萬， 美元）的實現價格上漲 同時Trafigura承購協議屆滿後銷售條款變更 使得精礦物流成本不再作為價格折讓處理 上述 ， ， 。 增長部分被銅商品套期保值虧損（32.3百萬美元） 銅（18.4百萬美元）及銀（2.4百萬美元）銷量下降所抵銷、 。 經營費用總額較二零二五年上半年減少4.7百萬美元（降幅4%） 主要由於精礦庫存淨增加帶動的有利存貨變動（12.3 ， 百萬美元） 以及二零二五年下半年更換採礦承包商後 承包費率降低 使得採礦成本下降（11.2百萬美元） 上述減少部 ， ， ， 。 分被以下因素所抵銷：地下掘進活動增加 礦石運輸成本上升（3.8百萬美元） 採礦權使用費增加（3.4百萬美元） 以 、 、 ， 及銷售條款變更後精礦物流成本（6.2百萬美元）及海運費用（4.6百萬美元）重新分類至經營費用。 其他開支增加12.1百萬美元 主要由於Khoemacau圍繞擴建策略加大了勘探及資源界定鑽探活動 Kgwêbe及Zeta礦權區 ， 。 的鑽探活動持續進行 以支持向銅精礦含銅年產能約200,000噸的目標推進， 。 折舊及攤銷費用增加15.8百萬美元（增幅83%） 主要由於在採礦承包商交接期間收購Barminco礦山車隊所產生的相關 ， 折舊 。 按扣除副產品後但未計入銀流協議影響的基礎計算 Khoemacau的C1成本從二零二五年上半年的2.05美元／磅降至， 1.25美元／磅 主要得益於副產品收益增加及加工費降低 ， 。 二零二六年展望 Khoemacau二零二六年的銅產量指引維持不變 預計在48,000噸至53,000噸之間 預計下半年的運營將得益於勞動力供 ， 。 應改善 新採礦設備到位 高品位區域持續供礦 以及整修後車隊的陸續投用、 、 ， 。 Khoemacau的二零二六年C1成本預期在1.70美元／磅至2.00美元／磅之間 與二零二六年第二季度生產報告中所公佈的最 ， 新指引一致 。 礦山分析：Dugald River Dugald River 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 產量 已開採礦石（噸） 987,942 880,396 12% 已處理礦石（噸） 1,004,847 930,142 8% 鋅精礦含鋅（噸） 87,186 84,426 3% 1 銀（盎司） 1,346,712 1,159,184 16% 鉛精礦含鉛（噸） 10,857 8,806 23% 已銷售產品中計價金屬量 鋅（噸） 74,055 70,153 6% 銀（盎司） 885,992 691,884 28% 鉛（噸） 11,471 8,906 29% 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 340.3 227.5 50% 採礦費用 ?78.0? ?58.5? ?33%? 選礦費用 ?43.4? ?33.6? ?29%? 其他開支 ?57.0? ?41.6? ?37%? 總生產開支 178.4 133.7 33% 貨運 ?8.3? ?6.3? ?32%? 採礦權使用費 ?15.9? ?10.5? ?51%? 2 其他 ?7.8? ?7.2? ?8%? 經營費用總額 210.4 157.7 33% 其他收入／（開支） ?3.0? ?3.8? 21% EBITDA 126.9 66.0 92% 折舊及攤銷費用 ?29.8? ?28.2? ?6%? EBIT 97.1 37.8 157% EBITDA利潤率 37% 29% - 1 包括鋅精礦含銀產量及鉛精礦含銀產量 。 2 其他經營費用包括庫存變動 公司分攤費用及其他運營成本 、 。 礦山分析：Dugald River 續 二零二六年上半年 Dugald River鋅精礦含鋅總產量為87,186噸 較二零二五年同期增長3% 儘管第一季度遭遇了嚴重的 ， ， 。 惡劣天氣挑戰 但採礦量和礦石處理量的增加完全彌補了鋅品位下降帶來的影響 此外 出色的運營執行和持續高位的鋅 ， 。 ， 回收率提供了有利支撐 。 二零二六年上半年 Dugald River的收入增加112.8百萬美元（增幅50%）至340.3百萬美元 主要受鋅（49.3百萬， ， 美元） 銀（37.5百萬美元）及鉛（3.0百萬美元）的實現價格上升 以及鋅（10.6百萬美元） 銀（7.0百萬美元）、 ， 、 及鉛（5.3百萬美元）的銷量增加所帶動 。 總生產開支較二零二五年同期增加44.7百萬美元 主要由於不利匯率變動（17.0百萬美元）和採礦成本增加（11.9百萬 ， 美元）所致 採礦成本增加主要歸因於掘進進尺增加 地層支護需求加大以及採礦量上升 此外 期內因洪水導致鐵路 。 、 。 ， 中斷 產生了額外的鐵路及卡車運輸成本（9.8百萬美元） 同時隨著礦石處理量增加 選礦成本亦相應上升（5.9百萬 ， ， ， 美元） 。 折舊及攤銷開支增加1.6百萬美元 主要受採礦和選礦活動增加所驅動， 。 Dugald River二零二六年上半年的鋅C1成本為0.60美元／磅 低於二零二五年的0.65美元／磅 主要得益於貴金屬副產品 ， ， 收益增加 但部分被現金生產費用上升所抵銷 ， 。 二零二六年展望 Dugald River的鋅精礦含鋅產量仍有望達到170,000噸至180,000噸的二零二六年指引水平。 二零二六年C1成本指引維持不變 預計在0.80美元／磅至0.95美元／磅之間 銀價仍是影響Dugald River C1成本表現的關 ， 。 鍵因素 本公司將持續關注市場動態 並評估其對C1成本的潛在影響 ， ， 。 礦山分析：Rosebery Rosebery 變動% 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 順差／（逆差） 產量 已開採礦石（噸） 489,285 468,775 4% 已處理礦石（噸） 505,764 471,782 7% 鋅精礦含鋅（噸） 18,615 23,505 ?21%? 銀（盎司） 1,400,175 968,836 45% 貴金屬精礦含銅（噸） 463 554 ?16%? 金（盎司） 15,395 14,101 9% 鉛精礦含鉛（噸） 7,849 8,347 ?6%? 已銷售產品中計價金屬量 銅（噸） 480 560 ?14%? 鋅（噸） 17,677 19,048 ?7%? 銀（盎司） 1,289,261 861,960 50% 金（盎司） 14,358 12,396 16% 鉛（噸） 7,231 7,155 1% 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 收入 244.0 141.0 73% 採礦費用 ?43.2? ?45.7? 5% 選礦費用 ?20.5? ?17.4? ?18%? 其他開支 ?21.8? ?15.4? ?42%? 總生產開支 85.5 78.5 9% 貨運 ?3.0? ?3.0? - 採礦權使用費 ?13.1? ?6.7? ?96%? 1 其他 ?8.8? 2.1 ?519%? 經營費用總額 110.4 86.1 28% 其他開支 ?3.5? ?0.1? ?3,400%? EBITDA 130.1 54.8 137% 折舊及攤銷費用 ?14.2? ?15.0? 5% EBIT 115.9 39.8 191% EBITDA利潤率 53% 39% - 1 其他經營費用包括庫存變動 公司分攤費用及其他運營成本 、 。 礦山分析：Rosebery 續 二零二六年上半年 Rosebery的鋅精礦含鋅產量為18,615噸 較二零二五年同期下降21% 然而 該礦山的策略重點， ， 。 ， 在於最大化銀 金 銅及鉛等副產品金屬的價值 因此 按二零二五年平均金屬價格計算 鋅當量產量增加至64,965噸、 、 。 ， ， （二零二五年：63,058噸） 。 Rosebery的收入增加103.0百萬美元（增幅73%）至244.0百萬美元 主要得益於銀（52.2百萬美元） 金（18.8百萬， 、 美元） 鋅（11.0百萬美元） 銅（2.0百萬美元）及鉛（0.8百萬美元）的實現價格上漲 以及銀（15.6百萬美元）及 、 、 ， 金（6.6百萬美元）的銷量提升 該增加部分被鋅（3.6百萬美元）和銅（0.7百萬美元）的銷量下降所抵銷。 。 總生產開支較二零二五年上半年增加7.0百萬美元（增幅9%） 主要由於不利匯率變動（8.4百萬美元）及選礦處理量增加 ， 帶動選礦成本上升（1.2百萬美元）所致 部分增幅被採礦成本下降（7.0百萬美元）所抵銷 該下降主要由於資本掘進進 。 ， 尺增加導致資本化採礦成本上升 。 採礦權使用費增加6.4百萬美元（增幅96%） 反映出期內收入和利潤均有所增長， 。 其他經營費用也有所增加 主要驅動因素為存貨不利變動（10.0百萬美元） 係礦石堆存量消耗增加以及鋅精礦存貨淨減 ， ， 少所致 。 其他開支增加3.4百萬美元 原因是與延長Rosebery礦山壽命計劃相關的勘探和研究成本增加， 。 Rosebery的鋅C1成本由二零二五年上半年的負0.32美元／磅大幅降至負2.23美元／磅 主要得益於貴金屬副產品收益的 ， 大幅增加 但部分被現金生產費用上升及鋅產量下降所抵銷 ， 。 二零二六年展望 Rosebery二零二六年鋅產量指引維持不變 預計為鋅精礦含鋅45,000噸至55,000噸 按鋅當量計算 在副產品的持續貢 ， 。 ， 獻支撐下 礦山有望達成125,000噸至140,000噸的年產量目標 ， 。 Rosebery的二零二六年C1成本預期在負1.50美元／磅至負1.00美元／磅之間 與二零二六年第二季度生產報告中所公佈的 ， 最新指引一致 。 管理層討論及分析 續 現金流量分析 現金流量淨額 二零二六年 二零二五年 變動% 截至六月三十日止六個月 百萬美元 百萬美元 順差／（逆差） 經營活動現金流量淨額 2,233.9 1,185.0 89% 投資活動現金流量淨額 ?553.8? ?424.2? ?31%? 融資活動現金流量淨額 1,122.6 ?246.2? 556% 現金流入淨額 2,802.7 514.6 445% 經營活動現金流入淨額增加1,048.9百萬美元（增幅89%）至2,233.9百萬美元 主要歸因於商品實現價格上漲（1,365.8 ， 百萬美元） 以及Las Bambas（269.0百萬美元） Kinsevere（68.2百萬美元） Dugald River（23.0百萬美元）及， 、 、 Rosebery（18.0百萬美元）銷量增加 此增幅部分被秘魯（397.5百萬美元）及澳洲（32.3百萬美元）稅款支出增加 以 。 ， 及大宗商品套期保值結算淨額（211.8百萬美元）所抵銷 。 投資活動現金流出淨額增加129.6百萬美元（增幅31%）至553.8百萬美元 主要反映Las Bambas（91.3百萬美元）， 、 Dugald River（17.1百萬美元）及Rosebery（12.4百萬美元）的資本開支上升。 融資活動現金流量淨額較二零二五年上半年增加1,368.8百萬美元（增幅556%） 增長的主要驅動因素為二零二六年上半 。 年發行可換股債券所得款項淨額813.6百萬美元 以及配售股份所得款項淨額797.6百萬美元 相比之下 二零二五年上 ， 。 ， 半年則向Las Bambas合營公司的非控制性權益持有人支付103.7百萬美元的股息 上述增長部分被貸款淨額減少323.8 。 百萬美元 以及Khoemacau非控制性權益的出資減少（由二零二五年的337.5百萬美元降至二零二六年的301.5百萬美元） ， 所抵銷 。 財務資源及流動性 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 變動 百萬美元 百萬美元 百萬美元 總資產 17,924.7 15,300.5 2,624.2 總負債 8,473.6 8,400.6 73.0 總權益 9,451.1 6,899.9 2,551.2 於二零二六年六月三十日 總權益增加2,551.2百萬美元 達9,451.1百萬美元， ， 。 下表列報本集團之槓桿率 其定義為債務淨額（除去預付融資費用之總貸款 減現金及現金等價物）除以債務淨額與總權 ， ， 益之總和： 管理層討論及分析 續 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 五礦資源集團 百萬美元 百萬美元 1 貸款總額（不包括預付融資費用） 2,566.4 3,278.9 可換股債券（負債組成部分） 1,173.3 401.1 減：現金及現金等價物 ?3,131.3? ?328.6? 債務淨額 608.4 3,351.4 總權益 9,451.1 6,899.9 債務淨額加總權益 10,059.5 10,251.3 槓桿率 6% 33% 1 五礦資源集團層面的貸款反映Las Bambas和Khoemacau合營公司集團的100%貸款 於二零二六年六月三十日 Las Bambas合營公司集團的貸款為1,210.0百萬 。 ， 美元（二零二五年十二月三十一日：1,302.0百萬美元） 現金及現金等價物為1,481.4百萬美元（二零二五年十二月三十一日：215.2百萬美元） 於二零二六年六月 ， 。 三十日 Khoemacau合營公司集團的貸款為484.3百萬美元（二零二五年十二月三十一日：504.7百萬美元） 現金及現金等價物為647.7百萬美元（二零二五年 ， ， 十二月三十一日：53.9百萬美元） 就計算杠桿率而言 Las Bambas和Khoemacau合營公司集團的貸款並無減少 以反映五礦資源集團所分別持有的62.5%和 。 ， ， 55%的股權 這與五礦資源財務報表的編製基礎一致 。 。 可用的債務融資 截至二零二六年六月三十日 本集團擁有未提取之債務融資額度4,623.0百萬美元（二零二五年十二月三十一日：4,047.8 ， 百萬美元） 。 若干本集團可用外部債務貸款需要滿足契約合規要求 於二零二六年六月三十日 本集團未違反任何與貸款相關的契約要 。 ， 求 若干財務契約與本集團或其附屬公司的財務表現掛鈎 因此可能會受到未來運營表現的影響。 ， 。 重大收購及出售事項 收購英美資源集團的巴西鎳業公司 二零二五年二月十八日 五礦資源宣佈其全資附屬公司與英美資源集團達成協議 將以總計不超過500百萬美元的現金對 ， ， 1 價收購其100%的巴西鎳業務 其中包括350百萬美元的前期現金對價 不超過100百萬美元的與已實現鎳價相關的或有對 。 、 2 價 以及不超過50百萬美元的與開發項目（Jacaré和Morro Sem Boné）最終投資決策相關的或有對價 此次交易符合集 ， 。 團增加收益 拓展全球佈局以及增強基本金屬商品敞口的增長戰略 標誌著集團對巴西的首筆投資 將鎳納入本集團的礦 、 ， ， 產資源量及礦石儲量 。 此次收購構成本公司的一項須予披露交易 須遵守《上市規則》第十四章的報告及公告要求 但豁免股東批准要求， ， 。 交易的完成須滿足或豁免若干先決條件 包括在多個司法管轄區獲得合併控制許可 通過中國國家發展和改革委員會 ， 、 （NDRC）的備案 以及通過中國商務部（MOFCOM）的備案 儘管所有其他條件均已滿足 但歐盟委員會於二零二五年， 。 ， 十一月將其審查程序延長至第二階段審查 目前 交易各方持續配合歐盟委員會 以推進其審查流程 根據股份購買協議 。 ， ， 。 ， 完成上述條件的最晚日期原定為二零二五年十一月十八日（最終截止日） 但交易各方已同意將最終截止日延長至二零二六年 ， 管理層討論及分析 續 由於交易完成需滿足（或在適用情況下豁免）相關條件 因此收購能否完成尚不可知 股東及潛在投資者應在買賣本公司 ， 。 證券時謹慎行事 。 附註： 1. 該款項將基於鎳銷售中的增量收入（稅後）的50%計算 其中增量收入指超出約定實現鎳價的部分 觸發付款的價格門檻為鎳含量實現價格7.10美元／磅 該價格 ， 。 ， 已考慮四十八個月內鎳鐵產品通常包含的折扣 。 2. 在就Jacaré綠地開發項目的全面開發作出最終投資決策時應付款40百萬美元 以及在就Jacaré Morro Sem Boné綠地開發項目的全面開發作出最終投資決策時應 ， 付款10百萬美元 。 配售股份及可換股債券 於二零二六年六月十五日 本公司與中信里昂證券有限公司 Morgan Stanley & Co. International plc Merrill Lynch ， 、 、 ?Asia Pacific) Limited及Citigroup Global Markets Limited（統稱「管理人」）訂立認購協議 根據該協議 本公司同意 。 ， 發行 而管理人同意認購並支付 或促使認購人認購並支付800百萬美元的於二零二七年到期的零息可換股債券（「可換 ， ， 股債券」） 該等可換股債券的發行已於二零二六年六月二十三日完成 扣除相關費用 佣金及其他估計開支後 發行可 。 。 、 ， 換股債券所得款項淨額約為813百萬美元 可換股債券的到期日為二零二七年六月二十一日。 。 於二零二六年六月十六日 本公司與管理人訂立配售協議 根據該協議 本公司同意發行及配發本公司新股份（「配售 ， 。 ， 股份」） 且管理人同意盡最大努力促使承配人（「承配人」）按配售價認購配售股份 配售股份將根據一般授權予以 ， 。 配發及發行 配售股份所得款項淨額（扣除相關成本及開支後） 以及可換股債券和配售股份的詳情 載於本公司於 。 ， ， 二零二六年六月十六日 二零二六年六月十八日及二零二六年六月二十三日發佈的公告中 本公司擬將配售股份及可換股 、 。 債券所得款項用於以下用途： 金額 項目 所得款項淨額分配比例 （百萬美元） 預期動用時間 於二零二六年九月 為本集團現有股東貸款及外部貸款進行再融資 43% 693 三十日或之前於二零二七年十二月 根據本集團的發展戰略及目標 支持及資助現有項目發展及擴張計劃 29% 467 三十一日或之前， 於二零二八年十二月 為策略性收購及投資提供資金 以促進本集團的長期發展目標 22% 354 三十一日或之前， 於二零二六年十二月 補充運營資金及一般企業用途 6% 97 三十一日或之前 管理層討論及分析 續 於二零二六年六月三十日 本集團的可換股債券和配售股份所得款項淨額用途如下：， 所得款項 截至六月三十日實際 截至六月三十日 淨額的計劃用途 使用的所得款項淨額 未使用的所得款項 項目 （百萬美元） （百萬美元） （百萬美元） 為本集團現有股東貸款及外部貸款進行再融資 693 260 433 根據本集團的發展戰略及目標 支持及資助現有項目發展及擴張計劃 467 0 467， 為策略性收購及投資提供資金 以促進本集團的長期發展目標 354 0 354， 補充運營資金及一般企業用途 97 0 97 於本報告日期 本公司尚未完成所得款項的擬定用途 並將繼續監控其使用情況， ， 。 本集團認為 股份配售及可換股債券是增強本集團的財務靈活性 降低槓桿率的重要舉措 有助於促進本集團的可持續發 ， 、 ， 展和穩定增長 所得款項為本集團提供了財務資源 以支持其項目的持續發展及擴張 此外 所得款項的使用預計將增強 。 ， 。 ， 本集團的財務能力 以把握收購及投資機遇 同時有助於以可換股債券的零息成本置換現有較高利率的債務 此舉預計將 ， ， 。 降低本公司的持續利息開支 改善本公司的持續現金流 並增強本集團的整體資本結構， ， 。 就董事會所知 且在作出一切合理查詢並綜合考慮本集團的財務及流動性狀況後 各董事預計本公司有能力於二零二五年 ， ， 債券及二零二六年債券項下所有未償付的可換股債券到期時 履行其贖回責任 當本公司股價於未來高於轉換價時 ， 。 ， 二零二五年債券及二零二六年債券的持有人根據相關可換股債券所隱含的內部回報率進行轉換或贖回 將具有同等財務 ， 優勢 。 發展項目 Khoemacau擴建項目 本公司計劃新建一座年處理能力達4.5百萬噸的選礦廠 並將採礦區域延伸至5區北部 Mango及Zeta東北部礦床 以期將 ， 、 ， 礦山的銅產量提升至每年130,000噸銅精礦含銅 並使伴生銀的年產量超過4百萬盎司， 。 二零二六年上半年 擴建工程持續推進 工程設計 採購及現場施工均取得穩步進展 已實現的主要里程碑包括：選礦區 ， ， 、 。 地基回填順利完成 浮選區開挖完工 大規模土方工程及箱形切口開挖作業均按計劃推進， ， 。 預計將於二零二八年上半年產出首批精礦 礦山壽命期內的平均C1成本預計將低於1.60美元／磅 具體取決於屆時的白銀 。 ， 價格及其他規劃假設條件 。 展望未來 Khoemacau礦山已識別出進一步擴產的潛力 銅精礦含銅年產能有望提升至200,000噸 目前本公司正在進行 ， ， 。 預可行性研究 以評估在已核准的130,000噸年產能項目基礎上進一步擴產的範圍 發展路徑及經濟效益， 、 。 管理層討論及分析 續 截至二零二六年六月三十日止六個月 無其他需通報的重大發展項目 ， 。 合約及承擔 截至二零二六年六月三十日止六個月 五礦資源通過市場招標及存量合約重新談判 共簽訂583份合約 涉及本年度運營 ， ， ， 及資本開支承諾金額約12.7億美元 。 Las Bambas Las Bambas新訂和修訂多項協議 以支持礦山運營及開發 主要合約涵蓋相關研究及項目工程與施工服務 勘探鑽探 燃 ， 。 、 、 料供應 設備維護 餐飲和營地服務 物流 衛生及醫療服務 道路維護 報關及貨運代理 選廠維護 研磨介質 及耗、 、 、 、 、 、 、 、 ， 材等領域 多項重要採購流程仍在推進中 包括購電協議 大型土方工程採礦服務 以及爆破與鑽探合同 期內 本公司 。 ， 、 ， 。 ， 已授予了一份大型採礦設備車隊合約 礦山還針對關鍵物資實施了應急措施 通過加大從中國的採購力度和競爭性招標流 。 ， 程 強化了合約治理並提升了採購效率 ， 。 Kinsevere Kinsevere授出了多項合約 以支持產量增長 基礎設施發展及運營可靠性提升 主要協議包括採礦及鑽探服務 土木工 ， 、 。 、 程 營地擴建 堆浸作業 運輸服務 設備租賃及倉庫建設等 主要基礎設施項目持續取得進展 包括構網型電池儲能系 、 、 、 、 。 ， 統（BESS）及中央倉庫與戰略性儲存區 期內 尾礦庫3號庫第三期加高工程亦有所推進 此外 Kinsevere繼續通過教 。 ， 。 ， 育 供水及社會發展舉措 在周邊社區推行社區投資計劃 、 ， 。 Khoemacau Khoemacau持續推進供應鏈優化計劃 重點關注運營效率 成本競爭力和供應保障 主要合約涵蓋地下採礦 柴油供應， 、 。 、 、 礦石運輸 鑽探服務及尾礦回運服務等領域 礦山還加強了供應商多元化和框架合約安排 以提升供應鏈韌性、 。 ， 。 Khoemacau擴建項目於二零二六年上半年穩步推進 詳細工程設計 採購活動 現場施工作業及承包商調配等工作持續取 ， 、 、 得進展 。 作為對博茨瓦納本地化及經濟發展承諾的一部分 Khoemacau繼續擴大本地採購計劃 並支持廣泛的社區發展目標， ， 。 Dugald River Dugald River新簽和續簽了多項合約 以提升運營效率 並緩解昆士蘭州洪水造成的物流中斷影響 主要合約包括臨時增 ， ， 。 加鐵路 公路運輸及精礦儲存方案 以及資本性營地改善工程和地面配電基礎設施升級 礦山繼續評估長期能源解決方 、 ， 。 案 包括風能等可再生能源機會 同時 礦山密切監控全球地緣政治局勢發展對柴油供應的潛在影響 目前無需變更現有 ， 。 ， ， 合約 。 管理層討論及分析 續 Rosebery Rosebery新簽和續簽了多項合約 以支持運營業績和資源增長 主要合約包括購置額外的柴電混合動力採礦設備 供應礦 ， 。 、 石加工所使用的部分批量試劑 場外維護服務 以及選廠改善項目 礦山密切監控全球地緣政治局勢發展對柴油供應的潛 、 ， 。 在影響 目前無需變更現有合約 ， 。 總部 集團總部新訂並修訂了若干協議 涵蓋財務 外部審核 信息技術 辦公設施及專業諮詢服務等領域 具體包括財務相關 ， 、 、 、 。 專業服務 外部審核服務 信息技術相關商品與服務 北京辦公室租賃安排 以及支持法務 人力資源 企業事務 供應、 、 、 ， 、 、 、 鏈 風險與審計等職能部門的諮詢服務 、 。 員工 截至二零二六年六月三十日 本集團在持續運營業務中共僱用5,595名全職等效員工（二零二五年：5,220名） 不包括承包 ， ， 商及臨時員工 員工人數增加的主要原因是為支持Khoemacau擴建項目而增加了人員配置 其中大多數員工常駐澳大利亞 。 。 、 秘魯 剛果民主共和國 博茨瓦納 中國及老撾 、 、 、 。 截至二零二六年六月三十日止六個月 員工福利開支總額（包括董事酬金）為393.2百萬美元（二零二五年：271.5百萬 ， 美元） 開支增長主要歸因於MLB利潤分享開支85.2百萬美元 反映出該礦山的盈利能力顯著提升。 ， 。 本集團已制訂與市場慣例相符之薪酬政策 並根據員工之職責 表現 市場慣例 法律規定及本集團之業績釐定員工之薪 ， 、 、 、 酬 員工福利包括具有市場競爭力之固定薪酬 績效相關獎勵 以及在特定情況下還包括保險及醫療支持 為提高個人能 。 、 ， 。 力並支持員工及組織表現 本集團向全體員工提供一系列有針對性的培訓及發展計劃， 。 增長型勘探活動 Las Bambas 二零二六年上半年 Las Bambas完成25,933米進尺的勘探鑽探 主要集中於Chalcobamba第三期 目標是探測矽卡岩及 ， ， ， 斑岩系統中賦存的近地表銅礦化 Chalcobamba南部及Ferrobamba北部礦坑延伸區的鑽探仍在繼續 目標是擴大現有礦 。 ， 產資源量基礎 並為未來礦山開發提供支撐 ， 。 Kinsevere Kinsevere的期內勘探活動聚焦於Kinsevere礦床的延伸區域 期內共完成783米進尺鑽探 以支持Kinsevere礦山的資 。 ， 源增長 。 礦山已啟動二零二六年鑽探計劃 目標是通過將未分類及推斷資源升級為控制資源量 以實現資源增長和資源轉換， ， 。 管理層討論及分析 續 Khoemacau Khoemacau的區域勘探鑽探集中於Kgwêbe（55,501米進尺） Zeta Corridor（3,135米進尺）及Ngami（226米進尺） 、 遠景區 以支持長期資源增長 ， 。 在Kgwêbe 鑽探工作延續了二零二五年計劃 該計劃圈定了長達六公里的銅銀礦化帶 當前計劃旨在測試礦化沿走向及 ， ， 。 深部的延續性 以支持未來的資源界定工作 ， 。 在Zeta Corridor 鑽探工作圍繞二零二五年航空電磁勘測所圈定的靶區 以測試現有礦床之間銅銀礦化的潛在延伸， ， 。 在Ngami遠景區 勘探重點為測試二零二五年航空電磁勘測所識別的地球物理異常， 。 Dugald River Dugald River的增長性勘探鑽探繼續聚焦於地下Dugald River延伸區（EDR）的鋅-鉛-銀靶區 當前靶區沿Dugald River礦 。 脈南部延伸的下傾方向聚集分佈 地表勘探金剛石鑽探已於二零二六年第二季度恢復 勘探重點為Linus遠景區 Linus遠 。 ， 。 景區歷史上曾有銅礦開採活動 地表可見次生銅礦物及大範圍的銅植被異常 鑽探靶區沿二零二五年磁力及重力測量數據 ， 。 所解譯的交切構造分佈 這些鑽探計劃所採集的地質數據持續用於模型更新及未來靶區構建。 。 Rosebery Rosebery於二零二六年上半年完成59,866米進尺鑽探 其中包括針對資源增長區域的27,359米進尺 地下延伸鑽探主要 ， 。 集中於V礦脈及Z礦脈的增長性鑽探 勘探範圍涵蓋Rosebery Fault以西的Dundas Group區域 以及新的Proxima靶區 該 ， ， ， 靶區位於K礦脈上傾方向約200米處 旨在測試較淺層資源 ， 。 地表勘探集中於Hercules礦床的延伸區域 以及Snake Gully和Lake Rosebery的後續勘探 Hercules及Snake Gully的持 ， 。 續勘探計劃貫穿二零二六年全年 隨後將向RAD10靶區推進（包括Burns Peak和Farrell） 這些靶區均位於Rosebery選廠 ， ， 10公里範圍內 。 Izok 二零二六年夏季野外作業目前正在進行中 以加拿大努納武特地區的Ulu營地為基地 二零二六年野外計劃包括金剛石鑽 ， 。 探 地球物理勘測 地質測繪與踏勘 以及環境基線研究 鑽探重點是High Lake及High Lake East的資源延伸 隨後是 、 、 ， 。 ， Anialik礦權區的區域勘探 地質測繪與踏勘工作的重點是提升區域礦化露頭的級別 並構建未來鑽探計劃的靶區 以支持 。 ， ， 長期礦床項目儲備 鑽探及地表計劃的初步結果令人鼓舞 化驗結果尚待公佈。 ， 。 管理層討論及分析 續 下表為截至二零二六年六月三十日的增長鑽探數據總結（不包括與資源圈定或儲量界定鑽探相關的數據）：項目 鑽孔類別（目標區） 進尺（米） 鑽孔數目 平均進尺（米） 美洲 Las Bambas 金剛石（Charcas） 11,466 34 337 金剛石（Jatun Charcas） 195 2 98 金剛石（Chalcobamba南部） 8,046 28 287 金剛石（Chalcobamba深部） 519 1 519 金剛石（Ferrobamba礦坑延伸） 4,879 12 407 金剛石（Nueva Planta延伸） 828 2 414 非洲 Kinsevere 金剛石（Kinsevere深部） 783 3 261 Khoemacau 金剛石（Kgwêbe） 55,501 176 315 金剛石（Zeta Corridor） 3,135 9 348 金剛石（Ngami） 226 1 226 澳洲 Dugald River 金剛石（Linus） 4,008 4 1,002 金剛石（Dugald River延伸 鋅-鉛-銀） 7,213 6 1,202 ， Rosebery 金剛石-地表勘探 16,866 68 248 金剛石–地下勘探 10,493 53 198 加拿大 Izok 金剛石（High Lake東部Zinc Rim） 2,082 4 521 總計 126,240 403 313 報告日後事項 除下文所述事項外 於報告日後概無發生對未來年度本集團的經營 業績或財務狀況有或可能有重大影響的其他報告日後 ， 、 事項 。 ? 本集團就未償還的中國國家開發銀行定期貸款提前償還474.3百萬美元；? 本集團償還五礦香港股東貸款685.0百萬美元（第一筆及第二筆貸款） 其中包括提前償還於二零二七年七月到期的 ， 525.0百萬美元貸款； ? MMG South America Management Company Limited（「Las Bambas合營公司」）向其非控股股東支付股息274.3百萬美元 。 管理層討論及分析 續 財務及其他風險管理 財務風險因素 本簡明合併中期財務報表並無載列年度財務報表所要求的所有財務風險管理資料及披露事項 其應與截至二零二五年 ， 十二月三十一日止年度之合併財務報表一併閱讀 。 自二零二五年十二月三十一日以來 風險管理政策概無發生任何變動 ， 。 (a) 商品價格風險 銅 鋅 鉛 金 銀 鉬及鈷的價格受本集團無法控制的諸多因素及事件所影響 該等金屬價格每日變動 並可能會不時、 、 、 、 、 。 ， 大幅漲跌 影響金屬價格的因素既包括更廣泛的宏觀經濟發展也包括與特定金屬更具體相關的微觀經濟因素。 。 截至二零二六年六月三十日止六個月 本集團訂立多項商品交易以對沖銅及鋅的售價 截至二零二六年六月三十日未結算 ， 。 的商品交易包括： ? 零／低成本領式對沖： ? 35,600噸銅 認沽行使價在10,600美元／噸至12,500美元／噸之間 認購行使價則在11,200美元／噸至15,970美元／ ， ， 噸之間 。 ? 固定價格掉期對沖： ? 29,375噸鋅 固定價格在3,000美元／噸至3,070美元／噸之間 ， 。 這些對沖結算時間範圍為二零二六年七月至二零二六年十二月 。 報告期內商品價格的變動或會對本集團造成有利或不利的財務影響 。 下表詳述本集團對沖政策所用的對沖工具︰ 計算對沖失效時所用的 公允值有利／（不利）變動 於現金流量 對沖工具 對沖儲備確認 對沖工具的 已結算部分 的對沖收益／ 1 百萬美元 年期 賬面值 對沖工具 對沖項目 已變現虧損 （虧損） 對沖儲備成本現金流量對沖： 於二零二六年六月三十日和截至二零二六年六月三十日止六個月 二零二六年七月至 衍生金融負債 二零二六年十二月 ?36.7? 47.3 ?47.3? ?70.0? 37.0 1.6於二零二五年六月三十日和截至二零二五年六月三十日止六個月 二零二五年七月至 管理層討論及分析 續 下表詳述本集團金融資產及負債結餘對商品價格變動之敏感性 暫時定價銷售收入產生之金融資產按應收款總對價之估計 。 公允值確認 其後於各報告日期重新計量 於報告日期 倘商品價格上升／（下跌）10% 且所有其他變量維持不變 本 ， 。 ， ， ， 集團的除稅後利潤及其他綜合收益將變動如下： 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 利潤增幅 其他綜合收益降幅 利潤增幅 其他綜合收益降幅 商品 商品價格變動 百萬美元 百萬美元 商品價格變動 百萬美元 百萬美元銅 §10% 96.4 ?24.5? §10% 37.0 ?57.7? 鋅 §10% 8.1 ?7.1? §10% 2.6 - 總計 104.5 31.6 39.6 57.7 利潤降幅 其他綜合收益增幅 利潤降幅 其他綜合收益增幅 商品 商品價格變動 百萬美元 百萬美元 商品價格變動 百萬美元 百萬美元銅 ‘10% ?96.4? 21.1 ‘10% ?37.0? 57.7 鋅 ‘10% ?8.1? 7.1 ‘10% ?2.6? - 總計 104.5 28.2 39.6 57.7 (b) 利率風險 本集團主要通過計息貸款和所持盈餘現金投資承擔利率風險 以浮動利率計息之存款及貸款令本集團承擔現金流利率風 。 險 按固定利率計息之存款及貸款令本集團承擔公允值利率風險 。 。 本集團會定期監測利率風險 以確保並無不適當的重大利率波動風險 任何對沖利率風險的決定均會根據本集團的整體風 ， 。 險敞口 現行利率市場及融資對手的要求定期評估 本集團會定期向五礦資源執行委員會匯報其債務和利率情況 本集團 、 。 。 面臨擔保隔夜融資利率（「SOFR」）的無風險利率 這些風險來自衍生和非衍生金融資產和負債 當前的風險主要來自非 。 。 衍生金融資產和負債 。 利率敏感性分析 倘利率上升／（下跌）100個基準點（其他所有變量保持不變） 除稅後利潤將變動如下：， 管理層討論及分析 續 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 ?100個基點 ‰100個基點 ?100個基點 ‰100個基點 除稅後利潤 除稅後利潤 除稅後利潤 除稅後利潤 百萬美元 增幅／（降幅） 增幅／（降幅） 增幅／（降幅） 增幅／（降幅）金融資產 現金及現金等價物 4.9 ?4.9? 1.9 ?1.9? 金融負債 貸款 - 浮動利率 ?15.1? 15.1 ?18.8? 18.8 總額 10.2 10.2 16.9 16.9 (c) 流動資金風險 與二零二五年十二月三十一日相比 金融負債合約未折現現金流出並無重大變動， 。 本集團擁有充足債務融資額度管理流動性 本集團可用的外部債務貸款需要滿足契約合規要求 於二零二六年六月三十日 。 。 ， 本集團未違反任何與貸款相關的契約要求 某些財務契約與本集團或其附屬公司的財務表現掛鈎 因此可能會受到未來運營 。 ， 表現的影響 。 國家及社區風險 本集團在多個國家開展業務 因而面臨各種程度的政治 經濟和其它風險以及不明朗因素 該等風險及不明朗因素因國家 ， 、 。 而異 主要風險包括但不限於政權或政策變動 貨幣匯率波動 許可制度的變化及對特許權 許可證照 採礦權和合約進 。 、 、 、 、 行修訂 政治條件與政府法規的不斷變動以及社區動蕩 上述範疇的任何變動及在本集團經營業務所在國家的任何變動均 、 。 可能對本集團的運營及盈利能力造成不利影響 許多發展中國家的增長放緩且宏觀經濟活動有所下降 導致相關國家政府 。 ， 尋求其他增加收入的方法 其中包括增加企業稅 增值稅及採礦權使用費 以及增加審計及合規活動， 、 ， 。 本集團所面臨的主要國家及社區風險包括： ? 剛果民主共和國政府已於二零一八年修訂二零零二年引入的礦業法案及採礦法規 有關修訂（二零一八年礦業法案）已 。 生效 並繼續增加礦業公司的稅務負擔； ， ? 在秘魯 過去數十年間 隨著政策不同的政權更替 Las Bambas經歷了劇烈的政治動蕩 由於預期在不久後社區動蕩 ， ， ， 。 及政治狀況將會繼續演變 本集團將繼續與相關政府部門和社區團體緊密合作 以減低社會的不穩定性和突發事件對Las ， ， Bambas運營的潛在風險； 管理層討論及分析 續 ? 博茨瓦納新出臺的《二零二六年所得稅法》已於二零二六年六月三十日刊發 並於二零二六年七月一日起生效 若干過 ， 。 渡性規則及法例條文仍有待技術性解讀 且目前尚未發佈配套的行政指引 本集團持續關注相關進展 以評估其對未來 ， 。 ， 應稅收入及稅務狀況的任何潛在影響 。 本集團設有相關程序 以監察上述風險並適時採取相應措施 ， 。 或然事項 銀行擔保 本公司若干附屬公司的業務已作出若干銀行擔保 主要與採礦租賃 採礦權 勘探牌照或主要承包協議的條款有關 於報 ， 、 、 。 告期末時 這些擔保項下未出現重大索償 擔保金額會因相關監管機構的規定而不時發生變化， 。 。 於二零二六年六月三十日 該等擔保金額為385.3百萬美元（二零二五年十二月三十一日：328.2百萬美元）， 。 或然負債－稅項有關或然事項 本集團於多個國家運營 各有不同稅制 本集團業務的性質要求其履行不同的稅務責任 包括公司稅 採礦權使用費 預 ， 。 ， 、 、 扣稅 與關聯方轉讓定價安排 資源及生產稅項 環保稅項以及僱傭相關的稅項 稅法的應用及詮釋可能需要作出判斷以 、 、 、 。 評估風險及預測結果 特別是在對本集團的跨境業務及交易中適用所得稅及預扣稅方面 稅務風險評估需要考慮自稅務機 ， 。 關所收到的評估以及稅務機關可能提出的挑戰 此外 本集團目前正面對澳洲 秘魯 博茨瓦納 老撾及剛果民主共和國 。 ， 、 、 、 的稅務機關所進行的一系列審計及審查 除下列段落披露的就秘魯和博茨瓦納稅務事宜的財務影響外 簡明合併中期財務 。 ， 報表中未就該等事項的財務影響估計作出披露 因為本集團管理層認為有關披露將對本集團處理該等事務的立場造成嚴重 ， 妨礙 由於稅法變動 稅法詮釋的變動 稅務機關的定期質疑和分歧以及法律程序 在正常業務過程中會出現結果不確定 。 、 、 ， 的稅務問題 有關不確定稅務事宜的訴訟狀況將影響確定潛在風險的能力 在若干情況下 可能無法確定一系列可能的結 。 ， ， 果 包括解決問題的時間 或對潛在風險敞口作出可靠的估算 ， ， 。 秘魯—預扣稅（二零一四年 二零一五年 二零一六年及二零一七年）、 、 此類不確定稅務事項包括對Las Bambas公司二零一四年 二零一五年 二零一六年以及二零一七年稅務期間的審計、 、 ， 該審計與根據Las Bambas公司與中資銀行組成之銀團就二零一四年收購Las Bambas礦山而簽訂的融資協議向Las Bambas提供的若干貸款支付的利息及費用所納預扣稅相關 Las Bambas接獲秘魯國家稅務管理監察局（SUNAT）的。 評稅通知 該通知註明SUNAT認為Las Bambas與該等中資銀行為關聯方 因此應按照30%的稅率徵收預扣稅 而非已， ， ， 應用的稅率4.99% Las Bambas於二零二四年接獲秘魯稅務法院的有利判決結果 判決Las Bambas無需繳納30%的。 ， 懲罰性預扣稅 稅務法院得出結論 SUNAT的詮釋違背法律 並撤銷與二零一四年至二零一七年稅務年度相關的上訴。 ， ， 管理層討論及分析 續 （二審）就截至二零一七年十二月三十一日止財政年度之預扣稅案件所提出之上訴作出裁決 司法法院指示將此案發回 。 秘魯稅務法院重新審理 Las Bambas已向秘魯最高法院提出撤銷判決上訴 目前該上訴仍在審理中。 ， 。 本集團堅持認為 根據秘魯稅法 本公司及其控股實體並非該等中資銀行的關聯方， ， 。 秘魯—所得稅（二零一六年 二零一七年 二零一八年及二零一九年） 、 、 於所得稅審計期間 SUNAT對中資銀行所授出貸款產生的利息費用的可扣減性提出質疑 理由是有關貸款機構為Las ， ， Bambas的關聯方 此外 SUNAT否認了MMG Swiss Finance所授出股東貸款所產生的利息費用的可扣減性 指稱該等融。 ， ， 資不符合因果關係原則 。 於二零二四年 稅務法院就截至二零一六財年及二零一七財年的所得稅作出裁決 確認Las Bambas有權扣減與中資銀行及 ， ， MMG Swiss Finance貸款相關的費用 在作出裁決時 稅務法院認為 所得稅法規僅旨在打擊逃稅行為 而本案並不存在 。 ， ， ， 該等情況；且關聯方條例不能僅因本公司與國家的關係而適用於國有企業（即中國貸款銀行） 據此 SUNAT的負權益論 。 ， 點亦被駁回 因為雙方（Las Bambas及中國貸款銀行）並非關聯方 就因果關係原則而言 稅務法院進一步裁定 MMG ， 。 ， ， Swiss Finance所授出的股東貸款屬可扣減項目 因為該貸款的最終目的與收購Las Bambas礦山有關 基於該等裁決 經 ， 。 ， 評定的178百萬美元（二零一六年）及954百萬美元（二零一七年）的稅務負債已被撤銷 SUNAT其後向秘魯司法機關提 。 出上訴 對該等有利裁決提出異議 而Las Bambas已提交回應文件 ， ， 。 於二零二五年 就二零一八財年稅務問題 Las Bambas接獲稅務法院裁決 該裁決維持Las Bambas就財務費用可扣除性 ， ， ， 的立場 並裁定Las Bambas有權申報稅務虧損429百萬美元；以及扣減從中國貸款銀行獲得的貸款及股東貸款的利息620 ， 百萬美元 二零一四年至二零一八年的重列稅務虧損為2,575百萬美元 該等裁決依據與之前公佈的稅務法院就二零一七年 。 。 所得稅評估的判決準則相似的理據 消除了912百萬美元的潛在稅務負債 截至目前 五礦資源所公佈的稅務法院及秘魯司 ， 。 ， 法機關判決的積累效果 已消除就SUNAT所聲稱的所得稅 利息和罰款支付共計2,044百萬美元的不確定性， 、 。 SUNAT其後向秘魯司法機關提出上訴 於二零二六年一月 高等法院指示秘魯司法機關一審法官重新審議SUNAT的主。 ， 張 並作出新判決 預計秘魯司法機關（一審法院）將於二零二六年底作出新判決 本公司據知於秘魯稅務行政和司法系 ， 。 。 統進行上訴或需時多年方可解決 。 於二零二五年十二月 Las Bambas接獲SUNAT就二零一九財年發出的評稅通知 SUNAT的評稅和解釋包括：否認中國貸 ， 。 款銀行提供的371百萬美元貸款及MMG Swiss Finance提供的273百萬美元貸款的利息費用的可扣除性；基於其在過往審 計中的立場 否認由截至二零一八年十二月三十一日止財年結轉的稅務虧損 根據SUNAT所發佈的上述所得稅期的評稅 ， 。 ， 估算的稅費 利息和罰金總額為162百萬美元 於二零二六年一月 Las Bambas已就評稅向SUNAT提出上訴 並可能於適 、 。 ， ， 當時候向稅務法院提出上訴 。 管理層討論及分析 續 儘管五礦資源對其立場依然抱有信心 但相關事項仍有待司法程序推進 具體時間仍存在不確定性 考慮到稅務及法律顧 ， ， 。 問的意見 本集團並無於簡明合併中期財務報表就任何評稅金額確認負債 如果Las Bambas在秘魯司法機關的辯護失敗 ， 。 ， 可能會導致確認重大負債 。 博茨瓦納—轉讓定價（二零一九年至二零二四年） Khoemacau接受了當地稅務機關博茨瓦納統一稅務局（「BURS」）對二零一九年至二零二四年所得稅年度進行的稅務審 計 在審計中 BURS對第三方貸款融資所發生利息費用的可扣除性提出質疑 其理由是該等利息不符合《所得稅法》規定 。 ， ， 的可扣除要求 質疑焦點在於該等貸款是否具雙重用途 ， 。 於二零二六年六月三十日 BURS就剩餘審計事項發出評稅通知（其中一項已於二零二六年三月三十一日發出的評稅通知中 ， 解決） 該評估通知包括：關聯方貸款有關的額外利息收入1.3百萬美元（17.4百萬博茨瓦納普拉）；否認Khoemacau就二 。 零一九財年至二零二四年財年所得稅申報的融資成本扣減 金額為62.2百萬美元（846.5百萬博茨瓦納普拉） BURS還表 ， 。 示 該等被否認的融資成本在二零二五財年及以後年度不可用作稅務扣減 Khoemacau擬對BURS的評稅提出異議 並認 ， 。 ， 為其就第三方貸款融資所發生的融資成本符合《所得稅法》規定的可扣除要求。 考慮到稅務及法律顧問的意見 本集團管理層認為 有充分的技術論據支持Khoemacau的立場 且就此事項於未來支付任 ， ， ， 何款項的可能性不大 因此 本集團並未就該事項於簡明合併中期財務報表中確認撥備。 ， 。 未來前景 五礦資源始終致力於長期有序的增長 並以面向低碳未來所必需金屬的進取性產量目標為支撐 公司通過審慎的成本與風 ， 。 險管控 配合卓越的運營規劃來落實此戰略 明確的發展目標與高品質的執行力將持續推動公司發展， 。 。 憑藉橫跨南美洲 非洲及澳洲的資產組合 五礦資源在主要礦業司法管轄區佔據有利戰略位置 這些地區預計將迎來可觀 、 ， ， 的產量增長 本公司持續聚焦於提升運營價值 最大限度地挖掘資產的增長潛力 同時積極尋求在現有地區和商品內的多 。 ， ， 元化發展機會 五礦資源的長遠發展願景 有賴於大股東中國五礦的持續支持。 ， 。 五礦資源一貫堅持的高標準治理乃企業成功的基石 本公司將繼續與董事會 管理層 員工 合作夥伴及利益相關方密切 。 、 、 、 合作 發揮各方優勢 以確保可持續增長和長期價值創造 ， ， 。 其他資料 董事於股份 相關股份及債券中擁有之權益及淡倉 、 於二零二六年六月三十日 本公司各董事及行政總裁或彼等之任何聯繫人在本公司或其任何相聯法團（定義見《證券及期 ， 貨條例》（《證券及期貨條例》）第XV部）的股份 相關股份及債券中擁有根據《證券及期貨條例》第XV部第7及第8分 、 部須通知本公司及香港聯交所之權益及淡倉（包括根據《證券及期貨條例》之該等條文 彼等被當作或視為擁有之權益及 ， 淡倉） 或根據《證券及期貨條例》第352條須登記於備存的登記冊內之權益及淡倉 或根據《上市規則》附錄C3所載之 ， ， 《上市發行人董事進行證券交易的標準守則》（《標準守則》）須通知本公司及香港聯交所之權益及淡倉如下：於二零二六年六月三十日於本公司股份及相關股份之好倉 所持相關股份數目 約佔已發行股份總數之 2 董事姓名 股份性質 所持股份數目 購股權 業績獎勵 百分比（%） 1 趙晶 個人 240,984 - - 0.0019 備註： 1 趙晶先生於240,984股股份之權益乃來自根據二零二二年業績獎勵授出的已歸屬業績獎勵 須符合業績條件並已於二零二五年六月二日歸屬 ， 。 2. 百分比數目乃按照所持股份及／或相關股份數目佔本公司於二零二六年六月三十日之已發行股份總數（即12,846,422,416股）之百分比計算 。 除上文所披露者外 於二零二六年六月三十日 本公司各董事或行政總裁或彼等之任何聯繫人概無在本公司或其任何相聯 ， ， 法團（定義見《證券及期貨條例》第XV部）的任何股份 相關股份或債券中擁有根據《證券及期貨條例》第XV部第7及第 、 8分部須通知本公司及香港聯交所之任何權益或淡倉（包括根據《證券及期貨條例》之該等條文 彼等被當作或視為擁有之 ， 權益及淡倉） 或根據《證券及期貨條例》第352條須登記於備存的登記冊內之任何權益或淡倉 或根據《標準守則》須 ， ， 通知本公司及香港聯交所之任何權益或淡倉 此外 於截至二零二六年六月三十日止六個月期間 本公司各董事或行政總 。 ， ， 裁或彼等之任何聯繫人概無獲授予或行使可認購本公司或其任何相聯法團（定義見《證券及期貨條例》第XV部）之任何股 本或債務證券之任何權利 。 其他資料 續 主要股東於本公司股份及相關股份中擁有之權益及淡倉 就本公司董事及行政總裁所知 於二零二六年六月三十日 下列人士於本公司股份或相關股份中擁有根據《證券及期貨條 ， ， 例》第XV部第2及第3分部之條文須向本公司披露之權益或淡倉 或根據《證券及期貨條例》第336條規定已列入本公司須 ， 予備存之登記冊內之權益或淡倉： 於二零二六年六月三十日於本公司股份之好倉 約佔已發行股份總數之 2 1 3 ， 主要股東名稱 身份 所持股份數目 百分比（%） 中國五礦集團有限公司（中國五礦） 受控法團權益 8,186,032,923 63.72中國五礦股份有限公司（五礦股份） 受控法團權益 8,186,032,923 63.72五礦有色金屬股份有限公司（五礦有色） 受控法團權益 8,186,032,923 63.72愛邦企業有限公司（愛邦企業） 受控法團權益 8,186,032,923 63.72中國五礦香港控股有限公司（五礦香港） 實益擁有人 8,186,032,923 63.72備註： 1 股份配售完成後 於二零二六年六月十八日配發705,892,000股新股 各主要股東的持股比例降至63.72%， ， 。 2. 五礦香港分別由五礦股份 愛邦企業及Top Create擁有約39.04% 38.95%及22.01%權益 愛邦企業及Top Create由五礦有色全資擁有 而五礦有色由五礦股 、 、 。 ， 份全資擁有 五礦股份由中國五礦擁有約87.5%權益及五礦（北京）五金製品有限公司（曾用名：中國五金製品有限公司）擁有約0.8%權益 而五礦（北京）五 。 ， 金製品有限公司為中國五礦之全資附屬公司 因此 中國五礦 五礦股份 五礦有色及愛邦企業均被視為擁有由五礦香港所持有本公司8,186,032,923股股份之 。 ， 、 、 權益 。 3. 百分比數目乃按照每位人士所擁有之股份數目（不論是直接╱間接擁有或被視為擁有）佔本公司於二零二六年六月三十日之已發行股份（即12,846,422,416股）之 百分比計算 。 除上文所披露者外 於二零二六年六月三十日 概無其他列入本公司登記冊之人士於本公司股份或相關股份中擁有根據 ， ， 《證券及期貨條例》第XV部第2及第3分部之條文須向本公司披露之權益或淡倉 或根據《證券及期貨條例》第336條規定 ， 已列入本公司須予備存之登記冊內之權益或淡倉 。 可換股債券轉換的攤薄效應 於二零二五年十月八日及二零二六年六月二十三日 本公司發行了可換股債券（分別為「二零二五年可換股債券」及 ， 「二零二六年可換股債券」） 詳情請參閱本公司於二零二五年九月三十日 二零二五年十月八日 二零二六年六月。 、 、 十六日及二零二六年六月二十三日發佈的公告 於二零二六年六月三十日 二零二五年可換股債券及二零二六年可換股 。 ， 債券項下可換股證券均未獲贖回或行使 假設於二零二六年六月三十日所有二零二五年可換股債券及二零二六年可換股 。 債券均已獲轉換 則對本公司當時已發行股份數目及各主要股東持股比例的攤薄影響將如下所示：， 其他資料 續 假設二零二五年可換股債券 及二零二六年可換股債券分別 假設二零二五年可換股債券 假設二零二六年可換股債券 按初始二零二五年及二零二六年 按初始二零二五年可換股債券 按初始二零二六年可換股債券 可換股債券轉換價每股8.4港元 轉換價每股8.4港元悉數轉換為 轉換價每股10.21港元悉數轉換為 及每股10.21港元悉數轉換為 於二零二六年六月三十日 股份（可予調整） 股份（可予調整） 股份（可予調整）股東 股數大約比例（%） 股數 大約比例（%） 股數 大約比例（%） 股數 大約比例（%）中國五礦集團有限公司 及其附屬公司 8,186,032,923 63.7223 8,186,032,923 61.5050 8,186,032,923 60.8158 8,186,032,923 58.7930 二零二五年債券持有人 - - 463,113,095 3.4796 - - 463,113,095 3.3261二零二六年債券持有人 - - - - 613,939,275 4.5611 613,939,275 4.4094其他股東 4,660,389,493 36.2777 4,660,389,493 35.0154 4,660,389,493 34.6231 4,660,389,493 33.4715總計 12,846,422,416 100 13,309,535,511 100 13,460,361,691 100 13,923,474,786 100就董事會所知 且在作出一切合理查詢並綜合考慮本集團的財務及流動性狀況後 各董事預計本公司有能力於二零二五年 ， ， 可換股債券及二零二六年可換股債券項下所有未償付可換股債券到期時 履行其贖回責任， 。 倘若本公司股價於未來高於轉換價時 二零二五年可換股債券及二零二六年可換股債券的持有人根據相關可換股證券所隱 ， 含的內部回報率進行轉換或贖回 將具有同等財務優勢 ， 。 貸款 本集團於二零二六年六月三十日之貸款詳情載於簡明合併中期財務報表附註16。 於二零二六年 本公司及其附屬公司繼續維持貸款協議 當中載有規定控股股東須履行特定表現責任的條件 違反該責任 ， ， 。 將導致貸款違約 且會對發行人經營帶來重大影響 詳情載於下文 ， ， 。 貸款協議載有有關控股股東須履行特定責任的條件 根據《上市規則》第13.21條的持續披露規定 關於本集團貸款協議內載有控股股東須履行特定表現責任條件的詳情如下 ， 。 1. 中國工商銀行股份有限公司向MMG Finance Limited提供之貸款 於二零二零年十二月二十一日 MMG Finance Limited（MMG Finance）訂立一份貸款協議（中國工商銀行貸款）， 。 據此 中國工商銀行同意向MMG Finance提供一筆300.0百萬美元的三年期循環信貸作一般企業用途， 。 隨後 於二零二三年十二月十五日 中國工商銀行貸款續期三年 至二零二六年十二月十五日（中國工商銀行續期貸 ， ， ， 款） 截至二零二六年六月三十日 中國工商銀行續期貸款未被提取 。 ， 。 根據中國工商銀行續期貸款 倘本公司不再為五礦有色金屬股份有限公司（五礦有色）之附屬公司或MMG Finance不 ， 再為本公司之全資附屬公司 則發生違約事件 中國工商銀行有權宣佈有關貸款項下的所有未償還貸款即時到期及須 ， ， 予償還 。 其他資料 續 2. 中國銀行股份有限公司悉尼分行向Minera Las Bambas S.A.提供之貸款 於二零二三年四月二十六日 Minera Las Bambas S.A. ?MLB?與中國銀行悉尼分行訂立一筆275.0百萬美元的三年 ， 期循環貸款（二零二三年中國銀行貸款）作為其一般資金需求 二零二三年中國銀行貸款取代中國銀行悉尼分行於。 二零一九年八月至二零二二年八月期間向MLB提供的一筆175.0百萬美元運營資金貸款 二零二三年中國銀行貸款已。 於二零二六年四月到期時悉數償還 。 根據二零二三年中國銀行貸款 發生下列情況後 中國銀行悉尼分行有權向MLB發出不少於五天的事先通知 宣佈貸 ， ， ， 款協議項下所有未償還貸款到期及須予償還： a) 中國五礦不再實益持有超過本公司50%已發行股本；或 b) 中國五礦不再直接或間接有權： i. 在本公司股東大會上就超過50%之最高可表決票數投票或控制該投票； ii. 委任或罷免本公司全體或大多數董事或其他同等高級人員；或 iii. 就本公司之經營及財務政策作出指示 且本公司董事或其他同等高級人員須遵從該指示， 。 就本公司擁有MLB之權益及控制權 亦受限於相同控制規定 否則中國銀行悉尼分行亦有權宣佈二零二三年中國銀行 ， ， 貸款項下所有未償還貸款即時到期及須予償還 。 3. 中國工商銀行股份有限公司巴拿馬分行向MLB提供之貸款 於二零二三年六月十八日 MLB與中國工商銀行巴拿馬分行訂立150.0百萬美元的循環信貸融資作為運營資金 ， （二零二三年六月中國工商銀行貸款） 二零二三年六月中國工商銀行貸款包含三筆各為50.0百萬美元為期三年的貸 。 款 將根據與中國工商銀行巴拿馬分行訂立的貸款協定提取 二零二三年六月中國工商銀行貸款取代中國工商銀行盧 ， 。 森堡分行於二零一九年八月至二零二二年八月期間向MLB提供之一筆175.0百萬美元運營資金貸款 首筆50.0百萬美元 。 的貸款在到期前於二零二五年一月註消 二零二三年六月中國工商銀行貸款之剩餘兩筆融資額度 直至其分別於。 ， 二零二六年五月及六月到期前均未被提取 。 根據二零二三年六月中國工商銀行貸款 發生下列情況後 中國工商銀行巴拿馬分行有權向MLB發出不少於三天的事 ， ， 先通知 宣佈貸款協議項下所有未償還貸款即時到期及須予償還： ， a) 中國五礦不再實益持有超過本公司50%已發行股本；或 b) 中國五礦不再直接或間接有權： i. 在本公司股東大會上就超過50%之最高可表決票數投票或控制該投票；其他資料 續 iii. 就本公司之經營及財務政策作出指示 且本公司董事或其他同等高級人員須遵從該指示， 。 就本公司擁有MLB之權益及控制權 亦受限於相同控制規定 否則中國工商銀行巴拿馬分行亦有權宣佈貸款協議項下 ， ， 所有未償還貸款即時到期及須予償還 。 4. 中國建設銀行（亞洲）股份有限公司向MMG Finance提供之貸款 於二零二四年一月二日 MMG Finance與中國建設銀行（亞洲）股份有限公司訂立一筆循環信貸融資（中國建設銀行 ， 貸款） 據此 中國建設銀行同意向MMG Finance提供一筆200.0百萬美元的三年期循環信貸融資 以滿足一般企業。 ， ， 融資需求 截至二零二六年六月三十日 中國建設銀行貸款尚未被提取。 ， 。 根據中國建設銀行貸款的條款 發生下列情況後 中國建設銀行可向MMG Finance發出不少於三天的通知 宣佈中國 ， ， ， 建設銀行貸款項下所有未償還貸款即時到期及須予償還： a) 中國五礦不再實益持有超過本公司50%已發行股本；或 b) 中國五礦不再直接或間接有權： i. 在本公司股東大會上就超過50%之最高可表決票數投票或控制該投票； ii. 委任或罷免本公司全體或大多數董事或其他同等高級人員；或 iii. 就本公司之經營及財務政策作出指示 且本公司董事或其他同等高級人員須遵從該指示， 。 就本公司擁有MMG Finance之權益及控制權 亦受限於相同控制規定 否則中國建設銀行亦可宣佈中國建設銀行貸款 ， ， 項下之所有未償還貸款即時到期及須予償還 。 5. 中國建設銀行（亞洲）股份有限公司向MLB提供之貸款 於二零二四年二月二十日 MLB與中國建設銀行訂立一份100.0百萬美元的三年期循環信貸融資（二零二四年二月中國 ， 建設銀行貸款）作一般企業用途 截至二零二六年六月三十日 MLB已全額提取二零二四年二月中國建設銀行貸款中。 ， 的100.0百萬美元 。 根據二零二四年二月中國建設銀行貸款 發生下列情況後 中國建設銀行可向MLB發出不少於三天的通知 宣佈， ， ， 二零二四年二月中國建設銀行貸款項下所有未償還貸款即時到期及須予償還： 中國五礦任何時間不再直接或間接： a) 有權（無論通過股份所有權 代理 合同 代理機構或其他方式）：、 、 、 i. 在本公司股東大會上就超過50%之最高可表決票數投票或控制該投票；其他資料 續 b) 實益持有50%以上的本公司已發行股本（不包括無權參與超過指定金額利潤或資本分配的已發行股本的任何部分） 。 就本公司擁有MLB之權益及控制權 亦受限於相同控制規定 否則中國建設銀行亦可宣佈二零二四年二月中國建設銀 ， ， 行貸款項下所有未償還貸款即時到期及須予償還 。 6. 國家開發銀行向MMG Africa Resources Company Limited提供之貸款 於二零二四年三月十五日 MMG Africa Resources Company Limited（MMG Africa Resources）與國家開發銀行， （CDB）簽訂了一項貸款協議 據此 國家開發銀行同意向MMG Africa Resources提供一筆1,050.0百萬美元的七年期定 。 ， 期貸款（國家開發銀行貸款） 於本報告期內 MMG Africa Resources已償還國家開發銀行貸款中的20.4百萬美元 截 。 ， ， 至二零二六年六月三十日 該貸款未償還結餘為484.3百萬美元 ， 。 根據國家開發銀行貸款的條款 如果中國五礦不再直接或間接擁有以下權利 國家開發銀行可提前至少二十個工作 ， ， 日向MMG Africa Resources發出通知 取消國家開發銀行貸款 並宣佈該貸款項下所有未償還貸款即時到期及須予， ，（未完）  |