韩国央行警告：挂钩芯片股的海外衍生品激增，正在放大本土市场波动

时间：2026年09月10日 15:46:27 中财网

　　韩国央行在报告中警告，与本土芯片股挂钩的海外衍生品及高杠杆对冲基金正大幅放大股市波动。报告点名对冲基金Situational Awareness使用高杠杆建仓与平仓，加剧了7月KOSPI暴跌，并强调风险已向加密市场等跨界传导，呼吁强化海外监管。

　　韩国央行在半年度货币政策报告中罕见点名海外对冲基金，警告与韩国芯片制造商挂钩的海外衍生品正以空前速度膨胀，可能进一步放大本土市场波动——在AI半导体投资热潮的表象之下，高杠杆资金正成为韩股波动的新变量。

　　报告点名总部位于美国、专注于人工智能的对冲基金Situational Awareness，称其在建立和解开全球存储芯片公司头寸时据报使用了高达4倍的杠杆，并将其列为加剧7月市场大跌波动的一个因素。

　　这一杠杆结构正通过创纪录的海外资金流入被进一步放大：贝莱德(BlackRock)旗下美国上市的韩国ETF在7月单周吸引创纪录的28亿美元资金，追踪三星电子与SK海力士的香港上市杠杆ETF上半年市值则暴增逾20倍。

　　更具警示意义的是风险已开始向外溢出——7月SK海力士的一笔异常交易曾触发离岸加密市场近6000万美元的清算，凸显与韩国芯片股挂钩的杠杆产品已形成跨市场的风险传导。

　　三大驱动之外，对冲基金杠杆被点名
　　韩国央行在提交给国会的半年度货币政策报告中指出，韩国市场半导体股票的集中度、外资的投资组合再平衡，以及国内杠杆的积累与解除，共同驱动了今年1至7月KOSPI前所未有的波动。

　　海外对冲基金的作用被单独提及。报告称，这些基金在7月大跌期间建立并解开韩国芯片股的大额杠杆仓位，也加剧了市场波动；央行点名Situational Awareness作为案例，称据报该基金在建立和解开全球存储芯片公司头寸时使用了高达4倍的杠杆。

　　此外，全球投行在为对冲基金与ETF经理之间的总收益互换(total return swaps)做对冲时，交易了韩国的现货股票、期货与期权，央行称这一行为显然放大了国内股价的波动。

　　创纪录流入与杠杆ETF暴增
　　央行发出警告之际，与韩国芯片制造商挂钩的海外产品需求正在激增。贝莱德旗下美国上市的韩国ETF约有四分之一的持仓是SK海力士，该ETF在7月单周吸引了创纪录的28亿美元资金。

　　央行指出，这类增长正在为海外资金影响韩国本土市场创造更多通道。在离岸市场，追踪三星电子与SK海力士的香港上市杠杆ETF上半年市值暴增逾20倍。

　　异常交易引爆加密清算
　　韩国央行并未在报告中列举具体案例，但7月SK海力士的一笔异常交易(freak trade)触发了离岸加密市场近6000万美元的清算，凸显与韩国芯片股挂钩的杠杆产品带来的跨市场风险正在上升。

　　这一外溢发生在韩股剧烈波动的背景下。7月28日至29日，KOSPI连续两日大跌——分别跌逾10%与近6%——并触发熔断机制，约35万至46万个杠杆账户遭券商强制平仓，散户在杠杆ETF上累计亏损约56.3万亿韩元。

　　面对这一局面，韩国央行呼吁加强对与韩国芯片制造商相关的海外衍生品的监控。杠杆产品的集中去杠杆加剧了市场流动性的压力，也让监管层此前"允许单只股票杠杆ETF上市或过于仓促"的反思更具现实紧迫性。