泸州老窖主动控节奏换增长质量 低度创新+百城计划显效

时间：2026年08月26日 12:11:35 中财网

　　CFi.CN讯：泸州老窖2026年半年报显示，营收104.72亿元，同比下滑36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下滑43.37%。但二季度单季营收24.47亿元、净利6.31亿元，同比分别大增65.54%和79.45%，呈现明显环比改善。中高档酒收入92亿元，虽同比下降38.9%，但新兴渠道收入9.2亿元，仅微降1.6%，数字营销与场景运营成效初显。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非被动承压，而是主动“稳节奏”——收缩传统渠道投入、压降销售费用12.4%，同步加速低度化(如28°高光)、音乐节营销、百城计划3.0等新打法落地。研报认为，合同负债从33.7亿降至24.4亿，反映渠道去库存进展顺利，为后续动销回升打下基础。

　　
　　研报指出，毛利率小幅回落至85.5%属主动让利换份额策略，非竞争力减弱；十四五“136”战略与高质量发展主线清晰，短期业绩承压不改长期品牌势能和结构升级能力。维持“推荐”评级，核心看点在于Q3起动销回暖与新兴渠道放量节奏。