从冲到稳 公募宣推重点转向低波产品
日前，中欧基金联合中金公司在深圳发布《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》，充斥着整个会场的“稳”字眼给观众些许冲击之感。“稳”正成为近期公募机构宣传推广主基调，伴随市场的持续震荡，多家公募都将红利、“固收+”、FOF、稳健风格基金等相对低波资产作为重点宣推产品方向。不同于科技行情强势时的“冲”，机构营销对于“稳”愈发重视。 低波稳健类资产或是当下合适选择 红利资产性价比明显改善，低波“固收+”表现出较强的抗跌能力，FOF的多资产配置有利于适应各类市场环境，价值风格估值具有较大吸引力，黄金避险需求放大配置价值凸显，摊余成本债基获批成立或带来信用长债抢配行情……近日，多家机构发布关于低波稳健类资产的投资研判观点，表达出对此类资产的看好态度。 在轰轰烈烈的科技行情热闹散去之后，主攻稳健低波类的产品逐渐进入大众视野。在产品营销上，不少公募机构纷纷转换重点，或聚焦既有低波产品开展持营，或发行相关基金。例如，从8月以来新发的基金来看，定位于低波稳健的债基尤其是二级债基以及FOF等产品频现。其中不乏基金公司发行了不止一只FOF产品。 对此，多位受访基金人士坦言，伴随着科技的回调，市场持续震荡波动，行情能否快速反弹具有不确定性，趋势尚不明朗。在此环境中，低波稳健类资产可能是当下更合适的选择。这也是公募机构选择将宣推重点落于此类产品的主要考量。而且，从基金公司与各类投资者的沟通交流中发现，市场对于低波稳健类资产的需求超出预期，即便是一些追逐弹性的投资者，也会想将部分仓位配置于偏稳健类资产。这也触发基金公司开始积极布局相关资产，满足大众多元配置需求。 中欧基金联合中金公司发布的《1000个中国家庭稳健投资洞察报告》显示，超过七成的家庭将20%以上的家庭资产投向稳健类产品。在拥有1年以上投资经验的家庭中，投资的年限越长，将半数以上资产投资于稳健类产品的比例越高。而对于稳健类资产，投资者的持有期限普遍较长，超七成的受访家庭愿意持有稳健类产品超过六个月。 重视多资产配置和安全边际 “低波产品在行情亢奋时表现会弱一些，但长期不容易深套住投资者。”一位深耕低波产品投资的基金经理说，相较于高波产品大起大落的刺激，这类资产更具普适性，能够给投资者带来相对平稳的持有体验。 定位于低波稳健的基金，在投资中是如何致力于实现净值的低波动呢？多位机构投资人士将方案指向多元资产配置和对安全边际的重视。 一位从事FOF投资多年的基金经理表示，资产配置多元化是在不同市场环境中都能够保持相对稳健表现的重要方式。每类资产都有自己的周期，过于聚焦单一资产容易因周期的变化而产生较大波动。而在多元资产配置下，当一种资产走弱时，可以通过加配其它景气资产来平衡组合表现。尤其是低相关性的多资产配置模式，能够更好地减缓组合波动。 “每种投资风格都有其利弊，稳健最大的特点是寻求较低风险下的合理回报。”一位专注于稳健类产品管理的基金经理表示，风险和收益通常是对称的，相较于成长风格可能蕴含的高弹性，稳健风格天然会在行情强势时略逊一筹，很难带来非常有锐度的净值表现。这是在产品管理定位之初就需要认识到的。 他解释，在明确这一点后，投资才能更好地守住稳健低波的定位。也就是说，比起畅想未来的成长空间，稳健投资更注重安全边际，减少可能犯错的决定，“先少亏或不亏，再谈赚”。基于此，在日常管理过程中，其会偏好选择估值较低、下行空间有限、胜率较高的投资品种，严格遵守以估值为锚的交易纪律。 多家公募发力产品线布局 值得注意的是，不仅局限于最近的市场调整期，近年来，公募机构对低波稳健类资产的布局明显发力。其中，一些原本以权益投资为主的基金公司也大举发展这一产品线，低波稳健类基金产品数量和规模持续扩容。 例如，中欧基金专门推出“稳策略”产品线，覆盖同业存单、短债、纯债、一级债基、二级债基、偏债混合、FOF等品种，实现从低波动到中高波动的布局。以低波FOF系列为例，产品跳出股债二元框架，投资范围覆盖股债、黄金ETF、QDII、商品ETF、REITs等多类低相关资产，追求跨市场、跨品类配置对冲市场风险。 景顺长城基金近一年发力低波稳健类资产的迹象明显。Wind数据显示，截至今年二季度末，景顺长城基金债券类产品规模突破4800亿元，从去年二季度末的行业第14位跃升至第3位。一半以上规模来自二级债基，二级债基规模超过2700亿元，已居行业首位，较去年二季度末出现数倍增长。 招商基金、广发基金、富国基金等多家头部公募在FOF品种上争相发力。以招商基金为例，截至今年二季度末，其FOF产品规模超过140亿元，较去年二季度末实现翻倍式上涨，FOF规模排名也从去年二季度末的第14名升至第8名。 综合看债基和FOF这两大品种，Wind数据显示，截至二季度末，全市场公募债基规模突破12万亿元，FOF规模超过3300亿元，均在近一年里明显增长。 东吴基金认为，在低利率与市场波动并存的环境下，投资的重点或已不再是简单追求短期高收益，而是通过合理的资产配置，在控制波动和回撤的基础上争取长期可持续的回报。面对当前利率中枢较低、权益市场震荡分化的环境，投资者更应关注产品的资产配置能力、回撤控制、持有期体验和长期业绩稳定性，以相对更平衡的方式处理收益、风险与流动性之间的关系。 □ .张.韵 .中.证.金.牛.座
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