i茅台高增273% 贵州茅台回调空间有限配置价值凸显

时间：2026年08月18日 19:46:57 中财网

　　CFi.CN讯：最新财报显示，贵州茅台上半年实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。其中二季度营收同比下降5.23%，净利润下降6.90%。茅台酒收入同比增长2.82%，系列酒收入则因1935出厂价下调同比下滑6.02%，Q2下滑幅度达到25.04%。

　　
　　券商披露研报指出，尽管短期业绩承压，但i茅台延续高增态势，收入同比大幅增长273.65%，带动直销渠道收入同比增长29.88%，直营占比显著提升。研报认为，渠道模式调整导致非标和系列酒短期承压，但这并非基本面实质利空，渠道重构拐点已明确，后续直营规模效应将持续释放。

　　
　　研报认为，公司承诺分红率底线75%，叠加回购注销，股东回报率接近4%，在当前估值下2026-2028年动态PE仅19.0倍至17.2倍，龙头底仓配置价值凸显。i茅台的大幅拓圈放量既稳定了渠道，也为长期增长注入新动力，宏观回暖背景下其核心竞争力有望逐步显现，短期调整后配置机会值得关注。