中金：电力设备行业国内外景气向上 板块具备长期投资价值
全文如下 中金2026下半年展望 | 电力设备：国内外景气向上，AIDC+能源转型双轮驱动 中金研究 我们认为电力设备行业2026年整体表现稳健向上，提示投资者重点关注结构性机遇。传统电网方面，“十五五”新型能源体系明确电网“适配高比例新能源”定位，叠加国网“十五五”投资规划出炉，电网投资长期可期；此外，全球AIDC基建步伐加快，相关电力设备需求旺盛，中国电力设备企业有望凭借交付周期短、性价比高、售后服务到位等优势获得订单。我们仍认为全球电力大周期开启端倪初现，新型电力系统发展是一个长期、持续的过程，景气度或可持续至2030年，而主要上市公司订单、收入、盈利仍然在扎实的上升通道，历经调整后当前估值已进入历史低估区间，板块具备长期投资价值。 摘要 投资主线1：碳达峰目标下新能源仍将持续发展，看好特高压超预期核准与配电网投资提速。我们认为，“十五五”期间，国内特高压工程有望处于加速建设阶段，核心逻辑从过去的“实现电力远距离输送”升级为“支撑新能源大基地外送、构建全国统一电力市场、提升电网韧性”的宏大目标。而“十五五”新能源装机在碳达峰目标下仍将有望持续发展，带来的并网需求进一步要求电网投资力度持续加大。无论是集中式大基地开发还是分布式能源接网，在特高压主网和配电网环节仍然有较大的投资空间。 投资主线2：海外电力投资长周期，国内燃机+输变电厂商加速出海。一方面，我们认为大负荷并网机制改革下更加强调数据中心自备现场发电全生命周期价值，利好燃机等表后发电需求；另一方面，海外上调电网资本开支规划，我们认为发电侧能源转型、老旧电网升级改造、用电侧数据中心等变化持续驱动全球电力电网投资进入长周期，带动电力设备旺盛需求，外资厂商在手订单周期持续维持高位，供给瓶颈短期难解，中国企业迎来历史性出海机遇，在海外市场份额仍有较大提升空间。 风险 电网投资不及预期；新能源装机不及预期；国际贸易政策变化和汇率波动风险。 .第.一.财.经
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