AI热潮后半段静候拐点 能源金属防御配置正当时

时间：2026年07月31日 09:22:02 中财网

　　数据显示，谷歌上调全年资本支出指引，一定程度缓解市场对AI硬件的担忧，但云厂商盈利转化难题仍存，国产大模型加速追赶也对闭源高利润模式形成挑战。韩国继续提高杠杆ETF门槛，去杠杆进程仍在推进。国内主动偏股基金对AI硬件超配比例已达历史高位，7月以来继续加仓电子通信，筹码出清远未结束。美债实际利率上行超过通胀预期，美国与新兴市场经济分化明显。

　　
　　一份研报观点认为，当前处于青黄不接阶段，积极防御仍是核心。研报指出，虽然AI投资驱动美国经济复苏，但二次加速概率偏低，后续斜率放缓将带动实际利率回落，释放新兴市场需求。新兴市场单位实物消耗更高，将助推全球实物需求上行，中国出口中非AI部分有望迎来修复，再均衡逻辑正在积累。

　　
　　研报认为，能源价格低位逐步明确，煤炭加电力受益于中国制造业流量，成为较好的绝对收益组合，石油石化板块估值修复空间打开。南方国家与中国制造相关领域底部或已显现，工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向配置价值显现。半导体、AI材料及半导体设备制造则兼具周期锐度，既是“胀”的重要方式，也是滞胀前半段的有效防御手段。研报指出，底部区域已经明确，一致预期的反弹终将到来，当前需耐心静候最佳时机。