美联储“神秘夜”将如何上演？美国总统经济顾问委员会前主席这么看
站在2026年的下半年，对于美国经济的担忧较年初时已发生改变，主要担忧转向通胀问题，讨论焦点也随之转变为美联储可能需要加息的幅度。 30日凌晨2点，美联储“神秘夜”即将降临。 “我认为今年降息的可能性基本为零，因为即便按照我对数据最乐观的解读，美国全年的通胀水平仍将远高于目标值。因此，关键在于是否会加息以及何时加息。”哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼(Jason Furman)在近期新加坡国立大学东亚研究所(EAI)举行的研讨会上对第一财经记者如此表示。 福尔曼曾任美国总统经济顾问委员会主席、白宫国家经济委员会副主任，他接着说：“如果非要我做一个预判，我会预计今年会有一次加息，时间点可能在9月，或者9月之后，我不认为他们在7月的会议上会加息。” 通胀风险 由福尔曼参与撰写的EAI最新报告显示，当前市场对通胀的忧虑转变，在其对年底联邦基金利率的预期中体现得最为明显。年初时，联邦基金利率处于3.5%至3.75%的区间。当时市场预期2026年底利率将降至约3.1%，这意味着将进行大约两次25个基点的降息。 迄今为止，利率一直保持不变。目前，市场预期年底利率将达到约4.0%，这意味着较年初区间收紧了约40个基点。 该报告认为：“市场对货币政策预期的重新定价恰逢中东冲突爆发，但这并非其主要诱因。或许最重要的因素在于，美联储双重使命中关于就业的目标得到了更有力的支撑。今年非农就业人数增长有所回升，月均新增9.2万人，高于2025年下半年月均8000人的水平。” 福尔曼也认为，尽管受到与中东冲突相关的不利供应冲击，经济势头依然增强，这表明其他因素的影响盖过了该冲击。这些因素包括人工智能(AI)领域的建设投入、股市上涨对消费的提振作用，以及外部再平衡向好的一些迹象。 他谈到，总体而言，2026年美国第一季度的增长结构发生了变化：投资重心转向设备和知识产权，而消费支出则有所减弱。最新迹象显示，这一态势将延续至第二季度，国内生产总值(GDP)的跟踪估算值徘徊在年率2%左右，“增长的一个显著特征是，增长成果更多地体现为企业利润的增加，而非劳动报酬的提升。尽管2026年第一季度企业利润份额创下历史新高，但实际可支配收入的年增长率却不足1%。” 与此同时，人们对通胀的担忧也在升温。过去12个月里，美国整体个人消费支出(PCE)和核心PCE分别升至4.1%和3.4%。 关键问题在于这种通胀上升是暂时的还是具持久性，而这取决于其背后的驱动因素。 EAI的报告解释道，通胀的构成要素，有助于揭示其背后的情况。通过观察数据可以看到，近期美国通胀的最大推手来自食品和能源价格，但随着油价从此前高位回落，这一趋势预计将在6月和7月发生逆转。住房相关通胀一直相对温和，而核心商品通胀则处于较高水平。 “最令人担忧的是通胀范围的扩大，特别是剔除住房后的核心服务通胀，该指标在过去一年中呈上升趋势。”福尔曼表示，一种悲观的解读认为，这反映了劳动力市场紧张与工资及价格进一步上涨的预期已根深蒂固，从而增加了通胀持续或加剧的可能性，而一种更为乐观的解读则基于工资增长情况。多项工资增长指标均已放缓，目前的增长速度与约2.6%的通胀率相符，且仍在进一步减速。 “我个人而言，我对通胀持续性的担忧相对较少，我认为这一次的通胀实际上可能更具暂时性。”他表示，“五年前我并不这么认为，当时我并不认同通胀暂时论，但现在看来，这种观点相当有道理。” “他决定如期举行发布会显得意义非凡” “当然，经济在很大程度上依赖于某一个特定行业，而关于该行业是否存在泡沫等问题，确实值得探讨和争论。通胀率无疑过高了。我认为有充分理由相信这种高通胀是暂时性的，但如果情况显示并非如此，美联储肯定需要做好加息的准备。”他补充道，目前PCE数据的公布在一定程度上缓解了人们对这方面的担忧。 MFS投资管理公司首席经济学家兼投资组合经理韦斯曼(Erik Weisman)也对第一财经记者表示，此次美联储很可能维持利率不变，但中东局势再度紧张以及沃什决定召开新闻发布会，使得此次决策的悬念远超几周前的预期。 他对记者解释道，中东冲突反复，使得近期通胀数据低于预期的消息显得不再那么重要。 “美联储一直担心，无论成因为何，长期的高通胀都可能导致通胀预期失锚。长期高企的能源价格增加了引发第二轮效应的可能性。如果联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开时冲突仍在持续，鹰派成员将有充分理由主张加息。”他认为，同时沃什在国会的证词略显鹰派。尽管他淡化了AI应用对短期通胀的影响，但他重申了控制通胀作为美联储首要目标的地位。他还驳斥了将6月份良好的通胀数据视为“任务已完成”标志的观点。 韦斯曼观察到，自6月会议以来，美联储官员的表态总体上偏向鹰派，其中美联储理事沃勒和库克均提出，如果通胀未能缓解，应在短期内加息。 “沃勒的言论尤为重要，因为他是FOMC中最鸽派的成员之一。此外，6月会议纪要显示，FOMC成员正基于不同情景进行考量；若通胀未能迅速回落，支持加息的呼声可能会增强。毋庸置疑，持续的油价冲击增加了通胀难以迅速缓解的可能性，从而提高了政策收紧的概率。”他还强调，“最后但同样重要的是，沃什决定召开新闻发布会，这或许暗示此次会议意义重大。” “在被问及发布会频率时，沃什曾表示，若无重要事项宣布，他可能会取消FOMC会后的简报会。因此，他决定如期举行发布会便显得意义非凡，结合最新的战事消息，这或许传递出了一种鹰派信号。不过，也有反向观点认为，他可能只是决定维持现状，直到负责沟通机制的工作组给出最终结论。”韦斯曼补充道。 □ .冯.迪.凡 .第.一.财.经
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