旺季需求与供给收缩共筑反弹基础 机构：煤价或在7月中旬触底回升
数据显示，上周秦港动力煤Q5500价格跌至816元/吨，环比下降30元/吨；陕西榆林坑口价745元/吨，环比下跌10元/吨。炼焦煤方面，京唐港主焦煤价格2130元/吨，环比下跌30元/吨。沿海八省和内陆十七省日耗分别环比增加3.24%和8.01%，库存虽有上升但可用天数下降，动力煤矿井产能利用率升至87.8%。 需求端，用电需求随着气温上升正步入高峰。全国气温已经有了明显改观，基本面的拐点近在眼前。中国气象局7月4日气候趋势发布会，7月全国将出现4 轮阶段性高温过程，时段分别为 7.3-8、7.10-16、7.18-22、7.25-28；北方首轮(7.3-8)是今年北方范围最大、强度最强。伴随着7月中旬华东全面出梅，全国将正式步入全面夏季，今年的夏季用电高峰只是迟到并未缺席。 供给方面，2026年1-5月山西原煤产量5.36亿吨，同比小幅下降1.2%。安全监管持续收紧导致有效供给弹性弱化，炼焦煤因矿难后全省矿井停产整顿，供给收缩更为明显，煤价呈现先稳后强、结构性分化的走势，炼焦煤涨幅显著领先。 国泰海通指出，此次安监对于供给的影响才刚刚开始。市场在6月之后认为随着山西复产的加速，产量会快速恢复至事故前。该行深入市场调研及与头部企业交流，认为市场观点过于乐观。山西安监力度6月底以来甚至在加强，乐观预期产能利用率只能达到100%；且参考神华5月产量同比下降4.1%(在山西几无产能)反映此轮安监全国性影响。 下半年严控态势预计延续，这将持续强化焦煤供给收缩逻辑，为煤价提供坚实支撑。一旦需求恢复旺季，供需平衡表会立即反映出来供给缺失问题，加速行情恢复。 开源证券表示，当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭(核心股)供需基本面有望持续改善，动力煤、炼焦煤均具备向上弹性。 此外，AI生态繁荣正打开新的电力消费空间。“算电协同”写入政府工作报告，对我国用电需求形成了稳健支撑，煤炭(核心股)作为“能源压舱石”的地位有望进一步凸显。摩根士丹利指出，AI时代正在把“能源安全”升级为未来十年全球最重要的资本开支主线之一，电力正成为AI竞争中不可或缺的一环。 总体来看，煤炭(核心股)产能短缺逻辑未变、煤价底部确立趋势未变，当前回调后已凸显较高配置价值，重点关注迎峰度夏行情展开及后续估值修复机遇，建议关注经营稳健及业绩弹性较大的煤炭标的。 相关概念股 兖矿能源(01171)：2026年第一季度，该集团取得营业收入345.89亿元，同比增加1.83%；归属于上市公司股东的净利润39.55亿元，同比增加42.14%。 中国神华(01088)：2026年5月，商品煤产量为4170万吨，同比减少4.1%；煤炭(核心股)销售量为5050万吨，同比增加11.7%。1-5月，商品煤产量为2.07亿吨，同比减少4.0%；煤炭销售量为2.497亿吨，同比增长3.3%。 中煤能源(01898)：中煤能源发布公告，2026年5月，商品煤产量1081万吨，同比下降9.2%；商品煤销量2187万吨，同比增长0.4%。2026年前5个月，商品煤产量5100万吨，同比下降9.4%；商品煤销量9831万吨，同比下降8.1%。 兖煤澳洲(03668)：兖煤澳大利亚是兖矿能源集团在澳大利亚的煤炭(核心股)运营平台，已发展成为澳大利亚东部地区成本、产量双领先的澳煤龙头，是澳洲最大纯煤炭生产商，2025年权益商品煤产量占澳大利亚总产量8.7%。 .智.通.财.经
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