主动ETF元年 券商转型重估在即

时间：2026年06月20日 15:29:34 中财网

　　最新机构研报显示，中国证监会明确支持在沪深交易所推出主动管理型ETF，标志着国内ETF市场从被动主导转向主动创新的关键起点。研报认为，这一政策将加速主动策略与ETF透明架构的融合，为市场带来显著增量。

　　
　　研报指出，全球主动型ETF过去几年呈现爆发式增长，2025年吸引约25%的资金流入，是2019年的19倍以上，亚太地区复合年均增长率高达54%。中国内地已成为亚太净流入最大市场，ETF总规模跃居亚洲第一。但目前国内股票型ETF仍以宽基、行业和因子等被动产品为主，主动型占比偏低。研报分析，随着科创板改革、指数化投资政策落地以及中长期资金入市需求增加，主动ETF兼具透明度高、流动性强、交易便捷的特点，能更好满足机构战术配置和个人追求差异化收益的需要。未来因子、主题、ESG及量化等多样化主动策略有望快速落地，尤其在债券和多资产配置领域空间广阔。

　　
　　从股市影响核心来看，这一变革直接利好券商资产管理与产品创新业务。研报认为，短期内政策信号将催化板块情绪升温，拥有头部公募基金子公司的券商在产品设计、发行和管理全链条中具备明显优势。中长期看，主动ETF若做大做强，能为券商开辟轻资本收入新曲线，推动其从通道业务向真正财富管理机构转型，行业集中度有望提升，具备全链条服务和做市能力的龙头将获得估值溢价。

　　
　　我们分析这份研报后认为，主动ETF的推出本质上是给市场多提供了一种高效的阿尔法获取工具。它能吸引更多保险、养老金等长期资金流入股市，同时倒逼券商提升投研实力。这种供需共振有望形成正反馈：产品丰富带来交易量增长，交易量增长又提升券商盈利稳定性，进而支撑相关个股估值修复。重点可关注中信证券、广发证券、招商证券等综合实力突出的标的，它们在基金管理和ETF做市领域的布局已较为成熟。

　　
　　总体而言，主动ETF元年正打开资本市场产品创新新空间，为券商板块提供了清晰的增长想象力，值得密切跟踪政策落地进展。