智算爆发+具身智能 智微智能重塑AI硬件版图
研报认为，公司围绕“云-边-端”构建的智能硬件能力，已形成稳固底盘。2025年实现营收40.87亿元、归母净利润1.71亿元，2026年一季度营收同比增长52.96%、净利润增长159.13%，主要得益于智算业务订单大幅增加。腾云智算作为核心子公司，2025年收入增长53.64%至4.62亿元，净利润贡献2.07亿元，成为利润最主要来源。 当前算力供需错配持续加剧。Agent应用普及和Token调用量激增，推动推理算力需求爆发，而高端GPU、存储及机房资源扩张滞后，导致租赁价格快速上涨。Ornn指数显示，英伟达最新GPU租赁价六周内已翻倍。这为拥有交付、运维和调度全链条能力的腾云智算带来显著业绩弹性。公司拟定增22亿元用于智算中心建设，进一步强化扩张预期，智算业务正进入高景气兑现期。 研报指出，推理时代的核心瓶颈已从算力转向内存带宽、低延迟网络和数据搬运。LPU凭借片上SRAM和确定性执行，在Decode阶段效率远超传统GPU，与英伟达GPU形成互补。公司通过元川微布局LPU，有望将芯片能力与现有算力服务、客户资源深度结合，显著拓宽推理业务边界。 此外，人形机器人正从样机验证进入小批量交付阶段，对边缘AI控制器的需求快速上升。公司基于NVIDIA JetsonThor等平台开发的具身智能控制器，在硬件设计、散热、软件适配和量产交付上具备明显工程化优势，有望抢占机器人“大脑”关键环节，成为下一增长支点。 综合来看，智算业务高增长为当前业绩提供直接支撑，而LPU与具身智能则构成中长期期权。研报预测2026-2028年公司营收和净利润将保持高速扩张，当前估值具备业绩高增和业务弹性的双重溢价空间。这些AI硬件核心赛道正处于产业加速期，为公司股价表现提供了坚实逻辑基础 中财网
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