工业富联AI服务器狂飙 毛利反转重塑估值

时间：2026年06月20日 15:28:37 中财网

　　最新机构研报显示，工业富联Q1毛利率达到7.35%，同比提升0.62个百分点，净利率4.22%，同比提升0.95个百分点，结束了近三年持续下滑的态势。这一变化成为市场关注焦点，因为毛利率直接关系到盈利能力和估值空间。

　　
　　研报认为，公司已稳坐全球AI服务器ODM绝对龙头，是NVIDIA、Microsoft、AWS等云巨头的核心供应链伙伴。目前AI GPU机柜出货量同比激增3.8倍，AI ASIC服务器出货量同比增长3.2倍。随着新一代算力平台放量，服务器正加速转向整机柜交付模式，柜内集成高价值组件，单体价值量大幅提升，直接带动毛利改善。

　　
　　通信业务同样提供增长动能。800G交换机已实现批量出货，Q1出货量同比增1.6倍，2026年开始1.6T交换机及CPO全光交换机将逐步贡献收入。公司在全球多地布局产能，尤其是北美和越南工厂，满足海外客户对供应链安全的要求，形成长期护城河。

　　
　　从逻辑上看，AI算力需求正处于爆发初期，云厂商资本开支持续高企，公司作为上游核心供应商，订单能见度高。整机柜转型不仅提高产品附加值，更增强了与客户的绑定深度，这一点比单纯出货量增长更具持续性。当前公司PE估值处于较低水平，在行业高景气背景下，这种低估值与业绩弹性结合，提供了较好的安全边际。

　　
　　总体而言，研报看好工业富联的核心逻辑在于AI服务器占比提升带来的毛利持续改善，以及全球化布局构筑的竞争优势。随着Q2及后续季度数据进一步验证，这一趋势有望推动公司估值体系重构，为参与者带来增长机会。