芯导科技(688230):沃克森（北京）国际资产评估有限公司关于上海芯导电子科技股份有限公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产申请的审核问询函评估相关问题的回复之核查意见（修订稿）
原标题:芯导科技:沃克森（北京）国际资产评估有限公司关于上海芯导电子科技股份有限公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产申请的审核问询函评估相关问题的回复之核查意见（修订稿） 签署日期：二〇二六年六月 上海证券交易所： 按照贵所下发的《关于上海芯导电子科技股份有限公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》上证科审（并购重组）〔2026〕13号（以下简称“审核问询函”）的要求，沃克森（北京）国际资产评估有限公司（以下简称“沃克森评估”或“评估机构”）作为本项目的资产评估机构，会同上海芯导电子科技股份有限公司（以下简称“公司”、“上市公司”或“芯导科技”）及相关中介机构就审核问询函所提问题进行了认真讨论分析，现将相关回复说明如下。 如无特别说明，本审核问询函回复（以下简称“本回复”）所述的词语或简称与重组报告书中“释义”所定义的词语或简称具有相关的含义。在本回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。本回复所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口径的财务数据和根据该类财务数据计算的财务指标。
目 录 问题 4.关于瞬雷科技评估 ............................................................................................ 3 问题 11.关于关联方和关联交易 ................................................................................ 51 问题4.关于瞬雷科技评估 根据申报材料，（1）本次交易对瞬雷科技采用收益法、市场法进行评估，并选取收益法作为最终评估结论；收益法下瞬雷科技股东全部权益的评估值为4.78亿元、增值率为271.01%，市场法下瞬雷科技股东全部权益的评估值为5.24亿元；（2）瞬雷科技成立于2019年12月，各股东认缴出资额600万元，后于2021年6月增资至2,000万元；（3）预测期2026至2030年，瞬雷科技收入由25,153.89万元增长至31,345.26万元，毛利率稳定在37%-38%，期间费用率处于下降趋势；（4）报告期内瞬雷科技自产产品以TVS为主，其他产品以外采成品或委外加工为主，2025年瞬雷科技晶圆制造、半导体封测的产能利用率已达98.43%、78.99%，而预测期内瞬雷科技资本性支出金额低于折旧摊销金额；（5）本次评估2026年至2027年度加权平均资本成本为11.37%，2028年至永续期加权平均资本成本为11.36%。 请公司披露：（1）瞬雷科技收益法和市场法下评估值差异较大的原因与合理性；（2）瞬雷科技成立时间较短情况下估值迅速增长的原因，本次交易对方投资回报率的合理性；（3）结合瞬雷科技静态/动态/承诺期市盈率、市净率、市销率、评估增值率等关键指标与同行业上市公司及可比交易案例的对比情况，分析本次评估结论的公允性；（4）历史期间及预测期内瞬雷科技各类主要产品收入规模、销售单价、数量、单位成本和毛利率变化情况，结合未来功率半导体器件行业竞争加剧、下游应用行业景气程度和周期波动等因素，说明瞬雷科技各类产品收入、单价及毛利率预测的审慎性；（5）瞬雷科技与主要客户合作关系的稳定性，结合客户在手订单或长期协议对预测期营业收入的覆盖程度，分析预测期营业收入的可实现性；（6）瞬雷科技产能利用率已达较高水平情况下，未来增量产品的生产方式，如转为委外生产或外采对相关产品单位成本和毛利率的影响，如扩大自产产能则说明预测期资本性支出规模的合理性，预测期标的公司自产和外采产品种类，相关单位成本预测的审慎性；（7）预测期内瞬雷科技期间费用率下降的原因，相关预测的审慎性；（8）营运资金增加额的计算过程，最低现金保有量确定为30天现金需求的依据、是否符合行业惯例，预测期应收款项、存货、应付款项周转率情况及其合理性；（9）本次评估折现率及相关参数取值的合理性、与近期同行业可比交易案例的对比情况；（10）截至目前，瞬雷科技 2026年收入、成本、费用和净利润实现情况，以及各类主要产品价格、销量、收入、毛利率与评估预测的差异情况及原因分析，瞬雷科技2026年业绩完成和覆盖情况。 请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见。 回复： 一、瞬雷科技收益法和市场法下评估值差异较大的原因与合理性 本次分别采用了收益法、市场法对标的公司进行评估，并选取收益法作为最终评估结论。收益法下标的公司股东全部权益的评估值为 4.78亿元，市场法下标的公司股东全部权益的评估值为 5.24亿元，市场法结果较收益法结果高 0.46亿元，两种评估方法结果的差异率为 9.62%。 收益法和市场法评估结果差异的主要原因是两种评估方法考虑的角度不同：收益法是从企业的未来获利能力角度考虑的，反映了企业各项资产的综合获利能力；市场法是通过统计分析同行业上市公司价值比率，反映了企业时点价值。 标的公司针对下游客户需求，在电路保护器件领域已形成完整的产品布局，产品型号丰富。同时企业拥有成熟的贯通晶圆至封测的自有供应链能力，目前在多个下游应用领域建立了稳固的客户基础和销售渠道，具备一定的行业知名度及较强获利能力。结合目前汽车电子、工业控制、光伏储能和安防等行业的强劲需求，标的公司产品在未来年度具备良好的市场前景。收益法基于标的公司管理层结合其实际经营情况、行业市场前景、上下游供应商客户情况、生产采购销售等多方面能力及无形资源，通过现金流折现能较合理计算出股东全部权益价值。 市场法是以资本市场上的参照物来评价评估对象的价值，本次市场法评估选取了银河微电、捷捷微电和扬杰科技作为可比公司。半导体行业上市公司受宏观环境影响，股价波动较大，且每家公司业务结构、企业规模和资产配置不尽相同，造成评估过程中存在适当差异。主要表现在如下方面： （一）企业规模差异 市场法中可比公司均为上市公司，银河微电、捷捷微电和扬杰科技 2025年收入水平分别在 10亿、35亿、71亿左右不等。标的公司 2025年收入为 2.4亿，可比上市公司相比标的公司收入规模更大。 （二）业务结构差异 标的公司以瞬态浪涌防护器件为主，占收入比例达到 70%以上。可比上市公司的产品线较标的公司更为丰富及多元化，除瞬态浪涌防护器件外，还有其他产品类型，如晶闸管器件和芯片、IGBT器件及组件等。 （三）资产配置差异 标的公司为 Fab-lite模式，虽然有自建厂房及产线设备，但目前生产规模有限。可比上市公司在重要产品业务线中形成了 IDM模式，银河微电、捷捷微电和扬杰科技 2025年（固定资产+在建工程+无形资产）占总资产分别为 26.9%、67.2%和 37.9%，高于标的公司的 13.2%。 上述差异本次评估中虽已进行差异修正，但客观上很难做到精确量化，在调整过程中，存在着一定的主观性。因此考虑到本次收益法所使用数据更贴合企业自身经营情况，故优选收益法结果作为评估结论，收益法结果与市场法结果的差异具备合理性。 二、瞬雷科技成立时间较短情况下估值迅速增长的原因，本次交易对方投资回报率的合理性 标的公司评估基准日合并口径净资产为12,883.86万元，本次交易对价40,260万元，本次标的公司股东全部权益价值评估值为 47,800万元，本次交易对方投资回报率较高得益于其估值迅速增长，主要原因如下： （一）标的公司的前身 上海瞬雷电子科技有限公司成立于 2008年 1月，系标的公司股东原先的经营主体，主要从事半导体功率器件产品的研发、销售。2019年左右，基于整体经营规划及资本战略安排，盛锋等 4名股东于 2019年 12月新设瞬雷科技为经营主体，并由瞬雷科技作为控股主体新设江西信芯从事半导体功率器件的生产，将原瞬雷电子科技的业务逐步转移至瞬雷科技及其子公司。瞬雷科技设立之前，原经营主体瞬雷电子科技 2017-2019年年均销售收入约 7,000-8,000万元，已具备一定的销售规模，并积累了相应的客户资源，在行业内具备一定的知名度和认可度。 因此，标的公司虽成立时间较短，但凭借经营前身积累的经验、客户关系等重要资源，且具备自主可控的生产能力，同时受益于半导体行业近年来的蓬勃发展，标的公司的估值得以在较短情况下迅速增长。 （二）标的公司的经营情况 标的公司 2024年、2025年营业收入分别为 2.18亿元和 2.40亿元，归母净利润分别为 4,044.89万元和 4,438.48万元，2025年收入增长率和归母净利润增长率都在 10%左右。基于标的公司管理层未来业绩预测、客户订单、功率半导体行业及下游领域行业发展情况分析，未来标的公司的总体盈利水平保持稳中有升的趋势。 综上，虽标的公司成立时间较短，但考虑到前身上海瞬雷电子科技有限公司成立时间较长、标的公司目前及未来较稳健的经营情况，本次交易对方取得的投资回报率具有合理性。 三、结合瞬雷科技静态/动态/承诺期市盈率、市净率、市销率、评估增值率等关键指标与同行业上市公司及可比交易案例的对比情况，分析本次评估结论的公允性 （一）同行业可比上市公司的选取理由及其相关指标的分析 1、同行业可比上市公司的筛选过程 本次同行业可比上市公司的筛选过程如下： （1）属于同一行业，受相同经济因素影响 标的公司主要从事功率器件的研发、生产和销售。按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，标的公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“半导体分立器件制造”（代码：3972）。被评估单位属于申银万国行业分类下半导体-分立器件行业。可比上市公司应与被评估单位属于同一行业。 （2）主营产品及业务结构类似 标的公司产品类型为车规级功率半导体产品和工业级功率半导体产品等，主要产品有瞬态浪涌防护器件、开关型过压防护器件、硅整流二极管、金属-氧化物半导体场效应晶体管（MOSFET）等，在汽车电子、工业控制、消费电子、安防、光伏储能、网络通信等领域得到应用。可比上市公司的主要产品和标的公司产品类似，具体如下：
标的公司在产品销售上采用直销为主，经销为辅的销售模式。捷捷微电同时采用直销和经销模式，未披露具体比例；扬杰科技和银河微电均以直销模式为主，经销模式为辅。 （4）经营区域类似 标的公司的客户主要在中国境内。三家可比公司经营区域也以中国地区为主。 （5）生产模式及使用配置类似 标的公司采用 Fab-lite模式，拥有晶圆制造及封装测试能力，能够自主完成核心生产环节。可比上市公司生产模式均拥有自主生产制造能力。 （6）企业成长性及盈利能力类似 标的公司近三年复合收入增长率为 12.42%，捷捷微电、银河微电和扬杰科技近三年复合收入增长率分别为 24.15%、15.37%和 9.15%，标的公司与可比上市公司均处于成长期且均为盈利企业。 （7）资本结构类似 标的公司带息债务较低，2025年末银行短期借款余额 400万。捷捷微电、银河微电和扬杰科技 2025年杠杆率分别为 3.38%、12.70%和 8.56%，可比上市公司的财务结构均较稳健。 除上述因素外，可比上市公司至评估基准日应已上市超过 2年，近一年没有发生重大资产重组，股价无异常波动。 综上分析后，本次评估最终选取了银河微电、捷捷微电和扬杰科技 3家国内A股上市公司作为可比上市公司。 2、同行业可比上市公司相关指标的分析 本次评估选取了同行业以功率器件为主要业务的上市公司作为可比公司，包括银河微电、捷捷微电和扬杰科技。标的公司与同行业可比上市公司的静态市盈率、动态市盈率、市净率和市销率等指标比较如下：
注 2：市盈率：标的公司市盈率根据标的公司交易对价/2025年度归母净利润计算； 可比交易案例的静态市盈率=（交易价格/交易股比）/ 离交易最近一个完整年度净利润计算； 可比交易案例的动态市盈率=（交易价格/交易股比）/ 离交易最近的年化净利润计算； 承诺期市盈率=（交易价格/交易股比）/ 业绩承诺平均净利润计算； 注 3：市净率：标的公司市净率根据标的公司交易对价/2025年度归母净资产计算； 可比交易案例的市净率=（交易价格/交易股比）/ 基准日归母净资产计算； 注 4：市销率：标的公司市销率根据标的公司交易对价/2025年度销售收入计算； 可比交易案例的市销率=（交易价格/交易股比）/ 离交易最近一个完整年度收入计算； 注 5：静态市盈率和动态市盈率中考虑到案例 1和案例 2处于刚盈利和尚未盈利的阶段，因此剔除此两项计算平均数和中位数。 经选取同行业以功率器件为主要业务的相关交易案例进行对比，整体来看本次交易的市盈率、市销率、市净率等指标均处于可比案例的区间范围内，标的企业的市盈率低于可比交易案例；上述标的企业的市净率和评估增值率与案例 4、案例 5差异较大，主要是由于标的公司与可比交易案例的生产模式差异较大导致，可比交易案例为 IDM模式，固定资产相关投入较大，净资产相对较高，若剔除后，标的公司的市净率和评估增值率亦在相关案例的范围内。综合来看，上述可比交易案例与标的企业虽在发展阶段、盈利能力、企业规模和生产模式等上存在一定的差异，但本次交易的总体评估值符合行业定价规则，充分考虑了上市公司及中小股东的利益，评估结果具有公允性。 四、历史期间及预测期内瞬雷科技各类主要产品收入规模、销售单价、数量、单位成本和毛利率变化情况，结合未来功率半导体器件行业竞争加剧、下游应用行业景气程度和周期波动等因素，说明瞬雷科技各类产品收入、单价及毛利率预测的审慎性 （一）未来功率半导体器件行业竞争加剧、下游应用行业景气程度和周期波动情况 1、瞬态浪涌防护器件的国内市场竞争情况 标的公司主要从事功率器件的研发、生产和销售，主要产品为瞬态浪涌防护器件（以 TVS和 ESD为主），瞬态浪涌防护器件报告期内的收入占主营业务收入的比重分别为 71.77%、74.84%，因此以下主要结合瞬态浪涌防护器件的国内市场规模、竞争格局等进行分析，情况如下： 根据中经视野发布的《中国 TVS和 ESD行业市场前景分析预测报告》，2025年中国 TVS和 ESD行业市场规模为 88.32亿元，同比增长 7.6%。预测 2030年，中国 TVS和 ESD市场规模约为 118.19亿元。 我国 TVS和 ESD行业呈现出外资与中资品牌共同主导的多元竞争格局。外资企业凭借技术、产品线和品牌优势，主导汽车电子、工业控制等高端市场；中资企业在消费电子、安防等领域实现规模化国产替代，具备成本与响应速度优势。 行业正从“外资主导”向“内外共进”过渡，中资通过技术研发向高端渗透，外资巩固高端壁垒。未来中资市场份额有望提升，凭借成本与响应速度优势占据重要市场地位。 在下游应用方面，我国 TVS和 ESD行业市场潜力充足，近年来新能源汽车、5G通信、工业自动化、光伏储能等新兴领域的快速扩张，持续催生旺盛的电路保护需求。同时，车规级、工业级产品的国产替代进程不断加速，填补长期依赖进口的供给缺口。由于技术壁垒高、下游认证周期长，参与者数量有限，行业竞争格局相对缓和，目前远未达到饱和与充分竞争状态。随着国内功率器件产业的技术升级和下游应用领域需求的持续扩张，瞬态浪涌防护器件的国产替代进程将继续加快，整体市场既存在结构性替代机遇，也面临着国内外厂商竞争加剧、技术迭代等多重竞争风险。 瞬态浪涌防护器件的行业情况详见“问题 1.”之“（一）瞬态浪涌防护器件的国内市场规模、竞争格局、市场供需和国产替代情况，是否面临产能过剩、市场竞争加剧的风险”。 2、下游应用领域 标的公司产品可广泛应用于汽车电子、工业控制、消费电子、安防、光伏储能、网络通信等领域。报告期内各产品按下游领域划分，占比情况如下： 单位：万元
根据管理层预计，未来标的公司在汽车电子、光伏储能和安防领域预计将有较大增长点，主要原因系：1）汽车电子相关产品目前收入占比接近 50%，为标的公司产品的主要应用领域，结合汽车行业电动化、智能化和网联化的发展趋势，行业需求旺盛，基于历史合作客户除 Tier 1、Tier2车厂外，还直接对接比亚迪，创维汽车等，未来有一定收入增长空间；2）安防和光伏储能目前收入占比较低，且处于行业上行周期，未来相对于其他下游领域增长空间较大。具体分析如下： （1）汽车电子 ①中国汽车（特别是新能源汽车）产销规模迈上新台阶 2026年 1月 14日，中国汽车工业协会发布最新数据显示，2025年，汽车产销量分别为 3,453.1万辆和 3,440万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17年稳居全球第一。随着新动能加快释放，新能源汽车产销分别完成 1,662.6万辆和 1,649万辆，同比分别增长 29%和 28.2%，连续 11年位居全球第一。预计 2026年我国新能源汽车总销量预计为 1,900万辆，同比增长15.2%。 ②汽车系统及配饰电动化、智能化、网联化等给功率器件带来增量需求 在全球汽车产业加速向新能源转型的背景下，传动系统作为汽车核心部件之一，正经历着前所未有的技术变革。传统以机械液压为主的传动系统正逐步向电动化、智能化、网联化方向演进。2025年，中国汽车传动系统市场规模已突破3,200亿元，其中新能源车传动系统占比达 28%，年复合增长率 8.5%，预计 2030年这一比例将提升至 45%。 中国汽车座椅控制器市场近年来增长迅速，2024年市场规模达到 7.76亿美元，预计到 2031年将增长至 17.08亿美元，占全球市场的 24.29%，年均复合增长率达到 11.9%。中国本土汽车产业的强劲增长，特别是新能源汽车和智能座舱的高速渗透，为座椅控制器企业提供了巨大的发展机会。 ③汽车电子行业技术周期逐步成为主导 作为国民经济的重要组成部分，汽车行业受到经济环境、宏观政策等因素的影响，会呈现出周期性特征。2026年汽车电子行业整体处于智能化驱动下的高景气但结构性分化阶段。汽车电子景气度与汽车产销同步，2026年全球及中国新能源车渗透率已超 50%，带动电子电气架构集中化（如域控制器）、车载芯片（算力/电源/传感）需求持续增长。中国以旧换新、智能网联准入政策短期提振需求；新能源车 3-5年平均置换周期压缩，带来售后电子升级与前装需求波动。 高价值电子（如自动驾驶芯片、车载 OS、SiC功率器件）仍处成长期，传统车身电子（如基础 ECU）则面临价格压力与饱和，行业整体周期性弱化，但“技术周期”取代“库存周期”成为主导。 （2）光伏储能 ①储能电池市场和全球电池管理系统需求呈现高速增长态势 全球范围内对绿色环保、可持续发展的重视推动了以“零碳转型”为标志的全球新一轮能源革命。国家政策的有力支持极大地驱动了我国 BMS行业的高速发展。BMS产品下游需求受锂电池终端应用市场需求驱动，主要下游应用领域包括储能锂电池（户用储能、通信备电、电力储能等）、动力锂电池（新能源汽车、电动船舶、低速电动车等）及 3C消费电子电池（智能手机、平板电脑、笔记本电脑）等。 近年来，储能电池市场呈现高速增长态势，根据 EVTank、中国电池产业研究院统计数据，2024年，全球储能电池出货量达到 369.8GWh，同比增长 64.9%，其中中国企业储能电池出货量为 345.8GWh，占全球储能电池出货量的 93.5%。 同时，其预测 2030年全球储能电池的出货量将达到 1,550.0GWh，2024年-2030年复合增长率为 26.98%。 ②储能行业转入补库存繁荣期 全球储能行业正开启增长新周期，增长动力由过去的单一新能源消纳，转变为“AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”的三重驱动。行业供需关系显著改善，由去库周期转入补库繁荣期，部分产业链环节将迎来量价齐升。锂储能景气驱动，产业链温和通胀。锂电产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升。2024年下半年以来，行业供给明显改善，整体进入以量补价阶段；2025年初以来，随着反内卷政策的落地和储能需求的快速增长，行业盈利逐步筑底企稳，2026年有望继续展现出“周期反转”逻辑。 （3）安防 ①安防系统智能化促进产品更新换代，应用场景更多元化促进出货量上升 我国是全球视频安防行业增速最快的国家之一，安防建设是我国国家战略层面的重要布局。近年来，人工智能、大数据、物联网技术迅速发展，大模型成为焦点，赋能安防系统智能化。 智能安防摄像头在功能上不断创新，从单一的安防监控逐渐转变为能够提供情感价值的生产力工具。通过音频、视频的多维感知，识别精度显著提升；通过端云协同和大模型融合，能够对异常行为进行预判和分析。国家政策持续支持平安城市和智慧城市建设，安防产品和解决方案被广泛应用在交通调度、智慧园区、生产监控等和人们工作生活息息相关的行业领域。从全球出货量来看，2023年全球智能安防摄像头出货量为 1.92亿台，预计 2027年有望增至 2.52亿台，2023-2027年复合年增长率为 7.08%。 ②成本重塑叠加智能化升级，安防行业正向“技术价值”转型 2026年开年，“涨价”成为安防行业的高频关键词，从核心元器件到配套器件，上游供应链的价格调整信号持续释放。中国安全防范产品行业协会指出，安防行业的竞争逻辑正在从传统的“拼价格”向高质量发展的“拼技术、拼价值”深度转变。从产业链端看，本轮涨价从 2025年的存储芯片开始，到 2026年已蔓延至 CIS图像传感器、MCU、PMIC、SoC、射频芯片以及 LED等安防设备全核心配套领域。导致涨价的多重因素共同作用：全球范围贵金属和大宗商品价格大幅攀升推高制造成本，晶圆代工产能紧张与 AI算力爆发引发的结构性供需失衡，以及安防行业向智能化、AI化转型带来的产品价值重构。 除上述应用领域外，瞬雷科技的产品在工业控制、消费电子、网络通信等领域亦得到应用，且形成一定销售规模。近年来，随着工业自动化国产替代进程提速，消费电子智能化趋势，AI正加速融入网络通信接口系统的发展，给标的企业功率器件需求增加带来了机遇。相关下游行业的具体发展情况如下： （1）工业控制 功率器件是工控设备完成电能变换、动力控制的核心元器件，智能仪器仪表、变频器、伺服系统、工业机器人、工业电源等工控核心产品，均需搭载各类功率器件，同时行业对器件的可靠性、开关效率、响应速度提出更高要求，行业由此迎来广阔机遇。 工控行业整体呈现强周期性叠加高成长性的双重特征，短期景气度随宏观经济波动、制造业资本开支及行业库存周期发生阶段性起伏，行业增长韧性持续增强。在中国制造 2025、新基建政策推动下，国内工控行业稳步发展，已从规模扩张转向技术驱动，整体兼具强周期性与高成长性：短期景气度受宏观经济、制造业投资及库存周期影响有所波动，但增长韧性十足，2024 年市场规模突破 3000 亿元，2025 年增至 3200 亿元。当前行业高端市场仍由国际厂商占据优势，国内企业凭借成本、供应链及服务优势，叠加技术持续突破，国产替代进程不断加快。伴随工业自动化、智能制造与节能改造需求持续释放，工控及配套功率器件市场将保持稳健增长，长期发展潜力与成长确定性突出。 （2）消费电子 在消费电子领域，功率器件作为智能手机、平板电脑、智能穿戴、智能家居、硬件外设等主流消费电子的标配元件，保障设备供电与充电功能稳定运行。消费电子赛道的功率器件标准化程度高、出货量大，国内厂商依靠出色的成本管控能力和快速响应的供应链体系，逐步凸显竞争优势，市场份额稳步提升。 经历前两年的需求疲软与库存调整后，2025 年消费电子行业周期触底回升，整体市场重回增长轨道。在此背景下，国内功率器件厂商把握行业复苏契机，依托成熟的销售网络守住基本盘，并大力挖掘新兴终端带来的增量市场。国内厂商通过加大研发投入，推进产品与工艺升级，同时深化供应链合作、保障交付能力，在本轮上行周期中夯实技术与供应链壁垒，推动业务持续发展。 （3）网络通信 在全球数字化浪潮与人工智能技术加速渗透的驱动下，网络通信行业持续保持平稳增长态势。人工智能技术的应用正在改变通信方式，提升效率并改善用户体验。在技术进步以及连接需求不断增长的推动下，中国的通信接口市场有望实现大幅增长，2025年至 2035年的复合增长率预计为 6.35%。中国通信接口市场正处于从“传统连接”向“智能服务”转型的关键时期，呈现出技术驱动、需求多元、政策支撑三大特征。技术层面，AI正加速融入通信接口系统，推动其从“数据传输通道”向“智能交互平台”演变；物联网应用的快速扩张也催生了大量专用通信接口需求。 网络通信行业正经历从 2025年去库存结束到 AI算力拉动的周期性上行阶段。自 2022年以来长达三年的库存去化已基本完成，行业正式转入主动补库的景气上行通道。 3、瞬雷科技和同行业可比公司经营情况 单位：万元
同行业可比公司与瞬雷科技产品的下游应用领域存在一定重合，如捷捷微电涉及工业、汽车电子、通信、消费电子，扬杰科技涉及汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等，银河微电涉及汽车电子、工业控制、计算机及周边设备、网络通信家用电器、适配器及电源等领域，而瞬雷科技则包含汽车电子、工业控制、消费电子、安防、光伏储能等。 如上表所示，2022-2025年度，同行业可比公司与标的公司的收入规模整体呈现增长趋势，三家可比上市公司的历史 3年复合增长率分别为 24.15%、15.37%和 9.15%，瞬雷科技为 12.42%，瞬雷科技的收入规模增长趋势与增长幅度与同行业可比公司具备可比性。 综上，结合瞬雷科技产品的下游领域分析，虽下游行业存在一定的周期性影响，但由于下游应用领域分散，产品种类多，可以有效降低单一应用领域的周期性波动风险，标的公司业绩整体受行业周期性影响较小。 （二）瞬雷科技各类产品收入、单价及毛利率预测情况 标的公司各产品大类历史年度及预测年度情况如下：
 |