全信股份(300447):南京全信传输科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复（豁免版）
原标题:全信股份:关于南京全信传输科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复（豁免版） 二〇二六年六月 深圳证券交易所： 据贵所于 2026年 5月 8日出具的《关于南京全信传输科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2026〕020036号）（以下简称“问询函”）的要求，南京全信传输科技股份有限公司（以下简称“全信股份”、“公司”或“发行人”）已会同国金证券股份有限公司（以下简称“国金证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、发行人律师北京浩天律师事务所（以下简称“发行人律师”或“浩天律师事务所”）、发行人会计师天衡会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“发行人会计师”或“天衡会计师事务所”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，对问询函所列问题认真进行了逐项落实、核查，并逐项进行回复说明。具体回复内容附后。 关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明： 1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《南京全信传输科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）一致； 2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。 本问询函回复的字体说明如下：
目录 问题一............................................................................................................................ 3 问题二.......................................................................................................................... 79 问题一 1．2023年至 2025年，公司营业收入分别为 103,650.92万元、91,042.37万元及 83,855.90万元，营业利润分别为 15,376.80万元、790.06万元及 3,388.67万元，经营业绩整体有所下降。报告期各期，公司综合毛利率分别为 39.68%、31.99%和 35.53%，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 13,550.63万元、-484.32万元和 39,735.98万元。 根据申报材料，2023年至 2025年，公司前五大客户营业收入（同一控制下合并计算）占比为 90.81%、83.64%和 79.16%。 2023年至 2025年末，公司应收账款账面价值分别为 82,203.08万元、91,430.60万元和 85,194.73万元，1年以内的应收账款余额占应收账款总额的比重分别为 81.45%、66.15%和 65.34%，应收账款周转率分别为 1.35次、0.97次和 0.86次。应收票据余额分别为 29,179.00万元、31,285.22万元和 10,574.63万元，占流动资产的比重分别为 13.02%、15.76%和 5.37%，主要为军工领域大型国有集团公司或其子公司客户用于支付货款的商业承兑汇票。 2023年至 2025年末，公司固定资产账面价值分别为 39,821.44万元、38,974.70万元、37,083.20万元，主要包括房屋建筑物、机器设备、运输设备和办公及其他设备等。2023年至 2025年，公司线缆产品的产能利用率分别为85.51%、84.50%和 59.47%。截至 2025年 12月 31日，公司长期股权投资账面价值为 1,352.17万元。 请发行人：（1）按军品、民品划分，分别结合行业发展趋势、公司主要产品市场需求、产销量及毛利率变动情况、同行业可比公司情况，说明报告期内公司收入下降和业绩波动的主要原因，并结合行业需求、在手订单情况等，说明相关因素对公司未来业绩的持续影响。（2）结合公司主要产品及业务、下游行业竞争格局、同行业公司情况，说明客户集中度高、向前五大客户销售占比大的原因及合理性，是否符合行业惯例；结合公司竞争优势、与主要客户长期协议签署情况、公司在主要客户体系中的地位等，说明公司对主要客户是否存在重大依赖，公司与前五大客户的合作稳定性情况，相关业务经营是否存在持续性。 （3）说明经营活动产生的现金流量报告期内波动较大、2024年为负的原因及合理性，与业绩变动情况是否匹配，与同行业可比公司情况是否一致；结合未使用银行授信情况、未来本金及利息偿付安排、最近一年及一期流动负债到期情况、在建工程等大额资金支出计划及具体资金来源及筹措计划等，说明若本次发行的可转债持有人未在转股期选择转股，发行人是否有足够的现金流来支付公司债券的本息；结合前述情况，说明本次发行是否符合《证券期货法律适用意见第 18号》的相关规定。（4）结合公司的销售周期、主要客户结算进度和信用政策、期后回款情况等说明应收账款和应收票据规模与营业收入是否匹配、应收账款周转率持续下降的原因及合理性，发行人对商业承兑票据的坏账准备计提政策及其确定依据，与同行业公司是否存在重大差异，并结合账龄、计提比例、期后回款及坏账核销情况，分别说明应收账款和应收票据的坏账准备计提是否充分。（5）结合报告期内公司房屋建筑物和设施使用情况，说明公司固定资产减值计提是否充分，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定；说明线缆产品产能利用率下降的原因及合理性，相关产能是否存在闲置风险，相关产线涉及资产是否存在减值风险。（6）列示可能涉及财务性投资的相关会计科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净资产比例等；结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司名称、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链合作具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；说明自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说明是否涉及募集资金扣减情形。 请发行人补充披露上述事项相关风险。 请保荐人和会计师核查并发表明确意见。 回复： 一、按军品、民品划分，分别结合行业发展趋势、公司主要产品市场需求、产销量及毛利率变动情况、同行业可比公司情况，说明报告期内公司收入下降和业绩波动的主要原因，并结合行业需求、在手订单情况等，说明相关因素对公司未来业绩的持续影响。 （一）按军品、民品划分，结合行业发展趋势、公司主要产品市场需求、产销量情况分析、同行业可比公司情况说明收入下降的主要原因 2023年至 2026年 1-3月，公司按民品、军品划分的营业收入情况如下： 单位：万元
结合相关行业发展趋势、主要产品市场需求、产销量情况、同行业可比公司情况对军品、民品业务收入的变动分析具体如下： 1、民品业务收入变动情况分析 （1）民品业务相关行业发展趋势 公司民品业务产品主要为民用线缆，受到行业政策导向、市场需求及技术进步的影响，我国民用电线电缆行业呈现向高端化、智能化、绿色化的发展趋势。 高端化：随着新能源、特高压、核电、6G通信等新兴领域的快速发展，高端电缆需求持续增长，超高压、高温超导、轻量化、耐极端环境的特种电缆将成为行业发展重点，产品附加值不断提升。预计到 2030年，特种电缆占比将提升至 38%，智能电缆占比提升至 23%，环保型电缆占比提升至 28%，高端化成为行业核心发展方向。 智能化：物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术与电线电缆产业深度融合，智能电缆（具备实时监测、故障预警、通信传输等功能）逐步普及，可实现对电缆运行状态的全流程实时监测，降低运维成本，提升电力传输安全性。 绿色化：在“双碳”目标深入推进的背景下，环保型电缆（无卤、低烟、阻燃、可回收）成为行业主流，企业将加大环保材料研发与应用力度，推进生产过程的节能降耗，建立电缆全生命周期碳足迹管理体系。2025年，环保型电缆毛利率比传统产品高 3-5个百分点，预计到 2030年渗透率将提升至 58%以上，绿色转型成为企业核心竞争力之一。 （2）民品业务主要产品市场需求情况 公司民品业务产品主要在民用航空、轨道交通以及工程机械等领域进行应用，下游相关领域的发展势头良好，公司民用线缆的市场需求将不断扩大。相关下游领域的发展情况如下： 1）民用航空航天领域 当前，大飞机产业为我国政策重点支持的战略性新兴产业。近年，国务院、国家发改委、工信部等部门发布多项政策，高度重视大飞机产业链的产业配套、核心技术攻坚等领域发展。2025年全年中国商飞共交付约 15架 C919，其中，最后两个月的交付数量达 8架，交付节奏明显提升。根据中国商飞 2025年供应商大会提出的国产大飞机生产计划，随着供应链国产化率提升及生产线效率优化，C919客机预计 2026-2028年进入快速爬坡期，年产量分别达到 60架、100架和150架；2029-2030年有望实现年产 200架以上的规模化交付目标，以满足目前约 1,200架在手订单的交付需求。根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2025-2044）》，未来二十年，全球航空旅客周转量将以平均每年 4.73%的速度递增，其中中国航空旅客周转量将以平均每年 6.12%的速度增长，预计将有9,736架飞机交付中国市场，中国有望成为全球最大的单一航空运输市场。 “十四五”以来，我国航天产业呈现蓬勃发展态势，发射次数与发射数量持续增长，2025年我国实施航天发射活动 92次，同比增长 35%。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。马斯克的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超 1万颗卫星，而整个“星链”将由 4.2万颗卫星组成。根据赛迪数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅可容纳约 6万颗卫星，中国发射商业火箭抢占低轨卫星资源迫在眉睫，低轨卫星星座进入批量建设阶段。中国规划两大低轨卫星星座，GW、G60两大星座将合计至少发射近 2.7万颗低轨卫星。低轨资源的争夺正成为商业航天产业发展的核心驱动力，未来市场需求将逐步扩大。 2）轨道交通领域 城市轨道交通是城市公共交通的骨干，具有节能、省地、运量大、全天候、无污染又安全等特点，特别适用于大中城市。随着城市发展人口增多，为解决交通拥堵，提高环境质量，城市轨道交通需求日趋增加。根据国家铁路局数据，2025年全国铁路固定资产投资完成 9,015亿元，同比增长 6%，投产新线 3,109公里，其中高速铁路 2,862公里。 高铁方面，根据国铁集团公开招标数据，2020年至 2024年，全国累计采购高速动车组约 600余标准列。其中，2023年和 2024年采购量显著回升，分别达158列和 245列，主要系“十四五”中后期多条高铁新线集中开通所致。展望未来，早期投用于 2007-2010年的和谐号动车组已临近 20年设计使用寿命，自 2026年起将进入规模化更换周期。高铁装备市场正由“以新增为主”向“新增与更新并重”转型，为相关装备制造企业提供了持续、可预期的订单支撑。 地铁方面，根据中国城市轨道交通协会统计数据，2021-2024年，全国年均新增城轨运营线路约 22-35条，新增运营里程 750-1,381公里，对应年均新增地铁列车约 3,500-5,200辆。2024年，全国新增城轨线路 22条、里程 764.7公里，新增列车约 3,600辆，新增需求趋于平稳。与此同时，2010-2015年建成投运的首批大规模地铁线路已运行超过 10年，陆续进入架修（6年）、大修（12年）及整车更换阶段。 3）工程机械领域 我国经济发展空间巨大，基础设施建设规模不断扩大，工程机械市场仍处于上升期，集中度逐年上升。长期来看，在“制造升级”背景下，工程机械领域发展呈现出高端产品占比提升、自动化智能化改造比例提升、国产化程度提升三大趋势，这将带动对特种工程机械用电缆的需求提升。近年来，在“新基建”加速推进、“一带一路”倡议深入实施以及城市地下空间开发需求提升、特别是雅下水电工程等重大工程预期开工的多重驱动下，我国盾构机行业保持稳健增长，未来五年行业复合增长率将维持在 8%-10%。 4）低空经济 低空经济作为战略性新兴产业正进入快速成长期。根据中国民航局《2025年民航行业发展统计公报》，2025年，全年无人机累计飞行小时 4,530.29万小时，同比增长 69.89%。据中国民航局预测，2025年我国低空经济的市场规模将达 1.5万亿元，到 2035年有望达到 3.5万亿元。此外，随着技术的不断进步，低空飞行器的性能将更加完善，应用场景也将更加广泛，将进一步推动低空经济的快速发展。在政策支持方面，近年我国出台了一系列政策措施，鼓励低空经济的发展，为低空经济的快速发展提供了有力的政策保障。因此，低空经济产业未来市场规模将持续扩大，具备较强的增长潜力。 总体来看，公司民用线缆产品主要应用的下游领域发展势头良好，市场需求旺盛，尤其是整个民用航空航天领域展现了强劲的增长势头。 （3）民品业务主要产品产销量情况 2023年至 2026年 1-3月，公司民品业务主要产品的产销量变动情况如下： 单位：芯·公里
公司民用线缆产品系公司根据获取的订单情况进行生产，同时进行适当备货。 2023年和 2024年产销率不高主要是因为订单增长较快，生产备货较多，2025年和 2026年 1-3月，随着公司加快存货库存周转速度，产销率有所提升。 （4）民品业务收入变动分析 公司民品业务按照产品类别划分的销售收入情况具体如下： 单位：万元
2023年至 2026年 1-3月，公司民用线缆按下游销售领域划分的收入变动情况具体如下： 单位：万元
2023年至 2026年 1-3月，公司民用航空线缆的收入持续大幅度增长，复合增长率达 227.80%，主要得益于国产大飞机进入规模化生产交付阶段，相关需求快速增长。 在当前国产大飞机规模化交付与 eVTOL、商业航天加速产业化进程的背景下，民用领域线缆及线束组件等市场快速扩容，未来相关民品市场需求仍将保持快速增长。公司已成功实现相关领域的布局，具备充分的客户储备、技术储备，本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金用于民用航空线缆、线束组件产能扩建即是为了把握市场机遇、巩固竞争优势，打造第二增长曲线，增强公司盈利能力。 （5）民品业务同行业可比公司情况 2023年至 2025年，公司民品业务主要是民用线缆产品。因此，选取以民用线缆为主业的同行业公司进行比较。公司与同行业相关公司 2023年至 2025年相关产品的收入变动情况对比如下： 单位：亿元
由上表可知，公司民品业务处于业务拓展阶段，整体规模不及同行业民品线缆上市公司。2023年至 2025年，公司民品业务收入变动趋势与同行业公司情况基本一致，总体呈增长趋势。2024年，公司民品业务收入增长高于同行业可比公司，主要是因为 2023年民品业务规模较小所致。 综上，公司民品业务收入在报告期内持续增长，主要是因为下游民用航空、工程机械领域发展势头较好，市场需求比较旺盛，使得公司民用线缆产品的收入不断增长，符合行业发展趋势以及相关市场需求变动情况，对比同行业来看，收入变动具备合理性。 2、军品业务收入变动情况分析 （1）军工行业发展趋势 根据相关行业报告，随着现代战争的演变、下游装备的需求升级演变，军用线缆及组件、军工电子行业主要向高质量与低成本并重、小型轻量化、智能化和集成化等方向发展。 1）高质量与低成本并重 现代战争正面临高强度冲突中弹药快速消耗与攻防成本极端倒挂的现实，为适配现代战争“高消耗、快迭代”的需求，在保障关键性能前提下实现效费比最大化成为军工行业发展的重中之重，军工行业也因此正迎来高质量与低成本并重的不可逆趋势。在政策驱动、实战倒逼与技术革新共同作用下，军工产业链加速向集约化、精益化、民用化转型。例如，2021年陆军装备部发布了《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，提出了“充分把握现代战争高消耗强对抗的趋势和陆军装备类型多规模大的特点，为陆军部队胜战打赢提供质优价廉的装备供给，形成可放量、可持续、可回补的规模优势。”，未来相关武器装备将向高质量、低成本化的方向发展。 2）小型化、轻量化 随着航空航天、无人机、装甲装备及单兵作战装备对整机减重、提升机动性能与续航能力的需求持续提升，军用线缆及组件总体向小型化、轻量化方向发展。 不断通过轻质导体材料替代、超薄高性能绝缘护套应用、轻量化屏蔽结构优化，搭配微型轻质连接器与集成化复合线缆设计，从原材料、结构设计、组件配套到整体线束布局全方位实现减重升级。在严格满足军工耐高低温、抗电磁干扰、抗震耐腐、高可靠传输等使用标准的前提下，持续缩减线缆外径与整体自重，精简布线结构，有效降低装备整体载荷。适配现代高端军用装备小型化、集约化、高机动化的发展需求，成为军用线缆及组件重要的主流发展趋势。 3）智能化、无人化 随着作战形态向智能化、无人化、多域联合转型，军工行业整体也在向智能化方向发展。军用特种线缆及组件体现为不再局限于传统的电力传输和信号传递功能，而是逐步将线缆与信息技术相融合，向智能化方向演进，例如，在线缆及连接器组件内部集成状态感知、故障自检、环境监测等功能模块，可实时采集温度、应力、电磁环境、线路通断等运行数据，搭配智能研判与预警机制，实现线路运行状态实时监控、隐患提前预判与故障快速定位。军工电子行业方面体现为深度融合人工智能、高速组网、宽禁带半导体、光电探测等新兴技术，推动作战装备实现态势智能感知、信息实时互通、指令快速响应与自主协同作战，同时加快无人作战平台配套电子系统研发应用，优化装备整体性能与实战适配能力。 4）集成化和模块化设计 围绕各类军机、舰船、装甲车辆及单兵作战装备的整体装机适配需求，军用线缆及组件行业正持续向集成化和模块化设计方向进行升级，改善单一线缆零散布设、分立配件单独装配的传统模式，大幅精简线路排布数量、减少中间转接接头与冗余配套零部件，压缩布线占用空间、降低整机装配复杂度与后期维护检修难度。同时，依托通用化模块化组合设计，实现不同军工装备平台之间线缆组件的快速适配、互换通用与即插即用安装，既能严格满足军工装备高可靠性、强环境适应性与严苛军工标准要求，又能显著缩短装备研发生产周期、降低全生命周期运维成本。 （2）军品业务主要产品市场需求情况 公司军品业务产品主要为高性能线缆及组件产品、光电系统及 FC网络产品，相关产品的市场需求情况如下： 1）军用线缆及组件产品的市场需求情况 军用线缆及组件广泛应用于武器系统、通信导航、航空航天等关键装备中。 当前，受国防现代化建设、装备升级及新兴领域发展的驱动，军用线缆及组件市场需求呈现持续增长态势。 受国防支出稳步增长（2025年中国国防支出达 1.81万亿元，同比增长 7.2%）及装备费投入增加（装备费约占国防支出 1/3）的支撑，军用线缆及组件市场规模逐年提升。根据智研产业研究院的报告，2024年我国军工线缆市场规模已达64.2亿元，较 2019年增长超 80%，年均复合增长率约 12.6%。 根据我国新时代国防和军队建设目标，今后相当长时期内，我国国防开支将继续保持适度稳定增长，航天、航空、舰船、兵器、电子信息、核工业等军工领域对军用线缆及组件等需求将进一步增加。主要表现为当前批量列装三代以上装备、航空母舰、作战飞机、导弹、主战坦克等新式武器装备的需求，以及今后新型及升级换代装备的持续研制、定型与量产，将对更高性能、更高可靠性的电缆及组件提出升级需求。此外，军工装备国产化率和自主可控率的提高将进一步加快需求增长。预计 2027年市场需求规模将超百亿元。 FC网络总线技术是一种专为高性能数据传输需求设计的高速串行通信协议。 作为航电综合系统的数据通信骨干，FC网络总线不仅具备高带宽、低延迟、强实时性等关键特性，还兼具通道传输与网络通信的双重优势。其采用光纤作为物理介质，具有优异的抗电磁干扰能力、高稳定性和长距离传输能力，能够有效支撑复杂作战环境下对数据可靠性和安全性的严苛要求。因此，FC网络总线以及相关光电系统已成为航空电子系统（集成于航空器平台的各类电子设备与子系统的总称，承担着信息感知、处理、传输、显示及控制等核心功能）的重要组成部分。 随着航空装备技术的代际演进，航电系统在整机价值构成中的比重持续提升。 根据行业公开资料，第二代战斗机的航电系统价值占比约为 10%-20%，而第四代及先进战机中，该比例已普遍超过 40%。现代航电系统通常采用综合化、模块化的架构设计，通过统一的高速数据网络和通用处理器对来自雷达、通信、导航、飞控等子系统的多源信息进行融合处理。航电系统占比的提升，不仅反映了航空装备信息化、智能化水平的增强，也显著提升了平台的综合作战效能与任务适应能力，已成为全球航空防务装备发展的主流趋势。在此背景下，作为航电系统关键组成部分的高速航电 FC网络总线，正迎来明确且持续的市场需求增长，产业空间进一步拓展。 目前，FC光纤总线技术已经在新一代航空电子系统、雷达信号处理及传输、网络计算及存储、机载/舰载/车载设备数据通讯等军工领域得到广泛应用。随着装备信息化、智能化水平不断提升，FC网络总线技术正持续演进，向万兆乃至更高速率发展，并逐步成为构建大型、高可靠军工数据网络的基础性关键技术，展现出广阔的应用前景与发展潜力。 总体来看，随着我国国防支出的稳步增长，防务装备的信息化、智能化的提升，军用线缆及组件、光电系统及 FC网络产品的市场需求整体处于不断增长的态势。 （3）军品业务主要产品产销量情况 2023年至 2026年 1-3月，公司军品业务主要产品的产销量变动情况如下： 单位：芯·公里、套、件、个、块
由于公司所处的军工行业特有的经营模式，大部分产品以定制化为主，公司的生产模式主要是“以销定产”，公司主要是根据销售订单来安排生产。从军品主要产品合计产量来看，总体呈现增长趋势，业务需求随着军工行业规模的扩大不断增长。同时，由于军品的特殊性，公司产品交付到客户验收实现销售的周期较长，使得产销量有所波动。其中，公司军用组件、光电系统及 FC网络产品 2023年、2024年的产销率不高，主要是因为公司军品客户收货后的验收周期有所延长，当期存在金额较大的发出商品所致。 总体来看，军品业务主要产品产量和销量相匹配，变动情况具备合理性。 （4）军品业务收入变动分析 2023年至 2026年 1-3月，公司军品业务按产品类别划分的销售收入情况具体如下： 单位：万元
各类主要产品的收入变动情况分析如下： 1）军用线缆产品收入变动分析 2023年至 2026年 1-3月，公司军用线缆产品按销售领域划分的销售收入、销售数量以及平均销售单价的变动情况具体如下： 单位：公里、万元、万元/公里
具体来看，2024年，公司军用线缆产品的收入有所增加，主要是由于下游整体需求较好，各领域销售数量均有所增加；2025年，军用线缆收入有所下降，主要是因为舰船领域相关订单于 2023年和 2024年集中交付，2025年的交付需求有所回落，销售数量有所下降。 2）军用组件产品收入变动分析 2023年至 2026年 1-3月，公司军用组件产品按相关类别划分的收入变动情况如下： 单位：万元
单位：万元、套、根、个、万元/（套、根、个）
由上表可知，2024年，公司军用组件产品收入大幅下滑是因为部分主要高价值型号的组件产品销售数量大幅下降，具体是由于下游特定型号装备的生产交付节奏放缓，使得此类配套的组件产品交付需求有所放缓。 2025年，公司军用组件产品收入继续下降，主要是因为：一方面，部分主要高价值型号的组件收入由于交付需求放缓，收入进一步下降；另一方面，受到军工行业高质量、低成本的发展要求影响，军用组件产品结算价格调整，新型号产品的销售价格有所降低，公司军用组件产品的平均销售单价下降较多。 因此，2024年和 2025年，公司军用组件产品的收入持续下降主要是受到下游相关型号装备的生产交付节奏放缓以及军工行业高质量、低成本的发展要求的影响所致。 3）军用光电系统及 FC网络产品收入变动分析 2023年至 2026年 1-3月，公司军用光电系统及 FC网络产品的销售数量、平均销售单价以及收入变动情况如下： 单位：万元、套、块、台、万元/（套、块、台）
2024年，公司军用光电系统及 FC网络产品的收入下降较多主要是由于销售数量下降较多，同时平均销售单价有所下降，具体是因为：一方面，由于相关装备的生产交付节奏变动，公司光电系统及 FC网络产品的交付需求阶段性放缓；另一方面，在军工行业高质量、低成本的发展要求的影响下，公司业务有所调整，主动收缩了部分竞争力相对较弱的产品的业务规模，二者共同影响使得销售数量下降较多；此外，由于业务调整使得产品结构有所变动，以及结算价格调整影响，平均销售单价有所下降。 2025年，公司军用光电系统及 FC网络产品的收入小幅下降，主要是因为配套的相关装备的生产交付节奏变动，产品结构有所变动，使得交付数量有所增加，平均销售单价有所下降，二者共同影响使得收入小幅下降。 因此，2023年至 2025年，公司军品业务收入持续下降，主要是因为下游相关装备的生产交付节奏变动，配套产品的需求阶段性放缓，同时，受到军工行业高质量、低成本的发展要求的影响，存在结算价格调整以及公司自身业务调整所致。 （5）军品业务同行业可比公司情况 与同行业可比公司相关产品 2023年至 2025年的收入变动情况对比如下： 单位：亿元
由上表可知，2024年，大部分同行业可比公司均出现了不同幅度的收入下滑，与公司军品业务收入变动情况一致。2025年，公司军品业务收入与成电光信以及陕西华达的变动趋势一致，与其他同行业可比公司存在一定差异，主要是因为具体产品构成以及下游配套的装备存在差异所致。 此外，公司军品业务收入下降主要是因为下游相关装备的生产交付节奏变动，配套产品的需求阶段性放缓，同时，受到军工行业高质量、低成本的发展要求的影响，存在结算价格调整以及公司自身业务调整所致。多家可比公司也在定期报告中提及了相关情况，具体如下： 其中，航天电器在 2024年年度报告中披露收入下降是因为“受防务产业阶段性需求放缓影响；由于防务产业阶段性需求放缓，公司批产任务订单不饱满，以及根据重点市场和客户需求，适度调整产品结构等因素影响”，富士达在 2024年年度报告中披露收入下滑是因为“受防务领域订货不足和防务类产品批量降价的影响”，成电光信在 2025年年度报告中披露收入下降的原因为“主要系公司因前期参与配套的某个列装型号的交付任务已于上年基本完成，本年交付批产类数量减少较多所致”，华丰科技在 2024年年度报告中披露“主要系受防务市场大环境影响，系统互连产品收入下降”，陕西华达在 2024年年度报告中披露“受行业因素影响，多型号订单延后，报告期新增订单不及预期，导致报告期收入较上年同期降幅较大，从而导致净利润较上年同期降幅较大”。 因此，对比同行业可比公司情况来看，公司收入持续下滑情况与行业不存在显著差异，收入下滑的原因与同行业可比公司的情况基本一致，收入变动具备合理性。 综上所述，公司军品业务销售数量规模总体呈增长趋势，与国防支出、军工行业规模持续增长的市场需求相匹配。军品业务收入持续下降主要是因为下游相关装备的生产交付节奏变动，配套产品的需求阶段性放缓，同时，受到军工行业高质量、低成本的发展要求的影响，存在结算价格调整以及公司自身业务调整所致。结合军品采购具有高度的计划性的行业特性来看，装备生产交付计划的波动对军工企业的业绩具有重大影响，公司收入下降的原因符合行业特点。结合军工行业发展趋势来看，公司收入的变动符合行业高质量与低成本并重的发展趋势。 结合同行业可比公司的收入变动情况以及变动原因来看，公司收入持续下滑情况与行业不存在显著差异，收入下滑的原因与同行业可比公司的情况基本一致，收入变动具备合理性。 （二）按军品、民品划分的毛利率变动情况 2023年至 2026年 1-3月，按军品、民品业务划分的主营业务毛利率情况具体如下：
1、民品业务毛利率变动情况分析 2023年至 2026年 1-3月，公司民品业务毛利率情况如下：
2、军品业务毛利率变动情况分析 2023年至2026年1-3月，公司军品业务按产品划分的毛利率具体情况如下：
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