20芜专01 (111089): 芜湖市投资控股集团有限公司2026年度跟踪评级报告
原标题:20芜专01 : 芜湖市投资控股集团有限公司2026年度跟踪评级报告 声 明 ? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相 关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 ? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委 托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议 任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使 用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 ? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期至受评债项到期兑付日。受评债项存续期内，中诚信国际将 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 ? 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用 本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026年 6月 8日 芜湖市投资控股集团有限公司 AAA/稳定 发行人及评级结果 “19芜湖战新债 01/19芜专 01”、“20芜湖战新债/20 跟踪债项及评级结果 AAA 芜专 01”、“22芜建 01” 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪 跟踪评级原因 评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论。中诚信国际认为芜湖市经济财政实力 及增长能力省内领先，潜在的支持能力很强；芜湖市投资控股集团有限公司（以 下简称“芜湖投控”或“公司”）为芜湖市重要的国有资本投资运营主体，与芜 评级观点 湖市人民政府（以下简称“芜湖市政府”）保持紧密关联。但同时，需关注实业 板块易受宏观经济和产业政策影响、联营企业经营情况等因素对母公司盈利可 持续性的影响、自营项目资本支出压力和未来资金平衡情况等因素对其经营和 整体信用状况造成的影响。 中诚信国际认为，芜湖市投资控股集团有限公司信用水平在未来 12~18个月内 评级展望 将保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 可能触发评级下调因素：区域宏观经济或行业环境发生重大不利变化或其他因 素导致区域经济财政实力显著下降；公司地位下降，外部支持能力或意愿大幅 调级因素 减弱，合并报表范围及参股重要股权发生重大变化，核心资产面临划出；公司 资产质量大幅下滑，流动性压力骤增，财务杠杆大幅提高，再融资环境急剧恶 化等。 正 面 ? 良好的外部发展环境。依托良好的区位优势及产业基础，近年来芜湖市经济财政实力稳步提升，作为国家长江三 角洲城市群发展规划的大城市，发展前景广阔，为公司业务经营及对外产业投资等方面提供良好的外部环境。 ? 战略地位显著，持续获得政府支持。公司是芜湖市重要的国有资本投资运营主体，战略地位显著，现已形成产业 投资、资产经营管理、实业经营和重点项目建设等多元化业务格局。同时，近年来政府在产业类补贴等方面持续 给予公司大力支持。 ? 母公司投资收益持续增长。公司以股权投资和产业基金投资形式，着力拓展产业投资业务，2025年公司参与投资 的奇瑞汽车股份有限公司（证券简称“奇瑞汽车”，股票代码：09973.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市， 公司投资组合市值大幅增加；近年来得益于奇瑞汽车等被投企业盈利水平提升，母公司投资收益持续增长。 关 注 ? 实业板块易受宏观经济和产业政策影响。公司汽车零部件加工、智能设备制造、化工新材料和高端装备制造业务 为公司营业收入的主要来源，但上述业务均属于周期性行业，业务开展及盈利表现对宏观环境和产业政策变化较 为敏感。其中，子公司埃夫特近三年经营持续承压、亏损规模扩大，需持续关注实业板块各子公司未来的生产经 营情况。 ? 需关注联营企业经营情况等因素对母公司盈利可持续性的影响。2025年，母公司利润仍主要由投资收益构成，但 整体现金分红比例偏低，需关注子公司分红、联营企业经营情况等因素对母公司盈利可持续性的影响。 ? 需关注自营项目资本支出压力和未来资金平衡情况，以及股权和基金后续投资压力及风险。截至2025年末，公司 在建项目以自营项目为主，待投资规模较大，需关注资本支出压力以及未来资金平衡情况；公司股权和基金投资 规模较大，需关注后续投资压力及可能存在的投资风险。 项目负责人：全晓燕 xyquan@ccxi.com.cn 项目组成员：陈诗宇 shychen@ccxi.com.cn 评级总监： ? 财务概况 芜湖投控（合并口径） 2023 2024 2025 2026.3/2026.1~3 资产总计（亿元） 1,019.58 1,117.91 1,251.79 1,294.46 所有者权益合计（亿元） 439.04 456.30 488.00 492.04 负债合计（亿元） 580.54 661.60 763.78 802.43 总债务（亿元） 449.32 486.98 563.89 597.74 营业总收入（亿元） 62.70 69.83 88.54 23.10 净利润（亿元） 11.41 12.94 16.89 3.47 EBIT（亿元） 23.31 26.26 26.77 5.01 EBITDA（亿元） 27.46 31.38 33.14 -- 经营活动产生的现金流量净额（亿元） 4.15 7.45 -8.45 -1.25 营业毛利率（%） 16.87 17.87 13.38 15.26 总资产收益率（%） 2.29 2.46 2.26 -- EBIT利润率（%） 37.17 37.61 30.23 21.68 资产负债率（%） 56.94 59.18 61.02 61.99 总资本化比率（%） 50.58 51.63 53.61 54.85 总债务/EBITDA（X） 16.36 15.52 17.01 -- EBITDA利息保障倍数（X） 1.44 1.75 1.99 -- FFO/总债务（X） -0.02 -0.02 -0.02 -- 芜湖投控（母公司口径） 2023 2024 2025 2026.3/2026.1~3 资产总计（亿元） 873.73 884.05 899.30 938.73 负债合计（亿元） 477.97 474.26 479.87 516.16 总债务（亿元） 331.97 278.54 214.57 203.91 所有者权益合计（亿元） 395.75 409.79 419.42 422.57 投资收益（亿元） 20.80 24.58 42.60 8.33 净利润（亿元） 10.92 12.16 22.44 3.26 EBIT（亿元） 21.31 21.03 29.05 3.54 经营活动产生的现金流量净额（亿元） 2.26 1.02 0.65 0.01 经调整的净资产收益率（%） 2.76 3.02 5.41 -- 资产负债率（%） 54.71 53.65 53.36 54.99 总资本化比率（%） 45.62 40.47 33.84 32.55 总债务/投资组合市值（%） 57.06 45.39 23.65 23.35 现金流利息保障倍数（X） 0.32 0.18 0.47 -- 注：1、中诚信国际根据芜湖投控提供的经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024年审计报告、经容诚会计师事 务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2025年审计报告以及未经审计的 2026年一季度财务报表整理。其中，2023、2024年财务 数据分别采用了 2024、2025年审计报告期初数，2025年、2026年一季度财务数据分别采用了 2025年审计报告、2026年一季度财务报表期末 数；2、为准确计算公司债务，将合并口径财务报表中的“长期应付款”中带息债务调入长期债务；3、为准确计算母公司债务，将母公司口径财 务报表中的“其他应付款”中带息债务调入短期债务，“长期应付款”中带息债务调入长期债务；4、公司未提供合并口径及母公司口径 2025年 一季度财务报表现金流量表补充资料，故相关财务指标失效；5、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示 不适用或数据不可比，特此说明。 ? 同行业比较（2025年数据） 总资产 实收资本 资产负债率 投资收益 净利润 公司名称 业务定位 （亿元） （亿元） （%） （亿元） （亿元） 芜湖投控 芜湖市重要的国有资本投资运营主体 899.30 121.24 53.36 42.60 22.44 以科技金融为主业，涵盖金融、科技、园 835.11 114.85 70.01 10.91 3.93 广开控股 区三大板块的国有大型综合集团 苏州市属创新投资平台 171.36 131.67 5.86 0.09 -0.22 苏创投 中诚信国际认为，芜湖投控与可比公司均具有明确的投资职能定位，与同行业相比，芜湖投控资本实力较好，财务杠杆处于中等水 平，盈利能力较强。 注：广开控股系“广州开发区控股集团有限公司”的简称；苏创投系“苏州创新投资集团有限公司”的简称。其中，广开控股、苏创投系 2024年 数据。 资料来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理 ? 本次跟踪情况 上次债 发行金额/ 本次债项评 上次评级 债项简称 项评级 债项余额 存续期 特殊条款 级结果 有效期 结果 （亿元） 2025/05/29 19芜湖战新债 01/19芜专 01 AAA AAA 8.00/1.60 2019/10/25~2026/10/25 提前偿还 至本报告出具日 2025/05/29 20芜湖战新债/20芜专 01 AAA AAA 7.70/1.54 2020/02/25~2027/02/25 提前偿还 至本报告出具日 2025/05/29 票面利率选择 22芜建 01 AAA AAA 7.00/5.00 2022/01/14~2027/01/14 至本报告出具日 权、回售条款 主体简称 本次评级结果 上次评级结果 上次评级有效期 芜湖投控 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/05/29至本报告出具日 ? 评级模型 注： 调整项：当期状况对企业基础信用等级无显著影响。 外部支持：中诚信国际认为，芜湖市政府具备很强的支持能力；公司定位为芜湖市重要的国有资本投资运营主体，成立以来持续获得 政府在股权划转、补贴等多方面的大力支持，与芜湖市政府保持紧密关系，芜湖市政府对公司的支持意愿强。综合考虑个体信用状况、 外部支持能力和意愿，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。 方法论：中诚信国际投资控股企业评级方法与模型 C210100_2024_02 宏观经济和行业政策 中诚信国际认为，2026年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。 详见《一季度经济开局良好,地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516?type=1 2025年投资控股与股权投资市场回暖转型，资本向硬科技集聚、盈利与投资同步提升，融资结构持续优化但仍存业绩分化、收益承压及偿债能力波动等风险；2026年行业迈入耐心资本主导新周期，聚焦长期价值，资金与退出机制逐步完善，需关注相关企业专业投资能力、流动性和抗风险能力。 详见《中国投资控股企业特别评论（2026）》，报告链接：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12509?type=1 运营实力 中诚信国际认为，公司作为芜湖市重要的国有资本投资运营主体，职能定位重要，目前形成了产业投资、资产经营管理、实体经营、重点项目建设等多元化业务格局。产业投资事项主要由芜湖远大创业投资有限公司（以下简称“远大创投”）和芜湖市科创集团有限公司（以下简称“科创集团”）负责，投资管理与决策制度较为健全，风险控制能力尚可，母公司投资组合所投标的涉及行业分散度较高，整体投资风险较低，公司直接持有上市公司股权规模较大，投资组合资产流动性一般，但整体资产多样性偏弱。 公司是芜湖市重要的国有资本投资运营主体，职能定位重要，产业投资事项主要由远大创投和科创集团负责，投资管理与决策制度较为健全，风险控制能力尚可，近年来母公司投资收益持续增长，但现金分红较波动且分红比例偏低，整体投资业绩仍有提升空间。 职能定位方面，公司是芜湖市重要的国有资本投资运营主体，承担着芜湖市政府对产业领域的投资运作职能的重要使命，重点投资汽车及零部件产业、机器人及智能装备产业等芜湖市支柱产业、十大战新产业的 25个优势细分领域，投资领域契合芜湖市主导产业方向，可获得政府一定的资源支持。 投资管理机制方面，公司制定了《芜湖市投资控股集团有限公司投资管理暂行办法》、《芜湖市投资控股集团有限公司参股基金管理暂行办法》、《芜湖市投资控股集团有限公司参股子基金绩效评价管理暂行办法》，修订了《芜湖市投资控股集团有限公司“三重一大”事项清单》，涵盖投资项目的前期规划、立项审批，中期的实施推进、资金拨付，以及后期的投后管理、项目退出的全流程管理制度。公司对股权投资项目实行分级决策，科创集团单项金额在2,000万元（不含本数）以上、远大创投1,000万元（不含本数）以上、其他企业500万元（不含本数）以上的股权投资项目，以及单项金额在1,000万元以上（不含本数）的固定资产投资项目，由各投资主体履行内部决策程序后，报集团审批。同时，将股权投资作为“三重一大”决策事项范围，对于重大股权投资、股权投资和股权转让方案及调整、股权价值评估、投后管理的重大事项等均需按照“三重一大”决策流程来执行。公司股权投资事项主要由科创集团和远大创投负责，远大创投建立了一套投资 程序；科创集团制定了《芜湖市科创集团有限公司投资管理暂行办法》及《芜湖市科创集团有限公司行政办公会议投资项目决策规则暂行办法》，对投资项目的前期立项、尽职调查、商务谈判、投资决策及项目实施等全流程作出规定，同时坚持“三重一大”决策原则，投资项目须先经公司党支部会议前置研究，再由行政办公会议集体讨论、无记名投票表决，“同意”票数须达到全体应参与决策人员三分之二以上方为通过。在股权投资基金投资决策上，母基金管理机构单项累计投资金额2亿元以内（含2亿元）的，由基金管理机构自主决策；2亿元以上的提交芜湖市政府审议批准。 投后管理和风险控制方面，远大创投制定了《芜湖远大创业投资有限公司投后管理暂行办法》，其投资团队积极对接标的企业，定期获取被投资企业的财务状况表，跟踪其经营运行情况，按季度形成投后管理报告，待时机成熟时选择退出。科创集团制定了《芜湖市科创集团有限公司投后管理暂行办法》及《芜湖市科创集团有限公司参股投资企业回访工作暂行办法》，实行投后管理 A/B角制，明确业务部门、综合业务部及委派人员的投后管理职责；同时，对参股投资企业从基本面、财务状况、合规性三个维度实行“正常类、一般关注类、重点关注类”分类管理，按类别差异化开展现场或线上回访，动态跟踪企业运行状况，按季度收集财务报表、年度收集审计报告。芜湖投控制定了重大经营风险防范应急处置预案和内部控制手册，梳理业务流程的风险点、控制措施、责任单位等。母公司主要承担管理职能，设立了合规风控部，远大创投亦成立了法务风控部，科创集团综合业务部设有法务风控相关职能，截至目前公司历史上未发生过重大投资风险事件。 1 投资业绩方面，母公司投资组合主要系债权投资、对芜湖远恒资产运营有限公司（以下简称“远恒资产”）、远大创投等子公司及芜湖市优质企业的股权投资以及产业基金投资，每年可获得一定规模的投资收益和现金分红，近年来母公司投资组合价值整体呈增长趋势，其中 2025年末大幅增长主要系奇瑞汽车港股上市、自身盈利规模大幅增厚带动其所有者权益显著提升，叠加公司对远恒资产、芜湖光曜致新启航企业管理合伙企业（有限合伙）增资所致。投资收益主要来自奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）和奇瑞汽车等联营企业，2025年奇瑞汽车等被投企业经营业绩提升，公司投资收益持续增长；现金分红主要来自奇瑞控股、奇瑞汽车、徽商银行股份有限公司（以下简称“徽商银行”）等参股企业，近年来现金分红规模较为波动，其中 2025年规模较大，主要系当期奇瑞汽车分红 3.47亿元所致。总体来看，母公司投资收益持续增长，但现金分红目前规模相对较小，投资业绩仍有提升空间。 表 1：近年来母公司主要股权投资收益及分红情况（亿元） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 投资收 现金分 投资收 现金分 投资收 现金分 投资收 现金分 益 红 益 红 益 红 益 红 芜湖华衍水务有限公司 0.21 0.15 0.25 0.23 0.26 0.31 - - 徽商银行股份有限公司（03698.HK） 0.38 0.38 0.43 0.43 0.62 0.62 - - 0.23 0.23 0.16 0.16 0.14 0.14 - - 安徽泓毅汽车技术股份有限公司 国元农业保险股份有限公司 - - 0.11 0.11 0.06 0.06 - - 奇瑞控股集团有限公司 13.39 1.21 9.49 - 0.49 - - - 9.60 0.95 12.27 - 37.77 3.47 8.33 - 奇瑞汽车股份有限公司（09973.HK） 皖江金融租赁股份有限公司 0.77 - 1.62 - 2.95 - - - 安徽大龙湾开发有限责任公司 0.12 - 0.20 - 0.18 - - - 芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司 0.23 0.23 0.27 0.27 0.36 0.36 - - 合计 24.93 3.15 24.80 1.20 42.82 4.96 8.33 - 注：尾数差异系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 母公司投资组合主要系债权投资、对子公司及芜湖市优质企业股权投资和产业基金投资，所投标 的涉及行业分散度较高，整体投资风险较低，公司直接持有上市公司股权规模较大，投资组合资 产流动性一般。 母公司投资标的主要系债权投资、对子公司及芜湖市优质企业股权投资和产业基金投资，涉及汽 车及零部件产业、机器人及智能装备产业等芜湖市多个重点支柱行业，行业分散度较高，但受宏 观经济及行业周期等因素影响较大。具体来看，母公司投资组合中投资规模及其占比较高的主要 标的为债权投资、奇瑞汽车、远恒资产、远大创投、奇瑞控股和安徽亳芜投资控股集团有限公司， 被投企业多为在区域或细分行业中具有重要地位或竞争力的企业，近年来经营状况较为稳定。整 体来看，公司呈现“资产类型集中、行业分布分散”的结构特征，资产多样性偏弱但底层标的涉及 行业分散度较高，整体投资风险较低。 资产流动性方面，目前，公司主要通过子公司芜湖远宏工业机器人投资有限公司（以下简称“远 宏机器人”）、远大创投持有埃夫特智能机器人股份有限公司（证券简称“埃夫特”，股票代码： 688165.SH）、安徽神剑新材料股份有限公司（证券简称“神剑股份”，股票代码： 002361.SZ）、 芜湖广尔纳新材料科技股份有限公司（证券简称“广尔纳”，股票代码：835361.NQ）、安徽德孚转 向系统股份有限公司（证券简称“德孚转向”，股票代码：838381.NQ）等上市/挂牌公司股权；此 外，母公司直接持有奇瑞控股、奇瑞汽车等优质企业股权，其中奇瑞汽车已于 2025年 9月在香港 联合交易所主板正式挂牌上市。截至 2025年末，母公司直接持有上市公司股权市值为 322.71亿 2 元，在扣除货币资金后的投资组合市值中占比 36.24%。但母公司持有奇瑞汽车股份中，目前仅 2.19亿股份已申请全流通备案，剩余 9.39亿股份仍为境内非上市股份，因此该股权流动性仍受到 一定限制。整体来看，母公司直接及间接持有上市公司股权，间接持有上市公司股权规模较大， 投资组合资产流动性一般。 图 1：2025年末母公司投资组合分布情况 图 2：近年来投资组合账面价值变化情况（亿元） 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理 表 2：截至 2025年末，母公司直接持有上市公司股权情况（万股、%、亿元） 上市公司简称 持股主体 持股数量 持股比例 持股市值 奇瑞汽车（09973.HK） 公司本部 115,777.14 19.94 322.71 2 上市公司股权市值=年末/期末最后一个交易日收盘价*持股数量，年末/期末最后一个交易日收盘价通过上交所、深交所查询，持股数量来自上 （其中 H股 21,879.33、 普通股 93,897.82） 合计 -- -- -- 322.71 注：1、持股市值来源于 Choice；2、港交所上市公司以年末/期末最后一个交易日银行间外汇市场人民币汇率中间价，将港币收盘价折算 为人民币后计算股权市值。 资料来源：公司提供及公开资料，中诚信国际整理 表 3：截至 2025年末，母公司间接持有上市公司股权情况（万股、%、亿元） 上市公司简称 持股主体 持股数量 持股比例 持股市值 埃夫特（688165.SH） 远宏机器人、远大创投 14,981.83 28.71 35.60 神剑股份（002361.SZ） 远大创投 7,920.00 8.33 11.36 广尔纳（835361.NQ） 远大创投、风险基金 237.38 5.98 0.01 德孚转向（838381.NQ） 远大创投 115.00 2.85 0.13 金贸流体（835120.NQ） 远大创投 179.00 1.99 0.01 永裕股份（839561.NQ） 远大创投、风险基金 240.00 5.39 -- 富仕德（832875.NQ） 远大创投、风险基金 170.45 4.69 -- 容川机电（834372.NQ） 风险基金 120.00 3.36 0.05 科网股份（870150.NQ） 风险基金 62.50 2.55 0.01 合计 -- -- -- 47.16 注：1、持股市值来源于 Choice；2、截至 2025年末，永裕股份、富仕德为新三板股票且交易活跃度较低，未能获取其市值；3、芜湖远 宏工业机器人投资有限公司简称“远宏机器人”；芜湖风险投资基金有限公司简称“风险基金”；4、尾差系四舍五入所致。 资料来源：公司提供及公开资料，中诚信国际整理 表 4：截至 2026年 3月末，母公司主要非上市股权投资情况（亿元） 直接+间接 被投资企业名称 是否并表 投资时间 投资成本 主营业务 持股比例 奇瑞控股集团有限公司 否 2010 26.41 29.47% 汽车制造 安徽省通航控股集团有限公司 否 2022 2.00 19.61% 机场运营管理 2012 15.19 36.72% 皖江金融租赁股份有限公司 否 融资租赁业务 2009 58.97 100.00% 芜湖远大创业投资有限公司 是 产业投资 芜湖远恒资产运营有限公司 是 2011 89.47 100.00% 资产运营 安徽泓毅汽车技术股份有限公司 是 2017 5.67 65.77% 汽车零部件制造 芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司 是 2017 2.75 45.03% 汽车零部件制造 2015 4.71 23.07% 奇瑞新能源汽车股份有限公司 否 汽车制造 2017 8.23 60.77% 芜湖永达科技有限公司 是 汽车零部件制造 安徽亳芜投资控股集团有限公司 否 2013 16.50 26.47% 园区开发管理 芜湖长江大桥投资建设有限公司 否 2015 10.94 60.00% 桥梁建设运营 芜湖市产教融合发展有限公司 是 2020 3.08 100.00% 教育产业投资 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 表 5：2023~2025年及 2026年 1~3月公司营业收入及毛利率构成情况（亿元、%） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 汽车及汽车零部 41.61 66.36 16.97 53.88 77.16 18.69 62.19 70.24 16.12 14.10 61.04 19.54 件销售 化工板块业务 - - - - - - 10.32 11.65 6.04 4.67 20.23 4.92 智能设备及集成 18.57 29.61 16.61 13.45 19.26 16.95 8.85 10.00 4.94 2.93 12.68 14.54 业务 装备制造板块业 - - - - - - 2.17 2.45 32.63 0.19 0.81 15.35 务 其他业务 2.53 4.03 17.1 2.50 3.58 5.03 5.01 5.66 1.09 1.21 5.23 7.05 营业收入/毛利 62.7 100.00 16.87 69.83 100.00 17.87 88.54 100.00 13.38 23.10 100.00 15.26 率合计 投资收益 20.86 25.4 43.24 8.39 期间费用合计 17.42 22.96 25.31 5.55 经营性业务利润 -6.28 -9.02 -13.05 -1.50 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 产业投资板块 公司承担了芜湖市重大产业投资及引导职能，以股权投资和基金投资形式，着力拓展产业投资业务，投资标的涉及多个行业，在支持和带动芜湖市产业发展的同时，该业务在2025年亦为公司带来较大规模的投资收益。 公司依据芜湖市政府产业发展政策，推进城市支柱产业、主导产业、战略性新兴产业发展，以公司本部、远大创投、科创集团等子公司为投资主体，现已构建以实体产业投资、金融服务业投资、地方国企投资三大领域为主线的投资格局，在汽车、航空、金融、中介服务等多个行业均进行了投资布局。投资方式方面，公司本部投资方式以股权投资为主，远大创投、科创集团的投资方式以股权投资及基金投资为主，其中，远大创投于 2017年根据市级股权投资基金管理办法，并参照省级股权投资基金体系建设实施方案，下设芜湖产业投资基金有限公司、芜湖风险投资基金有限3 公司和芜湖市安泰投资引导基金管理有限公司三支母基金，针对企业发展所处不同阶段明确不同的投资主体进行投资，远大创投作为有限合伙人通过股权方式投资私募基金，后续亦通过私募基金投资标的未来的上市、并购、回购等方式退出从而获得投资收益，私募投资基金业务的投资期主要为 4~10年，远大创投投资资金来源于公司拆借资金及其自有资金（含已变现的投资收益）等。科创集团成立于 2024年 5月 13日，注册资本 200,000万元，下设芜湖天使投资基金有限公司和芜湖科创投资基金有限公司两支母基金，充分发挥平台职能优势，紧扣“产业+科创”开展投资，母基金采用“母子基金”联动运作模式，以直接股权投资和参股设立市场化子基金等方式，对种子期、初创期等创业早期企业以及与芜湖市产业特别契合的优质企业进行投资，后续可通过被投资企业首发上市或被并购、“新三板”或区域性股权市场挂牌、股权回购及奖励、股权（基金份额）转让或置换、公司（合伙企业）清算等方式实现依法退出。 表 6：截至 2025年末公司对外投资情况（亿元） 投资类型 投资家数 投资规模（亿元） 重点投资行业 新能源汽车和智能网联汽车、航空航天（低空经济）、智能传感 产业类 157 264.95 器、具身智能等新兴产业和未来产业 金融类 63 94.00 银行、金融租赁、担保、小贷及产业投资基金等 地方国企类 5 117.91 通过设立地方国企，引入社会资本，持续加大重点项目建设投入 小计 225 476.86 - 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 公司投资类型主要分为产业类、金融类和地方国企类，截至 2025年末，公司对外投资金额 476.86亿元，其中产业类投资方面，公司通过产业基金或股权直投形式，累计培育了奇瑞汽车等行业龙头企业；金融类投资方面，公司参与发起设立了皖江金融租赁股份有限公司（以下简称“皖江金租”）、芜湖市民强融资担保（集团）有限公司等金融企业，参股了徽商银行、国元农业保险股份有限公司等企业，亦通过阶段参股方式在芜湖市设立一批市场化运作的股权投资基金；地方国企类投资方面，公司参股了安徽大龙湾开发有限责任公司、安徽亳芜投资控股集团有限公司、芜湖宜居投资（集团）有限公司（以下简称“芜湖宜居”）等地方国企。通过上述方式，公司支持并带动了地方支柱产业的发展，同时获得良好的经济效益，亦丰富了资金筹集渠道。2025年公司实现投资收益 43.24亿元，同比增长 70.25%，主要系对奇瑞汽车、皖江金租等联营企业确认的投资收 3 2025年 12月，芜湖市国资委与公司签订《股权转让协议》，芜湖市国资委将芜湖市安泰投资引导基金管理有限公司的股权 62,900万元转让给 益，当期奇瑞汽车于香港联合交易所上市、自身盈利规模大幅增厚带动其所有者权益显著提升，公司对其按权益法确认的投资收益大幅增长。 表 7：截至 2025年末公司主要股权投资情况（%、亿元） 单位名称 投资类型 直接持股比例 账面余额 投资成本 奇瑞汽车股份有限公司 产业类 19.94 108.25 6.76 芜湖宜居投资（集团）有限公司 地方国企类 18.96 50.27 17.50 奇瑞控股集团有限公司 产业类 29.47 35.60 26.41 安徽大龙湾开发有限责任公司 地方国企类 40.13 23.34 18.00 安徽亳芜投资控股集团有限公司 地方国企类 26.47 24.54 16.50 皖江金融租赁股份有限公司 金融类 36.72 14.76 15.19 芜湖长江大桥投资建设有限公司 地方国企类 60.00 10.74 10.94 合计 -- -- 267.50 111.30 注：1、上表主要列示截至 2025年末，账面余额在 10亿元以上的投资情况；2、由于芜湖长江大桥投资建设有限公司章程约定，董事会 决议事项需经三分之二以上同意，公司不能控制其经营决策，故未将其纳入合并报表。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 表 8：截至 2026年 3月末公司主要基金投资业务情况（亿元、%） 已缴纳出 存续期 持股比 出资主体 基金名称 设立时间 基金规模 资 （年） 例 芜湖投控 皖江（芜湖）物流产业投资基金（有限合伙） 2010.12 9.00 4.41 15 49.00 芜湖投控 芜湖瑞业二期股权投资基金（有限合伙） 2012.3 1.16 0.25 5 21.61 芜湖投控 芜湖领航基石创业投资合伙企业（有限合伙） 2012.8 6.57 0.70 13 10.65 芜湖投控 杭州鼎晖新趋势股权投资合伙企业（有限合伙） 2015.8 33.55 1.00 8 2.98 芜湖投控 安徽高新致远智慧城市产业基金（有限合伙） 2016.3 2.20 0.60 8 27.27 芜湖投控 芜湖德绍中小企业股权投资基金（有限合伙） 2016.3 0.50 0.08 6 90.00 芜湖投控 和谐远达（宜兴）文化产业投资基金（有限合伙） 2022.3 33.06 0.20 8 1.51 芜湖投控 安徽文化和数字创意产业投资基金（有限合伙） 2022.12 29.29 0.48 10 3.41 天使基金 深圳鼎晖泰科天使创业投资合伙企业（有限合伙） 2022.8 3.54 0.14 8 4.00 天使基金 安徽瑞丞种子创业投资基金合伙企业(有限合伙) 2024.5 3.00 0.60 8 50.00 天使基金 安徽通江达海引才创业投资基金合伙企业(有限合伙) 2024.5 5.02 0.10 8 1.99 天使基金 安徽阿尔法科欣创业投资合伙企业(有限合伙) 2025.1 3.80 0.26 7 23.16 天使基金 芜湖国元种子创业投资基金有限公司 2020.1 1.00 0.06 8 15.00 天使基金 安徽水木国元创新陪伴雏鹰创业投资合伙企业(有限合伙) 2025.7 2.00 0.30 8 25.00 科创基金 芜湖基石先启未来创业投资基金合伙企业(有限合伙） 2025.8 0.50 0.38 8 99.00 科创基金 芜湖创谷创业投资合伙企业（有限合伙） 2025.9 3.00 0.18 7 20.00 科创基金 芜湖彬复鸠兹创业投资合伙企业（有限合伙） 2025.9 1.00 0.16 10 50.00 科创基金 芜湖春谷诚合友驿创业投资合伙企业（有限合伙） 2025.1 1.00 0.09 8 30.00 科创基金 安徽锦湖壹期创业投资基金合伙企业(有限合伙) 2023.8 1.40 0.11 7 14.29 科创基金 芜湖市弘盛未来领域创业投资基金合伙企业(有限合伙) 2025.11 0.80 0.37 8 61.87 风险基金 芜湖哲方科技创业投资合伙企业（有限合伙） 2022.11 1.00 0.13 7 25.00 风险基金 安徽松禾长风瑞合创业投资合伙企业（有限合伙） 2024.12 3.00 0.40 7 19.07 产业基金 芜湖高新毅达中小企业创业投资基金（有限合伙） 2018.1 3.00 0.60 7 20.00 产业基金 芜湖旷沄人工智能产业投资基金（有限合伙） 2018.9 10.03 1.50 8 14.95 产业基金 深圳鼎晖新嘉股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2019.7 37.38 1.50 8 4.01 产业基金 芜湖安芙兰科技投资基金合伙企业（有限合伙） 2020.8 1.00 0.08 6 7.50 产业基金 芜湖水木深安股权投资基金（有限合伙） 2020.12 5.00 0.50 7 10.00 产业基金 中小企业发展基金同创（合肥）合伙企业（有限合伙） 2021.5 21.50 1.00 8 4.65 产业基金 安徽基石智能制造三期基金合伙企业（有限合伙） 2021.9 10.00 2.90 7 29.00 产业基金 芜湖市镜湖高投毅达中小企业创业投资基金（有限合伙） 2021.7 3.00 0.60 7 20.00 产业基金 中建材（安徽）新材料产业投资基金（有限合伙） 2021.8 150.00 4.00 8 2.67 产业基金 智慧互联电信方舟（深圳）创业投资基金合伙企业（有限合伙） 2020.1 74.61 0.70 8 0.94 产业基金 安徽赛富海卡私募创业投资基金（有限合伙） 2021.12 1.78 0.26 5 14.61 产业基金 芜湖智路新兴产业基金合伙企业（有限合伙） 2021.12 20.04 1.36 10 24.95 产业基金 安徽省皖能海通双碳产业并购投资基金合伙企业（有限合伙） 2021.12 15.00 0.67 7 13.33 产业基金 芜湖智广曜股权投资合伙企业（有限合伙） 2021.12 20.02 10.00 8 49.95 产业基金 长三角吉六零科创走廊私募基金（上海）合伙企业（有限合伙） 2022.3 16.20 1.00 8 6.17 产业基金 芜湖市瑞丞战新产业贰号基金合伙企业（有限合伙） 2022.4 21.05 5.63 8 35.63 产业基金 芜湖市瑞丞战新产业壹号基金合伙企业（有限合伙） 2022.4 20.05 1.96 8 12.47 产业基金 芜湖龙门倍增私募股权投资合伙企业（有限合伙） 2022.8 20.00 0.96 7 24.00 产业基金 和谐远达（宜兴）文化产业投资基金（有限合伙） 2022.3 33.06 0.20 8 1.51 产业基金 安徽文化和数字创意产业投资基金（有限合伙） 2022.12 29.29 0.95 10 6.83 产业基金 安徽省人工智能主题投资基金合伙企业（有限合伙） 2023.1 60.00 0.75 10 5.00 产业基金 安徽省高端装备制造产业基金合伙企业（有限合伙） 2023.6 33.68 0.31 10 4.00 产业基金 安徽海螺工业互联网基金合伙企业（有限合伙） 2023.6 50.00 0.60 11 10.00 产业基金 安徽海螺金石创新发展投资基金合伙企业（有限合伙） 2023.9 50.00 2.40 8 20.00 产业基金 芜湖华安战新股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2023.7 10.00 0.60 7 20.00 产业基金 安徽国控慕华股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2023.5 10.00 1.10 7 20.00 产业基金 电投创兴绿色新能（安徽）创业投资合伙企业（有限合伙） 2023.12 20.00 0.60 7 10.00 产业基金 芜湖德联星宸投资基金中心（有限合伙） 2023.9 10.00 0.75 7 10.00 产业基金 安徽省低空经济产业基金合伙企业（有限合伙） 2024.4 10.00 0.30 8 15.00 产业基金 安徽国元北交所主题股权投资合伙企业（有限合伙） 2024.6 5.00 0.35 7 10.00 产业基金 安徽美科启信创业投资合伙企业（有限合伙） 2023.1 7.05 0.15 7 7.00 产业基金 芜湖智数股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2024.12 20.21 2.50 8 24.74 产业基金 中金智算(安徽)科创投资基金合伙企业(有限合伙) 2025.1 10.00 0.04 7 49.00 产业基金 安徽省瑞丞鸿图股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2025.1 16.00 4.75 6.5 31.25 产业基金 国投（安徽）创业投资合伙企业（有限合伙） 2025.12 20.00 0.12 8 2.00 产业基金 芜湖水木深安二期股权投资基金合伙企业（有限合伙） 2025.12 2.33 0.20 5 21.46 远扬企业 安徽国元腾盾产业转型升级基金（有限合伙） 2023.8 2.50 0.50 6 20.00 合计 -- -- 994.16 63.38 -- 注：芜湖市投资控股集团有限公司简称“芜湖投控”；芜湖产业投资基金有限公司简称“产业基金”；芜湖风险投资基金有限公司简称“风 险基金”；芜湖远扬企业管理合伙企业（有限合伙）简称“远扬企业”；芜湖科创投资基金有限公司简称“科创基金”；芜湖天使投资基金 有限公司简称“天使基金”；尾差系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 项目建设板块 公司前期承做了芜湖市基础设施建设、棚户区改造等重大项目，其中棚户区改造项目后续回款情况有待关注。当前公司在建项目主要是自营类项目，待投资规模较大，需关注资本支出压力以及未来资金平衡情况。 基础设施建设业务方面，该业务主要由公司本部和远恒资产负责。公司本部不再开展政府类基建项目建设，目前自营类工程建设项目主要由远恒资产负责，资金来源主要为自有资金和银行贷款，项目建成后主要通过出租、出售等方式获取收益。 从业务开展情况来看，公司目前在建项目均为自营项目，其中，三山经开区智能网联汽车零部件产业园及基础设施配套项目总建筑面积为 40万平方米，建设内容主要为园区内产业孵化器工程园区、运营中心、生产设备购置，以及园区配套等设施建设，资金来源于自有资金和银行贷款，未来通过出租/出售给相关企业来平衡前期投入成本；北湾智能网联汽车产业基地（一期）建设项目总用地面积 1,633.2亩，建成后形成年产 15万智能网联纯电动汽车车身零部件总成的生产能力，总投资 60.36亿元，资金来源于自有资金和银行贷款，截至 2026年 3月末已投资 34.47亿元，预计于 2026年完工。整体来看，公司在建项目尚需投资规模较大，需关注未来资金平衡情况。公司无拟建项目，但单个在建项目投资规模较大，需关注资本支出压力和未来业务开展情况。 表 9：截至 2026年 3月末公司主要在建基础设施项目情况（亿元） 计划建设期 项目名称 建设主体 总投资 已投资 拟回购 已回购 建设进度 芜湖火车站商业配套 公司本部 33.34 33.34 33.67 0.00 2012~2019 已完工未决算 芜湖数字经济产业园 远卓公司 50.00 25.18 / / 2022~2026 在建 皖江学院新校区一期项目 产融公司 19.95 19.95 / / 2022~2023 已完工未决算 长三角 G60科创走廊芜湖产 松芜公司 9.70 4.46 / / 2023~2026 在建 业创新中心项目 三山经开区智能网联汽车零 三山瑞华 60.08 31.44 / / 2023~2026 在建 部件产业园及基础设施配套 北湾智能网联汽车产业基地 融瑞公司 60.36 34.47 / / 2024~2026 在建 （一期）建设项目 合计 -- 233.43 148.84 33.67 0.00 -- 注：1、远卓公司系“芜湖远卓数字产业园建设运营有限公司”的简称，产融公司系“芜湖市产教融合发展有限公司”的简称，松芜公司 系“上海松芜企业发展有限公司”的简称，三山瑞华系“芜湖三山瑞华汽车科技有限公司”的简称，融瑞公司系“芜湖融瑞产业投资有 限公司”的简称，远卓公司、三山瑞华和融瑞公司系远恒资产子公司；2、完工时间以实际建设进度为准。3、芜湖火车站商业配套、皖 江学院新校区一期项目目前已完工未决算，因此仍列入在建项目。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 棚户区改造业务方面，目前公司棚改项目已投入完毕，且无拟建棚改项目，需持续关注该业务回款情况。 表 10：截至 2025年末公司棚户区改造项目情况（亿元） 项目 总投资 已投资 已回款金额 芜湖市 2016 年度城中村改造项目（一至四期） 51.84 51.84 42.10 芜湖市 2015 年棚户区改造七期八期项目 33.32 33.32 21.23 安徽省 2013-2017 年棚户区改造二期建设项目 26.91 26.91 18.37 安徽省 2013-2017 年棚户区改造三期建设项目 49.59 49.59 35.25 小计 161.66 161.66 116.95 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 实业板块 2025年随着神剑股份并表，实业板块新增化工业务和装备制造业务，业态进一步丰富；目前该板块主要包括汽车零部件加工、智能设备制造、化工新材料和高端装备制造业务，系公司收入的最主要来源，对公司收入的贡献度在90%以上。2025年，受益于安徽泓毅汽车技术股份有限公司（以下简称“泓毅股份”）经营向好发展，主要产品产销量增加，汽车零部件加工业务收入持续增长，但受市场环境影响，毛利率小幅下降；同期埃夫特经营业绩下滑、亏损规模扩大，主要系受欧洲汽车行业转型及公司加大业务投入等的影响；神剑股份营收保持稳定但盈利水平下滑，主要系化工新材料业务毛利率下降、资产减值损失大幅增加等因素所致；公司汽车零部件加工、智能设备制造、化工及装备制造业务属于周期性行业，易受宏观经济和产业政策变化影响，需持续关注实业板块各子公司未来生产经营情况。 汽车加工制造业务方面，公司汽车加工制造业务主要由芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（以下简称“莫森泰克”）、泓毅股份和芜湖永达科技有限公司（以下简称“永达科技”）负责。 莫森泰克研发、生产、销售的主要汽车零部件产品为汽车玻璃升降器和汽车天窗。莫森泰克拥有完整的汽车天窗、玻璃升降器等开闭件产品产业链，在传统的开闭件产品方面具备自主正向开发能力。截至 2025年末，莫森泰克已拥有授权发明专利 133项、授权实用新型专利 150项。产销量方面，2025年玻璃升降器产销量较上年明显提升，天窗销量亦小幅增长。由于汽车天窗销售单价减少及内销市场毛利率下降，2025年，莫森泰克营业收入和净利润分别为 19.24亿元和 2.40亿 表 11：近年来莫森泰克主要产品产销量情况（万台） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 产量 销量 产量 销量 产量 销量 产量 销量 天窗 105.54 105.19 130.21 128.43 131.37 133.38 28.54 27.38 玻璃升降器 169.22 153.00 228.05 210.01 244.90 229.96 52.92 48.22 合计 274.76 258.19 358.26 338.54 376.27 363.34 81.46 75.60 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 表 12：近年来莫森泰克营业收入情况（万元、%） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 天窗类 97,385.36 61.95 116,484.59 59.56 110,821.33 57.61 21,512.95 54.19 玻璃升降器类 38,590.56 24.55 53,626.33 27.42 54,984.10 28.58 11,889.77 29.95 电子模块类 6,024.12 3.83 2,635.84 1.35 1,798.91 0.94 177.19 0.45 汽车油泵零件 14,811.17 9.42 22,443.09 11.48 24,310.66 12.64 6,065.68 15.28 其他业务收入 385.74 0.25 374.29 0.19 454.79 0.24 52.30 0.13 合计 157,196.95 100.00 195,564.15 100.00 192,369.80 100.00 39,697.89 100.00 注：尾数差异系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 泓毅股份研发、生产、销售的主要汽车零部件产品为汽车安全带与安全气囊、汽车模具铸件、汽车底盘件和冲压件等产品。截至 2025年末，泓毅股份拥有专利 416个，其中发明专利 146个，2025年研发投入共计 10,685.72万元。产销量方面，2025年泓毅股份主要产品的产销量整体较上年有所提高。受益于汽车冲压件、汽车钣金件等产销量增加，2025年，泓毅股份营业收入和净利润分别为 35.44亿元和 3.03亿元，较上年分别增长 22.72%和 22.35%。 表 13：近年来泓毅股份主要产品产销量情况 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 产量 销量 产量 销量 产量 销量 产量 销量 安全带（条） 503,391 509,110 540,740 527,228 572,536 560,398 118,852 123,734 冲压件（KG） 31,746,981 31,033,217 53,131,784 50,600,093 57,001,532 54,576,410 12,612,953 12,193,924 铸件（吨） 29,014 24,143 35,001 34,672 35,513 36,486 8,644 9,466 实型（吨） 10,294 14,059 14,695 22,244 17,580 22,173 4,387 5,328 安全气囊（个） 401,765 406,074 546,136 536,886 620,471 613,668 93,661 106,371 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 表 14：近年来泓毅股份营业收入情况（万元、%） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 精密刀具 1,215.76 0.68 2,247.26 0.78 2,365.23 0.67 764.39 0.96 汽车底盘件 114,619.97 63.95 170,348.16 58.98 194,389.89 54.85 42,061.74 52.69 汽车冲压件、汽车 7,341.42 4.10 40,036.47 13.86 76,951.56 21.71 18,023.84 22.58 钣金件 汽车铸件制造 20,472.76 11.42 27,963.25 9.68 28,829.05 8.13 7,452.92 9.34 安全带、安全气囊 32,604.44 18.19 42,618.23 14.76 44,472.68 12.55 9,470.69 11.86 其他收入 2,984.51 1.67 5,589.74 1.94 7,414.81 2.09 2,054.79 2.57 合计 179,238.86 100.00 288,803.11 100.00 354,423.22 100.00 79,828.38 100.00 注：尾差系四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 永达科技主营业务为汽车有色、黑色铸锻件的制造与销售。截至 2025年末，永达科技拥有有效专利 97项，全部是自有发明创造，其中实用新型专利 85项、发明专利 12项，专利技术覆盖缸盖、缸体、进气管等产品。产销量方面，2025年，永达科技铝件产品产销量较上年有所提升，但铁件 元，同比增长 1.94%；但由于毛利率下降，同期净利润为 1.43亿元，同比下降 2.48%。 表 15：近年来永达科技主要产品产销量情况（吨） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 产量 销量 产量 销量 产量 销量 产量 销量 铝件产品 14,903 14,893 17,248 16,282 20,384 18,091 3,311 3,823 铁件产品 30,584 28,194 28,237 26,169 24,489 23,158 4,439 5,426 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 表 16：近年来永达科技营业收入情况（万元、%） 2023年 2024年 2025年 2026年1~3月 产品名称 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 发动机配件 79,233.11 97.48 82,397.04 98.65 82,989.12 97.38 17,823.09 98.58 废料收入等 2,050.82 2.52 1,129.12 1.35 2,236.09 2.62 256.37 1.42 合计 81,283.93 100.00 83,526.16 100.00 85,225.21 100.00 18,079.46 100.00 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 智能设备制造业务方面，公司智能设备制造业务主要由下属企业埃夫特负责运营。截至 2025年末，公司间接持有埃夫特 14,981.83万股股份，子公司远宏机器人及其一致行动人共持有埃夫特4 38.57 %的股权和表决权，其中无股份质押，公司为埃夫特第一大股东，且向其派驻董事过半，能对埃夫特实施控制，故将其纳入公司合并范围。 埃夫特是中国工业机器人第一梯队企业（引自《中国工业机器人产业发展白皮书（2020）》）、国家机器人产业链链主企业、国家首批专精特新“小巨人”企业、国家机器人产业区域集聚发展试点重点单位、中国机械工业联合会机器人分会（原中国机器人产业联盟）副理事长单位、国家机器人标准化总体组成员单位、安徽省首批科技领军企业。2025年 2月，埃夫特入选安徽省优秀创新型企业。在工业机器人行业集中度持续提升且国产替代加速的背景下，根据 MIR睿工业统计国内工业机器人市场销售台数排名（含所有外资品牌），埃夫特连续多年保持在中国市场工业机器人销量 TOP10以内，2025年市场销量排名在第 7位。 产品方面，埃夫特主要产品包括核心零部件产品、机器人整机产品和机器人系统集成解决方案。 其中，核心零部件产品主要为运动控制器和伺服驱动产品，控制器主要用于埃夫特自主生产的工业机器人整机；机器人整机主要为工业机器人、喷涂工业机器人、协作机器人、SCARA工业机器人；系统集成产品是埃夫特根据生产线产品性能，为汽车、汽车零部件、家具制造、金属加工等行业提供焊接和铆接、搬运和检测、喷涂、打磨和抛光、铸造、智能装配、智能物流与输送等解决方案。核心技术方面，埃夫特牵头承担国家发改委项目 1项、工信部项目 2项，参与科技部国家重大科技专项 3项、863计划项目 5项、十三五国家重点研发计划 18项、十四五国家重点研发计划 4项、国家智能制造装备发展专项 9项，参与国家科技支撑计划 1项，参与国家自然科学基金重点项目 1项，2025年牵头承担和参与国家级重大科技攻关项目 6项，参与 2025年安徽省科技创新攻坚计划项目（控股子公司启智（芜湖）智能机器人有限公司参与）；参与制定机器人行业国家标准、行业标准、团体标准、地方标准共 27项（其中国家标准 12项，行业标准 2项，团体 4 具体如下：（1）远宏机器人与远大创投均受芜湖投控控制，共持有埃夫特 28.7129%股权；（2）2025年 7月，芜湖远宏、远大创投与芜湖睿博 投资管理中心（有限合伙）（以下简称“睿博投资”）、芜湖嘉植可为创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“芜湖嘉植”）续签《一致行动人 协议》，睿博投资、芜湖嘉植作为芜湖远宏一致行动人，分别持有埃夫特股权比例为 8.8010%、1.0606%。 标准 12项，地方标准 1项）。 截至 2026年 3月末，埃夫特总资产为 33.74亿元，净资产 12.88亿元，资产负债率为 61.81%。 2025年埃夫特实现营业收入 9.32亿元，同比下降 32.12%，主要系两方面影响，一方面在欧洲汽车行业面临转型、电动汽车政策调整以及成本压力、区域分化和外部竞争等多重挑战影响下，埃夫特的欧洲主要汽车主机厂客户推迟投资和削减在手订单，埃夫特系统集成业务收入受此影响整体下降 53.60%；另一方面工业机器人作为埃夫特的战略业务，2025年销售量比上年同期小幅下降，同时行业竞争、价格内卷加剧，埃夫特获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，由此导致机器人业务收入规模有所下降。同期埃夫特实现归母净利润-4.97亿元，较上年同期亏损规模扩大 216.30%，主要原因如下：受收入下降影响，埃夫特本期毛利润较上年同期下降；埃夫特为机器人销售渠道和团队能力建设、海外大客户拓展以及海外业务重组的一次性费用等增加支出导致销售费用和管理费用合计增加 4,842.77万元；埃夫特围绕以智能机器人为核心的战略聚焦，积极投入具身智能领域的研究与开发，同时承担了大量智能机器人领域攻关任务，研发费用大幅增加 6,246.59万元，且确认计入损益的政府补助金额减少 8,349.22万元；境外系统集成业务亏损并叠加欧洲汽车行业恢复的不确定性的影响，埃夫特境外系统集成业务商誉和无形资产的客户关系经减值测试，计提减值损失 15,480.87万元。上下游方面，2025年，埃夫特上游供应商及下游客户均较为分散，上游供应商集中度较上年同期小幅提高，下游客户集中度较上年同期有所下降。 2026年一季度，埃夫特实现营业收入 3.04亿元、净利润-0.24亿元，当期营收回暖、亏损收窄，主要系埃夫特持续推进平台化开发、资源聚焦及降本控费等措施执行，且埃夫特承担的研发项目验收确认较大金额其他收益。 2026年 5月 22日，埃夫特发布《埃夫特智能机器人股份有限公司发行股份及支付现金购买资产报告书（草案）》称，拟以约 10.74亿元收购上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称“盛普股份”）100%股权，构成重大资产重组。交易分两步：发行股份及支付现金收购 95.97%股份（10.33亿元），现金收购剩余 4.03%股份（4,120.35万元）。盛普股份专注精密流体控制设备研发生产，核心产品服务于光伏、动力电池及汽车制造等领域的胶接工艺智能化升级。截至 2025年末，盛普股份总资产为 9.81亿元，净资产为 4.70亿元，2025年实现营业收入 3.38亿元，净利润为 0.51亿元。埃夫特当前机器人业务在胶接工艺环节存在短板，而盛普股份具备成熟的胶接工艺经验及流量泵、胶阀等核心部件自主能力。本次交易旨在实现技术整合与强链补链，构建“底层控制+上层工艺”能力，提升埃夫特在胶接工艺的竞争力和整体科创属性。业绩承诺方承诺未来三年净利润分别不低于 8,000万元、9,000万元、1.00亿元。交易前后实际控制人均为芜湖市国资委。目前该资产重组事项尚在推进中，中诚信将持续关注上述事项进展及盛普股份后续经营情况。 表 17：近年来埃夫特主营业务收入情况（万元、%） 2023年 2024年 2025年 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 营业收入 毛利率 分产品 机器人整机产品 85,451.51 22.41 81,342.32 19.27 63,865.20 12.79 系统集成产品 100,213.94 12.71 53,195.21 13.41 24,682.50 -15.32 合计 185,665.45 17.18 134,537.53 16.95 88,547.70 4.96 分地区 中国大陆 82,585.83 20.58 75,447.34 17.45 58,141.93 10.18 其他国家和地区 103,079.62 14.45 59,090.19 16.32 30,405.77 -5.03 合计 185,665.45 17.18 134,537.53 16.95 88,547.70 4.96 注：尾数差异系四舍五入所致。 资料来源：埃夫特公开年度报告，中诚信国际整理 表 18：近年来埃夫特前 5名供应商采购情况（万元、%） 年度 供应商名称 采购金额 年度采购占比 是否关联方 第一名 5,724.33 7.04 否 第二名 4,725.69 5.82 否 第三名 4,428.51 5.45 否 2025年度 第四名 3,585.44 4.41 否 第五名 2,339.60 2.88 否 合计 20,803.57 25.60 -- 第一名 6,733.50 6.94 否 第二名 5,597.34 5.77 否 第三名 5,405.65 5.57 否 2024年度 第四名 3,522.34 3.63 否 第五名 3,293.26 3.40 否 合计 24,552.09 25.32 -- 第一名 7,821.53 6.11 否 第二名 6,484.84 5.07 否 第三名 5,403.40 4.22 否 2023年度 第四名 3,808.81 2.98 否 第五名 3,490.72 2.73 否 合计 27,009.30 21.11 -- 注：埃夫特目前为科创板上市企业，上市代码 688165.SH，根据《上市公司信息披露管理办法》，此处未披露前五大供应商名称。 资料来源：公司提供，埃夫特公开年度报告，中诚信国际整理 表 19：近年来埃夫特前 5名客户销售情况（万元、%） 年度 客户名称 销售金额 年度销售占比 是否关联方 第一名 12,048.76 12.93 否 第二名 5,839.14 6.26 否 第三名 5,063.97 5.43 否 2025年度 第四名 4,366.06 4.68 否 第五名 3,217.26 3.45 否 合计 30,535.19 32.75 -- 第一名 17,781.88 12.95 否 第二名 16,906.22 12.31 否 第三名 8,588.88 6.25 否 2024年度 第四名 5,631.74 4.10 否 第五名 4,498.79 3.28 否 合计 53,407.52 38.89 -- 第一名 43,456.19 23.04 否 第二名 38,081.17 20.19 否 第三名 21,558.34 11.43 否 2023年度 第四名 6,184.58 3.28 否 第五名 4,495.11 2.38 否 合计 113,775.39 60.32 -- 注：埃夫特目前为科创板上市企业，上市代码 688165.SH，根据《上市公司信息披露管理办法》，此处未披露前五大客户名称；尾差系四 舍五入所致。 资料来源：公司提供，埃夫特公开年度报告，中诚信国际整理 公司化工新材料及高端装备制造业务主要由孙公司神剑股份负责运营。2025年 7月 25日子公司远大创投发布《芜湖远大创业投资有限公司关于重大资产重组的公告》，远大创投通过协议转让方式受让刘志坚、刘琪、刘绍宏持有的神剑股份 79,200,000股股份（占神剑股份总股本的 8.33%） 神剑股份总股本的 4.21%；刘琪向远大创投转让 32,000,000股股份，占神剑股份总股本的 3.36%；刘绍宏向远大创投转让 7,200,000股股份，占神剑股份总股本的 0.76%。刘志坚在协议约定股份转让完成同时，将其届时持有剩余的 120,415,980股神剑股份（约占神剑股份总股本的 12.66%）股份所对应的表决权委托予公司行使。委托表决权的行使期限为自转让股份交割之日起 36个月。 上述交易完成后，公司直接持有神剑股份 8.33%股份及享有 20.99%表决权，成为神剑股份的控股股东，芜湖市国资委成为神剑股份的实际控制人。上述协议转让股份已完成过户登记手续，转让股份性质为无限售流通股，过户日期为 2025年 7月 16日。神剑股份已于 2025年 7月纳入公司合并范围。 神剑股份以“化工新材料+高端装备制造”双主业为核心战略，主要从事粉末涂料用聚酯树脂系列产品及其原材料（新戊二醇）、高端装备制造配套系统的研发、生产和销售。在化工新材料领域，神剑股份荣获单项冠军企业，国家级企业技术中心承担国家级火炬计划项目、国家级重点新产品计划项目、安徽省重大科技攻关项目，取得省市科技进步奖 4项、授权有效专利 162件。在高端装备制造领域，目前已经形成“内高压充液成形技术、粉末热等静压技术、3D打印技术及复合材料应用技术”等自有技术，拥有授权专利 94件。此外，神剑股份还从事北斗卫星导航系统应用终端产品，应用于特殊业务领域。 化工新材料业务方面，神剑股份目前拥有年产各类聚酯树脂 32万吨的生产能力，主要产品分为户外型聚酯树脂和混合型聚酯树脂两大类。神剑股份长期为全球粉末涂料行业知名企业阿克苏·诺贝尔、PPG、艾仕得、海尔等高端客户提供配套服务。产销模式为以销定产，定价模式主要为依据原材料价格成本加成。上游主要原材料 PTA采购价格主要受原油价格波动影响；NPG采购价格主要受其上游原材料异丁醛价格波动的影响。2025年度，神剑股份聚酯树脂销售 23.29万吨，同比增长 13.45%；因下半年原材料价格走弱，聚酯树脂全年实现收入 20.49亿元，同比下降2.17%。总体来看，化工新材料是公司的营收主力，2025年全年销量增长但价格走低，收入反降。 高端装备制造业务主要包括钣金成型制造业务和复合材料零部件制造业务两类，其中钣金成型制造业务主要为中航沈飞股份有限公司等主机厂提供大型工装，为飞机航空发动机提供油液管路，为中国中车集团有限公司旗下多个机车公司提供高速列车车头大部件等；复合材料零部件制造业务在特种装备领域提供配套产品，在民用方面，为中国中车集团有限公司 600公里时速和 200公里时速的磁悬浮机车提供碳纤维复合材料的车头、车体及内饰等。神剑股份根据客户订单要求，采用自主生产为主、外协加工为辅的生产模式。采购的原材料主要为铝、钢金属材料及碳纤维材料等，螺钉、螺母等标准件以及相关辅材。以订单采购为主，实行“订单+合理库存”的采购模式。 航空航天类产品采用直销模式，轨道交通类产品则主要通过招投标方式取得订单。2025年度，神剑股份的高端装备制造业务因前期业务处于爬坡期，费用成本较高，盈利增长不及预期；全年实现收入 32,770.81万元，同比增长 24.11%。 截至 2026年 3月末，神剑股份总资产为 45.61亿元，净资产 22.02亿元，资产负债率为 51.73%。 2025年神剑股份实现营业收入 24.19亿元，同比上升 0.04%，主要系高端装备制造业务收入增长但化工新材料业务收入下降所致；同期末神剑股份实现归母净利润 0.13亿元，较上年同期下降60.48%，主要系化工新材料业务毛利率下降，同时资产减值与信用减值计提较多（2025年计提信 用减值损失-2,034.64万元，资产减值损失-3,973.17万元）。上下游方面，2025年，神剑股份上游供应商及下游客户均较为分散，上游供应商及下游客户集中度较上年同期均有所下降。2026年一季度，神剑股份实现营业收入 4.91亿元，同比下降 5.49%；净利润-662.64万元，由盈利转为亏损；归母净利润-526.79万元（上年同期盈利 1,186.74万元），同比下降 144.39%；扣非归母净利润-1092.33万元，同比下降 194.26%，需持续关注神剑股份后续经营及盈利情况。（未完）  |