百龙创园(605016):会计师关于审核问询函的回复（豁免版）
原标题:百龙创园:会计师关于审核问询函的回复（豁免版） 关于山东百龙创园生物科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函的回复 致同会计师事务所（特殊普通合伙） 目录 问题 2、关于经营情况 ............................................................................................. 3 www.grantthornton.cn 关于山东百龙创园生物科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函的回复 致同专字（2026）第 410A015628号 上海证券交易所： 根据贵所于 2026年 5月 14日出具的《关于山东百龙创园生物科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 申请文件的审核问询函》（以下简称“问询函”）的要求，致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”或“我们”）对山东百龙创园生物科技股份有限公司（以下简称“百龙创园”或“公司”）相关资料进行了核查，现回复如下： （以下如无特殊说明，本专项说明使用的简称与《山东百龙创园生物科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的简称具有相同含义。 本专项说明除特别说明外所有数值保留 2位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。）。 问题 2、关于经营情况 根据申报材料，1）报告期内，公司主营业务收入分别为 85,414.32 万元、110,665.60 万元和 134,472.98 万元，归母净利润分别为 19,299.57万元、24,559.85 万元和 36,855.02 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 19,463.29 万元、30,089.26 万元和 13,545.00 万元。2）报告期内，公司外销收入占比分别为 51.59%、63.08%和 68.67%，其中对第一大客户 Anderson Global Group, LLC 的销售额分别为 26,739.42 万元、 42,453.64 万元和60,054.49 万元，各期占比均超过 30%。3）报告期内，公司综合毛利率分别为 32.73%、33.65%和 41.76%，高于同期可比公司平均水平（11%-15%）。4）报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 16,720.19万元、22,860.92 万元和 29,496.82 万元，1 年以内的应收账款坏账计提比例低于同行业可比公司。5）报告期各期末，公司存货账面价值分别为 15,205.04 万元、18,682.71 万元和 28,738.94 万元，存货周转率分别为 3.65次/年、4.49次/年和 3.36 次/年。 请发行人说明：（1）量化分析报告期内归母净利润持续增长的原因，业绩变动趋势与同行业可比公司是否一致，净利润与经营活动产生的现金流量净额存在差异的原因；（2）境外收入金额大幅增长的原因及对应主要客户的基本情况，区域分布及受贸易摩擦影响的情况，境外收入规模与报关数据、出口退税金额等的匹配性，境内外销售毛利率的差异情况及原因；（3）第一大客户收入占比较高且上升的原因及合理性，业务稳定性及可持续性，相关风险提示是否充分;（4）结合单价、单位成本、销售结构等量化分析毛利率增长的原因，单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配性，同行业可比公司选取的合理性，毛利率高于可比公司的具体原因；（5）结合账龄、客户信用风险及坏账准备单项计提情况、逾期、期后回款等，说明坏账准备计提是否充分，1 年以内的应收账款坏账计提比例低于可比公司的具体原因；（6）2025 年末存货账面价值大幅上升的原因，结合库龄、订单覆盖率、期后销售、可比公司情况等，说明跌价准备计提是否充分；（7）自本次董事会决议日前六个月至今，公司实施或拟实施财务性投资（含类金融业务）的具体情况，最近一期末公司是否存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形。 回复： 一、量化分析报告期内归母净利润持续增长的原因，业绩变动趋势与同行业可比公司是否一致，净利润与经营活动产生的现金流量净额存在差异的原因 （一）归母净利润持续增长的量化分析 报告期内，公司营业收入、毛利及毛利率、归属于母公司股东的净利润的变动情况如下： 单位：万元
如上表所示，报告期内，公司归属于母公司股东的净利润分别为 19,299.57 万元、24,559.85 万元、36,855.02 万元，同比增长分别为 27.26%、 50.06%，连续两年较快增长。就各科目贡献率来看，2024年归母净利润的增长主要贡献来自营业收入的增长，2025年归母净利润的增长则是营业收入持续扩张以及毛利率持续提升的双重影响，具体情况分析如下： 1、营业收入规模持续扩张 报告期内，公司营业收入分别为 86,825.97万元、115,165.23万元、137,905.37万元，2024年和 2025年同比增长分别为 32.64%、19.75%。公司营业收入持续增长，主要由于海外市场需求旺盛，外销收入持续增加；同时公司优化产品结构，高端产品销售亦持续增加所致。报告期各期，公司境内销售与境外销售情况如下： 单位：万元
2、毛利率持续提升 报告期内，公司综合毛利率分别为 32.73%、33.65%、41.76%，整体呈上升趋势，主要系：①公司高毛利率产品销售占比提升；②业务规模增长带动规模效应进一步显现；③智能化、自动化产线投产生产效率提升；④主要原材料价格下降所致。公司毛利率增长的增加原因的具体分析见本回复之“2、关于经营情况”之“四、结合单价、单位成本、销售结构等量化分析毛利率增长的原因，单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配 性，同行业可比公司选取的合理性，毛利率高于可比公司的具体原因”相关回复。 综上，报告期内公司归母净利润持续增长，系公司行业竞争力提升，并积极把握海外市场旺盛需求的直接体现。 （二）业绩变动趋势与同行业可比公司的比较 报告期内，公司与同行业可比公司业绩变动趋势的对比情况如下表所示： 单位：万元
报告期内，公司营业收入和归母净利润整体呈现上升趋势，主要是因为海外市场需求持续增长、高毛利率产品销售占比提升、生产销量提升以及原材料成本下降等原因综合所致。与同行业可比公司业绩对比如下： 1、保龄宝 保龄宝 2024年营业收入下降 4.84%，而归母净利润增长 105.97%，与公司的业绩变动趋势存在一定差异。根据保龄宝年度报告，2024年度，其营业收入下降主要系受饲料及副产品业务收入下降影响所致，而与此同时，其益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等与发行人可比的业务销售量和销售额 同比均实现增长，三类产品的营业收入增长率分别为 16.02%、14.52%和29.73%，总体趋势与公司一致。2024年度，其归母净利润显著增长，主要源于其强化供应链管理、优化工艺流程、调整营销策略、优化产品结构、专注于高附加值产品研发和推广以及营销端创新，实现的综合毛利率明显改善。 保龄宝 2025年营业收入增长 14.54%，归母净利润增长 35.50%，变动趋势与公司基本一致。 2、三元生物 三元生物 2024年营业收入增长 42.72%，归母净利润增长 87.47%，归母净利润增速显著高于公司，主要是因为其主要产品赤藓糖醇毛利率显著提升，该产品营业收入占比为 72.30%，而毛利率从 2023年的-1.11%增长至2024年的 8.28%。 三元生物 2025年度营业收入下降 8.89% ，归母净利润下降 12.90%，与公司增长趋势存在差异。其收入减少主要是受欧盟对赤藓糖醇反倾销调查及最终裁定关税影响，糖醇类产品收入下降。由于公司的甜味剂产品并不销售赤藓糖醇，因此公司未受此影响。 三元生物 2025年归母净利润的下降则除了受糖醇类收入减少影响外，还有受宏观降息环境影响理财收益同比缩减及受汇率波动影响汇兑损失同比增加。 3、华康股份 华康股份 2024年营业收入增长 0.93%，归母净利润下降 27.72%，与公司增长趋势存在差异。其主要产品功能性糖醇、淀粉糖产品与公司其他淀粉糖（醇）业务可比，但该类产品占公司营业收入比重较低，因此其营业收入增速与公司营业收入增速存在差异。其归母净利润下降主要系销售产品结构比例变动导致综合毛利率有所下降、项目建设期费用增加及股权激励摊销费用等因素影响所致。 华康股份 2025年营业收入增长 49.15%，归母净利润下降 25.40%，与公司增长趋势存在差异。其营业收入增长主要是其舟山华康新产线逐步投产，形成销售收入所致，增速与公司增速存在差异亦是产品结构影响。其归母净利润下降主要是系舟山华康液体产品业务增加，销售产品结构比例变动 导致毛利率有所下降、 可转债利息费用化导致财务费用增加等因素影响所致。 综上，受产品结构差异和可比公司各自偶发性、特殊性因素影响，报告期内可比公司与公司的业绩变动趋势不完全一致，但相关差异具有合理性。 （三）净利润与经营活动现金流量净额差异原因 报告期内，公司净利润与经营活动产生的现金流量净额差异的具体构成如下： 单位：万元
报告期内，公司扣除定期存款相关影响后的经营活动产生的现金流量净额分别为 22,463.29万元、27,089.26万元、39,200.12万元，呈现逐年上升的趋势，与净利润增长趋势基本一致。扣除定期存款的影响后经营活动现金流量净额与净利润的差异分别为-3,163.72万元、-2,529.41万元以及-2,345.10万元，总体差异较小，主要为固定资产折旧的变动、存货的变动、经营性应收款项及经营性应付款项的变动综合所致，具有合理性。 二、境外收入金额大幅增长的原因及对应主要客户的基本情况，区域分布及受贸易摩擦影响的情况，境外收入规模与报关数据、出口退税金额等的匹配性，境内外销售毛利率的差异情况及原因 （一）境外收入大幅增长的原因及主要境外客户基本情况 1、境外收入金额大幅增长的原因 报告期内，公司主营业务收入按销售区域分布如下所示： 单位：万元
公司报告期内外销收入的大幅增长主要系销售比重较高的抗性糊精、聚葡萄糖、低聚异麦芽糖和阿洛酮糖等产品因市场需求旺盛，销售收入的持续增加。其中： （1）膳食纤维系列：由于下游持续需求增长，带动公司抗性糊精和聚葡萄糖在食品饮料客户销售持续增长，使得膳食纤维系列产品销量及销售收入快速增长； （2）健康甜味剂系列：得益于境外市场对健康甜味剂系列产品需求增长，尤其是阿洛酮糖作为高端的健康甜味剂能够较好满足海外客户对于更加健康的食品添加剂的需求，其报告期内销量持续增长； （3）益生元系列：得益于下游客户对产品结构的优化调整， 同时益生元的应用场景也得到进一步拓展与延伸，其销量和销售额也持续增长。 在海外市场需求持续增长的情况下，公司也持续优化产品结构，并积极把握市场机遇、加大对境外市场的开拓力度所致。因此实现各系列产品收入均持续增长。 2、境外收入增长对应主要客户的基本情况 报告期内，公司境外收入前五大客户销售情况如下： 单位：万元
公司境外收入金额大幅增长主要系公司持续优化产品结构，能够较好满足海外客户对于高端及定制化产品的需求，并把握市场机遇、加大对境外市场的开拓力度所致。如上表所示，报告期内，境外前五大客户收入占比为 67.97%、 76.80%和 78.96%，主要 Anderson Global Group, LLC、 SM Ingredients, Inc、客户 A等对膳食纤维、健康甜味剂的采购额不断增加，因此境外收入大幅增长。 上述对境外收入增长贡献较大的主要客户基本情况如下：
（二）境外收入区域分布及贸易摩擦影响情况 报告期内，公司境外收入区域分布情况如下： 单位：万元
报告期内，美国系发行人主要出口国之一。近年美国就发行人产品中抗性糊精、低聚异麦芽糖、D-阿洛酮糖产品的关税政策存在一定变动，具体情况详见保荐机构回复之“1、关于募投项目与融资规模”之“三”之“（二）国际经济环境及贸易政策”。 （三）境外收入规模与报关数据、出口退税金额的匹配性 1、境外收入规模与报关数据的匹配性 报告期内，公司境外收入规模与报关数据的对比情况如下： 单位：万元
如上表所示，报告期内，公司境外收入与海关出口数据存在少量差异，主要原因为样品销售通过快递发运未报关、境外销售收入确认时点与海关统计数据的结关时点存在差异以及汇率折算差异等。 2、境外收入规模与出口退税金额的匹配性 报告期各期，公司境外收入与免抵退税申报汇总表的免抵退税出口销售额的对比情况如下： 单位：万元
如上表所示，报告期各期，公司境外收入金额与免抵退税出口销售额存在少量差异，主要原因系：（1）公司少量外销订单由于数量较小采用国际快递运输，并未进行出口退税；（2）由于电子口岸系统报关数据上传稍有滞后，报告期各期末后报 关数据在下期初方能在电子口岸系统查询到，公司据此申报出口退税，因此与报表数产生少量差异。各年末公司财务为降低报表和出口退税差异，会按实际收入确认额调整免抵退税出口销售额。 （四）境内外销售毛利率差异及原因 报告期内，公司主营业务毛利率分销售区域情况如下： 单位：万元
报告期内，公司内销部分主营业务毛利率分别为 25.39%、27.12%和 30.16%，外销部分主营业务毛利率分别为 40.20%、38.58%和 47.82%，外销部分毛利率整体高于内销，主要系境内外销售产品结构和规格型号存在差异所致。公司境内外销售毛利率差异的原因主要系： 1、产品结构差异：外销毛利率的贡献主要来自抗性糊精，该产品属于膳食纤维系列中的高端产品，无论是外销还是内销，该产品毛利率水平均较高，因此，较高的销售占比及较高的毛利率水平，使得外销毛利率显著较高。内销毛利率的贡献出了抗性糊精外，聚葡萄糖、低聚异麦芽糖、低聚果糖等都贡献相当水平，而聚葡萄糖属于膳食纤维系列中的非高端产品，低聚异麦芽糖和低聚果糖所属于的益生元系列则总体毛利率都低于抗性糊精，因此，内销收入中该等产品收入占比较高，则使得内销毛利率总体低于外销。 2、规格型号差异：境外客户对产品规格型号要求较高，价格敏感性较低，境内客户则更追求经济性和性价比，因此发行人向境内外客户销售同类产品，也因为规格型号差异和定价不同，外销规格型号毛利率高于内销。比如，益生元系列中内外销都主要销售的低聚异麦芽糖，外销产品主要为相对高端的有机低聚异麦芽糖、DP3-900等，其毛利率较高，而内销产品主要为毛利率较低的低聚异麦芽糖 500 型。 因此，境内外客户对于产品档次和规格型号的差异，导致发行人对其产品毛利 率和销售产品结构存在差异，进而外销毛利率高于内销。 三、第一大客户收入占比较高且上升的原因及合理性，业务稳定性及可持续性，相关风险提示是否充分 （一）第一大客户的基本情况 Anderson Global Group, LLC成立于 1989年，是一家总部位于美国的全球优质功能性及营养保健配料贸易商。其多年来持续深耕配料领域，打造了FiberSMART（可溶性膳食纤维品牌）、 allSWEET（阿洛酮糖品牌）、OligoSMART（益生元低聚糖品牌）、CherryPURE（酸樱桃果皮制成的功能性原料品牌）、CeraLOK（大米基神经酰胺原料品牌）等多款知名原料品牌，相关产品在膳食纤维、甜味剂等细分领域具备丰富的市场应用基础。其以北美洲为核心市场，业务布局覆盖欧洲、南美洲、亚洲等多个地区。 Anderson Global Group, LLC的经营品类主要分为健康食品原料与营养保健品原料两大板块。凭借优质的产品及完善的供应链，其获得了众多全球知名食品、饮料及保健品品牌客户的认可。 （二）收入占比较高且上升的原因及合理性 1、受益于行业特征及市场景气，下游采购需求持续提升 从行业经营特征来看，下游食品、保健品制造商企业出于提升采购效率、控制采购成本的考虑，多通过行业内专业贸易商一次性集中采购多品类健康配料。Anderson Global Group, LLC专注于健康配料的跨境贸易及分销业务，下游客户覆盖多家国际知名食品及膳食保健品牌企业，自 2020年起即已成为公司第一大客户。随着其下游客户采购体量规模持续扩大并传导至上游，使得公司对其收入占比持续处于较高水平。 从细分产品需求来看，报告期内公司对 Anderson Global Group, LLC的销售收入主要来自膳食纤维系列及健康甜味剂产品，两类产品合计占公司对其各期销售收入比重超过 90%。根据研究机构数据，以销售额计，2023-2030年全球膳食纤维、阿洛酮糖市场规模复合增长率约为 10.03%、17.81%，细分市场增长趋势明确，其中北美地区膳食纤维及甜味剂销售额长期位居全球首位。Anderson Global Group, LLC深耕北美洲市场并持续拓展销售区域，相关地区健康消费需求旺盛，推动终端厂商加快产品迭代，对膳食纤维、 健康甜味剂等核心原料形成稳定增量需求。公司产品高度适配海外市场消费趋势，契合下游采购需求，促使该客户采购规模逐年增长。 2、优质产品助力客户渠道拓展，推动下游终端扩容 公司长期专注功能性健康配料的研发与生产，生产工艺成熟，质控体系严格，产品纯度、食品安全指标均符合北美、欧洲等海外市场的食品添加剂及膳食原料准入规范，能够同时适配乳制品、休闲甜食、膳食补充剂等多类应用场景。 Anderson Global Group, LLC深耕海外健康配料贸易领域，持续在北美、欧洲、南美洲、亚洲等市场扩张销售渠道，不断完善其分销网络、行业资源及本地化服务能力。报告期内，该客户依托自身成熟的渠道体系，叠加公司高适配性的产品优势，一方面稳固维系长期合作的存量终端客户，保障其增量采购需求；另一方面持续挖掘市场机遇、开拓新增终端品牌。随着其下游终端合作品牌数量不断增加、下游销售规模持续扩大，其对公司产品的采购体量稳步增加，推动双方交易规模逐年上升。 3、高效响应客户需求，持续夯实长期合作基础 跨境贸易模式下，海外客户对供货稳定性、交付时效性及需求响应效率要求较高。公司结合 Anderson Global Group, LLC海外贸易特点，合理排布生产计划，保障多批次、常态化稳定出货，有效适配其多区域销售的经营特点。同时，公司与其保持密切沟通，及时同步市场动态、产品应用反馈与行业信息，并结合下游各类终端产品的需求及迭代趋势，持续优化产品规格、改良产品适配属性，以满足不同应用场景的差异化配方需求，持续增强客户粘性。 凭借公司稳定的交付能力、完善的合规配套以及灵活的定制服务，双方合作关系不断深化，合作品类持续丰富，交易结构不断优化，形成良性互促的发展格局，进一步推动报告期内公司对 Anderson Global Group, LLC销售收入持续增长。 （三）业务稳定性及可持续性 1、合作机制成熟完备，长期合作基础稳固 公司与 Anderson Global Group, LLC 自 2013年起开始合作，至今已有 13年合作历史。经过多年业务合作，双方已形成长期常态化业务合作关系，在订单对接、贸易履约、质量管控、产品交付等方面建立了标准化、规范化的运营体系，业务对接流程高效顺畅。双方均聚焦全球功能性健康配料领域进行市场开拓，长期合作意愿明确。 从供需匹配层面来看，在供给端，公司具备规模化稳定生产能力、完善的质量管控体系与完备的产品准入资质，能够持续稳定输出符合境外市场标准的产品，并充分满足客户批量采购、多品类采购的长期需求。在需求端，Anderson Global Group, LLC深耕北美、欧洲等海外主流市场，拥有稳定的下游客源结构及渠道资源，具备持续增加采购需求的经营基础。双方作为供需两侧匹配度较高，为业务持续稳定开展奠定了坚实基础。 2、下游终端市场需求具备刚性支撑，采购需求具备持续性 从行业发展趋势来看，全球健康食品及功能性配料行业中长期发展趋势明确，北美、欧洲等核心市场居民健康消费需求持续升级带动低糖、天然、高纤维类健康产品市场规模平稳扩张，行业需求基本面整体稳健。 Anderson Global Group, LLC 下游合作主体涵盖多家国际知名食品生产企业与头部营养保健品牌，该类终端客户经营状况稳定、市场份额稳固，能够带来持续性、稳定性的采购需求。同时， Anderson Global Group, LLC 持续推进海外区域市场渠道拓展与优质客户开发工作，随着其自身经营规模与市场辐射范围持续扩大，下游终端市场稳定扩容，传导至上游形成其对公司产品的持续增量采购需求。 3、产品适配壁垒及供应商替换成本较高 境外食品与保健品配料行业准入审核严格，跨境贸易商及合作终端品牌选定核心原料供应商，需经过多轮样品检测、小批量试用、规模化应用验证等，整体准入周期较长、综合验证成本较高。公司各类产品各项指标、应用性能均严格对标境外食品工业及营养保健品行业执行规范，产品应用场景覆盖面广，可满足多品类终端产品配方使用要求，市场适配性与通用性较强。同时，公司持续跟进境外行业监管政策、准入标准及终端产品迭代趋势，动态优化产品参数、合规认证更新与品质体系升级，持续维持产品市场竞争力。 在公司产品品质、交付能力、迭代效率稳定优化的前提下，Anderson Global Group, LLC 更换核心合作供应商的成本较高，双方合作具备较强的业务粘性，进一步保障双方合作的长期稳定运行。 4、业务协同空间充足，中长期合作具备良好成长性 公司产品品类丰富，产品矩阵齐备，且更新迭代速度较快。目前， Anderson Global Group, LLC以采购抗性糊精、阿洛酮糖、聚葡萄糖等产品为主，双方合作品类仍存在拓展空间。依托海外健康消费新品类持续涌现的行业趋势，双方可依托各自资源优势，持续挖掘新兴功能性配料合作品类，进一步丰富双方业务合作结构，拓宽业务合作边界。 在市场拓展层面，Anderson Global Group, LLC持续完善多区域海外营销网络，持续提升市场覆盖深度与终端客户覆盖广度。未来，公司将持续强化产品研发迭代能力与柔性生产配套能力，精准对接客户多元化、差异化采购需求，深化产业链上下游协同联动。依托双方各自资源禀赋与协同发展优势，后续业务合作规模具备稳步增长的现实基础，并具备长期可持续发展的定力。 整体而言，依托成熟稳定的双向合作机制、稳健向上的下游市场需求、较高的供应商合作壁垒以及充足的业务协同拓展空间，公司与 Anderson Global Group, LLC 之间的业务合作基础坚实、需求支撑稳固、合作粘性较强，相关业务具备稳健延续的现实基础与市场条件，双方合作关系具备较强的经营稳定性与可持续性。 （四）相关风险提示是否充分 公司已在募集说明书“第三节 风险因素” 之“二、经营及财务风险” 之“（一）客户相对集中的风险”中作如下完善披露： “公司的主要产品可广泛应用于食品、乳制品、饮料、保健品等行业。 公司十余年来致力于与国内外知名的食品、乳制品、饮料生产企业建立稳固的供应链关系，为其提供优质的产品和服务。报告期内，公司对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 40.35%、47.35%和53.73%，对第一名客户 Anderson Global Group, LLC的各期销售占比分别为30.80%、36.86%和 43.55%，相对较高，对公司业绩具有较大影响。Anderson 售区域覆盖北美洲、欧洲、南美洲等境外市场。受全球宏观政治经济走势、国际贸易政策变动、境外市场消费需求波动等外部因素影响，其经营状况、采购计划、市场需求及供应链策略的变化及调整可能直接影响公司销售规模及收入水平。未来，如果下游境内外市场需求增速放缓，叠加地缘政治局势变化、国际贸易壁垒增加等不利因素，使得公司与 Anderson Global Group, LLC等主要客户的合作出现问题，或者公司主要客户的生产经营状况发生波动，可能给公司的经营带来一定风险。” 四、结合单价、单位成本、销售结构等量化分析毛利率增长的原因，单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配性，同行业可比公司选取的合理性，毛利率高于可比公司的具体原因 （一）毛利率增长的量化分析 报告期内，公司综合毛利率分别为 32.73%、33.65%和 41.76%，整体呈上升趋势。2024年度，公司综合毛利率较 2023年度变动较小，基本保持稳定。 2025年度，公司综合毛利率较 2024年度提高 8.11个百分点，经计算2025年度各产品收入、毛利率及毛利率贡献率，主要系由抗性糊精、低聚异麦芽糖和阿洛酮糖分别贡献增加 4.71个百分点、1.27个百分点和 1.70个百分点。 抗性糊精 2025年带来的毛利率贡献率提升主要系收入占比提升所致，其收入占比提升贡献增加 2.84个百分点，该收入占比提升主要受益于境外市场对于该产品持续增长的市场需求，与此同时，抗性糊精 2025年毛利率提升也贡献增加 1.86个百分点。低聚异麦芽糖和阿洛酮糖 2025年带来的毛利率贡献率提升则主要是毛利率提升影响，分别贡献增加 1.41个百分点和1.69个百分点。 就三款产品毛利率提升而言，主要驱动因素均来自单位成本变动，抗性糊精、低聚异麦芽糖和阿洛酮糖 2025年单位成本的下降分别使得其毛利率提升了 7.46个百分点、10.33个百分点和 23.02个百分点，显著抵消了单价下跌带来的影响。该等产品单位成本下降主要是因为： 1、公司产品主要原材料淀粉、葡萄糖等各期采购单价持续下降，带动 单价、单位成本、销售结构等量化分析毛利率增长的原因，单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配性，同行业可比公司选取的合理性，毛利率高于可比公司的具体原因”之“（二）单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配性”相关回复； 2、新产线投产，智能化、自动化程度提升，规模效应扩大，及生产工艺改进、生产成本下降导致。其中，如阿洛酮糖产品，其新产线投产后，生产工艺改进并向前端延伸，实现通过淀粉进行结晶果糖制备进而生产阿洛酮糖，从而无需再外购结晶果糖，且阿洛酮糖亦无需再与其他产品共用产线、可进一步规模化生产，工艺改进及生产规模化使得 2024年末新产线调试基本稳定后，阿洛酮糖的生产成本开始呈现明显下降。 综上所述，公司综合毛利率增长的原因主要系高毛利率产品占比提升、原材料采购单价下降、工艺改进降低成本所致，毛利率增长具有合理性。 （二）单位成本变动与原材料采购价格及市场价格变动的匹配性 1、单位成本变动与原材料采购价格的匹配情况 公司主要原材料为蔗糖、淀粉及淀粉深加工产品，报告期内，淀粉、蔗糖和葡萄糖三种原材料合计采购金额占公司采购总额的比例分别为50.98%、61.25%和 68.24%，占比较高。报告期内，公司单位成本与主要原材料采购价格的对比情况如下： 单位：元/吨
如上表所示，报告期内，公司单位材料成本整体变动趋势与主要原材料采购单价变动趋势一致，均呈下降趋势。 2、原材料采购价格与市场价格变动的匹配情况 报告期内，公司主要原材料采购价格与市场价格变动情况如下： （1）淀粉 公司的主要原材料之一为淀粉，其中包括淀粉糖浆、玉米淀粉和木薯淀粉。报告期内，该等原材料单价呈现一定下降趋势。 根据公开市场资料查询，公司生产所需的玉米淀粉存在大宗商品价格数据。淀粉糖浆无权威市场价格信息，但其系淀粉水解脱色后加工而成的粘稠液体，价格主要受玉米淀粉价格影响，因此其市场价格走势与玉米淀粉基本相同。公司生产所需的木薯淀粉、有机木薯淀粉主要原产于东南亚等国家，国内厂商相对较少，因此参考中国海关进口数据。（未完）  |