[年报]国金证券(600109):国金证券股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函的专项说明

时间：2026年06月02日 18:35:28 中财网

原标题:国金证券:关于国金证券股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函的专项说明

关于国金证券股份有限公司2025年年度报告的
信息披露监管问询函的专项说明
目录
一、关于金融资产投资相关的问题……………………………第1—19页二、关于股票质押业务相关的问题……………………………第19—25页三、关于资产管理业务相关的问题……………………………第25—31页关于国金证券股份有限公司2025年年度报告的
信息披露监管问询函的专项说明
天健函〔2026〕11-38号
上海证券交易所：
由国金证券股份有限公司（以下简称国金证券或公司）转来的《关于国金证券股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函〔2026〕0810号，以下简称问询函）奉悉。我们已对问询函中需要我们说明的财务事项进行了审慎核查，现汇报说明如下。

一、关于金融资产投资相关的问题
(一)贵所问题
年报显示，截至报告期末，公司持有的交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资、衍生金融资产等各类金融投资合计440.16亿元，较上期末增长47.06%。其中，公司持有关联人上海涌铧投资管理有限公司（以下简称上海涌铧）发行的基金产品、云南国际信托有限公司（以下简称云南信托）发行的信托产品期末余额分别为2.59亿元、5,109.21万元。报告期内，公司持有的各类金融投资确认公允价值变动损益合计3,067.6万元，去年同期为1.86亿元；计入权益的公允价值变动合计-588.43万元，去年同期为6,156.67万元；计提减值59.12万元，去年同期为7.85万元。请公司核实并补充披露：(1)区分产品类别，说明公司所持各类金融投资的具体情况，包括但不限于资产种类、初始成本、投资期限、风险等级、底层资产投向、逾期或展期情况、涉及关联方情况等；(2)公司认购上海涌铧、云南信托发行金融产品的具体情况，包括但不限于产品名称、类别、股权结构、基金决策方式、涉及关联人情况、产品收益率水平、风险等级、底层资产投向及逾期或展期情况、相关投资在报告期内确认投资收益或公允价值变动收益情况、计提减值损失情况等，核实并说明底层资金的最终流向；(3)列示报告期内公司各类金融投资公允价值变动、触发减值迹象的关键时点、判断依据及相关会计处理，说明报告期内各类金融投资确认公允价值变动收益下降、计提减值增加的主要原因；(4)公司金融投资是否涉及以自有资金投向自身开展的财富管理业务或资管业务，公司持有的金融资产是否存在对投资人承诺兜底、差额补足等情形、近三年公司是否曾承担相关责任，如有请分别说明具体情况，并评估潜在风险敞口。

(二)公司回复
1.区分产品类别，说明公司所持各类金融投资的具体情况，包括但不限于资产种类、初始成本、投资期限、风险等级、底层资产投向、逾期或展期情况、涉及关联方情况等；
截至报告期末，公司各类金融投资具体情况如下：

产品类别	初始成本（亿元）	账面价值（亿元）	投资期限	风险等级	底层资产投向	逾期情况
债券	265.94	265.83
其中：国债	167.90	167.79	无固定期限	/	/	未逾期
地方政府债	12.52	12.46	无固定期限	AAA	/	未逾期
金融债	13.52	13.70	无固定期限	AAA	/	未逾期
公司债	25.45	25.58	无固定期限	AA~AAA	/	未逾期
中期票据	6.70	6.75	无固定期限	AA~AAA/BB（逾期债）	/	注① 有个别券逾期
企业债	18.43	18.67	无固定期限	AA~AAA，美元债投资级	/	未逾期
其他	21.42	20.88	无固定期限	A+~AAA/BB（逾期债）	/	注① 有个别券逾期
公募基金	41.53	42.08
其中：权益类基金	12.95	13.18	无固定期限	/	股票、货币市场工具等	未逾期
非权益类基金	28.58	28.90	无固定期限	/	货币市场工具、债券、资产支持证券等	未逾期
股票/股权	11.98	12.52	无固定期限	/	/	/
银行理财产品	8.63	8.64	无固定期限	正常	现金、存款、大额存单、同业存单等货币市场资产和国债、中央银行票据等固定收益类资产	未逾期
券商资管产品	10.72	9.24	到期赎回/开放日申赎	正常	债权类资产、权益类资产等	注③
信托计划	0.69	0.70	到期赎回	正常	股票、期货、期权、基金、债券、股票收益权	未逾期
永续债	2.20	2.23	无固定期限	AA+~AAA	/	未逾期
其他	45.05	48.09
其中：私募基金	21.89	23.07	到期赎回	正常	股票、期货、期权、基金、非上市公司股权等	未逾期
专户投资	23.16	25.02	到期赎回/开放日申赎	正常	现金及银行存款、债券、股票、股指期货、基等	未逾期
合计	386.74	389.33
债券	43.58	44.24
其中：国债	42.22	42.93	无固定期限	/	/	未逾期
公司债	0.07	-	无固定期限	CC（逾期债）	/	注① 有个别券逾期
企业债	0.30	0.32	无固定期限	AAA	/	未逾期
同业存单	0.99	0.99	无固定期限	/	/	未逾期
合计	43.58	44.24
股票	3.45	3.18	无固定期限	/	/	/
股权投资	3.07	3.17	无固定期限	/	/	/
合计	6.52	6.35

注：①交易性金融资产中的逾期产品为房地产行业的中期票据和资产证券化证券，投资成本9,401.22万元，已按中债估值调整账面价值至602.96万元。上述中期票据发行人和
资产证券化证券最终债务人均为阳光城集团股份有限公司，截至报告期末，阳光城集团股份有限公司存在大额已到期未支付借款，境内外债券均已发生实质性违约，经营情况持续恶
化。截至报告期末，中债估值仍持续为上述违约债券提供估值信息，查阅中债金融估值中心有限公司公布的《中债违约债券估值方法》，公司认为中债金融估值中心有限公司对违约
债券估值方法符合《证券公司金融工具估值指引》、公司内部相关估值政策规定以及会计准则要求，中债金融估值中心有限公司是具备相关资质、信誉良好的第三方估值机构，因此
公司采用中债估值确定上述违约债券的公允价值。其他债权投资中的逾期产品为批发零售行业的公司债，投资成本698.53万元，已全额计提减值。②上述产品中，有账面价值为5,109.21
万元的信托计划系关联方云南国际信托有限公司发行的产品、账面价值为25,868.77万元的私募基金系关联方上海涌铧投资管理有限公司发行的产品，涉及关联人产品的具体情况详
见本专项说明一、(二)2。③上述产品中，有账面价值为0.10亿元的券商资管产品的底层资产存在违约或逾期兑付情形，具体情况详见本专项说明一、(二)4
续表：

产品类别	名义本金（亿元	投资期限	底层资产投向	风险等级	逾期情况
利率衍生工具	415.51			/
国债期货	299.24	无固定期限	2、5、10、30年期国债	/	未逾期
利率互换	112.10	无固定期限	FR007、SHIBOR3M	/	未逾期
债券远期	4.17	一年以内	国债	/	未逾期
权益衍生工具	80.62			/
股指期货	22.89	无固定期限	沪深300、中证500、上证50、中证1000指数	/	未逾期
权益互换	16.26	三年以内	中证A500ETF、科创50ETF、货币基金ETF等	/	未逾期
个股期权	8.81	无固定期限	中证500ETF、创业板ETF、科创50ETF、上证50ETF、沪深300ETF等	/	未逾期
股指期权	19.67	无固定期限	中证1000指数	/	未逾期
场外期权	12.99	三年以内	中证1000、中证500指数等	/	未逾期
其他衍生工具	1.86			/
商品期货	1.86	无固定期限	黄金、铜、燃油、镍、沪铅、沪锡、沪铝等	/	未逾期
合计	497.99

上述产品均合规运行，上述产品的底层资产均未流向关联方。

2.公司认购上海涌铧、云南信托发行金融产品的具体情况，包括但不限于产品名称、类别、股权结构、基金决策方式、涉及关联人情况、产品收益率水平、风险等级、底层资产投向及逾期或展期情况、相关投资在报告期内确认投资收益或公允价值变动收益情况、计提减值损失情况等，核实并说明底层资金的最终流向；
截至报告期末，公司子公司国金创新投资有限公司和国金道富投资服务有限公司认购上海涌铧、云南信托发行的金融产品的具体情况如下：

金融产品发行人

金融产品名称

2025年末数（万元）

2025年收益情况（万元）

类别

产品规模（亿元）

股权结构/涉及关联人情况

公司（子公司）在产品中的角色及普通合伙人（GP）

基金决策方式

风险等级

投资成本

公允价值

投资收益金额

公允价值变动收益金额

小计

本期收益的主要成因

上海涌铧

涌源铧氢创业

1,975.22

2,891.68

372.98

本期公允价值变动收益 372.98万元中，受产品的投资项目估值变化影响为 406.22万元、运营管理费用影响-36.75万元

私募股权基金

4.53

1.国金创新投资有限公司4.42% 2.关联人合计 27.16% 3.其他合计68.42%

1.国金创新投资有限公司为有限合伙人（LP） 2.上海涌钻投资合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，3名投委会成员（多数同意通过），均由普通合伙人（GP）指定

正常

上海涌铧

湖州巨人涌旺

6,000.00

7,098.42

737.47

本期公允价值变动收益 737.47万元中，受产品的投资项目估值变化影响为 805.87万元、运营管理费用影响-95.31万元

私募股权基金

4.35

1.巨龙电梯有限公司34.48% 2.国金创新投资有限公司13.79% 3.关联人合计 20.58% 4.其他合计31.15%

1.国金创新投资有限公司为有限合伙人 2.上海巨人涌旺企业管理合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，5名投委会成员（4/5 或以上同意通过），普通合伙人（GP）指定3 人、巨龙电梯有限公司委派2人

正常

上海涌铧

以康二期

2,000.00

2,014.16

-45.65

本期公允价值变动收益 -45.65万元中，受产品的投资项目估值变化影响为 -19.95万元、运营管理费用影响-21.80万元

私募股权基金

3.00

1.国金创新投资有限公司6.67% 2.关联人合计 31.32% 3.其他合计62.01%

1.国金创新投资有限公司为有限合伙人 2.上海涌泰投资合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，3名投委会成员（2/3 以上同意通过）均由普通合伙人（GP）指定

正常

上海涌铧

青岛涌氢

4,200.00

4,049.46

-66.96

本期公允价值变动收益 -66.96万元中，受产品的运营管理费用影响-76.92万元

私募股权基金

4.88

1.青岛汉河集团股份有限公司30.77% 2.国金创新投资有限公司6.15% 3.国金道富投资服务有限公司6.15% 4.关联人合计 22.15% 5.其他合计34.78%

1.国金创新投资有限公司和国金道富投资服务有限公司为有限合伙人 2.上海泰氢企业管理合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，5名投委会成员（2/3 以上同意通过）普通合伙人（GP）指定4人青岛汉河集团股份有限公司委派1人

正常

上海涌铧

祥禾涌骏

5,331.23

6,108.84

-319.80

本期公允价值变动收益 -319.80万元中，受产品的投资项目估值变化影响为 -258.62万元、

私募股权基金

21.00

1.国金创新投资有限公司3.81% 2.关联人合计 49.93% 3.其他合计46.26%

1、国金创新投资有限公司为有限合伙人 2.上海涌心企业管理合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，3名投委会成员（2/3 以上同意通过）均由普通合伙人（GP）指定

正常

运营管理费用影响-49.68万元

上海涌铧

涌铧恒涌创业

530.00

<0.01

2025年7-9月陆续投入，因合伙人实际投资时间较短，本期公允价值变动收益很小（小于0.01 万元）

私募股权基金

0.81

1.长兴兴长创强投资合伙企业（有限合伙）92.18% 2.国金创新投资有限公司6.58% 3.上海涌观企业管理合伙企业（有限合伙）1.24%

1.国金创新投资有限公司为有限合伙人 2.上海涌观企业管理合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，3名投委会成员（一致同意通过），均由普通合伙人（GP）指定

正常

上海涌铧

涌铧涌益

3,200.00

3,176.21

-23.79

本期公允价值变动收益 -23.79万元中，受产品的运营管理费用影响-24.32万元

私募股权基金

1.95

1.湖州市人才发展股权投资基金合伙企业(有限合伙)23.08% 2.国金道富投资服务有限公司16.41% 3.关联人合计 7.68% 4.其他合计52.83%

1.国金道富投资服务有限公司为有限合伙人 2.上海涌众企业管理合伙企业（有限合伙）为GP

投委会负责投资决策，3名投委会成员（2/3 或以上同意通过），均由普通合伙人（GP）指定

正常

云南信托

好励长成 210号

4,270.61

4,274.70

59.34

4.09

63.43

本期投资收益 59.34万元系收到的产品收益分配额；本期公允价值变

信托计划

0.43

国金创新投资有限公司100%

1.国金创新投资有限公司为委托人 2.云南国际信托有限公司为

受托人主动管理

正常

动收益4.09 万元系按产品净值和持有份额计算的公允价值变动收益

受托人

云南信托

玉象固收6 号

827.12

834.51

27.12

3.14

30.26

本期投资收益 27.12万元系赎回产品获得收益；本期公允价值变动收益3.14万元系按产品净值和持有份额计算的公允价值变动收益 38.56万元，抵减本期赎回产品累计公允价值变动转出数35.42万元后的差额

信托计划

21.27

1.关联人合计 23.72% 2.国金道富投资服务有限公司0.39% 3.其他合计75.89%

1.国金道富投资服务有限公司为委托人 2.云南国际信托有限公司为受托人

受托人主动管理

正常

合计

28,334.18

30,977.98

86.46

661.49

747.95

(1)上海涌铧投资管理有限公司成立于2001年，有着20多年的股权投资经验，拥有完整的投资产业链、较为优秀的投资业绩以及丰富产业资源。云南国际信托有限公司成立于1991年，属于67家持有信托经营牌照的信托公司之一，全面开展监管批准的所有信托业务。

为拓展业务、丰富投资品种、分散投资风险、增加盈利机会、优化资产配置、通过多元化投资获取投资收益，公司子公司使用部分资金购买了具有丰富投资和管理经验的涌铧投资和云南信托发行和管理的上述金融产品，并和这些产品的其他投资人一样按行业标准承担管理费、承受相应的风险和享受收益。公司子公司严格按照有关法律法规和公司《关联交易管理制度》等相关规定，完全独立决策，按照市场价格购买上述产品，定价合理、公平，不存在损害公司及中小股东利益的情形。

(2)上述产品均在中国证券投资基金业协会和中国信托登记有限责任公司进行了产品备案或登记。上述产品分别按照《私募投资基金监督管理条例》《信托公司管理办法》《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》等有关规定合规运行。针对上述私募股权基金，公司子公司通过签订《合伙协议》，对参与各方的权利义务、投资范围、投资决策程序、关联交易等进行了明确约定，并通过参加合伙人会议、年度投资人会议、获取基金季度/年度投资报告、获取季度财务报表及年度审计报告等方式，参与和监督产品的规范运作。针对上述信托计划，公司子公司通过签订《信托合同》，对参与各方的权利义务、信托财产范围、财产管理运用、估值及利益分配等进行了明确约定，并通过获取信托季度产品管理报告、参加受益人大会等方式，参与和监督产品的规范运作。

上述产品的底层资金均未流向关联方，均无逾期和展期情况。

上述第9项“玉象固收6号”产品2025年度收益率为5.65%。其他产品的收益率需在项目退出后根据实际收益具体计算，因此未列示收益率水平。

(3)上述产品列示于财务报表中的交易性金融资产项目，期末均根据《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》《证券公司金融工具估值指引》《非上市公司股权估值指引》等的相关规定进行估值和确定产品的公允价值，无需计提减值准备。

3.列示报告期内公司各类金融投资公允价值变动、触发减值迹象的关键时点、判断依据及相关会计处理，说明报告期内各类金融投资确认公允价值变动收益下降、计提减值增加的主要原因；
报告期内公司各类金融投资公允价值变动减值等情况如下：
金额单位：人民币万元

公允价值变动关键时点及判断依据	触发减值迹象的关键时点及判断依据	会计处理	本期公允价值变动损益					计入权益的累计公允价值变动	本期计提的减值
			第一季度	第二季度	第三季度	第四季度	小计
上市交易类投资按月估值；非标类投资按月估值；非上市股权如无重大变化按季估值，发生重大变化的项目于当月报表日估值。对存在活跃市场且能够获取相同资产报价的投资品种，在估值日有报价的，除会计准则规定的例外情况外，该报价不加调整地应用于该资产的公允价值计量；估值日无报价且最近交易日后未发生影响公允价值计量的重大事件的，采用最近交易日的报价确定公允价值；对不	不适用	计入 “ 公允价值变动损益”	-3,374.60	7,537.14	-20,385.70	-1,466.18	-17,689.34	/	/
存在活跃市场的投资品种，采用在当前情况下适用并且有足够可利用数据和其他信息支持的估值技术确定公允价值。
按月估值。主要依据第三方估值机构提供的相应品种当日的估值价格数据进行估值；存在活跃市场且交易量及交易频率足以持续提供定价信息的，可按估值日收盘价估值。	按月计量预期信用损失。公司债券投资减值阶段划分：①出现以下情况之一的，应被认定为已发生信用减值，划入第三阶段：发生本金逾期或利息逾期；债项评级或主体评级低于B（含）；中债市场隐含评级低于B（含）；发行人被列于违约债券清单中；发行人处于内评D 类主体库中；其他可认定为违约的条件。②不存在上述情况，但出现以下情况之一的，应被认定为信用风险已显著增加，划入第二阶段：最新债项或主体评级自初始确认后发生评级下调，且下调后的	计入 “ 其他综合收益”	/	/	/	/	/	1,121.06	59.12
	评级为AA级以下（不含）；中债市场隐含评级自初始确认后发生评级下调，且下调后的评级为A+及以下（含）；债券信用利差和价格的重大不利变化，债项连续二十个工作日中债估值收益率高于同期限国债估值收益率 700bp及以上；发行人财务指标自初始确认后发生重大不利变动；其他可认定为信用风险显著增加的条件。③其他未触发信用风险已显著增加或已发生信用减值条件的债项划入第一阶段。
在证券交易所上市流通的股票按月估值；非上市股权如无重大变化按季估值，发生重大变化的项目于当月报表日估值。	不适用	计入 “ 其他综合收益”	/	/	/	/	/	-1,709.49	/
按月估值。交易所交易的衍生品或具	不适用	计入 “ 公	8,938.84	616.02	22,090.33	-10,888.25	20,756.94	/	/
有衍生品性质的其他合约，按估值日交易所公布的当日结算价估值；交易所交易不活跃的衍生品、非交易所交易的衍生品依据第三方估值机构提供的价格数据或采取相应的衍生品估值模型确定公允价值。		允价值变动损益”
5,564.24	8,153.16	1,704.63	-12,354.43	3,067.60	-588.43	59.12

4.公司金融投资是否涉及以自有资金投向自身开展的财富管理业务或资管业务，公司持有的金融资产是否存在对投资人承诺兜底、差额补足等情形、近三年公司是否曾承担相关责任，如有请分别说明具体情况，并评估潜在风险敞口。

公司金融资产投资业务不涉及以自有资金投资自身开展的财富管理业务。

截至报告期末，公司以自有资金投资自身开展的资管业务的投资成本为41.88亿元，账面价值为39.94亿元。其中，公司自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划（纳入合并报表范围），投向为股票质押式回购交易业务，投资成本为30.17亿元；公司自有资金出资跟投自身作为管理人的产品，包括公募基金、资产管理计划和私募股权投资基金，投资成本为8.09亿元；公司自有资金以自营投资或现金管理等目的投向自身作为管理人的产品，包括公募基金及资产管理计划，投资成本为3.62亿元。

截至报告期末，公司持有的上述金融资产中存在违约或逾期兑付情形的产品共9只，投资成本1.66亿元，期末账面价值0.10亿元。管理人已对违约或逾期兑付的金融资产进行充分的估值调整，并定期跟进资产处置进程，积极推进资产风险化解与处置。存在违约或逾期兑付情形的产品具体明细如下：

产品类别	金融产品名称	初始成本（亿元）
券商资管产品	国金证券金享鑫5号集合资管计划	0.15
	国金证券金享鑫6号集合资管计划	0.12
	国金证券金享鑫7号集合资管计划	0.11
	国金证券金享鑫8号集合资管计划	0.22
	国金证券金享鑫9号集合资管计划	0.20
	国金证券金享鑫10号集合资管计划	0.11
	国金证券金安鑫1号集合资管计划	0.50
	国金证券金享鑫18号集合资管计划	0.11
	国金证券金享鑫19号集合资管计划	0.15
1.66

注：上述券商资管产品正在清算中。底层资产除银行存款外，其他为已逾期或展期的房地产行业的中期票据和资产证券化证券，其投资成本合计15,720.97万元，管理人根据财政部发布的《资产管理产品相关会计处理规定》，采用中债估值和中证估值调整上述逾期或展期债券的账面价值至858.52万元。上述债券发行人和资产证券化证券最终债务人为阳光城集团股份有限公司和广州市时代控股集团有限公司，截至报告期末，阳光城集团股份有限公司存在大额已到期未支付借款，境内外债券均已发生实质性违约，企业经营情况持续恶化；广州市时代控股集团有限公司相关债券已多次展期，企业经营情况持续恶化公司持有的金融资产不存在对投资人承诺兜底、差额补足等情形，近三年公司未曾承担相关责任，不存在因承诺兜底、差额补足等导致的潜在风险敞口。

(三)会计师回复
在对国金证券2025年度的财务报表审计中，我们针对金融资产投资主要执行了以下审计程序：
1.评估并测试了与国金证券各类型金融资产投资相关的内部控制的设计和执行的有效性；
2.针对不同类型的金融资产分别执行了函证程序，验证金融资产的存在性；3.通过公开市场信息渠道查询并核对了国金证券2025年末持有的金融资产投资的基础信息，以验证其准确性；
4.针对公开市场交易的金融资产，如股票、债券、公募基金、场内衍生工具等，了解管理层评估公允价值的方法，查询公开市场价格，重新测算公允价值并与账面价值进行核对；
5.针对信托计划、基金、资产管理计划等金融资产，获取并审阅投资协议、产品估值表，识别产品发行人、管理人等机构，将估值表中的资产净值与账面金额进行核对；
6.针对场外衍生工具投资、非上市股权、合伙企业类基金，获取并核阅投资协议、被投资单位的财务报表、管理层的估值底稿，识别交易是否涉及关联方，了解管理层评估公允价值的方法、假设、关键参数，了解底层资产情况，基于会计准则的要求，评估管理层估值时所采用的方法和假设的合理性，检查估值关键参数的准确性，并将最终复核结果与公司账面金融资产的投资成本和账面价值进行核对；
7.针对债券类投资，关注债券及债券发行人财务情况、信用风险、违约情况、负面舆情等，评估管理层对预期信用损失计量的恰当性。了解管理层采用的预期损失模型方法论和参数，评估方法论及重要减值参数的选取和设置是否合理，是否符合会计准则的要求。根据公司的减值计提方法，重新测算预期信用损失余额，将测算结果与公司账面金额进行核对；
8.针对公允价值变动损益和投资收益执行分析性复核程序，分析变动原因的合理性；
9.评价了财务报表中有关金融资产投资的披露是否满足企业会计准则的要求。

基于我们为国金证券2025年度的财务报表整体发表审计意见执行的审计工作，我们认为公司2025年度的金融资产投资在所有重大方面符合企业会计准则的相关要求。公司所持各类金融投资的具体情况；公司认购上海涌铧、云南信托发行金融产品的具体情况及底层资金的最终流向情况；报告期内公司各类金融投资公允价值变动、触发减值迹象的关键时点、判断依据及相关会计处理，报告期内各类金融投资确认公允价值变动收益下降、计提减值增加的主要原因；公司金融投资是否涉及以自有资金投向自身开展的财富管理业务或资管业务，公司持有的金融资产是否存在对投资人承诺兜底、差额补足等情形、近三年公司是否曾承担相关责任，评估潜在风险敞口，在所有重大方面与我们执行的上述审计工作中获取的资料以及了解的信息一致。

二、关于股票质押业务相关的问题
(一)贵所问题
年报显示，截至报告期末，公司表内股票质押式回购交易业务规模合计94.88亿元，较上年末增长28.56%，按预期信用损失模型划分，全部为按照第1阶段计提预期信用损失；累计计提减值准备4,303.77万元，减值比例0.45%，较上年末下降0.07个百分点。其中，公司以自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划的期末待回购金额为30.03亿元，较上年末增长28.83%；报告期内实现利息收入9,503.97万元，同比下降35.60%。请公司补充说明：(1)截至报告期末，公司存续股票质押合约的具体情况，包括但不限于主要融资对象及是否涉及关联方投资、融资余额、债务期限结构、担保物情况、逾期及展期情况、减值计提情况等；(2)结合公司支持民营企业发展资管计划相关股票质押业务开展的具体情况，分析说明公司支持民营企业发展资管计划期末待回购金额上升，但利息收入下降的具体原因；(3)结合问题(1)(2)及同行业可比公司情况，说明公司股票质押业务项目余额增长、减值比例下降、且全部归入第1阶段计提减值损失的原因，在此基础上分析减值计提的充分性，并评估后续风险敞口。

(二)公司回复
1.截至报告期末，公司存续股票质押合约的具体情况，包括但不限于主要融资对象及是否涉及关联方投资、融资余额、债务期限结构、担保物情况、逾期及展期情况、减值计提情况等；
截至报告期末，公司表内股票质押式回购交易业务规模合计94.88亿元，融资对象不涉及关联方投资，债务期限结构为2026年至2028年到期，担保物为融资人持有的上市公司股票，项目平均履约保障比例338.68%，无逾期及展期情况，累计计提减值准备4,303.77万元，减值比例0.45%。各期限结构的融资规模及减值计提情况如下表：

融资对象类型	融资余额（万元）
个人	185,216.00
机构	51,330.00
小计	236,546.00
个人	163,876.34
机构	109,073.82
小计	272,950.16
个人	291,260.00
机构	148,000.00
小计	439,260.00
948,756.16

公司致力于服务实体经济，助力企业高质量发展，根据上海证券交易所、深圳证券交易所《股票质押式回购交易业务指引》以及《证券行业支持民营企业发展资产管理计划规范运作指引》等规定，建立健全内部制度、操作流程和风险识别、评估与控制体系，审慎开展股票质押式回购业务，有效控制风险，力争实现股票质押式回购业务的长期稳健发展。

2.结合公司支持民营企业发展资管计划相关股票质押业务开展的具体情况，分析说明公司支持民营企业发展资管计划期末待回购金额上升，但利息收入下降的具体原因；
截至报告期末，公司支持民营企业发展资管计划相关股票质押业务根据《证券行业支持民营企业发展资产管理计划规范运作指引》等要求，以“证券行业支持民企发展系列之国金证券9号单一资产管理计划”为融出方开展，担保物为融资人持有的上市公司股票。各期限结构的融资规模及平均履约保障比例具体情况如下表：

融资对象类型	融资余额（万元）
个人	61,190.00
机构	5,000.00
小计	66,190.00
个人	32,700.00
机构	18,673.82
小计	51,373.82
个人	150,770.00
机构	32,000.00
小计	182,770.00
300,333.82

注：本表平均履约保障比例以融资余额为权重加权平均计算得出
公司支持民营企业发展资管计划期末待回购金额上升，但利息收入下降的具体原因如下：
(1)2025年的月均融出规模较2024年降幅约16.69%
公司以自有资金通过支持民企发展资产管理计划参与的股票质押业务规模，在2024年表现为前高后低、而在2025年表现为前低后高的特点。虽然2025年底的时点规模较2024年底增长28.83%，但2025年的月均融出规模（约27.35亿元）较2024年的月均融出规模（约32.83亿元）下降约16.69%，即年末时点

2024年各月末融出规模（亿元）
39.20
39.33
39.15
38.98
38.96
38.13
35.33
32.75
30.32
24.34
23.88
23.11
23.31
32.83

注：本表年度平均数指每月月初与月末平均数后计算的月底平均数
(2)公司股票质押业务融出利率呈逐步下降趋势
一方面，社会综合融资成本及金融机构贷款利率在2025年低位运行并继续下行。根据中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告（2025年第四季度）》，中国人民银行在年内推动社会综合融资成本低位下行，下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，有力支持降低社会综合融资成本，2025年12月企业贷款加权平均利率为3.10%、同比下降0.25%。参考工、农、中、建四大国有银行的年度报告，其客户贷款及垫款的平均收益率在2025年内亦出现了较大幅度的下降（参见下表）。

发放贷款及垫款的平均收益率/付息率（2024年度）	发放贷款及垫款的平均收益率/付息率（2025年）
3.40%	2.81%
3.41%	2.88%
3.56%	2.96%
发放贷款及垫款的平均收益率/付息率（2024年度）	发放贷款及垫款的平均收益率/付息率（2025年）
3.43%	2.84%

数据来源：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行 2025年度报告。

另一方面，公司在2025年秉承支持企业实体经济发展和有效风险防范、业务全面优化的原则，持续优化客户结构及资产质量。在市场整体趋势和客户更丰富的融资选择等因素影响下，公司融出利率在2025年内有所下降。截至2025年底，公司支持民营企业发展资管计划的加权平均融出利率较上年底下降约0.91%。

3.结合问题（1）（2）及同行业可比公司情况，说明公司股票质押业务项目余额增长、减值比例下降、且全部归入第1阶段计提减值损失的原因，在此基础上分析减值计提的充分性，并评估后续风险敞口。

根据《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》《证券公司金融工具减值指引（2025年修订）》等法律法规、自律规则和公司有关规定，并参考同业一般做法，公司股票质押式回购交易业务减值阶段划分为三阶段减值，具体划分标准如下：
(1)第三阶段标准（认定为已发生信用减值）：公司将债务人发生重大财务困难、违反合同、很可能破产或重组等情况作为已发生信用减值的主要证据；当发生逾期情况时，应被认定为已发生信用减值。其他可以参考的因素包括：报告日前两日履约保障比例低于最低履约保障比例，且报告日前一日履约保障比例和报告日履约保障比例均低于预警履约保障比例；拟对该笔业务进行违约处置等。

(2)第二阶段标准（认定为信用风险已显著增加）：当前履约保障比例低于预警履约保障比例；客户属于公司风险管理部认定的高风险客户；其他可认定为信用风险显著增加的条件。

(3)第一阶段标准：其他未触发信用风险已显著增加或已发生信用减值条件的业务划入第一阶段。

截至2025年末，股票质押式回购交易业务不存在应划入第二阶段和第三阶段的情况，按照第一阶段计提预期信用损失。

公司股票质押业务减值比例下降的原因如下：一是公司采用股票质押式回购交易业务历史数据通过滚动率法估算违约率，由于2024年公司股票质押业务未发生新增违约，在2025年违约率估算中将2024年数据更新纳入计算样本后，第一阶段一年期违约概率较2024年下降了13.18%；二是公司根据宏观因素打分卡模型计算前瞻性调整系数，由于2025年经营层专家组对宏观情况的判断较2024年整体有所改善，使得前瞻性调整系数较2024年下降了1.24%。在违约损失率不变的情况下，上述两个因素综合导致股票质押式回购交易业务减值比例下降。

减值计提的充分性：截至2025年底，股票质押式回购交易业务存续合约平均履约保障比例为338.68%，较预警履约保障比率有较大安全边界；各合约不存在信用风险已显著增加或已发生信用减值的迹象，均划分为第一阶段。此外，参考同业可比公司的年报披露数据（如下表所示），公司股票质押式回购交易业务第一阶段减值比例处于可比公司减值比例中位数水平。


2025年度
2.24%
0.38%
0.27%
0.12%
1.19%
0.84%
0.38%
0.45%

数据来源：可比公司2025年年度报告。

综上，公司股票质押式回购交易业务减值计提具有充分性。

结合宏观形势以及对存续项目风险的判断，经审慎评估，公司存续股票质押合约未发生系统性显著恶化，预计后续风险敞口较之前未发生显著变化。

(三)会计师回复
在对国金证券2025年度的财务报表审计中，我们针对股票质押业务主要执行了以下审计程序：
1.评估并测试了与公司股票质押业务相关的内部控制的设计和执行的有效性；
2.获取了截至2025年末公司股票质押业务明细表，并与账面价值核对一致；3.对股票质押业务执行了函证程序，验证股票质押业务的存在性；
4.将股票质押业务利息收入明细与财务数据进行对比，并对利息收入进行测试；
5.获取股票质押业务担保物明细（股票），重新测算股票质押业务担保物价值和履约保障比，并与公司明细表中的履约保障比核对；核查担保物股票及股票发行人舆情，识别股票质押业务风险迹象；
6.向管理层了解本期股票质押业务减值政策，复核管理层预期信用损失模型三阶段划分政策及结果的合理性，评估减值方法及参数的合理性。根据公司的减值计提方法，重新测算预期信用损失余额，将测算结果与公司账面金额进行核对。

基于我们为国金证券2025年度的财务报表整体发表审计意见执行的审计工作，我们认为公司2025年度的股票质押业务在所有重大方面符合企业会计准则的相关要求。报告期末公司存续股票质押合约的具体情况，公司支持民营企业发展资管计划期末待回购金额上升，但利息收入下降的具体原因，公司股票质押业务项目余额增长、减值比例下降、且全部归入第1阶段计提减值损失的原因，减值计提的充分性，评估后续风险敞口，在所有重大方面与我们执行的上述审计工作中获取的资料以及了解的信息一致。

三、关于资产管理业务相关的问题
(一)贵所问题
年报显示，报告期内公司实现资管业务手续费净收入1.65亿元，同比增长53.16%。其中，公司私募股权基金管理业务子公司国金鼎兴投资有限公司（以下简称国金鼎兴）期末在管基金32支，报告期内新增募集3支；存续实缴管理规模71.57亿元，同比增长9.38%。近三年，国金鼎兴实现营业收入分别为1,887.7万元、-1.15亿元、-5,220.03万元，实现净利润分别为-1,645.58万元、-1.49亿元、-6,173.46万元。请公司补充披露：(1)区分业务类型，列示公司资管产品的底层资金投向、行业、规模、风险等级、收益率水平、逾期或展期情况、涉及关联方情况等，说明公司管理的资管产品是否存在对投资人的兜底承诺或差额补足安排、最近三年公司是否曾对管理的资管产品承担相关责任，如有请说明具体情况，并评估潜在风险敞口；(2)结合国金鼎兴业务开展的具体情况，说明其近两年营收为负、业绩持续亏损的主要原因，并说明公司已采取及拟采取的应对措施。

(二)公司回复
1.区分业务类型，列示公司资管产品的底层资金投向、行业、规模、风险等级、收益率水平、逾期或展期情况、涉及关联方情况等，说明公司管理的资管产品是否存在对投资人的兜底承诺或差额补足安排、最近三年公司是否曾对管理的资管产品承担相关责任，如有请说明具体情况，并评估潜在风险敞口；截至报告期末，国金鼎兴及其下设子公司管理的私募股权基金基本情况如下：

2025年度，国金鼎兴及其下设子公司管理的私募股权基金涉及关联方情况如下表所列：

关联关系	事项	累计实缴金额（万元）	关联方及公司的角色	基金的投资决策机制	基金底层资金投向	基金所投行业
公司实际控制人控制下的企业	上海聚澄创业投资合伙企业（有限合伙）作为有限合伙人认购国金鼎兴作为管理人的湖州国金佐誉股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 “国金佐誉基金”）份额	5,000.00	上海聚澄创业投资合伙企业（有限合伙）是国金佐誉基金的有限合伙人；国金鼎兴是国金佐誉基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人	投委会负责投资决策由3人组成。其中，国金鼎兴委派1人、上海佐誉资产管理有限公司委派2人。投决会做出的投资决定，经三分之二及以上的委员一致同意方为有效	未上市企业股权	已投项目覆盖以下业务：氢能源燃料电池系统的研发、生产及销售；锂离子动力电池及电池管理系统的研发、生产、销售及服务业务；锂离子电池正极材料研发、生产和销售；汽车配件销售及汽车后市场服务；汽车智能驾驶产品的研发、生产和销售等

	上海泓成创业投资合伙企业（有限合伙）作为有限合伙人认购国金佐誉基金份额	5,000.00	上海泓成创业投资合伙企业（有限合伙）是国金佐誉基金的有限合伙人；国金鼎兴是国金佐誉基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人
公司5%以上股东成都交子金融控股集团有限公司控制下的企业	成都交子创新私募基金管理有限公司作为普通合伙人认购国金鼎兴作为管理人的成都交子鼎兴投资发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“交子鼎兴基金”）份额	1,000.00	成都交子创新私募基金管理有限公司是交子鼎兴基金的普通合伙人；国金鼎兴是交子鼎兴基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人	投委会负责投资决策由5人组成。其中，国金鼎兴委派3人、成都交子创新私募基金管理有限公司委派1人成渝地区双城经济圈发展基金合伙企业（有限合伙）委派1人。投决会做出的投资决定经全体委员一致同意方为有效	未上市企业股权	已投项目覆盖以下业务： TFT-LCD、OLED、半导体行业的光学检测（AOI）设备研发生产、销售与服务；数控刀具及精密夹具的研发、生产和销售；汽车、摩托车发动机凸轮轴部件及RV减速机精密部件的研发、生产和销售；电源类PCB产品的研发生产和销售；沥青混凝土研发、生产和销售，以及沥青路面铺装和养护服务等

	成都交子资本管理（集团）有限公司作为有限合伙人认购交子鼎兴基金份额	5,000.00	成都交子资本管理（集团）有限公司是交子鼎兴基金的有限合伙人；国金鼎兴是交子鼎兴基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人
公司5%以上股东成都交子金融控股集团有限公司控制下的企业	成都交子创新私募基金管理有限公司作为有限合伙人认购国金鼎兴作为管理人的成都鼎兴交子美吉投资合伙企业（有限合伙）份额（以下简称 “交子美吉基金”）	1,000.00	成都交子创新私募基金管理有限公司是交子美吉基金的有限合伙人；国金鼎兴是交子美吉基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人	投委会负责投资决策由5人组成。其中，国金鼎兴委派3人、成都交子资本管理（集团有限公司委派1人、成都工投美吉投资有限公司委派1人。投决会做出的投资决定，经全	主要对未上市企业进行股权投资（含可转债投资），同时投资与并购重组相关的上市公司	已投项目覆盖以下业务：心血管、内循环等领域的高端仿制药品研发，同时关注手术领域新药的研究与开发；激光、晶体、光学、光纤元器件及光电仪器产品的生产、研发、销售等

	成都交子资本管理（集	17,000.00	成都交子资本管理（集团）有
关联关系	事项	累计实缴金额（万元）	关联方及公司的角色	基金的投资决策机制	基金底层资金投向	基金所投行业
	团）有限公司作为有限合伙人认购国金鼎兴作为管理人的交子美吉基金份额		限公司是交子美吉基金的有限合伙人；国金鼎兴是交子美吉基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人	体委员一致同意方为有效	定向增发、配售等非公开发行的股票或其他证券
公司5%以上股东成都产业资本控股集团有限公司控制下的企业	成都工投美吉投资有限公司作为有限合伙人认购国金鼎兴作为管理人的交子美吉基金份额	9,500.00	成都工投美吉投资有限公司是交子美吉基金的有限合伙人；国金鼎兴是交子美吉基金的普通合伙人、执行事务合伙人、管理人
43,500.00

注：成都交子资本管理（集团）有限公司曾用名为成都交子金控股权投资（集团）有限公司，成都交子创新私募基金管理有限公司曾用名为成都金（未完）