[担保]24中证融担Y1 : 中证信用融资担保有限公司2026年度跟踪评级报告
声 明 ? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 ? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 ? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 ? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 ? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 ? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用 本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 ? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期至受评债项到期兑付日。受评债项存续期内，中诚信国际将定 期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 ? 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本 报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。 中诚信国际信用评级有限责任公司 2026年6月2日 发行人及评级结果 中证信用融资担保有限公司 AAA/稳定 跟踪债项及评级结果 24中证融担Y1 AAA 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟跟踪评级原因 踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于中证信用融资担保有限公司（以下简称“中证融担”、“公司”或“发行人”）可获得股东及政府支持、担保组合质量优、盈利能力处于行业较好水平等正面因素对公司整体经营及评级观点 信用水平的支撑作用。同时，中诚信国际也关注到公司担保业务客户集中度较高、风险准备金覆盖水平有待提高、面临一定资本补充压力等因素对公司经营及信用状况形成的影响。 中诚信国际认为，中证信用融资担保有限公司信用水平在未来12~18个月内评级展望 将保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 可能触发评级下调因素：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况调级因素 的恶化，如资产质量下降、资本金不足、偿债能力大幅下滑等；外部支持能力及意愿大幅弱化。 正 面 ? 作为中证信用增进股份有限公司（以下简称“中证信用”或“母公司”）下属专门从事融资担保业务的子公司， 中证融担在资本市场信用风险体系中扮演重要角色，能获得母公司及政府在资本金补充、业务发展及风险管理等方面的支持 ? 担保组合质量优 ? 盈利能力处于行业较好水平 关 注 ? 客户集中度仍较高，担保组合有待持续优化 ? 风险准备金覆盖水平有待提升 ? 融资担保放大倍数偏高，面临一定资本补充压力 项目负责人：胡雅梅ymhu@ccxi.com.cn 项目组成员：刘鸿雨hyliu.Eva@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 ? 主体财务概况 中证融担（合并口径） 2023 2024 2025 2026.03 总资产（亿元） 75.67 77.07 86.12 83.43 风险准备金（亿元） 4.69 5.60 6.86 7.08 所有者权益（亿元） 64.86 63.78 65.70 66.52 在保余额（亿元） 413.58 558.55 681.79 644.19 担保业务收入（亿元） 5.16 5.45 5.78 1.50 利息净收入及投资收益（亿元） 2.48 2.26 1.94 0.51 净利润（亿元） 5.52 4.70 3.84 1.23 平均资本回报率（%） 8.66 7.30 5.92 -- 累计代偿率（%） 0.003 0.001 0.001 0.001 净资产放大倍数（X） 6.38 8.76 10.38 9.68 融资性担保放大倍数（X） 5.19 7.05 8.63 8.07 注：1、中诚信国际根据中证融担提供的经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计的2023年~2025年审计报告以及未经审计2026年度 一季度财务报表整理，已审计的财务报告意见类型均为标准无保留意见。其中2023年财务数据为2024年审计报告期初数，2024年财务数据为 2025年审计报告期初数，2025年财务数据为2025年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，对于 基础数据不可得或可比适用性不强的指标，使用“--”表示。 ? 同行业比较（2025年数据） 公司名称 中证融担 中投保 总资产（亿元） 86.12 280.89 所有者权益（亿元） 65.70 118.75 净利润（亿元） 3.84 3.70 中诚信国际认为，中证融担与可比企业均为全国性担保机构，获取资源能力较强。中证融担风控及业务准入标准较高，累计代偿率 指标低于同业，担保组合质量较好。盈利能力方面，中证融担及可比企业业务市场化程度较高，盈利能力均处于行业较好水平。 注：“中投保”为“中国投融资担保股份有限公司”简称。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 ? 本次跟踪情况 本次债 上次债 发行金额/债 项 项 上次评级 债项简称 项余额（亿 存续期 特殊条款 评级结 评级结 有效期 元） 果 果 2025/06/20至 2024/03/22~2027/03/2 发行人续期选择权、递延支付利24中证融担Y1 AAA AAA 本报告出具 15/15 2 息权、票面利率选择权、有条件日 （3+N） 赎回条款 注：债券余额为2026年3月末数据。 主体简称 本次主体评级结果 上次主体评级结果 上次主体评级有效期 中证融担 AAA/稳定 AAA/稳定 2025/06/20至本报告出具日 ? 评级模型 注： 调整项：当期状况对企业基础信用等级无显著影响。 外部支持：作为中证信用的全资子公司，中证融担在中证信用体系内具有重要的战略地位和明确的市场定位，得到股东和政府在资本金 补充、业务发展、风险管理、人才培养等方面的支持。受个体信用状况的支撑，外部支持提升子级是实际使用的外部支持力度。 方法论：中诚信国际担保行业评级方法与模型C230500_2024_03 业务风险 宏观经济和政策环境 中诚信国际认为，2026年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。 详见《一季度经济开局良好,地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch 行业概况 中诚信国际认为，2026年融资担保行业运行保持增长态势，行业内业务结构调整和高质量转型进程仍将持续，担保债券类型及主体性质趋于多元，但未来较长一段时间内仍将以国央企客户为主，短期内代偿风险可控；随着政策性担保业务持续扩张，担保公司代偿压力仍存，但累计代偿率将保持相对稳定。同时，担保公司资本实力持续增强，且整体流动性风险很低，担保行业整体信用水平仍将保持稳定。 详见《中国担保行业展望》（2026年2月），报告链接https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12379?type=1 运营实力 中诚信国际认为，中证融担依托股东优势，跟踪期内公司担保业务规模大幅增长且仍以债券类担保为主；业务增量主要由城投转型的产业类主体“首发”以及资产证券化发展带动，同时受政策变化影响，为有效防控风险，压缩互联网平台类贷款担保业务；目前累计代偿率处于极低水平，担保组合质量优。投资较为多元，资管及信托计划及债券投资占比较高，需持续关注市场行情变化对投资业务带来的影响。各类资产比例满足监管规定。 跟踪期内公司股权结构未发生变化，人员配置从属于股东中证信用；坚持以担保业务为主业。 跟踪期内公司股权结构未发生变化，高管团队由中证信用相关人员兼任，公司实施执行委员会议事制度，重大事项需提交执行董事、股东签批的事项均需由执行委员会进行事先决策。战略方面，公司担保业务紧密围绕“两高一小”战略导向，积极应对市场变化，在不确定中寻找确定性机会；同时坚持“数据驱动、科技引领”的战略方针，加强业务与科技深度融合，实现高质量发展。 跟踪期内公司业务增量主要由城投转型的产业类主体“首发”以及资产证券化产品带动，债券担保及资产证券化产品担保业务规模大幅增长，结构有所优化。受政策变化影响，2025年公司加强风险防控，压缩互联网平台贷款担保业务，借款类担保在保余额大幅下降，因风险缓释措施较为完善，收益可有效覆盖风险。 担保业务是公司核心业务板块，自成立以来，依托股东积极推进与各级政府、各主要金融机构合作，以主体类业务为基础，以中小微业务为战略重心，通过科技驱动推动担保业务发展。公司自2020年成立以来承继中证信用开展新增担保业务，业务种类包括债券类担保、借款类担保和其他类担保，2025年以来公司业务结构仍以债券担保为主，但产品拓展方面，化债政策推动城投转产业浪潮，公司加大城投转型的产业类主体发债业务拓展力度，当年债券类担保业务新增规模较大； 同时为有效把控风险，公司收缩对中小微企业借款类担保业务。整体来看，2025年末在保余额保持增长。 表 1：近年来公司担保业务开展情况（单位：亿元） 指标 2023 2024 2025 2026.03 在保余额 413.58 558.55 681.79 644.19 年新增承保额 153.34 685.44 754.35 56.40 年解除担保额 105.43 540.47 631.12 94.00 累计解除担保额 345.22 885.69 1,516.81 1,610.81 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 表 2：近年来公司担保业务结构情况（单位：亿元、%） 2023 2024 2025 2026.03 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 债券类担保业务 348.65 84.30 295.84 52.97 500.80 73.45 501.77 77.89 其中：公司债 136.00 32.88 131.20 23.49 371.81 54.53 390.41 60.60 中期票据 98.63 23.85 65.04 11.64 55.80 8.18 44.47 6.90 企业债 57.51 13.91 54.10 9.69 55.27 8.11 49.26 7.65 PPN 23.50 5.68 10.50 1.88 4.97 0.73 4.76 0.74 其他 33.00 7.98 35.00 6.27 12.95 1.90 12.88 2.00 借款类担保业务 45.85 11.09 234.89 42.05 75.73 11.11 38.94 6.04 其中：资产证券化产品 44.78 10.83 52.97 9.48 26.91 3.95 19.14 2.97 其他 1.07 0.26 181.92 32.57 48.81 7.16 19.79 3.07 其他类担保业务 19.08 4.61 27.82 4.98 105.26 15.44 103.48 16.06 其中：资产证券化产品 19.03 4.60 27.82 4.98 105.26 15.44 103.48 16.06 在保余额 413.58 100.00 558.55 100.00 681.79 100.00 644.19 100.00 注：债券类担保业务中的其他主要为对次级债及短期融资券的担保业务；借款类担保业务中的资产证券化产品底层为银行表内个人信用 贷款及小微企业贷款担保；借款类担保业务中的其他主要是银行贷款担保；由于四舍五入导致单项求和数与合计数存在尾差。 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 债券类担保业务是公司担保业务的重要构成部分和主要业务方向，基础定位是目前市场的成熟主流品种，具体包括对公司债、中期票据和企业债等债券担保业务；公司前期债券类担保业务融资主体主要为全国范围内城投平台，2024年以来受城投债政策和市场环境影响，中证融担债券担保业务在维护存量城投平台客户的同时，向城投产业化转型主体发力；2025年中证融担发行增量主要由城投转型的产业类主体“首发”以及资产证券化带动，推动当年业务新增规模位于行业前列。 上述因素影响下，截至2025年末，公司债券担保业务在保余额同比增长69.28%；2026年3月末，债券担保规模进一步增长。整体来看，公司债券担保客户主体信用等级均为AA级及以上，其中+ AA级占比处于行业内较高水平，项目集中在二、三线城市及其地市级经济开发区。风险缓释措施以第三方保证担保为主。公司债券担保业务自展业以来未发生代偿。 公司借款类担保业务产品类型包括银行贷款及资产支持证券等，中证融担主要对底层债务人进行担保。银行贷款担保业务系与头部互联网平台运营机构合作的联合贷、助贷等担保业务，由中证融担为商业银行向借款人发放的个人经营贷提供担保，借款期限不超过1年，根据底层资产不良率设置担保费率，采用收益覆盖风险的担保模式，具备一定的安全边际。随着助贷新规推出，中 证融担加强风险控制，主动收缩互联网平台贷款担保业务规模，截至2026年3月末，互联网平台贷款担保规模大幅下降至19.79亿元。资产支持证券担保业务底层包括个人经营贷及个人消费贷，期限集中在1~3年，风险缓释措施包括设置超额现金流覆盖、第三方保证及资产回购等，2025年以来随公司业务重心转移，资产支持证券担保业务规模持续下降。由于风控标准较为严格且风险缓释措施充足，公司借款类担保业务代偿风险可控。 公司其他类担保业务为对被担保人发行资产支持证券提供的差额补足增信及融资担保，主要涉及产业类及城投类企业。其他类担保业务开展以来，公司依托核心企业信用、围绕关键业务场景，先后落地了较多项目，并设置了第三方保证、资产回购等风险缓释措施。城投债政策影响下，公司积极关注资产支持证券担保业务机会，近年来业务规模保持增长，2026年3月末，其他类在保余额大幅增长至103.48亿元。 客户集中度偏高，自展业以来代偿额较小，风控及业务准入标准较高，担保组合质量优。 担保项目行业分布方面，公司业务主要集中在公用事业，项目主体为城投企业，但占比受产业债拓展影响逐年下降，截至2026年3月末，以城投企业为主的公用事业类项目在保余额占总在保余额的比重下降至58.55%；产业类项目的在保余额占总在保余额比重提升至35.04%。整体来看，公司担保业务结构有所优化。担保业务期限结构因主要开展的债券业务期限较长，以中长期为主，整体来看，公司承保组合中长期限业务将对保后管理带来一定压力。 表 3：近年来公司在保余额剩余期限分布情况（单位：亿元、%） 2023 2024 2025 2026.03 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 1年（含）以内 135.07 32.66 120.30 21.54 93.98 13.78 65.67 10.19 1-3（含）年 197.60 47.78 306.61 54.89 301.75 44.26 264.28 41.03 3年以上 80.91 19.56 131.64 23.57 286.06 41.96 314.23 48.78 合计 413.58 100.00 558.55 100.00 681.79 100.00 644.19 100.00 注：由于四舍五入导致单项求和数与合计数存在尾差。 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 客户集中度方面，由于公司前十大客户以城投企业为主，担保金额较高，客户集中度水平持续下降，但仍处于较高水平。由于城投企业客户股东背景较强且反担保措施较充分，整体风险可控。 表 4：近年来公司客户集中度状况(单位：%) 2023 2024 2025 2026.03 最大单一客户集中度 2.42 1.79 1.47 1.55 最大单一客户在保余额/净资产 15.42 15.68 15.22 15.03 最大十家客户集中度 23.47 16.81 14.62 15.18 最大十家客户在保余额/净资产 149.65 147.24 151.74 147.01 注：1、最大单一客户集中度=担保业务最大单一客户在保余额/担保业务总在保余额，最大十家客户集中度=担保业务最大十家客户在 保余额/担保业务总在保余额；2、表中集中度指标为中诚信国际口径，并非为监管指标。 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 从地区分布来看，公司在全国范围内积极拓展同各类金融机构的合作渠道，担保业务余额省级分布与全国各省债券担保发行规模分布趋同，截至2026年3月末，担保业务前五大省份及直辖市 为江苏省、山东省、河南省、广东省及陕西省，合计占总在保余额的67.11%，整体而言，公司展业范围较为分散。 担保组合质量方面，自2020年展业以来，公司仅在2022年发生一笔小微业务代偿，金额为100.50万元，2024年公司对该笔代偿进行核销。借款类担保业务中互联网平台贷款担保业务2025年解保规模较大，近年来无新增代偿，2026年3月末应收代偿款余额为0。整体来看，公司存量业务仍以城投及产业类国企债券担保业务为主，业务风险敞口较小；借款类担保业务规模大幅收缩，存量规模小，风险较为可控。 公司投资较为多元，以债券投资及银行理财为主，投资资产风险整体较小，各类资产占比均满足监管要求。 目前公司投资资产主要为债券、银行理财产品、资产管理计划、信托计划以及基金，此外还有少量应收债权及国债逆回购。在宏观经济波动和市场收益率明显下行背景下，公司投资策略兼顾收益性和流动性，整体投资结构较为稳定。2025年公司持续加大理财产品配置，年末投资资产规模保持增长。其中，债券投资主要为中高信用等级的标准化债券，以投向公司已有担保客户发行的债券为主；资产管理计划及信托计划底层资产主要为资质较好的大型产业类企业债权类资产、小额分散的消费贷款等，期限主要集中于1年以内；基金投资主要投资品种包括货币基金、债券基金。整体来看，公司适应市场环境变化逐步调整投资结构，同时加强流动性风险管理，投资业务风险整体较小。 表 5：近年来公司投资组合结构（单位：亿元、%） 2023 2024 2025 2026.03 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 债券 39.52 61.52 35.30 53.54 35.69 49.27 34.58 49.10 资产管理计划及信托计划 12.87 20.03 12.32 18.70 14.53 20.07 17.45 24.78 基金 7.65 11.90 8.32 12.62 6.81 9.40 2.54 3.61 银行理财产品 2.36 3.68 8.33 12.64 14.68 20.27 14.79 20.99 国债逆回购 0.00 0.00 0.20 0.31 0.01 0.02 0.37 0.52 应收债权 1.82 2.83 1.45 2.19 0.70 0.97 0.70 1.00 衍生金融工具 0.02 0.04 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 合计 64.23 100.00 65.92 100.00 72.43 100.00 70.44 100.00 注：由于四舍五入导致单项求和数与合计数存在尾差。 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 按照《条例》及四项配套制度的规定，截至2026年3月末，中证融担母公司口径I级资产占资产总额扣除应收代偿款后的47.11%，I级资产、II级资产之和占资产总额扣除应收代偿款后的74.19%，III级资产占资产总额扣除应收代偿款后的25.81%，均符合监管要求。 财务风险 中诚信国际认为，担保业务收入及投资收益为公司收入主要来源，跟踪期内担保业务收入增长，但市场行情变化导致投资收益下降、公允价值变动产生账面亏损，公司净利润同比下降，但盈利能力仍处于行业较好水 需持续关注交易市场变化对债券流动性的影响；公司融资担保放大倍数处于行业较高水平，面临一定资本补充压力。 盈利能力 担保业务收入及投资收益为公司主要收入来源，跟踪期内担保业务收入增长，但市场行情变化造成投资收益下降，公司净利润同比下降，盈利能力仍处于行业较好水平。 跟踪期内公司担保业务规模增长推动担保业务收入保持增长。担保合同准备金计提方面，公司对财务担保合同提取风险准备金，提取金额为预期信用损失准备金额高于初始确认金额扣除按照收入确认原则确定的累计摊销额后余额的差额。为增强公司财务信息的同业可比性，公司对财务担保合同的初始确认金额为初始确认时收到的担保费，不包含未到收款期的应收担保款项（净额法），2025年风险准备金提取规模同比增长。受上述因素共同影响，当年公司实现担保业务净收入4.42亿元。 公司自有资金运用收入主要来自于利息收入和投资收益。利息收入主要包括债权投资利息收入和银行存款利息收入等，公司通过卖出回购开展债券投资业务，2025年债权投资利息收入增加推动利息净收入同比增长16.46%。公司投资收益主要来自于债券、证券投资基金、信托计划、货币基金及银行理财等投资，同期投资收益同比下降29.31%。此外，由于产品到期冲回前期计提的估增，2025年公允价值变动损失0.23亿元。 成本费用方面，公司的业务支出主要来源于职工薪酬、研究开发费用和运营办公费用等，2025年业务实现较好增长，公司各项业务费用均有所上升，当年业务及管理费用支出同比增长14.47%，营业费用率亦同比上升。同时，2025年公司计提债权投资减值损失0.56亿元。受上述因素共同影响，2025年公司净利润同比下降18.33%；平均资产回报率和平均资本回报率亦随之下降，但盈利能力仍处于较好水平。 2026年一季度，公司业务发展放缓，担保业务收入较上年同期下降5.95%；风险准备金提取亦较上年同期下降，当期净利润较上年同期小幅下降。 表 6：近年来公司盈利能力相关指标（单位：百万元） 2023 2024 2025 2026.1~3 担保业务收入 516.49 545.02 578.21 150.28 提取风险准备金 (22.43) (108.96) (122.60) (20.45) 担保业务净收入 461.31 414.38 442.15 126.15 利息净收入 111.29 74.19 86.40 24.01 投资收益 136.64 152.08 107.50 26.99 业务及管理费 (67.89) (91.21) (104.41) (21.46) 税金及附加 (4.13) (5.17) (7.07) (0.27) 税前利润 667.27 549.48 466.03 148.40 净利润 552.13 469.59 383.50 123.40 平均资产回报率（%） 7.52 6.15 4.70 -- 平均资本回报率（%） 8.66 7.30 5.92 -- 营业费用率（%） 9.49 14.12 15.91 -- 注：担保业务净收入=担保业务收入+提取风险准备金-分保支出，报告中提取风险准备金以负数列示；由于四舍五入导致单项加计数 与合计数存在尾差。 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 风险抵御能力 公司风险准备金覆盖水平仍有待提升，未来随着业务逐步开展，需要持续关注风险准备金的计提情况。 公司风险准备金余额持续增长，但对在保余额的覆盖率受业务增速影响有所波动。此外，公司以每年净利润的10%提取一般风险准备，截至2026年3月末，公司一般风险准备余额为2.24亿元。 公司还通过第三方保证担保、股权质押、应收款项质押、房产土地抵押和存放保证金等多种形式的风险缓释措施来提升风险抵御能力，除少数国资公司、股东背景较强的强信用主体项目外，其余项目均设置有反担保措施。整体来看，公司风险准备金对在保余额的覆盖水平相对较低，主要通过抵质押等措施缓释风险。随着公司担保业务的开展，未来还需要关注风险准备金对在保余额的覆盖情况。 表 7：近年来公司风险准备金计提情况（单位：百万元） 2023 2024 2025 2026.03 风险准备金金额 468.77 560.09 686.32 708.29 风险准备金金额/在保余额(%) 1.13 1.00 1.01 1.10 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 公司资产流动性处于较好水平，但投资规模较大，未来需持续关注交易市场变化对资产流动性的影响。 公司资产主要包括货币资金、交易性金融资产和债权投资；截至2026年3月末，上述各项资产分别占总资产的11.51%、46.67%和37.32%，交易性金融资产及债权投资主要为公司投资的债券、资产管理计划及信托计划、基金和购入的银行理财产品，其中流动性较好的债券在投资资产中占比达60%以上。 目前公司持有的高流动性资产主要包括非受限的货币资金和部分交易性金融资产，由于公司开展担保业务产生的受限资金规模增长及债券投资规模下降，截至2026年3月末，公司高流动资产较上年末下降2.87%，在总资产中的占比因总资产规模降幅度较大有所上升。总体来看，公司目前资产流动性相对较好，但债券及资管、信托计划投资规模较大，未来需持续关注交易市场变化对资产流动性的影响。 表 8：近年来主要流动性指标（单位：%） 2023 2024 2025 2026.03 高流动资产/总资产 64.57 64.09 49.34 49.47 高流动资产/在保余额 11.81 8.84 6.23 6.41 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 利润留存推动净资产规模保持增长，但在保规模快速上升导致融资担保放大倍数处于行业较高水平，未来业务拓展面临一定资本补充压力。 跟踪期内，公司主要通过利润留存补充资本，截至2026年3月末，公司净资产较上年末增长1.25%。 随着公司担保业务规模持续扩张，近年来各项放大倍数呈增长态势，且处于行业较高水平，公司面临一定资本补充压力。 表 9：近年来资本充足性指标（单位：亿元） 2023 2024 2025 2026.03 净资产 64.86 63.78 65.70 66.52 经调整的所有者权益 49.87 48.78 50.70 51.52 净资产放大倍数(X) 6.38 8.76 10.38 9.68 融资担保放大倍数(X) 5.19 7.05 8.63 8.07 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 其他事项 截至2026年3月末，公司受限资产8.84亿元，占期末总资产的10.59%，受限资产主要为公司增信业务备付金及债券回购业务质押的交易性金融资产；公司无重大诉讼或仲裁等事项。 过往债务履约情况：截至2026年3月末，公司无未履行代偿义务事项。根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，截至2026年4月21日，公司所有借款均到期还本、按期付息，公司未出现延迟支付债务本金及其利息的情况，公司近三年未发生违约事件。 调整项 高流动性资产能够较好覆盖债务，整体流动性风险较低。 流动性评估方面，截至2026年3月末，公司包括永续债务在内的有息负债15.14亿元，其中短期债务占比0.94%。同期末，公司高流动性资产总额为41.27亿元，高流动性资产能够较好地覆盖短期债务，且近年来代偿规模处于极低水平，公司流动性风险较低。 外部支持 公司是中证信用的重要全资子公司，在中证信用体系内具有重要的战略地位和明确的市场定位，得到股东和政府在资本金补充、业务发展、风险管理、人才培养等方面的支持。 跟踪期内，中证信用通过业务发展、风险管理、人才培养等方式支持公司业务发展。考虑到中证信用控股股东的身份以及所承担的推动资本市场发展的重要使命，中诚信国际将由此而带来的股东支持及政府支持因素纳入本次信用评级考虑。 跟踪债券信用分析 截至2026年3月末，“24中证融担Y1”的募集资金已全部使用完毕，且募集资金与募集说明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致。 “24中证融担Y1”设置续期选择权、递延支付利息权、票面利率选择权和发行人赎回选择权，跟踪期内尚未进入行权期，上述含权条款跟踪期内对债券的信用风险和公司的信用实力无影响。 由于上述债券均未设置担保增信措施，故其信用水平与公司信用实力高度相关，考虑到公司近年来业务呈现较好开展，担保组合质量好；盈利能力处于行业较好水平，且具有较强的融资能力，公司跟踪债券违约风险极低。 评级结论 综上所述，中诚信国际维持中证信用融资担保有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“24中证融担Y1”的信用等级为AAA。 附一：中证信用融资担保有限公司股权结构图及组织结构图（截至2026年3 月末） 资料来源：中证融担，中诚信国际整理 附二：中证信用融资担保有限公司主要财务数据（合并口径） 财务数据（金额单位：百万元） 2023 2024 2025 2026.3 资产 货币资金 959.62 921.56 1,073.70 959.89 结算备付金 8.36 35.85 46.77 85.30 交易性金融资产 4,451.96 4,678.37 4,080.69 3,893.52 债权投资 1,969.18 1,893.66 3,161.03 3,113.72 长期股权投资 0.78 1.08 1.08 1.08 资产合计 7,566.91 7,707.12 8,612.01 8,342.84 负债及所有者权益 短期债务 317.68 145.14 301.72 14.20 风险准备金 468.77 560.09 686.32 708.29 负债合计 1,081.12 1,329.14 2,041.77 1,690.46 实收资本 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 其他权益工具 1,498.43 1,500.00 1,500.00 1,500.00 一般风险准备 139.03 185.99 224.32 224.32 未分配利润 709.32 509.99 625.57 707.72 所有者权益合计 6,485.80 6,377.98 6,570.23 6,652.39 利润表摘要 担保业务收入 516.49 545.02 578.21 150.28 提取风险准备金 (22.43) (108.96) (122.60) (20.45) 投资收益 136.64 152.08 107.50 26.99 公允价值变动损益 75.46 68.87 (22.54) (6.24) 营业费用 (67.89) (91.21) (104.41) (21.46) 税金及附加 (4.13) (5.17) (7.07) (0.27) 营业利润 667.27 549.53 466.87 149.52 税前利润 667.27 549.48 466.03 148.40 所得税 (115.14) (79.89) (82.52) (25.00) 净利润 552.13 469.59 383.50 123.40 担保组合 在保余额 41,357.76 55,854.95 68,178.57 64,418.60 附三：中证信用融资担保有限公司主要财务指标（合并口径） 财务指标 2023 2024 2025 2026.3 盈利能力（%） 营业费用率 9.49 14.12 15.91 -- 平均资产回报率 7.52 6.15 4.70 -- 平均资本回报率 8.66 7.30 5.92 -- 担保项目质量（%） 年内代偿额（百万元） 0.00 0.00 0.00 0.00 年内代偿率 0.00 0.00 0.00 0.00 累计代偿率 0.003 0.001 0.001 0.001 风险准备金/在保余额 1.13 1.00 1.01 1.10 最大单一客户在保余额/净资产 15.42 15.68 15.22 15.03 最大十家客户在保余额/净资产 149.65 147.24 151.74 147.01 资本充足性 净资产（百万元） 6,485.80 6,377.98 6,570.23 6,652.39 净资产放大倍数（X） 6.38 8.76 10.38 9.68 融资担保放大倍数（X） 5.19 7.05 8.63 8.07 流动性（%） 高流动性资产/总资产 64.57 64.09 49.34 49.47 高流动性资产/在保余额 11.81 8.84 6.23 6.41 附四：基本财务指标的计算公式 指标 计算公式 营业费用 销售费用+管理费用 业务及管理费/(担保业务净收入+其他业务收入-其他业务支出+投资收益+利息净营业费用率 收入) 盈利能力 平均资本回报率 净利润/[(期末所有者权益总额+期初所有者权益总额)/2] 平均资产回报率 净利润/[(期末资产总额+期初资产总额)/2] 货币资金＋交易性金融资产中的高流动性部分＋以公允价值计量且变动计入其他高流动性资产 综合收益的金融资产中高流动性部分-受限部分资产 经调整的所有者 风险抵御能力 所有者权益-其他权益工具-有偿还义务的明股实债-其他调整项 权益 净资产放大倍数 在保余额/净资产 附五：信用等级的符号及定义 个体信用评估（BCA） 含义 等级符号 aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。 a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 cc 在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。 c 在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。 注：[1]除aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 [2]个体信用评估：通过分析受评主体的经营风险和财务风险，在不考虑外部特殊支持情况下，对其自身信用实力的评估。特殊支持指政府或股东 为了避免受评主体违约，对受评主体所提供的日常业务之外的任何援助。 [3]全球序列、全球人民币序列下的个体信用评估等级符号分别加角标“g”与“gr”，以示区分。 主体等级符号 含义 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极AAA 低。 AA 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。 A 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。 BB 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。 B 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。 CCC 受评担保公司履行代偿义务及偿还其他债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。 CC 受评担保公司基本不能履行代偿义务或偿还其他债务，违约很可能会发生。 C 受评对象不能偿还债务。 注：[1]除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。[2]担保公司主体信 用等级符号同样适用于信用增进公司。[3]此评级符号与中诚信国际授予其他固定收益证券发行主体的评级符号一致，具有可比性。 中长期债项等级符号 含义 AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。 AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。 A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。 BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。 BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。 B 债券安全性较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。 CCC 债券安全性极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。 CC 基本不能保证偿还债券。 C 不能偿还债券。 注：除AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。 短期债项等级符号 含义 A-1 为最高级短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。 A-2 还本付息能力较强，安全性较高。 A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。 B 还本付息能力较低，有很高的违约风险。 C 还本付息能力极低，违约风险极高。 D 不能按期还本付息。 注：每一个信用等级均不进行微调。 独立·客观·专业 地址：北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同2号银河SOHO5号楼 邮编：100010 电话：+86（10）66428877 传真：+86（10）66426100 网址：www.ccxi.com.cn Address:Building5,GalaxySOHO,No.2NanzhuganLane,ChaoyangmenneiAvenue,DongchengDistrict, Beijing PostalCode:100010 Tel:+86（10）66428877 Fax:+86（10）66426100 Web:www.ccxi.com.cn 中财网
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