[HK]中信证券(06030):2025年度报告
原标题:中信证券:2025年度报告 成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行 成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行 本公司董事會及董事、高級管理人員保證年度報告內容的真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責任。 本報告經本公司第八屆董事會第四十四次會議審議通過。公司全體董事出席董事會會議，未有董事對本報告提出異議。 本公司國內及國際財務年度報告已經分別由畢馬威華振會計師事務所（特殊普通合夥）和畢馬威會計師事務所為本公司出具了標準無保留意見的審計報告。 公司負責人張佑君先生、主管會計工作負責人張皓先生及會計機構負責人西志穎女士聲明：保證年度報告中財務報告的真實、準確、完整。 本公司經董事會決議通過的本報告期利潤分配預案：每10股派發現金紅利人民幣4.10元（含稅）。此預案尚需本公司股東會批准。此外，公司已在2026年2月派發2025年中期現金紅利每10股人民幣2.90元（含稅）。本報告期合計擬派發現金紅利每10股人民幣7.00元（含稅）。 截至報告期末，母公司不存在未彌補虧損的相關情況及其對公司分紅等事項的影響。 本報告所涉及的未來計劃、發展戰略等前瞻性描述不構成本公司對投資者的實質承諾，敬請投資者注意投資風險。 本公司不存在被控股股東及其他關聯方非經營性佔用資金情況。 本公司不存在違反規定決策程序對外提供擔保的情況。 本公司不存在半數以上董事無法保證公司所披露年度報告的真實性、準確性和完整性的情況。 本公司以中英文兩種語言編製本報告。在對本報告中的中英文版本理解上發生歧義時，以中文版本為準。 目錄 董事長致辭 2 目錄目錄 公司基本情況 4 財務概要 18 管理層討論與分析 23 董事會報告 79 重要事項 100 股份變動及主要股東情況 143 董事、高級管理人員和員工情況 158 企業管治報告 185 獨立核數師報告及財務報表附註 229 備查文件目錄 389 釋義 390 重大風險提示 396 附錄一：組織結構圖 397 附錄二：信息披露索引 398 董事長致辭 各位股東： 2025年是「十四五」規劃圓滿收官、「十五五」規劃謀篇佈局的關鍵之年。面對資本市場高質量發展的新機遇和新挑 戰，中信証券堅守金融報國、金融為民的初心，錨定建設一流投資銀行和投資機構的目標，紮實推進各項經營管理 工作，全年經營業績創下歷史新高，各項業務繼續保持行業領先，資產規模、盈利水平進一步提升，境內外業務結構持續優化，公司核心競爭力、市場引領力、抗風險能力不斷增強。全年實現營業收入748.54億元，同比增長28.79%；實現歸屬於母公司股東淨利潤300.76億元，同比增長38.58%；總資產規模達2.08萬億元，較上年末增長21.70%。在此，我謹代表公司，向各位股東和投資者的長期信任與支持，致以衷心的感謝！2025年，中信証券迎來了成立三十週年。三十年間，公司始終堅持黨的全面領導，以國家戰略為指引，與實體經濟 發展深度融合，建立起全牌照的綜合金融業務體系，穩步推進國際化戰略，累計實現營業收入近8,100億元、淨利潤 超過2,700億元，成為國內第一家資產規模超兩萬億元的證券公司。經歷三十年發展，公司確立了「守正、創新、卓 越、共享」的核心價值觀，形成了特色鮮明的企業文化，建立了靈活高效的市場化管理機制，培育了專業過硬的高質 量人才隊伍，築牢了風險合規底線意識，積極踐行社會責任，累計向股東分紅超過930億元，依法納稅超過2,100億 元，為公司未來高質量發展打下堅實基礎。 2025年是中信証券交出「十四五」發展優異答卷之年。五年來，公司盈利水平、資產規模穩健增長，總資產規模突破 兩萬億元大關，以優異的價值創造回報廣大股東。我們堅定服務實體經濟，引導金融資源向戰略性新興產業配置， 累計完成股權融資、債券融資超60萬億元。服務社會居民財富保值增值，金融產品保有規模超8,000億元。全球一體化管理逐步深化，全球研發中心、全球清算中心高效支持全球業務發展。 2025年，我們深入貫徹落實新「國九條」和資本市場「 1+N」政策體系精神，處理好功能性與盈利性的關係，紮實做好 金融「五篇大文章」。聚焦新質生產力發展，積極調動「投行+投資+研究」聯動優勢，為科創企業、先進製造、戰略性 新興產業提供全生命週期金融服務，科創板、創業板、北交所合計承銷規模及科創債承銷規模均排名市場第一。加 快構建全鏈條綠色服務體系，引導社會資源加大對綠色低碳領域的配置力度，綠色債券承銷規模排名同業第一，發 佈全市場首支碳價差指數等多項綠色金融創新工具及產品。充分發揮社會財富專業「管理者」功能，資產管理規模約 4.8萬億元，託管客戶資產規模超15萬億元。全面參與多層次、多支柱養老保障體系建設，養老「三大支柱」投資管理 董事長 規模突破萬億元，多個全國社保基金會委託投資組合考評獲A檔。加快數字化轉型，自主研發「人工智能+」平台，打 造智能化、擬人化、高效協同的數字員工體系，建成行業領先的全球數據管理中心，獲得國家數據管理能力成熟度 最高等級認證。 這一年，我們持續推進國際化戰略，拓寬全球業務佈局，不斷提升跨境綜合金融服務水平。助力優質企業境外市場 IPO和再融資，推動跨境併購整合，更好支持中國企業「走出去」。依託遍佈13個國家的營業網絡，拓展跨境投資者 溝通渠道，著力搭建境內上市公司與國際資本的高質量溝通平台，更好服務國際資本「引進來」。香港市場全業務佈局 持續深化，IPO保薦規模市場第二，中資離岸債承銷規模市場第一，持續加大對東南亞、印度、歐洲、澳大利亞等市場的投入，境外機構經紀、投行等主要業務均實現穩步增長，國際業務收入貢獻佔比再創新高，擦亮了「要出國、 找中信」「來中國、找中信」服務品牌。 這一年，我們堅持以投資者為本，持續提升股東回報能力，積極踐行社會責任。延續穩定的分紅政策，保持合理的 現金分紅比例，繼續開展中期分紅，並向H股股東提供股息貨幣選擇權，以紮實的經營成果為股東創造長期穩定回報。持續推進公益捐贈與鄉村振興工作，聚焦教育幫扶、產業幫扶等領域開展特色公益活動，充分發揮資本市場專 業優勢助力共同富裕，「三農」債、鄉村振興債及革命老區債券承銷規模超190億元，全年公益捐贈、消費幫扶金額 超過6,700萬元。 三十而立，再啟新程。當前，金融強國建設穩步推進，資本市場高質量發展進入新階段，證券行業的功能定位與發展使命更加明確。站在新的歷史起點，中信証券將繼續堅守「助力資本市場功能提升，服務經濟高質量發展」的使 命，始終遵循「七個堅持」的經營管理原則，持續強化核心競爭力，完善全球業務佈局，在金融強國建設的征程中展 現新擔當、實現新作為，持續為股東創造更大價值，為中國式現代化建設貢獻更多中信力量！中信証券股份有限公司 董事長 張佑君 2026年3月26日 公司基本情況 公司信息 公司的中文名稱 中信証券股份有限公司 公司的中文簡稱 中信証券 公司的外文名稱 CITIC Securities Company Limited 公司的外文名稱縮寫 CITIC Securities Co., Ltd. 公司的法定代表人 張佑君 公司總經理 鄒迎光 授權代表 鄒迎光、王俊鋒 註： 於報告期內，(i)楊有燕女士已辭任本公司之公司秘書及《香港上市規則》第3.05條項下的授權代表；(ii)董事會決議委任王俊鋒先生為本公司聯 席秘書；及(iii)董事會亦委任王俊鋒先生為授權代表，以上均自2025年4月29日生效公司註冊資本和淨資本 單位：人民幣元 本報告期末 上年度末 註冊資本 14,820,546,829.00 14,820,546,829.00 淨資本 157,145,566,468.97 142,486,255,992.89 註： 截至本報告披露日，公司總股數為14,820,546,829股，A股12,200,469,974股，H股2,620,076,855股公司經營範圍包括：證券經紀（限山東省、河南省、浙江省天台縣、浙江省蒼南縣以外區域）；證券投資諮詢；與證券 交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理（全國社會保障基金境內委託投資 管理、基本養老保險基金證券投資管理、企業年金基金投資管理和職業年金基金投資管理）；融資融券；證券投資基 金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務；代銷金融產品；股票期權做市；上市證券做市交易。（依法須經批准的項目， 經相關部門批准後方可開展經營活動，具體經營項目以相關部門批准文件或許可證件為準）公司具有以下具體業務資格： 經中國證監會核准或認可的業務資格：受託投資管理業務資格、網上證券委託業務資格、受託理財、合格境內機構投 資者從事境外證券投資管理業務(QDII)、直接投資業務、銀行間市場利率互換業務、自營業務及資產管理業務開展股 指期貨交易資格、股票收益互換業務試點資格、場外期權一級交易商資質、自營業務及證券資產管理業務開展國債 期貨交易業務資格、黃金等貴金屬現貨合約代理及黃金現貨合約自營業務試點資格、證券投資基金託管資格、信用 風險緩釋工具賣出業務資格、國債期貨做市業務資格、商品衍生品交易及境外交易所金融產品交易資格、試點開展 跨境業務資格、上市證券做市交易業務資格、互換便利。 交易所核准的業務資格：交易所固定收益平台做市商、權證交易、約定購回式證券交易業務資格、股票質押式回購業 務資格、轉融資、轉融券、港股通業務、債券質押式報價回購業務、上市公司股權激勵行權融資業務、股票期權經 公司基 紀業務、股票期權自營業務、上交所及深交所ETF期權做市商，中國金融期貨交易所股指期權做市商，大連商品交易 所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、上海國際能源交易中心商品期權做市商，上海黃金交易所會員、上海票據 交易所會員、北交所會員資格、上海黃金交易所黃金ETF現貨實盤合約認購申購贖回代辦資格、上海銀定價成員。 中國證券業協會核准的業務資格：報價轉讓業務、櫃枱市場業務、櫃枱交易業務、互聯網證券業務試點、跨境收益 互換交易業務。 中國人民銀行核准的業務資格：全國銀行間同業拆借中心組織的拆借交易和債券交易、短期融資券承銷、銀行間債券 市場做市商、公開市場一級交易商。 其他資格：記賬式國債承銷團成員、中國結算甲類結算參與人、證券業務外匯經營許可證（外幣有價證券經紀業務、 外幣有價證券承銷業務、受託外匯資產管理業務）、企業年金、職業年金投資管理人、政策性銀行承銷團成員、全 國社保基金轉持股份管理人、全國社保基金境內投資管理人、受託管理保險資金、全國基本養老保險基金證券投資 管理、轉融通業務試點、保險兼業代理業務、保險機構特殊機構客戶業務、全國中小企業股份轉讓系統從事推薦業 務和經紀業務、全國中小企業股份轉讓系統從事做市業務、軍工涉密業務諮詢服務、上海清算所產品類綜合清算會 員、結售匯業務經營、中國證券投資基金業協會會員、銀行間外匯市場會員、銀行間外幣對市場會員、非金融企業 債務融資工具受託管理人。 聯繫人和聯繫方式 董事會秘書、證券事務代表、公司秘書 姓名 董事會秘書：王俊鋒 證券事務代表：王蕾 聯席公司秘書：王俊鋒、余曉君 聯繫地址 北京市朝陽區亮馬橋路48號中信証券大廈 廣東省深圳市福田區中心三路8號中信証券大廈 （註：此為郵寄地址，與公司註冊地址為同一樓宇，公司註冊地址系該樓宇於深圳市房地產權登記中心登記的名稱） 電話 0086-10-60836030、0086-755-23835383 傳真 0086-10-60836031、0086-755-23835525 電子信箱 ir@citics.com 基本情況簡介 公司註冊地址 廣東省深圳市福田區中心三路8號卓越時代廣場（二期）北座公司註冊地址的歷史變更情況 2000年4月6日，經中國證監會和原國家工商行政管理總局批准，公司註冊地由北京市變更至深圳市 公司辦公地址 北京市朝陽區亮馬橋路48號中信証券大廈 廣東省深圳市福田區中心三路8號中信証券大廈 公司辦公地址的郵政編碼 100026、518048 香港營業地址 香港中環添美道1號中信大廈26層 公司網址 http://www.citics.com 電子信箱 ir@citics.com 聯繫電話 0086-10-60838888、0086-755-23835888 傳真 0086-10-60836029、0086-755-23835861 經紀業務、資產管理業務客服熱線 95548、4008895548 公司基 股東聯絡熱線 0086-10-60836030、0086-755-23835383 統一社會信用代碼 914403001017814402 報告期內變更情況查詢索引 報告期內無變更情況 信息披露及備置地點 公司選定的信息披露報紙名稱 中國證券報、上海證券報、證券時報、證券日報登載年度報告的網站地址 中國證監會指定網站：http://www.sse.com.cn（上交所網站）香港聯交所指定網站：http://www.hkexnews.hk（香港交易所披露易網站）公司網站：http://www.citics.com 公司年度報告備置地點 北京市朝陽區亮馬橋路48號中信証券大廈10層廣東省深圳市福田區中心三路8號中信証券大廈16層 香港中環添美道1號中信大廈26層 公司股票簡況 股票種類 股票上市交易所 股票簡稱 股票代碼 聯繫電話 0086-10-60838888、0086-755-23835888 傳真 0086-10-60836029、0086-755-23835861 經紀業務、資產管理業務客服熱線 95548、4008895548 公司基 股東聯絡熱線 0086-10-60836030、0086-755-23835383 統一社會信用代碼 914403001017814402 報告期內變更情況查詢索引 報告期內無變更情況 信息披露及備置地點 公司選定的信息披露報紙名稱 中國證券報、上海證券報、證券時報、證券日報登載年度報告的網站地址 中國證監會指定網站：http://www.sse.com.cn（上交所網站）香港聯交所指定網站：http://www.hkexnews.hk（香港交易所披露易網站）公司網站：http://www.citics.com 公司年度報告備置地點 北京市朝陽區亮馬橋路48號中信証券大廈10層廣東省深圳市福田區中心三路8號中信証券大廈16層 香港中環添美道1號中信大廈26層 公司股票簡況 股票種類 股票上市交易所 股票簡稱 股票代碼 公司於上交所上市後，先後被納入上證180指數、上證50指數、滬深300指數、富時中國A50指數、道瓊斯中國88指數、MSCI中國A50 指數、恒生A股可持續發展企業基準指數、滬深300ESG基準指數、上證滬股通指數、上證中央企業50指數、中證國有企業200指數、中 證互聯互通A股投資50主題指數、中證綠色價值ESG100指數、上證基本面200指數、中證智選300成長創新策略指數、中證A50指數、中 證A500指數、中證國企一帶一路指數等；公司於香港聯交所上市後，先後被納入恒生港股通中國金融行業指數、恒生AH指數系列、恒生 綜合指數、恒生綜合行業指數－金融業、恒生綜合中型股指數、恒生中國（香港上市）100指數、中證恒生滬港通AH股精明指數、MSCI中 國指數、富時中國50指數、恒生氣候變化1.5℃目標指數、恒生神州50指數、恒生滬深港通中國80指數等成份股，極大提升了公司的形 象。2014年11月17日滬港通開通後，公司股票分別成為滬股通和港股通的標的股票。2016年12月5日深港通開通後，公司H股股票為深 港通標的股票。 報告期及延續至報告披露日註冊變更情況 2025年1月22日，公司在深圳市市場監督管理局辦理完成公司董事及總經理的變更備案。 2025年12月26日，公司在深圳市市場監督管理局辦理完成公司董監事及公司《章程》的變更備案。 首次註冊情況的相關查詢索引 公司首次註冊登記日期：1995年10月25日 公司首次註冊登記地址：北京市朝陽區新源南路6號京城大廈 企業法人營業執照註冊號：10001830 組織機構代碼：10178144-0 公司基 公司首次註冊情況請參見公司2002年年度報告「公司基本情況」。 公司其他情况(續) 業務的變化情況 公司是在中國證券 2005年，獲企業 2007年，獲 市場起步不久，中 年金投資管理人 開展直接投資 1999年10月，成為中國證監會批准的首批 信集團整合原有分 資格。 業務試點資 綜合類證券公司之一、中國證監會重新批 散的證券經營機構 格、合格境內 2006年， 准股票主承銷資格的首批證券機構之一， 成立的。於1996年 機構投資者從 成為首批獲 中國證券業協會監事單位，首批進入全國 底成為證管會重新 事境外證券投 得短期融資 銀行間拆借市場的證券公司之一，首批獲 批准股票承銷資格 資管理業務資 券主承銷商 准進行股票抵押貸款的證券公司之一。 的首批十家證券機 格(QDII)。 資格的證券 構之一。 2002年，獲受 公司。 託投資管理業 務資格、基金 代銷資格。
2008年，成為中國結算甲類 2010年，獲融資融券業務 2012年，獲中小企業私募債券承銷公司基 結算參與人，獲為期貨公司 資格、自營業務及資產管 業務資格、受託管理保險資金資格、提供中間介紹業務資格。 理業務開展股指期貨交易 代銷金融產品業務資格、股票收益互資格，獲准成為全國社保 換業務試點資格、轉融通業務試點資 2009年，獲全國 基金境內投資管理人。 格、軍工涉密業務諮詢服務資格。 社保基金轉持股 份管理資格。 2011年， 2013年，獲准開展 獲首批開 保險兼業代理業務、 展約定購 自營業務及證券資產 回式證券 管理業務開展國債期 交易資格。 貨交易業務，獲上海 清算所首批人民幣利 率互換會員資格。
公司組織機構情況 截至報告期末，公司擁有主要全資子公司7家，分別為中信証券山東、中信證券國際、中信金石、中信証券投資、中 信期貨、中信証券華南、中信証券資管；擁有主要控股子公司1家，即，華夏基金。詳情請參見本報告「主要控股公 司分析」。 本集團證券分支機構的數量和分佈情況 截至報告期末，本公司及中信証券山東、中信証券華南、金通證券在境內共擁有297家證券營業部、55家分公司，數量及分佈情況如下： 營業部 分公司 營業部 分公司 營業部 分公司 省市或地區 數量 數量 省市或地區 數量 數量 省市或地區 數量 數量 浙江 58 7 山東 50 5 廣東 47 8 江蘇 23 6 北京 21 1 上海 20 2 湖北 10 1 遼寧 8 2 福建 7 2 江西 7 1 河南 7 1 四川 7 1 河北 6 1 陝西 6 1 湖南 4 1 天津 4 1 安徽 3 1 山西 2 1 廣西 2 1 黑龍江 1 1 雲南 1 1 重慶 1 1 吉林 1 1 內蒙古 1 1 海南 – 1 貴州 – 1 甘肅 – 1 新疆 – 1 寧夏 – 1 青海 – 1 此外，截至報告期末，中信證券國際通過其下屬公司在香港擁有4家分行。 本集團期貨分支機構數量與分佈情況 截至報告期末，中信期貨在境內擁有47家分公司、4家期貨營業部，數量及分佈情況如下：省市或地區 分支機構數量 省市或地區 分支機構數量 省市或地區 分支機構數量 北京 3 貴州 1 內蒙古 1 上海 4 海南 1 寧夏 1 廣東 6 河北 1 山東 4 浙江 7 河南 1 山西 1 雲南 1 湖北 1 陝西 1 黑龍江 1 湖南 1 四川 1 安徽 1 江蘇 3 天津 1 福建 2 江西 1 新疆 1 甘肅 1 遼寧 2 重慶 1 其他相關資料 公司聘請的會計師事務所（境內） 名稱 畢馬威華振 辦公地址 中國北京市東城區東長安街1號東方廣場畢 馬威大樓8樓 簽字會計師姓名 王國蓓、程海良 公司聘請的會計師事務所（境外） 名稱 畢馬威香港 辦公地址 中國香港中環遮打道10號太子大廈8樓 公司基 簽字會計師姓名 陳少東 中國內地法律顧問 名稱 北京市嘉源律師事務所 中國香港法律顧問 名稱 嘉源律師事務所 A股股份登記處 名稱 中國結算上海分公司 辦公地址 上海市浦東新區楊高南路188號 H股股份登記處 名稱 香港中央證券登記有限公司 辦公地址 香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓 1712-1716號舖 公司榮譽
主要財務數據 主要會計數據 單位：人民幣百萬元 2024年度 本期比上年 2023年度 項目 2025年度 （已重述） 同期增減（%） （已重述） 總收入及其他收入 104,682 85,890 21.88% 79,069 營業利潤 39,313 28,301 38.91% 25,544 利潤總額 39,823 28,418 40.13% 26,185 歸屬於母公司股東的淨利潤 30,076 21,704 38.57% 19,721 經營活動產生的現金流量淨額 -43,966 95,821 -145.88% -34,133 註： 考慮到相關監管機構的實務指引及通知，本集團對於頻繁買賣倉單以賺取差價、不提取倉單對應商品實物的交易，原按總額確認收入成本， 現改為按收取對價與所出售倉單的賬面價值的差額計入投資收益。對於按照前述合同約定取得的倉單，本集團在初始確認時選擇以公允價值 計量且其變動計入當期損益，並一致應用於符合選擇條件的所有倉單。本集團自2025年1月1日起執行相關規定，並對可比期間財務報表資 料進行追溯調整，對本集團可比期間財務狀況表及利潤表結果均無重大影響2025年 2024年 本期比上年 項目 12月31日 12月31日 同期增減（%） 2023年12月31日 資產總額 2,081,903 1,710,711 21.70% 1,453,359 負債總額 1,756,080 1,411,944 24.37% 1,179,160 歸屬於母公司股東的權益 319,930 293,109 9.15% 268,840 總股本 14,821 14,821 – 14,821 註 資產負債率（%） 79.16 77.82 增加1.34個百分點 76.55 註： 資產負債率=（負債總額－代理買賣證券款－代理承銷證券款）╱（資產總額－代理買賣證券款－代理承銷證券款） 主要財務指標 本期比上年 項目 2025年度 2024年度 同期增減（%） 2023年度 主要財務指標 本期比上年 項目 2025年度 2024年度 同期增減（%） 2023年度 母公司的淨資本及相關風險控制指標 2025年 2024年 項目 12月31日 12月31日 財務概 淨資本（人民幣百萬元） 157,146 142,486 淨資產（人民幣百萬元） 256,513 236,948 各項風險準備之和（人民幣百萬元） 74,668 66,876 風險覆蓋率（%） 210.46 213.06 資本槓桿率（%） 13.83 15.06 流動性覆蓋率（%） 137.80 151.18 淨穩定資金率（%） 125.27 139.14 淨資本╱各項風險準備之和(%) 210.46 213.06 淨資本╱淨資產(%) 61.26 60.13 淨資本╱負債(%) 18.51 18.63 淨資產╱負債(%) 30.22 30.98 自營權益類證券及證券衍生品╱淨資本(%) 38.89 25.81 自營非權益類證券及其衍生品╱淨資本(%) 343.11 348.53 註： 母公司各項業務風險控制指標均符合中國證監會《證券公司風險控制指標管理辦法》的有關規定近5年財務狀況 盈利狀況 單位：人民幣百萬元 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 項目 2025年度 （已重述） （已重述） （已重述） （已重述） 總收入及其他收入 104,682 85,890 79,069 78,884 86,592 營業費用 65,369 57,589 53,525 50,607 55,588 分佔聯營和合營公司損益 510 117 641 673 890 稅前利潤 39,823 28,418 26,185 28,950 31,894 歸屬於母公司股東的淨利潤 30,076 21,704 19,721 21,317 23,100 資產狀況 單位：人民幣百萬元 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 項目 12月31日 12月31日 12月31日 12月31日 12月31日 已發行股本 14,821 14,821 14,821 14,821 12,927 股東權益總額 325,823 298,767 274,199 258,372 213,808 歸屬於母公司股東的權益 319,930 293,109 268,840 253,118 209,171負債總額 1,756,080 1,411,944 1,179,160 1,050,231 1,064,857 代理買賣證券款 518,683 362,449 283,821 279,402 251,164 代理承銷證券款 – 1,063 35 15,254 712 資產總額 2,081,903 1,710,711 1,453,359 1,308,603 1,278,665 關鍵財務指標 項目 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 關鍵財務指標 項目 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 註1： 上述代理買賣證券款為本集團於正常業務過程中代理客戶進行證券買賣而收到的並應支付給客戶的款項，該款項接受第三方存款機構的監管 註2： 資產負債率=（負債總額－代理買賣證券款－代理承銷證券款）╱（資產總額－代理買賣證券款－代理承銷證券款） 財務概 總收入及其他收入 歸屬於母公司股東的淨利潤 人民幣百萬元 人民幣百萬元 120,000 32,000 30,076 104,682 90,000 24,000 21,704 21,317 78,884 79,069 19,721 60,000 16,000 30,000 8,000 0 0 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 資產總額 歸屬於母公司股東的權益 人民幣百萬元 人民幣百萬元 2,081,903 319,930 2,100,000 320,000 293,109 268,840 1,710,711 253,118 1,575,000 240,000 1,453,359 209,171 1,308,603 1,278,665 1,050,000 160,000 525,000 80,000 0 0 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 加權平均淨資產收益率 資產負債率 15 100 12.07% 79.18% 76.55% 79.16% 77.82% 80 74.52% 10.59% 10 8.67% 60 8.09% 7.81% 40 5 20 0 0 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 管理層討論與分析 關於公司未來發展的討論與分析 行業格局和趨勢 近年來，黨中央、國務院對資本市場的重視程度持續提升，國家「十五五」規劃綱要對資本市場高質量發展作出了重 要部署，強調要提高資本市場制度的包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能，並積極發展股權、 債券等直接融資，穩步發展期貨、衍生品和資產證券化。監管明確要加快打造一流投資銀行和投資機構，更好助推 資本市場高質量發展。政策也高度重視鞏固提升香港國際金融中心地位，香港業務的發展環境有望持續向好。隨著 資本市場進入以功能性為核心的高質量發展階段，證券公司需擺脫同質化擴張，回歸服務實體經濟與居民財富管理的 本源。在「專注主業、完善治理、錯位發展」的政策導向下，行業將逐步形成多家綜合性機構引領的新格局，頭部券 商需把握一流投資銀行建設的機遇期，通過增強國內綜合服務能力、深化國際化佈局，打造新的增長曲線。在扶優 限劣的監管思路下，優質券商資本約束或將適度放鬆，股權融資提速、中長期資金入市、資本市場制度型開放、公 募基金高質量發展及客需衍生品穩步發展等新機遇出現，為證券公司專業能力發揮提供了更好的環境。 公司發展戰略 公司以助力資本市場功能提升、服務經濟高質量發展為使命，秉承「成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的 中國投資銀行」願景，一張藍圖繪到底。公司將以高質量發展為導向，持續提升以客戶為中心的綜合金融服務能力， 全面強化境內外業務競爭力，加速推動國際化走深走實，打造一流投資銀行和投資機構邁出更大的決定性步伐。 管理層 經營計劃 2026年是「十五五」開局之年，「十五五」時期在公司發展進程中具有承前啓後的重要地位，公司將在「十五五」時期開 啓第四個十年新征程。公司將切實提升經營質效，提升精益管理水平。堅持以客戶為中心、與客戶共成長的經營方 針，進一步鞏固國內市場全面領先地位。扎實做好金融「五篇大文章」，提升服務實體經濟質效。堅定不移防範化解 金融風險，以高水平金融安全保障高質量發展，全面強化風險管控與合規管理。深入貫徹金融「強核」工作要求，不 斷增強核心功能、提升核心競爭力，有序助力「星鏈」「磐石」工程建設。推進國際化戰略走深走實，做大做強香港業 務，積極拓寬全球網絡建設，豐富海外市場的業務多樣性。做好資產、負債、資本統籌，提升全球資金配置效率。 以數智化轉型支持高質量發展，提升全球清算運營能力。強化人才建設，支持公司戰略推進。 資金需求、融資渠道和融資能力 公司各項業務有序推進，固定收益、證券金融等板塊的穩健發展依託於充足的資金保障。截至報告期末，本集團境 內外長短期借款、應付債券、應付短期融資款餘額合計人民幣2,593.63億元。公司實行資金統一管理，持續提升資 金總體配置效率並優化資產負債結構。緊密結合市場環境和業務需要，公司通過實施靈活、動態的融資策略，確保 為各業務線提供充裕的流動性支持。 公司擁有多元化的融資渠道，在境內可通過發行公司債券、次級債券、金融債券、收益憑證及轉融資、同業拆借、 債券回購等方式進行債務融資。在境外公司還可以通過發行境外債券、中期票據、歐洲商業票據及銀行貸款等方式 融入外幣資金，支持海外業務發展。根據市場環境和自身需求，公司亦可通過增發、配股及其他主管部門批准的方 式進行股權融資。公司各融資渠道暢通，可及時融入充足資金，滿足流動性管理需要。 可能面對的風險 當前外部環境仍然面臨較大不確定性，地緣衝突呈現新熱點頻發態勢，貿易摩擦的結構性升級與全球科技競爭加劇，可能導致國際資本流動波動性增大、部分區域需求收縮。國內經濟仍面臨有效需求不足、物價水平低位運行等 挑戰，重點領域風險如房地產行業深度調整等仍需持續關注，國內大循環暢通性有待進一步強化。但我國經濟長期 向好的基本面沒有改變，宏觀政策預計將保持連續性與穩定性，將為內需回升和科技突破提供支撑，促進經濟回升 向好。綜合分析，經濟韌性與政策空間仍構成發展的主導力量。伴隨內外部環境演變，公司需關注跨境資本流動、 大宗商品價格波動帶來的市場風險，以及融資類業務信用風險的區域性、行業性分化。同時，科技產業創新、企業 出海需求擴張、居民財富管理轉型及綠色金融發展等領域蘊含重大機遇。公司應強化風險管控與業務創新的動態平 衡，確保規模增長與核心競爭力提升的協同推進，穩步提升服務實體經濟與居民財富管理的能力。 業務綜述 本集團的投資銀行業務包括股權融資、債務融資和財務顧問業務，在境內外為各類企業及其他機構客戶提供融資及財 務顧問服務；財富管理業務主要從事證券及期貨經紀業務、代銷金融產品、投資顧問服務；機構股票經紀業務為全球 專業機構投資者提供覆蓋中國、亞太、歐美等主要交易所的綜合性服務，包括研究銷售與投研賦能、交易執行、股 票融資及資本服務等專業增值服務；金融市場業務主要從事權益產品、固定收益產品及衍生品的交易及做市、外匯交 易業務、證券金融業務、另類投資和大宗商品業務；資產管理業務包括集合資產管理、單一資產管理、專項資產管 管理層 理、基金管理及其他投資賬戶管理；投資業務主要包括另類投資、私募股權投資；本集團還提供託管及研究等服務。 經營情況討論與分析 2025年，公司牢牢把握金融工作的政治性、人民性，堅持把功能性放在首位，不斷優化業務結構、創新產品工具， 扎實做好金融「五篇大文章」。 深化科技企業股權融資服務，科創板、創業板及北交所合計股權承銷規模排名市場第一；豐富科技創新債券產品體系，完成全國首單科研事業單位知識產權ABS、首單數據中心持有型不動產ABS，科技創新債券承銷規模排名同業第一；全力服務科技企業和實體企業併購重組，完成中國市場併購交易規模和中資企業全球併購交易規模均排名市場第一；聚焦投資硬科技重點領域，通過科技金融 自有資金及引導社會耐心資本投資，助力科技、產業及金融良性循環。 加快構建全鏈條綠色服務體系，引導社會資源加大對綠色低碳領域的配置力度，綠色債券承銷規模排名同業第一；創新綠色金融交易方式，推動綠色金融市場建設，發佈全市場首支碳價差指數 理規模約人民幣4.8萬億元 ，託管客戶資產規模超人民幣15萬億元，助力居民財富保值增值；積極履行企業社會責任，持續開展特色公益活動，全年對外捐贈與消費幫扶超過人民幣6,700萬元。 普惠金融 全面參與多層次、多支柱養老保障體系建設，養老「三大支柱」投資管理規模突破人民幣萬億 數字金融 註1： 資產管理規模含本公司資產管理業務、中信証券資管及華夏基金本部註2： 養老「三大支柱」投資管理規模含本公司資產管理業務、華夏基金本部此外，公司以「提質增效重回報」行動方案為抓手，著力提升公司質量與投資價值，持續增強股東回報水平，各項重 管理層 點工作有序推進，取得了積極進展和良好成效。 提質增效固本強基 聚力建設一流投行：公司錨定金融強國建設目標，堅持固本強基、穩健經營，不斷提升核心競爭 力和風險防控能力，營業收入和淨利潤取得較快增長，國際化戰略穩步推進，多項業務繼續保持行業領先地位，一 流投資銀行和投資機構建設加快推進。 踐行功能定位使命 賦能實體經濟發展：公司積極融入經濟社會發展大局，以金融「五篇大文章」為引領，引導社會資 源向科技創新、綠色低碳、普惠民生、居民養老等重點領域精準配置。公司嚴格落實「看門人」職責，從源頭提高上 市公司質量，積極引導長期資本、耐心資本入市，促進資本市場高質量發展。 發揮跨境橋梁作用 助力雙向開放發展：公司不斷提升跨境綜合金融服務水平，助力優質企業境外市場IPO和再融資，推動跨境併購整合，更好支持中國企業「走出去」。公司協助上交所和深交所拓展跨境投資者溝通渠道，著力搭 建境內上市公司與國際資本的高質量溝通平台，更好服務國際資本「引進來」。 深耕市值管理質效 持續提升股東回報：公司不斷暢通投資者溝通渠道，通過業績說明會、投資者開放日、路演交流 等方式傳遞公司投資價值，連續四年獲得中國上市公司協會「年報業績說明會最佳實踐」。2025年度公司繼續開展中 期分紅，並向H股股東提供股息貨幣選擇權，上市以來已連續24年開展現金分紅，累計分紅超人民幣930億元，投資 者獲得感持續增強。 優化公司治理架構 健全內部風控體系：2025年公司認真落實新《公司法》和證監會《上市公司章程指引》要求，修訂 公司《章程》並不再設置監事會，董事會專業性和多元化水平進一步提升，治理架構持續完善。同時，公司不斷完善 風險管理機制和內部控制流程，推進全球一體化的風險管理系統建設，持續提升風險監測的時效性和風險預警的及時 性。 投資銀行 市場環境 境內市場方面，A股股權融資發行規模同比大幅上升，債券融資發行規模及中國市場併購（包含中國企業跨境併購） 交易規模同比亦有所上升。2025年，A股（現金類及資產類）股權融資發行規模人民幣11,110.36億元，同比增長245.42%；其中IPO發行規模人民幣1,317.71億元，同比增長95.64%；再融資（現金類及資產類）發行規模人民幣9,792.65億元，同比增長285.08%，其中首批四家國有大行定增發行總規模5,200億元。債券（全口徑）融資發行規 模人民幣89.08萬億元，同比增長11.54%。其中，國債發行規模人民幣16.01萬億元，同比增長28.37%；地方政府債發行規模人民幣10.29萬億元，同比增長5.26%；信用債發行規模人民幣22.23萬億元，同比增長8.87%，金融債、非金融企業信用債、資產證券化發行規模均有一定的增長。中國市場併購（包含中國企業跨境併購）完成交易規 模人民幣25,894.34億元，同比增長16.12%，其中A股市場重大資產重組完成交易規模人民幣4,727.62億元，同比增長447.22%。 境外市場方面，港股股權市場發行規模及涉及中資企業完成全球併購交易規模同比大幅上升，中資離岸債發行規模小 幅增長。2025年，香港市場股權融資發行規模899.85億美元，同比增長237.32%。其中，IPO發行規模374.26億美元，同比增長231.21%；再融資發行規模525.58億美元，同比增長241.80%。中資離岸債券發行規模1,243.13億美元，同比增長3.45%。中資企業完成全球併購交易規模2,929.64億美元，同比增長127.71%。 管理層 經營舉措及業績 公司投行業務積極把握資本市場新常態，鞏固境內領先優勢，境內股權融資業務及中國市場併購業務繼續保持市場第 一，債務融資業務繼續保持同業第一，同業中首家實現連續兩年債券承銷規模突破人民幣2萬億元。2025年，公司完成A股主承銷項目72單，承銷規模（現金類及資產類）人民幣2,706.46億元，市場份額24.36%，承銷規模排名市場 第一；積極響應國家戰略部署，全力服務首批四家國有大行定增落地；深度融入國家創新驅動發展戰略，獨家保薦 2025年科創板最大規模IPO、國產全功能GPU第一股摩爾線程IPO；深刻踐行資本市場深化改革，獨家保薦科創板成長層首批新註冊三家企業中的兩家成功上市。公司完成發行境內債券6,221隻，承銷規模人民幣22,094.62億元， 佔全市場承銷總規模的6.95%、證券公司承銷總規模的14.11%，金融債、公司債、交易商協會產品、資產支持證券承銷規模均排名同業第一；積極推動債券業務創新，科技創新債券、綠色債券、鄉村振興債券承銷規模均排名同業 第一，公募REITs參與單數與發行規模均排名市場第一。公司完成中國市場併購45單，交易規模人民幣2,828.99億元，排名市場第一。其中，完成A股重大資產重組交易11單，交易規模人民幣1,682.78億元，市場份額35.59%，包括中國船舶換股吸收合併中國重工、中航電測發行股份購買資產等大型併購重組交易。 公司跨境資本運作服務能力不斷提升，港股IPO保薦規模排名市場第二、中資離岸債承銷規模排名市場第一，完成中資企業全球併購交易規模排名市場第一，並在東南亞、印度、歐洲、日澳等市場完成多單IPO、配售與跨境併購交易。2025年，公司完成91單境外股權項目，按項目發行總規模在所有賬簿管理人中平均分配的口徑計算，承銷規 模79.11億美元。其中，香港市場IPO項目51單、再融資項目32單，按項目發行總規模在所有賬簿管理人中平均分配的口徑計算，香港市場股權融資業務承銷規模75.49億美元，包括港股第二大IPO紫金黃金國際、港股第三大IPO三一重工、港股第一大再融資比亞迪配售等標杆項目，在印尼、馬來西亞、印度、澳大利亞等海外市場完成股權融 資項目8單，承銷規模3.62億美元。公司完成311單中資離岸債項目，承銷規模53.46億美元，市場份額4.30%，排名市場第一，包括百度集團、騰訊控股、國家電網等重要離岸債券項目，並為客戶提供結構化及槓桿融資、風險解決方案、跨境流動性管理等多元化服務，助力國內優質企業全球化佈局與高質量發展。積極拓展海外市場，發 掘外資發行人債務融資業務機會，完成安達保險離岸人民幣債券、匈牙利儲蓄銀行離岸人民幣債券、沙迦酋長國熊 貓債等項目。公司完成72單中資企業全球併購項目，交易規模771.83億美元，包括渤海租賃出售Sesco Global、恒美光電收購三星SDI偏光片業務、瑞士龍沙集團資產轉讓及戰略合作、匯頂科技出售德國芯片公司Dream Chip Technologies GmbH、中色股份收購秘魯RAURA多金屬礦等跨境併購項目。 管理層 2026年展望 公司將緊密圍繞國家「十五五」規劃與資本市場深化改革導向，充分發揮直接融資主要「服務商」、資本市場重要「看門 人」的功能性作用，為企業提供股權及債務融資、併購重組等綜合投行服務，全力支持實體經濟高質量發展。進一步 擴大客戶市場有效開拓，圍繞新質生產力、科技創新、綠色發展等國家戰略領域，做好業務前瞻佈局。持續深化投 行專業研究，推進產品創新與業務結構優化，提升專業化服務能力。同時，繼續深入推進國際化發展，積極拓展全 球客戶市場，提升國際市場影響力，並充分發揮公司綜合服務與平台優勢，為客戶提供境內外全產品綜合投行服務。 財富管理 市場環境 2025年，國內證券市場整體表現強勁，主要股指全線上漲，上證綜指上漲18.41%、中小綜指上漲31.61%、創業板綜指上漲40.40%；證券市場交易活躍度顯著提升，股票基金交易量日均規模人民幣2.05萬億元，同比提升69.77%。全球股市結構性上漲，其中香港市場表現突出，恒生指數上漲27.77%、恒生國企指數上漲22.27%、恒生科技指數上漲23.45%；香港證券市場交易量日均成交2,498億港元，同比提升89.53%。 經營舉措及業績 境內財富管理持續優化多市場、多資產、多策略、多場景的金融產品體系，豐富多層次財富配置服務體系內涵，金 融產品保有規模超人民幣8,000億元，買方投顧業務規模等各項指標取得新突破。發佈「信100」財富管理品牌，覆蓋 個人和家庭全生命周期不同階段的財富管理需求，滿足社會公眾的差異化、個性化配置需求。深化財富管理的綜合 服務生態，貫徹全員投顧人才發展戰略，更好地為客戶提供涵蓋「人－家－企－社」綜合金融解決方案。聚焦精細化 客戶經營，升級機構與個人雙輪驅動經營模式，客戶規模進一步提升。截至報告期末，客戶數量累計超1,700萬戶， 較上年末增長10%；託管客戶資產規模超人民幣15萬億元，較上年末增長24%。 公司境外財富管理產品銷售交易規模和產品保有規模實現倍增。境外財富管理全球化佈局有序推進，以亞太地區為重 心，聚焦全球主要經濟體的核心金融市場，引領全球業務擴展。構建跨地域、跨市場、跨資產類別的財富管理及綜 合服務平台，為全球高淨值客戶及機構投資者提供更加多元化、個性化和全球化的資產配置解決方案。 2026年展望 公司將始終踐行金融為民的理念，堅定財富管理發展方向和路徑，升級多層次財富配置服務體系，提供更加優質、 完整和豐富的產品與服務，堅持價值投資、長期投資，發揮社會財富專業「管理者」的功能。依託數智化賦能作用， 推動普惠金融向線上化、移動化、智能化轉型升級，提升民生領域金融服務質量，做好客戶需求的發現者、服務旅 管理層 程的陪伴者和專業價值的引領者。精細化服務上市公司、國企及政府平台、金融同業、專業投資機構等機構客戶的 財富管理需要，推動財富管理的綜合金融服務生態向縱深發展。深化財富管理全球佈局，通過持續的創新、優質的 服務和強大的技術支持，為全球客戶提供卓越的財富管理體驗。 機構股票經紀 市場環境 2025年，資本市場在經濟弱復蘇與產業升級的雙重牽引下呈現「結構牛市、波動收窄、創新深化」態勢，機構股票經 紀業務作為連接資本市場與專業機構投資者的核心樞紐，既受益於科技創新板塊爆發與長期資金入市的紅利，也面臨 著監管精細化與行業競爭加劇的雙重挑戰。 經營舉措及業績 公司機構股票經紀業務在複雜多變的市場環境中，堅持以客戶為中心，深化全球一體化銷售和交易平台優勢，通過 「客戶經理+產品經理」雙驅動機制，持續優化服務模式和產品創新。在經營舉措上，積極拓展全球專業投資機構客 群，深化境內外市場聯動，提升算法交易、跨境服務和綜合解決方案能力；同時，加強客戶分級管理，整合研究資 源，推動路演、調研和投研服務差異化升級，有效滿足多元化、定制化需求。全年機構經紀業務收入穩步增長，公 募基金A+H股交易量市場份額7.65%，保持行業領先地位，WIND公募基金佣金分倉排名保持市場第一，合格境外投資者交易量同比增長162.7%，其中股票交易量同比增長127%。客戶覆蓋範圍持續擴大，公募、海外機構、金融同業等重點客群的服務滲透率和滿意度均大幅提升，為業務可持續發展奠定了堅實基礎。 2026年展望 公司機構股票經紀業務將繼續推進以客戶為中心的細分經營，根據客群個性化需求，更有針對性的投放資源，並將 成功經驗迅速複製，持續擴大境內外客戶規模；繼續推進全球佈局和境內外一體化發展，建立「一個客戶一個中信」體 系；完善全球交易平台建設，完成境內外信息全鏈條打通，對客戶形成前瞻性覆蓋服務；將客戶需求引流進入公司各 業務線，實現更多商機、場景接入；推進主經紀商服務平台建設，打造服務大型國際投資機構特別是全球知名對沖基 金的能力，依託公司作為中資投行的豐富境內資源加強國際客戶黏性，提升機構經紀業務在國際市場的競爭力；推進 擴大全球佈局，鞏固亞太覆蓋優勢的前提下重點拓展中東、北美市場，探索越南、南美等新興市場業務機遇。 金融市場 市場環境 2025年，滬深300指數上漲17.66%，中證500指數上漲30.39%，A股連續兩年取得雙位數回報，市場重心穩步抬升。中國人工智能產業取得突破進展，新質生產力由點到面生機勃勃，在此產業背景之下全年科技成長風格股票成 為市場主線，中小市值股票漲幅擴大，投資者信心顯著增強。中國製造業的全球競爭力也在地緣貿易風浪中展現不 俗韌性，全球供需失衡也助推資源品價格迭創新高，創新藥、新消費、有色金屬主題股票備受追捧。境外主要市場 中，標普500指數漲幅16.39%，納斯達克指數漲幅20.36%，歐洲STOXX50指數漲幅18.29%，日經225指數漲幅26.18%，恒生指數上漲27.77%，港股在全球股票市場中表現突出。中國債券市場主要指數全年震蕩，長端利率在管理層 歷史低位有所上行，債券淨價指數多數下跌，中債新綜合財富指數全年漲幅0.65%。 經營舉措及業績 股權衍生品業務以服務實體經濟為目標，持續優化業務模式，探索和儲備創新策略，提升業務競爭力，整體保持客 戶群體廣泛、產品供給豐富、交易能力突出、收入相對穩定的業務形態。公司推動中長期資金入市進一步擴大產品 供給，加強策略研發輸出，為客戶穩健投資配置提供附加值；完善業務基礎設施建設，加強全球交易能力建設，提 升業務資源整合能力，優化全球可交易資產、規模和交易體驗，賦能客戶全球化風險管理；加速融入海外市場，在 東南亞、歐洲、中東等海外市場實現新客戶、新產品、新模式的突破，提升公司海外品牌形象和業務競爭力。 固定收益業務秉承守正創新思路，著力發展自營投資和對客業務，加強國際化戰略部署，推動境內外一體化協同， 取得顯著成效。自營投資通過加強多資產配置與多策略迭代，持續提升債券、外匯、大宗商品及各類FICC衍生品的 交易能力，為業務創新提供底層能力支撑；對客業務聚焦金融服務實體經濟核心使命，依託對客業務構建服務體系， 完善產品譜系、深化客戶合作，精準響應綜合服務需求。境外方面，踐行公司國際化戰略，深耕跨境業務，客戶覆 蓋與服務網絡持續擴大，客戶服務深度進一步加強，塑造離岸人民幣業務服務品牌。 證券金融業務從產品設計、展業賦能、權益體系、商機體系、定價管理、風險管理和金融科技等維度全面升級，打 造「證金百寶箱」權益服務體系，業內首創為個人客戶提供融資融券交易、投研、賬戶等多維智能服務的權益體系， 推進綜合融資服務轉型與業務創新，帶動融資份額穩步提升；股票質押業務堅持風險可控為前提，著力提升擔保品質 量、拓展優質客群，業務規模市場領先；優化全球業務佈局，構建高效協同的境內外一體化管理體系，在境外多主 體、多平台形成有效餘額，落地日元融資、併購貸款、比特幣ETF融資、澳大利亞及美國等跨境融資創新業務，產品體系、展業客群與市場佈局日臻完善。 權益及另類投資業務以大容量、多策略、低波動為目標，構建平台化體系，逐步優化權益市場資產配置。堅持聚焦 上市公司基本面，通過對滬深港大型藍籌公司系統性配置，同時順應產業趨勢加強對新質生產力產業佈局，提升投 資收益，人工智能技術也逐步融入策略體系，香港跨境投資平台初步建立。得益於宏觀及市場環境相對穩定，同時 經過多年轉型深耕，整體業務風險收益特徵顯著改善，韌性不斷增強。 2026年展望 股權衍生品業務將對標國際一流投行、不斷提高國際競爭力。在境內，將把握中長期資金入市、低利率環境等資本 市場的新環境與發展路徑，優化業務定位、加強功能發揮，持續貫徹以客戶為中心，為客戶創造價值的理念，優化 產品和策略供給，提升全球交易能力與資產覆蓋，加強客戶策略賦能，為客戶提供全球多市場、全天候的一站式投 資交易體驗和綜合金融服務。在境外，將持續加強國際化業務經營，強化境內外資源整合，鞏固「中國客戶、中國資 產」優勢，加強國際區域佈局，建設香港國際一流業務平台與品牌，在亞洲市場持續拓展新業務、新品種，在中東及 歐洲等更廣闊的全球市場尋求更多業務突破。 固定收益業務將繼續落實公司發展戰略，在低利率環境下豐富FICC交易策略，持續豐富產品體系及策略化產品的應 用場景；精準把握新興業務機遇，以客戶需求為核心，提供多元化、個性化的綜合金融解決方案；境內加強各區域的 協同發展，提升客戶服務質效，同時加速推進海外戰略佈局，提升固定收益業務在全球金融市場的競爭力。 管理層 證券金融業務將圍繞「以客戶為中心」，構建業務經營場景與綜合服務模式發展新格局。境內業務通過全面提升客戶落 地、銷售服務與方案解決能力，打造行業競爭壁壘，致力於成為市場領先、覆蓋全客群的綜合融資服務商。境外業 務圍繞「建設全品類、全市場的境外融資類產品服務體系」的核心目標，積極開拓客戶市場、深入挖掘交易場景、推 動創新產品落地、完善業務管理體系，持續加強全球一體化佈局，深化服務國際客戶的深度與廣度。 權益及另類投資業務將立足多策略平台穩步提升業務規模，加強多維度風險控制，完善系統架構提升收益確定性；持 續優化投研體系，強化基本面與量化協同，充分利用人工智能技術，夯實系統與能力基礎；量化投資緊扣策略研發核 心，提升策略收益與穩定性，增強資本運用效率；建設安全高效系統支撑，配合金融統籌監管，依託香港平台優勢 探索跨境投資。 資產管理 市場環境 2025年，在利率中樞保持低位和波動性抬升的背景下，國內居民財富管理需求持續升級，推動資管行業規模穩步擴 容，行業整體保持穩健發展態勢。多元競爭格局下，資管機構堅持功能型、集約型、專業化、特色化發展方向，持 續構建覆蓋全球多元資產的產品和服務體系，滿足投資者多元投資需求，聚焦投資者長期回報，同時積極探索差異 化發展路徑，深化金融科技應用，強化科技賦能。未來，資管行業增長潛力持續釋放，市場規模有望保持擴張態勢。 經營舉措及業績 本公司資產管理業務及中信証券資管，持續完善養老業務並升級投資管理體系，推進投研專業化、體系化和精細化 建設實現更高水平。私募資管業務深入推進策略產品分層管理體系，發展高質量產品線，打造清晰穩定的品牌產品系列，夯實「客群×區域」的矩陣式客戶營銷網絡，擴大客戶服務廣度、提升服務深度。加速推動國際化發展戰 略，完善垂直一體化管理、加強境內外業務深度融合，整體提升境外系統建設水平。截至報告期末，資產管理規模 合計人民幣17,615.41億元，包括集合資產管理計劃、單一資產管理計劃、專項資產管理計劃，規模分別為人民幣4,289.78億元、9,858.57億元、3,467.06億元。公司私募資產管理業務（不包括養老業務、資產證券化產品）市場份 額14.02%，排名行業第一。 資產管理規模 管理費收入 （人民幣億元） （人民幣億元） 類別 2025年 2024年 2025年 2024年 經營舉措及業績 本公司資產管理業務及中信証券資管，持續完善養老業務並升級投資管理體系，推進投研專業化、體系化和精細化 建設實現更高水平。私募資管業務深入推進策略產品分層管理體系，發展高質量產品線，打造清晰穩定的品牌產品系列，夯實「客群×區域」的矩陣式客戶營銷網絡，擴大客戶服務廣度、提升服務深度。加速推動國際化發展戰 略，完善垂直一體化管理、加強境內外業務深度融合，整體提升境外系統建設水平。截至報告期末，資產管理規模 合計人民幣17,615.41億元，包括集合資產管理計劃、單一資產管理計劃、專項資產管理計劃，規模分別為人民幣4,289.78億元、9,858.57億元、3,467.06億元。公司私募資產管理業務（不包括養老業務、資產證券化產品）市場份 額14.02%，排名行業第一。 資產管理規模 管理費收入 （人民幣億元） （人民幣億元） 類別 2025年 2024年 2025年 2024年 合計 17,615.41 15,424.46 26.45 22.04 資料來源：公司內部統計 註1： 資產管理規模包括本公司及中信証券資管；集合資管計劃不包括養老金產品，單一資管計劃包括養老業務，專項資管計劃包括資產證券化 產品 註2： 管理費收入合計與分項之和存在尾差系四捨五入所致 作為公司公募基金管理平台，華夏基金積極參與重大產品創新項目，權益ETF規模保持行業龍頭地位，貨幣基金規模 實現較快增長，積極推進養老三大支柱業務，REITs業務保持行業領先，海外業務開拓取得新進展；數字化轉型取得 成效，各項領先技術應用高效賦能業務發展，整體資產管理規模進一步提升。截至報告期末，華夏基金本部管理資 產規模人民幣30,144.84億元。其中，公募基金管理規模人民幣22,832.20億元；機構及國際業務資產管理規模人民 幣7,312.64億元。 2026年展望 公司及中信証券資管將持續加強投研人員梯隊建設，強化研究資源支持及系統建設投入。踐行體系化投研思路、整 合內外部優質策略，提升投資業績穩定性和市場競爭力。構建全球視角投研體系，結合跨境優勢實現差異化佈局。 豐富多元客戶類型、積極開拓外部渠道，加速財富管理業務品牌化進程。 華夏基金將繼續堅持高質量發展道路，更好發揮公募基金支持實體經濟作用，踐行公募基金社會責任，以投資者利 益為中心，全力提升客戶持有體驗和獲得感。推進產品線完善及策略打造，探索佈局創新產品，把握營銷機遇，不 斷完善投研體系建設和提升全球資產配置能力，積極拓展海內外業務，持續建設養老品牌，推進機構業務規模穩健 增長；加速推進公司數字一體化建設，深化人工智能技術在公司全場景的應用，持續加大專精人才培養力度，保持行 業綜合競爭力。 託管 市場環境 2025年，公募基金費率改革全面落地。通過踐行普惠金融的理念，公募基金行業構建起更加良性的發展生態。在監 管政策和市場因素的驅動下，年末公募基金管理規模創人民幣37.71萬億元的新高。私募基金行業繼續保持嚴監管的 態勢，加速進入規範發展軌道，私募證券投資基金整體表現活躍。年末私募基金管理規模達到人民幣22.15萬億元。 經營舉措及業績 公司以專業服務賦能資本市場，支持科創企業發展，成功託管首批科創債ETF公募基金。公司持續完善寬基指數公募 基金佈局，優化產品線結構，全年公募基金託管業務新增規模排名證券公司同業第一。公司抓住機遇積極服務保險 長期資金入市，充分發揮公司綜合金融平台優勢，實現私募證券投資基金託管外包服務規模的顯著增長。公司堅持 科技賦能戰略，全新推出機構投資人服務平台、資管機構數據服務平台和境外基金業績分析平台，不斷提升數字化 服務能力和跨境綜合服務能力。截至報告期末，由公司提供資產託管服務的各類資產管理產品數量為13,848隻，提 供基金外包服務的各類資產管理產品數量為16,082隻。 2026年展望 公司將聚焦資產管理行業結構優化、質量提升的新發展階段，深化全品類資管機構客群和產品的服務能力，進一步 增強公司內外部的協同服務效能，搭建開放共贏的託管外包服務生態。提升重點區域的服務競爭力，加快跨境服務 體系建設，推動AI技術的場景應用，築牢數字化平台基座，為客戶提供覆蓋境內外市場的全面、優質的託管外包服 務。 管理層 股權投資 市場環境 2025年，中國股權投資市場展現出穩健活力與戰略韌性。在國家宏觀政策引導下，投資端聚焦人工智能、集成電路、國家安全等領域，資金持續向具備自主知識產權和產業鏈關鍵環節的企業傾斜，長期資本和產業資本參與度顯 著提升。管理環節更強調投後賦能，機構通過整合政策資源、對接產業生態、優化治理結構，助力被投企業突破技 術瓶頸與市場壁壘，實現技術轉化與規模擴張。隨著經濟平穩運行、頂層政策驅動、科技創新引領、區域戰略支持等方面的協同發力，多元化退出結構不斷優化，為科技創新企業提供了更順暢的資本循環路徑。根據投中信息統 計，2025年中國VC/PE市場新成立基金數量共計6,127隻，較去年同期增加1,293隻，同比增加27%，募資規模同比增加26%；投資案例數量11,015起，同比上漲30.6%，投資規模同比上升23.43%。在退出方面，共有294家中國企業實現IPO上市，同比增長近三成，其中境外IPO佔比61%。海外股權投資市場中，全球投資人對亞太PE配置持續走低；區域內募投發生結構性調整，日韓等市場吸引力持續提升。 經營舉措及業績 作為公司自有資金股權投資平台，中信証券投資堅持踐行國家戰略，深入產業鏈研究，重點佈局戰略性新興產業和 未來產業，圍繞投硬科技、投長期，不斷加大對關鍵核心技術、前沿科技領域的投入和陪伴。2025年，投資多個符 合新質生產力發展要求的優質項目，覆蓋具身智能、半導體裝備、國產GPU、國產服務器等關鍵領域，做服務科技創新的耐心資本和戰略資本。同時，中信証券投資以股權投資為支點，撬動全鏈條綜合金融服務，助力已投企業成 長為細分賽道龍頭、登陸資本市場，為科技金融生態創新提供了可複製、可推廣的實踐範本。 作為公司募集並管理私募股權投資基金的平台，中信金石在募資端持續發揮自身優勢，管理規模進一步提高，投資 人結構持續優化，投資策略不斷豐富。2025年，中信金石加大了財務投資人開發力度，新增了併購策略並落地了併 購基金，完成新基金備案人民幣110.5億元。 中信金石全資子公司中信金石基金，作為公司的不動產投資平台，截至報告期末，累計設立不動產私募基金共計約 人民幣433.66億元，累計管理規模在國內不動產基金中排名前列。中信金石基金進一步加強以保險為代表的機構投 資人服務，加大購物中心及保障性租賃住房的投資，完成新基金備案合計人民幣43億元。截至報告期末，中信金石 基金所管理基金，持有購物中心建築面積合計約67.27萬平方米，持有保障性租賃住房建築面積合計約47.07萬平方 米。 作為公司的美元一級私募投資平台，中信證券國際資本（CITIC CLSA Capital Partners）通過亞洲策略美元綜合基金 CAGF持續開展科技領域佈局，並在此基礎上開展聯合投資，服務「走出去」「引進來」，投資於中國的高端製造、信息 科技、新能源、生物科技等戰略性新興行業，支持實體經濟發展；以服務「中企出海」為主線策略，投資助力優質中 國企業進行全球產業鏈發展與商業拓展。此外，中信證券國際資本年內發起設立以錨定與基石投資為主的一級半基 金；成功募集韓國主權基金及知名機構資金；發起設立風投母基金，進一步完善了產品矩陣。 管理層 2026年展望 中信証券投資將繼續服務國家發展大局，聚焦戰略性新興產業與未來產業的核心領域，在符合產業政策和戰略需求的 賽道中篩選優質標的，持續加大對關鍵核心技術攻關及前沿科技領域的投入，成為服務科技創新的耐心資本與戰略資 本。同時，將深化全周期投後管理，強化主動投後賦能，通過專業化的價值創造與資源整合，助力被投企業提升核 心競爭力及實現可持續成長。 中信金石將繼續採取「自上而下、研究先行」的方法挖掘投資標的，圍繞「科技金融」，重點佈局符合戰略導向並具備 核心技術能力的細分領域，深入挖掘新一代信息技術、人工智能、新材料、新能源、先進製造與軍工、生物醫藥等 行業中的領先企業，充分支持新質生產力發展。在募資方面，爭取落地國家級基金，並積極把握併購基金發展的重 大機遇。 中信金石基金將繼續加強細分資產類別研究，挖掘具有穿越周期且經營穩定的不動產資產，重點投資購物中心、租 賃住房、養老設施等服務於人民美好生活的優質不動產，同時深入挖掘符合國家「十五五」規劃，支持人工智能、生 物醫療、綠色能源等新質生產力配套的新型基礎設施，包括數據中心、新能源、儲能等。 中信證券國際資本將以香港為中心、發揮中信証券的中國市場優勢，佈局「產業出海」，投向中企國際化過程中進行業 務延伸拓展帶來的系統性投資機遇；佈局「資本出海」，投向中國企業走向境外資本市場的系統性投資機遇；持續開發 全球客戶，開拓東南亞等亞洲多區域一級市場投資機會。 研究 2025年，研究業務持續擴大公司和客戶覆蓋，鞏固領先優勢，深化境內外一體化展業，推動研究產品雙向轉化及服 務雙向供給的高效暢通，全面強化全球品牌影響力。加大機構客戶服務力度，顯著提升境內外機構客戶服務的廣度 與實效；密集佈局全球會議矩陣，境內舉辦資本市場論壇、杭州人工智能論壇、全球消費醫藥論壇等重磅活動，境 外落地投資者論壇、東盟論壇、印度論壇等跨國大型論壇，覆蓋多國家地區，形成全球傳播合力。研究觀點的主流 媒體引用次數及各類平台閱讀量持續攀升，智庫研究為政府部委提供高質量智力支持，有效發揮參謀助手作用。同 時，全年持續提升研究能力、拓寬業務模式，擴大上市公司研究覆蓋與機構客戶服務範圍，穩步提高市場份額，推 動境內外研究業務模式統一，完善全球化研究服務體系，為境內外客戶提供一站式全球綜合研究服務，並強化對公 司各項業務的研究支撑。 2026年，研究業務將持續深化境內外一體化與提升全球品牌影響力雙核心。進一步優化全球研究服務網絡，實現境 內外資源配置、服務標準、業務流程的全面協同，擴大全球客戶服務覆蓋半徑，鞏固並提升全球市場份額。持續打 造全球品牌傳播IP，升級境內外會議論壇體系，強化研究觀點的全球輸出與話語權建設，推動主流媒體引用及平台 傳播效能再提升。同時，強化智庫職能建設，聚焦國家戰略與產業前沿，深化為政府部委的智力服務，拓展智庫研 究的深度與廣度；同步加強對公司全業務鏈的研究賦能，多維度釋放研究價值。 管理層 報告期內核心競爭力分析 三十年發展歷程中，公司恪守七個堅持的發展原則，依託強大的股東背景，形成了完善的公司治理體系、前瞻性的 戰略佈局、全面綜合的金融服務能力、廣泛的客戶服務網絡、豐富多元的優質客戶資源、雄厚的資本實力、領先行 業的經營業績、專業過硬的高質量人才、特色鮮明的企業文化，為公司下一階段高質量發展打下了堅實基礎。 前瞻性的策略佈局與 公司獲多項境內外監管許可的業務資格，實現全品種、全市場、全業務覆蓋，投資、融綜合金融服務能力 資、交易和託管等金融基礎功能日益完善。 公司淨資本、淨資產和總資產等規模優勢顯著，是國內首家總資產規模突破萬億元的證券 家全球大型機構投資者，是在「一帶一路」區域擁有最多當地分支機構、研究覆蓋、銷售網絡和清算交收基礎設施的中資證券公司，也是全球範圍內與「一帶一路」倡議契合度最高的投資銀行。憑藉獨特的行業地位和積累的優勢，服務中國客戶走出去、境外客戶引進來，為富有競爭力的跨境 企業提供優質的服務和建議。 綜合客戶服務網絡 一流投資銀行提供強大精神支撑。 企業文化 財務報表分析 財務報表概述 盈利能力分析 2025年，本集團實現營業總收入及其他收入人民幣1,046.82億元，同比增長21.88%；實現歸屬於母公司股東的淨利 潤人民幣300.76億元，同比增長38.57%；實現基本每股收益人民幣1.96元，同比增長39.01%；加權平均淨資產收益率10.59%，同比增長2.50個百分點。 資產結構和資產質量 截至2025年12月31日，本集團資產總額為人民幣20,819.03億元，同比上年度末增加人民幣3,711.92億元，增長21.70%。截至2025年12月31日，本集團負債總額為人民幣17,560.80億元，同比上年度末增加人民幣3,441.36億元，增長24.37%。截至2025年12月31日，本集團歸屬於母公司股東的權益為人民幣3,199.30億元，同比上年度末增加人民幣268.21億元，增長9.15%。（未完）  |