树立对上市公司业绩预告“刨根问底”的监管理念
早些年的资本市场，是没有上市公司业绩预告机制的。由于不需要披露季报与半年报，此前投资者要知晓上市公司的年度业绩如何，只有等到其披露年报时。这中间就存在着灰色空间。比如像“先知先觉”者就有可能提前获知相关上市公司的业绩状况，并作为投资决策的依据。于是我们常常能看到，某些个股在没有任何利好消息披露的情形下股价出现大幅上涨，等股价涨到一定高位后，年报利好也披露了。此时那些冲着业绩大涨介入的投资者，往往会成为“接盘侠”，遭受套牢或割肉的痛苦。 季报、半年报以及业绩预告机制的推出，能够极大地消除市场信息不对称与不公平的现象，但个中有问题也同样存在。比如，上市公司业绩预告不准确甚至离谱的问题即是如此。 有的上市公司业绩预告时声称盈利多少，但年报披露时与其出入较大；有的预告业绩亏损，披露时却显示盈利。更有甚者，业绩预告盈利，年报披露时却是巨亏。类似的闹剧在上市公司业绩预告中比比皆是。更重要的是，类似现象或严重损害了投资者的利益。比如预告盈利实际巨亏的，股价的表现是可想而知的。 而且，不仅上市公司披露年报时有对其进行更正或修订的，即使是业绩预告，也不乏进行修正的。比如截至2025年4月30日，就有近50家上市公司发布了2024年度修正业绩预告的公告。考虑到并非所有上市公司都会发布年度业绩预告，这一数量其实并不少，其占比或并不低。 上市公司业绩预告另一个需要关注的重点即“弄虚作假”，如果体现在年报上即涉嫌“财务造假”，这也往往是交易所关注、问询的重点。 比如，监管部门对于业绩预告问询的焦点，主要集中于两个方面。一是存在退市风险的上市公司，其营收是否触及退市红线，重点关注2025年第四季度业绩增长的真实性。二是对于业绩亏损或业绩出现大幅变动的公司，重点问询业绩变化的原因，像毛利率、大额计提资产减值等往往成为问询重点。 比如现行退市制度规定，被实施退市风险警示的上市公司，最新一年会计年度如果净利润为负且营收低于3亿元的，那么就存在强制退市的风险。由于两个条件必须同时满足，诸多上市公司就在营收上做文章。比如某披“星”戴“帽”的公司2025年前三季度营收1.58亿元，业绩预告去年第四季度营收比重超过50%(即超过1.58亿元)。若事实如此，该公司将规避退市风险。对此，交易所对上市公司实施了刨根问底式的问询，要求上市公司披露第四季度业绩大幅增长的原因，前五大客户的状况，以及销售情况等，直指财务数据的真实性。 业绩预告也是上市公司信息披露的重要组成部分，虽然只是业绩预告，但同样需要满足真实、准确、及时、完整等方面的要求。业绩预告如果与最终披露的数据相差太大，不仅会对投资者形成误导，损害投资者的切身利益，也会损害资本市场的利益。更须指出的是，如果不强化监管，业绩预告还有可能被别有用心者所利用。 个人以为，对上市公司业绩预告在问询时应树立刨根问底的监管理念，目标则是背后不存在任何的猫腻。此外，对于上市公司的并购重组、再融资，以及现金分红等方面，同样要树立刨根问底的监管理念。并购重组估值的合理性、再融资的必要性，以及有滚存利润且有分红能力却不分红的原因等，都需要上市公司给出令市场满意的回复。???? .曹.中.铭.博.客
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