油价飙升能源替代效应凸显，煤炭板块布局时点已至(附概念股)
近期油气价格暴涨引发了市场对能源替代效应的强烈预期。本周一，亚洲基准纽卡斯尔煤炭(核心股)期货价格大幅跳涨约9.3%，触及每吨150美元关口，刷新了自2024年11月以来的最高纪录；与此同时，欧洲市场反应同样剧烈，鹿特丹煤炭价格于3 月 2 日上涨约13%至每吨119.50美元，创下52周新高。 油价的急剧飙升正在深刻重塑全球化工(核心股)市场的成本逻辑与竞争格局，其中，在“油煤价差”显著扩大的背景下，煤化工行业景气加速向上。 煤炭(核心股)作为基础能源品种，在工业燃料、化工(核心股)原料均可以起到一定替代的作用。以乙烯/聚乙烯为例，便是既可以通过原油生产乙烯，又可以通过煤制烯烃(MTO)的方式进行生产。而当原油价格过快上涨，导致乙烯等产品成本大幅抬升后，煤化工的经济性便得到了显著增强。 当布伦特油价在80美元/桶以上时，煤化工(核心股)经济性会进入显著增强的强盈利区间。同时，短期国际油价的过快上涨，也打破了与煤炭(核心股)等其他能源原有的比价关系。相关数据显示，按热值等价计算，油煤长期存在稳定比价中枢，长期油、煤热值比价中枢为3.0–3.4。而当价格平衡被打破，比价偏离中枢后，理论上煤炭进入“低估区间”，从而吸引更多市场需求或资金流入，引发煤价上行。 近几年煤化工(核心股)在煤炭(核心股)需求结构中的权重正在抬升，若冲突持续发酵，或大幅度拉动煤化工边际需求：一方面，伊朗是中国最大的甲醇(核心股)进口来源，若因美伊冲突导致伊朗甲醇出口受阻，国内甲醇价格上涨刺激国内煤制甲醇/MTO装置开工率提升，增加对原料煤的消耗。同时，在油价中枢上移背景下，油制路线的成本上升也提升了煤制路线的相对收益率，从而对煤价尤其是化工用煤形成中期支撑。 有业内人士表示，前期随着落后产能出清和反内卷的开展，部分煤化工(核心股)产品其实已经走出了上行的趋势，加之目前的高油价预期带来的产品提价，煤化工企业有望迎来业绩与估值的双修复。 分析人士指出，如按照95美元/桶的油价和700元/吨的港口煤价测算，煤制烯烃对比油制烯烃的单吨成本优势或超过2000元。这种极端的价差环境，让煤化工(核心股)企业的盈利弹性被极大释放，原本微利甚至亏损的产能瞬间转为高额盈利。 开源证券表示，资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭(核心股)板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。 中金公司认为，受伊朗局势影响，霍尔木兹海峡运输受阻，扰动全球油气化工(核心股)品供给，这或推升油气化工品价格，刺激国内煤化工需求，以及推升气电成本，从而刺激发电侧以煤代气的边际需求。长期而言，在海外地缘更加复杂下，能源等上游的供给安全将愈加重要，作为能源压舱石、化工重要原料，煤炭(核心股)资源对我国的重要战略意义日益提升，优质煤炭资产估值或存在提升空间。 相关概念股： 中国神华(01088)：公司作为龙头能源企业，以煤炭(核心股)业务为基石，积极发展电力、运输等多个领域，形成煤电运一体化布局，有利于增强业绩的稳定性。2026年1月，商品煤产量为2740万吨，同比增长10%；煤炭销售量为3320万吨，同比增长9.9%。 总发电量为222.2亿千瓦时，同比增长34.2%；总售电量为209.6亿千瓦时，同比增长34.4%。 兖矿能源(01171)：兖矿能源是华北地区煤炭(核心股)龙头，布局了山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，也是我国唯一一家拥有较大体量海外资源的煤炭企业。美银证券近日发布研报称，将兖矿能源今明年盈利预测分别上调29%及34%，其目标价由11.5港元上调至17港元，其评级由“中性”升至“买入”。 中煤能源(01898)：华泰证券表示，公司第三季纯利按季明显改善，同比则接近持平，主要是由于自产煤降本，煤炭(核心股)销售均价回升，加上煤化工(核心股)量利修复所致。 .智.通.财.经
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