金价还能涨多少?三大投行最新研判来了

时间：2026年02月04日 09:32:27 中财网

　　核心观点速览
　　高盛：金价(5052.02, 117.02, 2.37%)回调属健康调整，看多逻辑未变
　　瑞银：短期整固后将继续上涨，但需警惕过度修正风险
　　摩根大通：年底目标上调至6300美元/盎司，坚定看多
　　一、上周发生了什么？

　　上周五(1月31日)，金价经历了一次剧烈震荡。周四金价一度冲向5600美元/盎司历史新高，但周五却暴跌超9%至4900美元附近。这一巨幅波动的导火索是特朗普提名凯文·沃什(Kevin Warsh)出任下届美联储主席后，美元反弹、贵金属价格回落。

　　从技术面看，金价在两周内加速上涨约21%，短期动量指标已进入极度超买区域。这次回调幅度达到了26%，与去年10月金价冲至4300美元后的回调幅度相当。

　　二、三大投行怎么看？

　　高盛：这是买入良机
　　核心判断：回调是健康的，中长期看涨逻辑依然成立
　　关键理由：
　　1． 需求端异常强劲- 央行和投资者的购金需求远超预期。4季度央行购金757吨，散户投资需求420吨，双双创下历史高位
　　2． 结构性支撑持续 - 投资者持金占全球资产比例已升至3.2%，但仍有很大增长空间，目标是5%
　　3． 地缘政治风险 - 美联储独立性、财政可持续性、去美元化等长期担忧持续发酵
　　价格预测：
　　4季度目标：6300美元/盎司
　　年底2026：6300美元/盎司
　　2027年底：6600美元/盎司
　　风险提示：主要下行风险是美国经济增长加速+美联储转向加息，但高盛认为这不太可能导致2013年“缩减恐慌”式的暴跌
　　瑞银：谨慎乐观，但要小心
　　核心判断： 金价未到顶，但短期过热需要降温
　　关键理由：
　　1． 基本面未变 - 投资组合多元化需求、央行购金、实物需求(尤其中国)依然强劲
　　2． 美元走弱- 金价与美元负相关性保持完好，美元疲软继续支撑金价
　　3． ETF流入创新高 - 美国和中国的黄金ETF持续净流入
　　价格预测：
　　- 2026年均价：5200美元/盎司(上调11%)
　　- 年底目标：约4500美元附近支撑
　　风险提示：
　　- 白银(86.87, 3.57, 4.29%)方面更加谨慎，认为80美元以上存在过度修正风险
　　- 短期投机头寸过重，可能引发更深度回调
　　摩根大通：大幅上调目标，最为乐观
　　核心判断：进展比预期快，年底上看6300美元
　　关键逻辑：
　　1． 需求超预期- 原本预计需要4年才能实现的170亿美元季度需求增量，仅用3.5个月就达成
　　2． 央行购金加速- 预计2026年央行将购入800吨(高于2025年的750吨平均水平)
　　3． 投资者配置提升 - 投资者黄金持仓占总资产比例从2021年的3%升至目前的3.2%，目标5%
　　价格预测：
　　- 1季度：5100美元
　　- 2季度：5530美元
　　- 3季度：5900美元
　　- 4季度：6300美元(从此前5000美元大幅上调)
　　- 2027年底：6600美元
　　风险提示：380吨的季度需求是维持涨势的“临界点”，低于此水平可能引发调整
　　三、黄金还能涨多少？关键看什么
　　支撑因素三家共识：
　　1． 央行持续购金 - 去美元化趋势下，各国央行(尤其新兴市场)持续增持黄金储备
　　2． 投资配置提升- 全球投资者黄金配置比例仍有翻倍空间
　　3． 地缘政治不确定性- 美国政策、贸易关系、财政可持续性等担忧
　　4． 实物需求韧性 - 中国等地的珠宝和投资需求保持强劲
　　5． 美元走弱 - 特朗普政府政策可能持续施压美元
　　风险因素：
　　1． 美国经济超预期增长+美联储转鹰- 这是最大的下行风险
　　2． 短期技术性超买- 动量指标显示需要整固
　　3． 股市暴跌引发流动性危机- 可能导致投资者抛售黄金换取现金
　　4． 新兴市场央行转向货币化 - 可能抛售黄金填补预算缺口
　　投资者该怎么办？

　　短期(1-3个月)：
　　- 逢低配置为主，4500-4900美元区间可能是较好的买点
　　- 警惕白银的过度投机风险，金银比可能回升至70-75
　　中长期(1-2年)：
　　- 三大投行一致认为，金价长期上行趋势未变
　　- 将黄金配置比例提升至投资组合的3-5%是合理选择
　　- 关注央行购金数据和ETF流入情况作为先行指标
　　四、这次和历史上的牛市有何不同？

　　摩根大通的技术分析显示，当前金价走势与1970年代末的黄金牛市有相似之处：
　　- 都经历了快速上涨后的剧烈回调(1980年1月回调30%，本次26%)
　　- 都由结构性因素驱动(当时是滞胀，现在是去美元化+财政担忧)
　　- 相对纸资产的表现优异(标普500/黄金比率接近2013-2025年支撑位)
　　但关键区别在于：美联储政策空间。1980年代沃尔克大幅加息抗通胀，如今美联储面临财政压力，难以重演。

　　三大投行虽然短期策略有细微差异，但在一点上高度一致：黄金的长期牛市逻辑未变。上周的回调更像是快速上涨后的技术性喘息，而非趋势反转。

　　对普通投资者而言，与其纠结短期能否抄底到最低点，不如关注黄金在资产配置中的战略价值。在债务高企、地缘风险上升、货币体系重构的大背景下，黄金正在重新证明其作为“终极货币”的地位。

　　核心结论：回调是机会，但要分批建仓，长期持有。

　　以上内容综合自高盛、瑞银、摩根大通2026年2月1-2日发布的贵金属研究报告，仅供参考，不构成投资建议。