重估华润三九：中药龙头企业正在拥抱创新转型的行业浪潮
在医药行业，创新正成为驱动行业增长的核心引擎之一。作为医药行业的龙头企业之一，华润三九已拥抱行业创新转型浪潮，加大创新布局，在拓宽公司竞争赛道的同时，撬动公司新的增长点。 创新转型力度加大 近日，华润三九的经典名方半夏白术天麻汤颗粒成功获批，这是公司又一款国内首家获批上市的经典名方。 2024年以来，华润三九屡有经典名方获批上市，其中不乏产品顺利进入医保目录。 近日，2025年国家基本医保目录在广州公布。在医保谈判成功的名单中，华润三九的呼吸系统疾病药物“999益气清肺颗粒”赫然在列。 今年1月，益气清肺颗粒作为3.2类中药获批上市，用于呼吸道感染康复期综合症状治疗，该药填补了呼吸道感染康复用药空白。 益气清肺颗粒是基于生脉散(《医学启源》金·张元素)、平胃散(《简要济众方》宋·周应)两大经典名方，结合现代康复期诊疗需求化裁而来。在呼吸道感染性疾病的诊疗上，相对于预防和治疗环节，康复期没有受到足够的重视，益气清肺颗粒则填补该了阶段用药的市场空白。益气清肺颗粒进入医保目录后，有望惠及更多患者。 这是华润三九在创新转型路上结出的硕果之一。 今年以来，在创新药矩阵布局上，华润三九力度之大，更是备受市场瞩目。 今年6月份，华润三九与艾尔普再生医学就HiCM-188(iPSC心肌细胞)项目签订联合开发协议，双方将紧密合作，全力推进HiCM-188心衰再生治疗药物临床试验。 心衰是全球范围内导致高发病率和高死亡率的主要疾病之一，随着全社会老龄化的加剧，重度心衰患者人数预计会进一步提升，有较大的市场潜力。华润三九也希望借助这次合作，开发出治疗严重心力衰竭的有效方法。 8月份，华润三九与博瑞医药就GLP-1(胰高血糖素样肽1)和GIP(葡萄糖依赖性促胰岛素多肽)受体双重激动剂BGM0504注射液在中国大陆地区(不包含香港、澳门及台湾地区)的研发、注册、生产及商业化达成合作。 GLP-1药物的出现，推动全球代谢性疾病治疗范式变革，面对的是千亿美元蓝海市场。华润三九与博瑞医药将聚焦减重和降糖这两大核心功效构建品牌优势，同时积极拓展其他适应证市场，让这款创新药的价值得到更充分的释放。 9月份，华润三九旗下天士力的重磅生物创新药普佑克获得国家药监局批准新增适应证，用于急性缺血性脑卒中(AIS)的溶栓治疗。这是国内首个拥有自主知识产权的溶栓药，该药在AIS领域上的获批，在保障疗效的同时，安全性更优，满足了临床亟需。 11月，华润三九与琅钰集团、Bioprojet三方签订协议，正式获得琅钰集团所持有的创新药替洛利生片在中国内地开发、生产和商业化的独占权利。替洛利生片是国内首个获批用于治疗发作性睡病的创新药，也是针对该疾病的首个且当前唯一的非精神管控类药物。 据介绍，华润三九将以此次合作为契机，一方面加速创新成果的产业化，为国内罕见病患者提供更多突破性的创新治疗方案；另一方面，也将不断加大研发投入，助力构建更加可持续的罕见病防治生态。 这些都是华润三九在创新转型路上的一个个缩影。 近6年来，华润三九在研发创新上投入的年复合增长率约11%，仅2025上半年研发投入达6.62亿元，同比大幅增长68.99%。 截至2025年上半年，公司拥有在研项目205项，覆盖从中药经典名方，到GLP-1、细胞疗法等全球热门赛道，展现出全面而深入的研发布局。 驱动力从何而来 华润三九正在强化研发创新，构建全产业链竞争优势，实现量增质优，而公司向创新转型的驱动力从何而来？ 在过去的十年里，一场深刻的变革正以前所未有的速度重塑着行业格局。医药审评审批制度的改革，缩短了创新药在中国上市时间。医保目录的动态调整，也加快了创新药进医保时间。 国家层面正在积极培育和发展新质生产力。生物医药产业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性新兴产业，是健康中国建设的重要基础，是加快形成新质生产力的重要领域之一，其发展依赖底层核心技术的突破，通过创新实现产业高质量发展。 华润三九向创新转型，既响应了国家政策方针，也在顺应时代发展潮流。 随着中国人口老龄化进程加快，带来的是慢性非传染性疾病、肿瘤疾病患病率增加，这些领域存在大量未被满足的临床需求。如何解决临床亟需，是华润三九这样的央企担当所在。 华润三九坚持以临床价值为导向，在挖掘中药经典名方向新药转化的同时，积极进军GLP-1、细胞治疗等全球热门赛道，这些布局看似眼花缭乱，却是公司自身一套独特的打法。 一直以来，坚持“全面布局、全面领先”的战略是华润三九在行业胜出的法宝。 华润三九的CHC板块布局就是一个有力证明，该板块覆盖了感冒、皮肤、胃肠、肝胆、骨科、儿科、妇科等家庭常用、常备品类，是国内少有实现全域布局的药企。华润三九在CHC领域的布局并不局限于简单的产品迭代，而是基于对中国家庭常见疾病谱的深度洞察，构建起从预防、治疗到康复的全场景产品矩阵。 华润三九正把全场景布局思路嵌入更多的治疗领域，构建“中药+化药+生物药”协同发展的创新格局。 在拓展创新产品管线的过程中，华润三九围绕“3+N”治疗领域，坚持自主研发与合作转化双线并举策略。 在自主研发方面，华润三九已构建起“六院三室”研发体系，这套体系具有专业化、全链条、前瞻性的特点，为不同疾病领域药物研发赋能。公司在“品牌+创新”双轮驱动战略下，在研发创新上投入坚决，近年来研发人员和投入保持稳定增长。 在加快创新方面，除了自主研发能力建设外，合作转化也是提升研发效率的一种方式。华润三九也在通过合作研发的模式为更多的创新药商业化赋能。 一款创新药，在经历了九死一生的研发历程、成功上市后，并非就可以高枕无忧。任何创新药的底层估值逻辑最终都要回归商业价值的兑现。华润三九拥有覆盖完善、成熟的渠道商业体系和管理团队，在品牌运作和资源整合能力打造的深厚护城河，可为创新药的商业化发展保驾护航，这是许多初创Biotech难以企及的优势。 在华润三九的发展过程中，公司持续有创新转型成果兑现，“十四五”期间公司累计获批上市的产品超过30项，带动公司高质量发展再上新的台阶。 在中国医药创新转型浪潮中，以华润三九等为代表的龙头药企，如何书写中国医药创新新篇章，引领中国医药创新未来发展，令人充满期待。 .第.一.财.经
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