A股牛熊周期律(三)：龙头科技板块狂飙4倍之后，这些领域有望承接主线

时间：2025年11月24日 09:07:27 中财网

　　10月29日，英伟达股价盘中突破212.19美元，总市值攀升至令人咋舌的5.16万亿美元，创造资本市场历史。同时，苹果、微软、谷歌等公司市值超越3万亿美元，亚马逊、博通、Meta、台积电等科技巨头市值站稳1万亿美元，AI狂潮带来资本市场的盛宴。

　　与此同时，A股科技股也迎来高光时刻，四大科技板块(电子、通信、计算机、传媒)总市值一度超越27.5万亿元，其中电子板块市值峰值接近15万亿元，超越银行成为A股板块“一哥”。

　　然而，10月以来，美国、A股科技板块均出现了非常明显的回撤，英伟达最大回撤超15.6%，大超预期的三季报依然没有推动公司股价回升；A股电子板块最大回撤超17%，计算机板块最大回撤14.6%，通信板块最大回撤14.5%，传媒板块最大回撤13%。

　　回顾A股科技板块本轮牛市，多数板块在2024年2月完成“熊市切换牛市”，随后走出了轰轰烈烈的多轮上涨行情，龙头板块最大涨幅已超4倍。

　　展望未来，科技板块牛市还有多少时间、空间？未来哪些领域还有机会？今天我们就推出《A股牛熊周期律》第三篇，全面复盘科技股的牛市、熊市规律。

　　1、多重因素带来科技股大牛市，龙头最大涨幅超4倍
　　经过多年的发展，中国科技类企业在激烈的市场竞争中杀出一条“血路”，并在多个领域实现超越。

　　在中国科技企业大发展的过程中，资本市场提供了宝贵的资源，将资本、技术等要素持续输入到科技行业，促成了一轮轮科技发展浪潮。

　　A股科技板块主要由电子、通信、计算机、传媒四大板块构成，其中电子板块最新市值超越13万亿元，上市公司数量达到470家。通信板块总市值接近5.8万亿元，上市公司数量124家。计算机板块总市值接近4.7万亿元，上市公司数量超330家。传媒板块总市值接近1.7万亿元，上市公司数量接近130家。

　　这1000多家A股科技企业在本轮牛市中，扮演着关键的角色，成为市场进攻的“最重要武器”。

　　整体来看，多数科技板块在2024年2月便进入牛市周期，至今牛市持续时间已超650天。其中，印制电路板(PCB)、通信设备成为表现最强势的两个细分领域，本轮牛市最大涨幅分别为440.3%、391.0%。这两个板块，也是AI算力产业链的核心节点，在人工智能大浪潮中站上潮头。

　　数字芯片、通信应用增值服务、半导体设备、光学元件、通信终端及配件等板块本轮牛市最大涨幅超150%，国产芯片、消费电子发展带来了众多机遇。

　　LED、照明设备、出版等科技板块表现较弱，在超650天的牛市周期中，最大涨幅依然未突破1倍。

　　此外，少部分科技板块在去年三四季度实现反转，至今牛市周期已超420天。其中，游戏板块成为佼佼者，短时间内最大涨幅突破189%；横向通用软件、分立器件、影视院线等板块最大涨幅超1倍。

　　安防设备、电视广播、品牌消费电子等板块表现垫底，本轮牛市最大涨幅均在80%之下。

　　由以上内容我们可以清晰发现，本轮科技股大牛市中，人工智能成为最重要的推动力。与过去两年人工智能侧重于大模型技术不同，2025年成为AI数据中心大发展的一年，多家科技巨头持续增加资本支出，这带来了硬件领域的广阔机会。与产业链热点相同，AI算力芯片产业链成为科技股大牛市中表现最好的领域。

　　部分科技行业迎来较好的基本面表现，这成为科技股大牛市另外一个关键动力。数字芯片、游戏等板块，2025年均有较为快速的业绩增长，这促进部分板块大幅上涨。

　　此外，政策持续支持国产芯片、自主可控，这也给国内半导体、信创等领域带来丰富的发展机遇。

　　2、复盘科技股历史行情，这些板块或存在机遇
　　尽管当前多数科技板块仍处于牛市周期中，然而我们不应当忘记历史上科技板块熊市的市场表现，尤其要敏锐地发现哪些板块逐渐进入牛市后期，哪些板块尚处于牛市发展的中早期。

　　回顾科技板块2007年以来的牛熊周期规律，多数板块的牛市周期要长于熊市周期，而且牛市阶段板块涨幅较大。

　　从牛市平均涨幅来看，半导体设备、半导体材料、数字芯片等半导体领域表现最强，近些年来国内半导体行业的快速发展，给资本市场带来了众多机遇，同时也促进产业链快速向成熟阶段过渡。

　　此外，电视广播、模拟芯片、军工电子、品牌消费电子、通信应用增值服务、垂直应用软件等板块历史牛市平均涨幅均超4倍。通信设备、面板、照明设备、出版等板块历史平均牛市涨幅排名垫底，但也都超过1.8倍。

　　然而，历史上科技股熊市周期往往出现大幅下跌行情，绝大部分板块的历史熊市平均跌幅超60%，光学元件、半导体材料、通信应用增值服务、数字芯片、品牌消费电子、电视广播等板块表现较弱。

　　需要注意的是，历史行情不会简单重复，特别是整个产业链经过大发展之后日益成熟，板块的波动性、持续性可能回归市场整体水平。

　　我们将本轮行情持续时间和最大上涨幅度与历史平均数据对比，构建了两个衡量指标：行情完成度(本轮牛市最大涨幅除以牛市平均涨幅)和周期完成度(本轮牛市持续时间除以牛市平均周期)。

　　从行情完成度来看，仅有通信设备、印制电路板板块行情完成度达到100%之上，其他均在70%以下，消费电子、游戏、通信终端及配件、数字芯片、光学元件行情完成度均超50%。

　　周期完成度方面，面板、出版、印制电路板等板块已超100%，垂直应用软件、通信设备、IT服务、游戏、通信线缆及配套、集成电路封测等板块均超90%，通信终端及配件、通信应用增值服务、其他计算机设备、消费电子、光学元件、LED、照明设备等板块均超80%。

　　综合行情完成度和周期完成度两个指标，通信工程及服务、品牌消费电子、影视院线、数字媒体、模拟芯片、半导体材料、分立器件、安防设备、半导体设备、电视广播等板块有望逐渐迎来发展机遇。