亚太股市集体走弱 专家火线解读 黑天鹅序幕？(行情)-更新中
7 Meta从盘后大涨到股债双杀：未来支出承诺飙至8250亿美元，信用风险指标创历史新高 Meta财报超预期，周三盘后股价一度涨逾6.5%。然而周四监管文件显示，公司未来支出承诺已从7000亿美元骤升至8250亿美元，叠加三季度自由现金流转负。周四Meta股价收跌约7%，五年期CDS价格飙至历史峰值，债券利差走阔。巴克莱基准预期Meta将发行约250亿美元债券，并明确指出"更大规模交易已非小概率事件"。 Meta在人工智能基础设施上的资金承诺规模持续膨胀，正引发市场对其信用风险的高度关注。 据Meta周四在监管文件中披露，截至今年9月底，公司已承诺的未来支出总额约达8250亿美元，涵盖租约、云计算合同及数据中心等多类协议，其中大量资金与AI计算能力和基础设施建设直接相关。这一数字较今年7月披露的约7000亿美元大幅攀升，短短数月内新增逾千亿美元承诺。 华尔街见闻提及，Meta Q3营收与Q4指引双超预期，公司上调了全年资本支出计划，并宣布新设一类无投票权股票，为未来的收购及其他支出提供潜在融资工具。周三美股盘后涨幅一度超过6.5%。 然而Meta第三季度自由现金流转负至负21.2亿美元，为公司2012年上市以来约14年中首次出现赤字，净利润亦大幅低于分析师预期。 周四美股收盘，Meta跌约7%，市值蒸发超1000亿美元。衡量Meta信用风险的五年期信用违约互换(CDS)价格飙升至历史最高水平，公司债券相对于美国国债大幅走弱。 巴克莱测算，四季度资本支出高达490亿至590亿美元，届时现金余额或缺口逾200亿美元。鉴于C类股权融资最早须等到2027年初，年内发债几乎势在必行。 巴克莱基准预期Meta将发行约250亿美元债券，并明确指出"更大规模交易已非小概率事件"，数千亿美元级发债压力近在眼前。 支出承诺规模从7000亿跳升至8250亿 本次市场波动的直接导火索，是Meta在季报后披露的最新支出承诺数据。根据公司于周四提交的监管文件，Meta已就各类租约和合同达成约8250亿美元的未来支出协议，其中大部分与人工智能算力及基础设施相关。 具体而言，Meta尚未计入资产负债表的经营性及融资性租约价值达3557亿美元，涵盖从今年剩余时间至2036年陆续生效的数据中心及能源基础设施租约。 此外，截至9月30日，公司另有4545亿美元的不可撤销短期及长期合同，主要涉及第三方云算力采购、数据中心能源协议，以及旗下Reality Labs部门的消费硬件产品。 Meta还披露，公司承诺在五年内购买最高147亿美元的云计算容量，但该金额或因云服务商向其他客户出售容量而有所减少。 相比之下，Meta在今年7月披露的未来支出承诺规模约为7000亿美元，此番披露意味着承诺总额在短短数月内大幅跳升。 四季度资本支出"高墙"：债券交易或年底前落地 巴克莱的分析显示，债券发行压力已迫在眉睫。 Meta将2026年资本支出指引区间从1300亿至1450亿美元收窄至1350亿至1450亿美元，这意味着仅四季度的资本支出即高达490亿至590亿美元。巴克莱以中值估算约550亿美元，称之为"迄今为止单季资本支出规模最大的一次"。 巴克莱数据显示，三季度扣除股息后，Meta自由现金流净消耗约25亿美元，现金及有价证券余额从903亿美元降至825亿美元。 巴克莱据此推算了债券交易的逻辑：Meta今年春季发债时持有约810亿美元现金，当前同为820亿美元。若假设Meta计划维持800亿美元以上的现金缓冲，以三季度经营现金流328亿美元为基准，扣除550亿美元资本支出和约14亿美元股息，Meta年末现金余额约为590亿美元，与800亿美元目标相差约210亿美元，与超大规模云计算公司常见的250亿美元"标准"发债规模高度吻合。 而C类股票的流通时间表更加剧了这一紧迫感。新股票预计2027年1月19日方才开始交易，这意味着股权融资在此之前基本无法实现。正如摩根大通TMT分析师Mark Schilsky所言： C类股的安排意味着(股权融资)最早要到2027年初，悬而未决的压力仍在。 巴克莱的基准情景是Meta完成一笔约250亿美元的债券交易，可能附带欧元债券发行，但同时指出"更大规模的交易已不再是小概率事件"。巴克莱写道： 我们认为Meta存在尝试超出标准250亿美元规模的可能性。在我们看来，既然股权信号已经释放，市场或许能够消化规模更大的交易。一笔超大规模交易将短暂重定市场定价，我们认为这需要公司同步传递'一段时间内不再融资'的明确信号。 信用风险指标触及历史极值 据ICE Data Services数据，周四Meta五年期CDS价格单日最高上涨8.9个基点，升至约119.3个基点，创下该合约上市交易以来的盘中最高纪录。CDS价格越高，意味着投资者为债务违约风险支付的保险成本越大，这一指标的跳升直接反映出市场对Meta债务负担的不安情绪。 市场新晋的"AI贝塔风向标"CoreWeave再度遭到重挫，其债券收益率重新升破15%。 超大规模云计算服务商的信用风险持续走高，相关股票亦开始引发投资者警觉。 值得关注的是，Meta的AI扩张路径与微软、Alphabet、亚马逊等竞争对手存在本质差异——Meta通常不对外出售算力，这意味着数据中心的过度投资风险将由公司自身完全承担，而非通过云服务客户加以分散。 在此前的季度财报电话会议上，投资者曾多次追问首席执行官马克·扎克伯格是否有开展云服务业务的具体计划，但扎克伯格并未给出明确答复。与此同时，Meta在季报中上调了全年资本支出预期，并宣布发行新一类无投票权股票，后者未来或可用于支付并购及其他费用。 目前，外界对于Meta能否从其庞大的AI投入中获得足够回报仍存疑虑，而不断攀升的支出承诺与信用风险指标，正促使债券市场投资者重新评估这场豪赌的代价。((华尔街见闻张雅琦、鲍奕龙)) 中财网
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