桂浩明:A股回归常态 杨德龙:今年情况与去年类似
3 宋清辉:新兴科技股仍是 A 股投资主线 在全球资产配置框架中，A股的吸引力正在不断提升，而新兴科技作为中国经济转型的核心载体，将继续成为资金配置的主线。对于投资者而言，理解这一主线并在波动中坚持布局，或许比捕捉每一次市场节奏更为重要。 随着2026年一季报密集亮相，外资动向再次成为资本市场的关注焦点。以阿布达比投资局和摩根士丹利为代表的海外长线资金，在一季度明显加仓A股核心资产，涉及京东方A、紫金矿业、万华化学，以及中际旭创、天孚通信、东方雨虹等标的。这一配置路径本身就传递出清晰的信号，即外资正在从避险观望转向结构性布局，而新兴科技板块或仍是其重点押注的方向。 首先，从宏观层面看，全球资金对地缘政治冲突的敏感度正在下降。过去一段时间，外部冲突对市场情绪的冲击呈现短期放大、快速修复的特征，这意味着风险溢价逐步回归常态。在此背景下，市场定价逻辑重新回到基本面与产业趋势本身。中国经济在稳中有进的框架下持续修复，制造业升级与科技创新成为增长核心，这为科技板块提供了坚实支撑。 其次，从产业维度看，新兴科技正处于新一轮景气周期的起点。以人工智能、算力基础设施、半导体及高端装备制造为代表的新经济方向，正在经历从主题驱动向业绩兑现的过渡阶段。以光通信产业链为例，受益于全球算力需求爆发，光模块与光器件企业订单持续增长，盈利能力明显改善。这类公司不仅具备高成长性，还逐步形成盈利确定性优势，从而更容易获得机构资金的青睐。 再次，外资的配置变化具有明显的前瞻性信号。笔者观察到，长期资金更关注产业趋势与公司基本面，而非短期波动。当其同时加仓资源类龙头与科技成长股时，实际上是在构建“成长+价值”的均衡组合。一方面，通过配置资源与化工龙头来对冲通胀与周期波动；另一方面，通过加仓科技股获取未来成长红利。在笔者看来，这种结构变化并非简单轮动，而是对中国经济结构转型的直接映射。 从估值角度看，尽管部分科技股经历了阶段性上涨，但整体仍处于“分化而非泡沫”的阶段。头部公司凭借技术壁垒与订单确定性获得溢价，而缺乏核心竞争力的公司则逐步被市场淘汰。这种分化有利于行业长期健康发展，也意味着未来投资机会将更多集中在少数具备真实竞争力的企业身上。 但是，强调新兴科技主线，并不意味着价值板块失去了机会。事实上，在经济复苏过程中，传统行业中的优质公司同样具备估值修复空间。例如化工、资源及部分消费龙头，在盈利改善及估值修复双重驱动下，仍具备阶段性投资价值。但从中长期维度看，这些板块更多承担“稳定器”角色而非“主引擎”。 需要特别指出的是，对于A股市场而言，当前正处于“结构性牛市”的早期阶段。指数表现可能受多种因素扰动，但内部结构已逐步清晰，即资金正在向具备长期成长逻辑的科技板块集中。未来一段时间，市场将更加注重企业的盈利质量、技术壁垒及产业地位，而非概念炒作。 (金融投资报) 中财网
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