“押注日元企稳+战争冲击消退”，美国投资者重返日本股市

时间：2026年04月22日 11:24:51 中财网

　　高盛策略师Bruce Kirk指出，随着中东局势冲击消退、日元趋稳，北美资金重新流入日本权益资产，北美投资者是3月海外净卖出背景下唯一保持净买入的群体。与此同时，公司治理改革提速、财报季催化等日本国内利好密集释放，强化做多逻辑。美国投资者正重返日本股市。

　　4月20日，高盛日本公司首席日本股票策略师Bruce Kirk表示，随着中东局势初期冲击逐步消退，市场信心有所恢复，北美资金已重新流入日本权益资产。

　　Kirk在4月20日的采访中指出，日元汇率趋于稳定是推动这一转变的重要因素。

　　受美元资金流入提振，日经225指数本月已累计上涨约16%，不仅抹平此前跌幅，也大幅跑赢东证指数约8%的涨幅以及标普500指数同期表现。

　　他补充称，鉴于日本政策制定者不太可能容忍日元跌破当前每美元160附近水平，未进行汇率对冲的美国投资者参与意愿或将进一步提升。

　　美国资金领跑，日股吸引力凸显
　　日本交易所集团数据显示，在3月海外整体资金对日本股票呈净卖出的背景下，北美投资者是唯一保持净买入的海外群体，这一特征在当前反弹行情中延续。

　　Kirk表示，投资者越来越倾向于将3月日经225指数13%的下跌归因于全球性因素，而非日本自身基本面问题，这使他们在重新入场时更具信心。

　　他认为，日本股市的反弹速度超出预期，战略石油储备充足以及液化天然气来源多元化等结构性优势，赋予了日本经济在当前地缘政治与能源市场不确定性下较强的韧性。Kirk说：
　　日本实际上处于相当稳健的位置，一旦市场焦点从短期转向中期，资金流入的速度会非常非常快。

　　国内催化剂密集，公司治理改革提速
　　Kirk指出，国内多重催化剂正在强化做多日股的逻辑。即将到来的财报季、中期战略规划修订以及年度股东大会，预计将加大市场对资本效率和资产负债表运用的审视力度。

　　政策层面同样提供支撑。日本金融厅预计将于今年夏季前敲定新版公司治理准则，进一步加压上市公司拆解交叉持股、释放超额现金并提升股东回报。

　　然而Kirk也坦言，日本股市估值的持续重新定价，最终取决于净资产收益率(ROE)的实质性提升。

　　尽管部分大型银行已将ROE目标设定在约15%，但东证指数成分公司中仍有约44%的企业ROE低于8%，结构性改善任务仍然艰巨。

　　地缘风险犹存，高盛小幅下调目标价
　　尽管市场情绪回暖，Kirk提示进一步回调的风险依然存在。

　　他警告，若中东局势再度升级并拖累全球经济增长，高度依赖全球经济周期的日本将面临明显压力。

　　高盛团队已将东证指数未来12个月目标点位由4300点小幅下调至4200点，以反映伊朗战争带来的不确定性。不过Kirk对整体前景仍持相对乐观态度：
　　这并不是目前市场的主流预期。

　　他说：
　　当外国投资者在当前这种环境下，将日本与其他发达市场横向比较时，日本实际上拥有相当多的优势。