黄金当前极度超买 不能再做多了?

时间:2020年08月01日 10:24:06 中财网
  过去一段时间以来,黄金的“疯牛”行情可谓是有目共睹。现货黄金价格目前正处于纪录高位,最近还一度触及1980美元/盎司,期金价格也首次触及2000美元。

  与此同时,黄金14天相对强弱指数(RSI)自7月23日以来,一直徘徊在85水平上方,处于极度超买区域,甚至在7月29日达到91,这是自1999年9月以来的最高纪录。事实上,根据US Global Investors首席执行官霍姆斯(Frank Holmes)的统计,不包括过去几天,自1980年来14天RSI指标仅有16次突破85关口。

  那么,这是否意味着黄金投资者是时候获利离场了呢?霍姆斯认为,还没到时机,现在仍有证据证明,黄金可能会有更大的涨幅。

  对于许多投资者来说,一旦某项资产或证券出现超买,越快抛售越好,这是一种传统的投资观点。这一经验法则在1980-1999年间的黄金市场上也非常适用。

  下图显示了当RSI指标超过85后,黄金一个月、三个月和六个月的平均回报率。值得注意的是,在1980-1999大约20年间,这种情况只发生了九次。无论是按几个月算,在RSI指标超过85后,黄金价格平均都在下跌,其中又以三个月跌幅最大,达到9.78%。

  换言之,1980-1999期间,在黄金看起来超买的时候立即抛售对投资者是有利的。

  然而,这一策略自那之后就有些失灵了。

  下图同样显示了当14天RSI指标达到或超过85后,黄金在一个月、三个月和六个月的平均回报率。只不过这次霍姆斯采用的是2000年之后的数据。

  可以看出,情况与以前大不相同。这三种期限的黄金平均回报率都为正值,其中六个月的回报率最高,平均为7.3%。也就是说,自2000年以来,在黄金看起来超买之后获利了结,一般不会对投资者有利。

  那是什么发生了改变?

  显然有很多因素。但霍姆斯认为,目前推动金价走高的最大因素是美联储的政策。简单来说,是低国债收益率改变了黄金这种无息资产的市场游戏规则。

  在1980-1999年间,10年期美债平均收益率为8.6%。由于前美联储主席沃尔克采取了大胆措施遏制失控的通胀,10年期美债收益率在1981年最高达到15.8%。相比之下,黄金很难与之竞争。

  而到了今天,自2000年来,10年期美债平均收益率比之前要低得多,为3.3%,而自2015年来甚至更低,达到2.1%。

  这些还只是名义收益率。如果考虑通胀因素,收益率还会更低。事实上,目前的实际收益率已经跌到负值。7月28日,10年期美债收盘时的实际收益率已经跌破2012年12月创下的历史低点。

  上面的第二个RSI图表中并没有纳入最近一段时间黄金RSI超过85的数据,那是因为到现在还没有一个月的数据,更不必说三个月或六个月了。所以投资者也许想问,如果还没有投资黄金,现在上车会不会太晚?

  事实上,没有人能确切说明某项资产价格的未来走势,但在霍姆斯看来,目前的形势对黄金和其他贵金属非常有利。除去负的美债实际收益率之外,前所未有的货币和财政刺激计划正向市场注入数万亿美元,而且数量还在不断增加。美国经济正处于未知的境地,第二季度GDP大幅萎缩32.9%,创下上世纪40年代以来最大降幅。

  同样重要的是,投资者要记住,尽管目前黄金价格已经处于历史最高水平,但经过通胀调整后,其实际价值还会更高。还记得上文提到过沃尔克必须采取大胆措施遏制通胀吗?那是因为当时的通胀年增长率已经超过了14%,这有助于推动黄金价格升至前所未见的水平,因为投资者在寻找可靠的价值储备手段。

  虽然现在可能还没有通胀的迹象,但霍姆斯认为,他先前所描述的驱动因素已足以创造出继1970年代和2000年代之后的第三次黄金大反弹。
  .金.十.数.据
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