四川金财金鑫投资有限公司公司债券2019年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 17金鑫债 : 四川金财金鑫投资有限公司公司债券2019年度发行人履约情况及偿债能力分析报告

时间:2020年07月01日 12:55:28 中财网
原标题:四川金财金鑫投资有限公司公司债券2019年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 17金鑫债 : 四川金财金鑫投资有限公司公司债券2019年度发行人履约情况及偿债能力分析报告


四川金财金鑫投资有限公司公司债
2019年度发行人履约情况及偿债能力分析报告

发行人:四川金财金鑫投资有限公司
主承销商:华英证券有限责任公司

二〇二〇年六月




华英证券有限责任公司(以下简称“华英证券”)作为
2017年四
川金财金鑫投资有限公司公司债券(以下简称“本期债券”)的主承
销商,按照《国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期
监管工作有关问题的通知》(发改办财金[2011]1765号)文件的有关规
定出具本报告。


本报告的内容及信息源于四川金财金鑫投资有限公司(以下简称
“发行人”)对外公布的《四川金财金鑫投资有限公司
2019年审计报
告》等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见以及
发行人向华英证券提供的其他材料。


华英证券对发行人年度履约能力和偿债能力的分析,均不表明其
对本期债券的投资价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。


本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见,投资
者应对相关事宜作出独立判断,而不应将本报告中的任何内容据以作
为华英证券所作的承诺或声明。





一、本期债券基本要素
1、发行人:四川金财金鑫投资有限公司
2、债券名称:2017年四川金财金鑫投资有限公司公司债
3、债券简称:17川金财债/17金鑫债
4、债券代码:1780177/1393945、发行总额:人民币
10亿元。

6、债券期限与利率:本期债券为
7年期固定利率债券,票面年
利率为
7.08%。本期债券每年付息一次,同时设置本金提前偿付条款,
在本期债券存续期的第
3、4、5、6、7个计息年度末分别按照债券发
行总额
20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金。最后五年
每年的应付利息随当年兑付的本金部分一起支付。

7、信用等级:经中证鹏元资信评估股份有限公司综合评定,本
期债券信用等级为
AAA,发行人长期主体信用等级为
A+。

8、起息日:本期债券自发行首日开始计息,本期债券存续期限
内每年的
7月
31日为该计息年度的起息日。

9、计息期限:本期债券的计息期限为自
2017年
7月
31日至
2024

7月
30日止。

10、付息日:本期债券的付息日为
2018年至
2024年每年的
7月
31日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第
1个工作日)。

11、兑付日:本期债券的兑付日为
2020年至
2024年每年的
7月
31日(如遇法定节假日或休息日,则顺延至其后的第
1个工作日)。

12、承销团成员:本期债券主承销商为华英证券有限责任公司,




分销商为方正证券承销保荐有限责任公司和华福证券有限责任公司。

12、监管银行:四川天府银行股份有限公司巴中平昌支行。

13、债券担保:重庆兴农融资担保集团有限公司为本期债券的还

本付息提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。


二、2019年度发行人履约情况
(一)募集资金使用情况

使用情况本期债券募集资金共
10亿元,其中
1亿元用于平昌县电商
园安置房建设工程,
3.5亿元平昌县金宝新区黄滩坝安置房
建设工程,
2.5亿元用于平昌县上龙潭溪安置房建设工程,
3亿元用于补充运营资金。

年末余额0元
募集资金专项账户
运作情况
根据约定对募集资金账户内资金的使用情况进行全面监
管,不仅保证了募集资金的安全,而且保证了按照承诺的
资金投向严格使用,做到了专款专用。

是否与约定用途一

与约定用途一致。


(二)本息兑付情况

2018年至
2024年每年的
7月
31日(如遇法定节假日或休息日,
则顺延至其后的第
1个工作日)。截至本报告披露日,发行人已如期
完成
2018年度、2019年度的债券利息兑付。


(三)信息披露情况

截至本报告出具日,发行人已按规定披露当年的年度报告、中期




报告。


三、2019年度发行人偿债能力
(一)发行人基本情况

公司名称:四川金财金鑫投资有限公司
设立日期:2009年
11月
23日
注册资本:35,600万元人民币
注册地址:四川省平昌县江口镇新平街东段
48号
办公地址:四川省平昌县江口镇新平街东段
48号
邮政编码:
636000
联系电话:
0827-6380018
传真号码:
0827-6380018
统一社会信用代码:
915119236969538299
经营范围:
从事国有资产经营管理及资本运作,基础设施和公益设施
的开发建设,土地整理,基础设施和公益设施建设项目的
投资;销售:建材。(依法须经批准的项目,经相关部门
批准后方可开展经营活动)

(二)发行人偿债能力财务指标分析

亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)对发行人
2019年度
的财务报告进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告(亚会
A审字(
2020)1252号)。以下所引用的财务数据均引自上述审计报




告。


根据发行人
2019年审计报告,截至
2019年末,发行人总资产达

119.19亿元,较
2018年末的
123.73亿元下降
3.67%。2019年,发行人
全年实现营业收入
5.45亿元,比上年同期
5.40亿元上升
0.96%。发行

2019年发生营业总成本
4.36亿元,比上年同期
4.23亿元同比上升
3.17%。2019年度,发行人归属母公司股东的净资产
67.35亿元,同
比下降
3.38%。

单位:亿元,%,币种:人民币

项目2019年2018年
资产总额
119.19
123.73
负债总额
51.84
54.03
所有者权益
67.35
69.71
其中:归属于母公司的所有者权益
67.35
69.71
流动比率
1
300.18
292.05
速动比率
2
78.32
67.95
资产负债率
3
43.49
43.66
EBITDA利息保障倍数
4
1.32
1.48

备注:
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
3、资产负债率=期末负债合计/期末资产总计×100%;
4、
EBITDA/利息支出(倍)=
EBITDA/(计入财务费用的利息支出+资本化利息支出)


2018年末和
2019年末,发行人资产总计分别为
123.73亿元和

119.19亿元,2019年末公司总资产较
2018年末下降
3.67%,发行人净
资产分别为
69.71亿元和
67.35亿元,2019年末公司净资产较
2018年
末减少
3.38%,主要原因是发行人存货中开发成本的减少。发行人负
债总额
2018年、2019年分别为
54.03亿元、51.84亿元,负债规模逐
年减少,2018年、2019年发行人资产负债率分别为
43.66%和
43.49%,
负债率有轻微下降,保持在较为健康的水平。




从短期偿债能力来看,发行人近两年的流动比率分别为
2.92、

3.00,速动比率分别为
0.67和
0.78,
2019年速动比率有所紧张,公
司无法偿还到期流动负债而产生的财务风险较小,短期偿债能力良好。

从长期偿债能力来看,
2019年
EBITDA利息保障倍数为
1.32,表
示公司具有利息支付能力,但企业的长期偿债风险不容乐观。从各项
偿债指标来看,公司资产负债率较好,但资产流动性以及偿债保障很
弱,长短期债务实际偿付能力不强。总体来看,公司偿债存在风险,
但总体风险可控。


(三)盈利能力及现金流情况

单位:亿元,%币种:人民币

项目
2019年
2018年
营业总收入
5.45
5.40
净利润
0.98
1.19
其中:归属于母公司所有者的净利润
0.98
1.19
经营活动产生的现金流量净额
4.94
1.80
投资活动产生的现金流量净额
-0.05
0.11
筹资活动产生的现金流量净额
-5.00
-21.05
期末现金及现金等价物余额
0.15
0.31

2019年公司主营业务发展平稳,发行人
2018年、2019年营业收
入分别为
5.40亿元、5.45亿元净利润分别为
1.19亿元、0.98亿元,
公司
2019年净利润较
2018年总体出现下降,但保持稳定。从现金流
状况看,发行人
2019年度经营活动产生的现金流量净额
4.94亿元,
投资活动产生的现金流量净额为-0.05亿元,公司资金压力得到缓解;
筹资活动产生的现金流量净额-5.00亿元,较
2018年提高
76.02%,发
行人从资本市场获取资金的能力有待提高。





(四)发行人已发行尚未兑付债券情况
截至本报告出具之日,发行人已发行尚未兑付的债券情况如下表所示:

单位:万元

债券名称期末余额
票面
利率
债券
期限
付息日本金兑付日
17川金财

100,000.00
7.087年期
2018年至
2024年每
年的
7月
31日
2020年至
2024年每
年的
7月
31日
合计
100,000.00
----

综上所述,发行人资产负债率、流动性等指标均正常,偿债保
障程度偏弱;盈利能力有望进一步增强。随着平昌县持续增长的财力
对发行人的影响,偿债能力总体风险可控。但以下事项需提请关注:
1、截至
2019年
12月
31日,发行人合计逾期未归还的本金
3.2亿元,
其中主要是对吉林环城农商银行的借款逾期,且截止到
2020年
5月
末,公司逾期借款尚未偿付,会对发行人后续融资工作造成影响。

2、发行人对外担保金额较大,截至
2019年年末,发行人对外担保金
额合计
74.73亿元,占期末公司净资产的
110.95%,担保对象主要为
国有企业,发行人对外担保均未设置反担保措施,目前出现多笔对外
担保诉讼情况,法院裁定公司应履行的担保代偿金额合计
9.52亿元,
账面价值
4.16亿元土地已被查封,存在很大的或有负债风险。由于
平昌县人民医院与多家融资租赁公司签订租赁合同进行融资,到期均
未偿还,现已被多家公司起诉并败诉进入执行阶段,四川金财金鑫投
资有限公司作为平昌县人民医院融资租赁融资业务的担保方,也已被
多家融资租赁公司起诉,并被法院列入失信被执行人名单,出现公司
账户被冻结的情形,可能会对本期债券兑付兑息工作造成障碍。





3、发行人截至
2019年年末应收款项账面价值合计
29.89亿元,占总
资产的
25.09%,其中应收平昌县财政局
2.13亿元已质押,土地使用

46.57亿元已质押,投资性房地产抵押
1.01亿元,以上受限资产
合计占总资产的
41.71%,以上情况反映出发行人资产流动性很弱。

4、截至
2019年年末,公司有息债务为
28.46亿元,其中短期债务为

15.25亿元(包含本期债券需偿还本金
2.00亿元),而当期末发行人
货币资金余额仅为
0.19亿元,现金短期债务比仅为
0.01,同时发行
人现在融资面临困难,整体面临较大的偿债压力。

基于以上问题,目前中证鹏元资信评估股份有限公司对本期债券
发行人四川金财金鑫投资有限公司的主体长期信用评级降为
A+。但
截至目前发行人严格按照国家发展和改革委员会有关规定及本期债
券《募集说明书》的约定,将其中
7亿元用于平昌县电商园安置房建
设工程、平昌县金宝新区黄滩坝安置房建设工程、平昌县上龙潭溪安
置房建设工程三个项目建设,
3亿元用于补充流动资金。截止目前所
有募集资金均已按《募集说明书》约定使用完毕。经初步测算,根据
本期债券募投项目三个工程建设项目在扣除运营成本及税金后预计
将分别实现净收入
1.42亿元、6.67亿元、3.13亿元,合计
11.22亿
元,为本期债券发行总额的
1.12倍。募集资金投资项目具有较强的
盈利能力和现金净流入能力,为本期债券还本付息提供了可靠保障,
可以确保在本期债券存续期内不会发生违约事件。根据《四川金财金
鑫投资有限公司对于募投项目收益优先用于偿还债券本息的承诺函》,
为了保障本期债券的到期偿付,发行人承诺募投项目收益优先用于偿




还本期债券的本息。同时发行人一直受到平昌县委、县政府的重点培
养,会在今年受疫情影响的特殊情况下,加大对发行人的扶持力度,
预计不会对发行人本期债券的本息兑付产生实质影响。


以上情况,特此公告。

(以下无正文)





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