[推荐评级]铁矿石行业深度报告:铁矿石价格维持低位 钢材成本红利凸显

时间:2018年06月14日 12:03:50 中财网
本篇报告从铁矿石成本端与需求端进行分析,认为在四大库矿山持续增产背景下,得益于供给侧改革,需求端持续收紧,成本红利将继续释放。与此同时,“地条钢”严防死灰复燃督查行动、废钢替代作用与环保限产将继续打压铁矿石价格。维持对行业的投资评级至“推荐”。

铁矿石价格维持弱势运行。铁矿石港口库存居高不下,预计铁矿石维持低位。供给侧改革前,铁矿石价格与钢材价格走势一致,随着供给侧改革的深入,铁矿石供需结构发生改变,供大于求,铁矿价格与钢价出现了小幅背离。

全球铁矿石产量稳定,2013 年至2017 年期间产量约20 亿吨,产量稳定。随着矿石开采与新矿开探,全球铁矿石原矿储量会有波动,最近两年稳定在1700亿吨。从产量分布来看,61.5%产量来自澳大利亚和巴西。

我国铁矿石进口来源主要是澳大利亚,占进口总量 60%以上。2017 年我国进口铁矿石1075 亿吨,其中澳大利亚占比62.18%排第一,其次为巴西,占比21.33%,印度与南非共占比6.53%。我国成为全球铁矿石主要需求国。我国铁矿石进口量分别占澳大利亚、巴西铁矿出口量的74.89%与57.41%。

2017 年四大矿山累计产量10.71 亿吨,2018 年铁矿石供给量攀升新高,将继续增产,C1 成本接近边际。根据Mysteel 数据显示,2018 年全球矿山增量4000 万吨,具体四大矿山增量4400 万吨。劳动成本减低与生产效率提升使得四大矿山C1 成本逐渐降低。

供给侧改革+严打地条钢+环保趋严,需求端持续收缩,成本红利显现。(1)2018 年存在3500 万吨去产能任务,需求端收紧;(2)督察组分赴各地开展取缔“地条钢”专项督查,防止死灰复燃。废钢回流到合规产能中,替代部分铁矿石需求;(3)环保政策不断加码,采暖季限产+非采暖季错峰生产+超低排放标准,铁矿石用量继续降低。

投资建议:铁矿石价格维持低位,利好钢铁行业盈利,标的方面,重点推荐华菱钢铁新钢股份柳钢股份南钢股份马钢股份等。

风险提示:宏观经济下行压力;供给侧改革不及预期;地条钢死灰复燃
□ .杨.件./.倪.文.祎  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer