研究所晨报

时间:2018年05月17日  中财网
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〖09:59〗研究所晨报(新时代证券樊继拓)
  总量研究
  宏观经济: 固定资产投资创 2000 年以来最低,扩内需迫切
  4 月工业增加值同比增速回升至 7%,进入 5 月,高炉开工率和发电耗煤量同比增速继续回升,同时去年 5 月工业增加值基数依然偏低,我们预计5 月工业增加值同比增速维持在高位; 1-4 月固定资产投资同比增长 7%,为2000 年以来最低。基建、房地产投资回落; 除了工业生产和制造业投资, 4月的经济数据均出现不同程度回落,但 4 月经济应该好于 3 月。 经济有下行压力,在春节、两会、限产、低温等因素干扰下, 1-4 月经济数据反映:好的数据未必好,差的数据未必差,扩大内需具有迫切性,防风险依然重要。

  行业研究
  中小盘研究: “独角兽”的融资与估值研究
  市值大于 10 亿美元的在美上市“四新”企业在 IPO 前的融资历程主要有五大特征: 企业上市前多数融资三至四轮, 各轮融资金额逐步增加, “四新”企业上市速度快于 A 股的其他行业(10-11 年), 在美上市“四新”企业投资退出回报率的中位数为 7.4 倍, 红杉资本、阿里资本、 IDG 资本等机构参与较活跃; 根据《 2017 年中国独角兽企业发展报告》,截至 2017 年底,未在境内外上市且估值达到 200 亿人民币的“独角兽”约为 29 家;不同行业“独角兽”估值融资比差异化明显:汽车交通、电商企业偏低,互金、医疗领域较高,生态型企业估值溢价更高。

  环保行业: 钢铁超低排放征求意见稿发布,非电治理进程提速
  生态环境部办公厅发布关于征求《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》意见的函。《意见稿》明确,新建(含搬迁)钢铁项目要全部达到超低排放水平;超低排放由河北拓展至全国,超出市场预期,彰显了政府对“蓝天保卫战”的坚定信心,非电大气治理市场将加速释放; 《意见稿》 明确时间表, 2020 年底前完成过半,近两年多是治理市场集中释放期;标准提升不仅仅会促进大气非电治理市场的爆发,同时也会带动监测设备的升级改造,建议关注相关监测龙头企业,如雪迪龙(002658.SZ)、聚光科技(300203.SZ);治理市场首推龙净环保(600388.SH),深耕大气治理领域多年,干法脱硫+COA 脱硝技术的处理效果和经济性在梅钢项目已经得到认可,有望最先受益。

  风险提示: 经济超预期回落, 政策落实不达预期。
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