[买入评级]新能源汽车行业4月刊:一季度产销两旺 新车型打开增量市场

时间:2018年04月17日 11:01:10 中财网
一季度产量15 万台,上半年有望持续高增速
4 月11 日中汽协公布新能源汽车3 月产销量分别为67932 辆和67778辆,同比增长分别为105.0%和117.4%,其中乘用车销量为61393 辆,商用车销量为6385 辆。1-3 月整体新能源汽车产销量149998 辆和142577辆,同比增长分别为156.9%和154.3%,一季度产销增速亮眼,符合我们此前预测。2018 年版国补新规在春季前2 月13 日落地后,给予车企4 个月缓冲期,政策落地消除了预期的不确定性,预计车企相比2017 年同期会积极加大生产节奏,从而有望带来上半年新能源车产销增速的不断上行。

技术提升持续,车型升级打开增量市场
4 月4 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第3 批)》,共计304 款新能源车入选,相比第2 批目录车型数目大增4 倍以上,新补贴政策下新国标车型全面推出。相较于前两批目录,本批目录车型仍然保持高端化趋势,续航300km 以上、能量密度140Wh/kg 以上已成中高端乘用车型标配,主流车企发力续航400km 车型,储备高端车型打开下半年增量空间,包括北汽新能源EU5、长安逸动EV、比亚迪腾势、奇瑞艾瑞泽5e;纯电动客车领域能量密度140Wh/kg 以上比例进一步攀升达9成以上,Ekg 小于0.15Wh/km·kg 比例8.7%,有效对冲补贴下滑影响;纯电动专用车能量密度120Wh/kg 比例快速提升,磷酸铁锂与三元路线占比分庭抗礼。

中游价格跟踪:正在结构性分化
动力电池:价格整体保持平稳约1.3 元/Wh,高端三元电池仍然面临结构性紧缺,报价在1.4-1.7 元/Wh 不等。正极材料:NCM523 动力型三元材料主流报价上探至23.5-24 万元/吨,较2 月调涨5000 元/吨,磷酸铁锂现主流售价已至7-7.5 万/吨,接近成本线,较2 月下跌近1 万元/吨。隔膜:
湿法基膜主流产品价格在3.2-4.5 元/平,陶瓷涂布价格为7-7.5 元/平,湿法价格企稳,干法隔膜性价比优势开始体现。电解液:二季度招标价格持稳,价格主流在3.8-5 万元/吨。负极材料:负极材料价格低端产品主流报2.8-3.5 万元/吨,微降3000 元/吨,中端产品主流报4.8-6.2 万元/吨,高端产品主流报7-10 万元/吨,整体持稳,目前石墨化市场仍然紧缺。

投资建议
目前建议关注上游资源的钴(华友钴业寒锐钴业洛阳钼业合纵科技等)、锂(天齐锂业赣锋锂业等)(有色组覆盖);关注中游制造业2018 年经营边际改善,如电池环节东方精工国轩高科、电解液环节天赐材料、正极材料当升科技、负极材料璞泰来、隔膜环节星源材质

风险提示:新能源车产业链降价超预期;上半年产销数据不及预期。

□ .陈.子.坤./.华.鹏.伟./.王.理.廷  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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