[推荐评级]社服行业影响深度点评:深化改开 南海明珠

时间:2018年04月17日 11:01:05 中财网
事 项
4 月14 日,《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》
正式发布,提出推动海南成为新时代全面深化改革开放的新标杆,深入推进国际旅游岛建设,不断优化发展环境,进一步开放旅游消费领域,积极培育旅游消费新业态、新热点,提升高端旅游消费水平,推动旅游消费提质升级,进一步释放旅游消费潜力,积极探索消费型经济发展的新路径。

主要观点
1.离岛免税政策有望进一步放开
海南建省办经济特区30 周年会议上,国家支持海南全岛建设国际自由贸易区,计划建设国际自由贸易港,建设国际旅游消费中心,实施更加开放、便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额,推进全域旅游发展。提高免税购物限额符合此前预期,离岛旅客全覆盖、更加开放便利的离岛免税购物政策超市场预期。将同时有效提高客单价和购物人次。

2. 赛马运动潜力较大,博彩落地尚需时日
在我国马术俱乐部数量增长较快、群众对马术的爱好逐渐提升且在热带地区推行赛马运动(有新加坡、南非等地的成功范例)的经验技术积累完成的情况下,海南作为休闲度假为主的旅游胜地,赛马是一个能够吸引和留住游客且产业潜力(产值、就业等)较大的产业。赛马彩票定性定调的政策方向不变,但未来需要进一步跟踪具体配套政策的出台。如果要开放商业赛马(具有博彩性质),需要解决私票私庄、游客培育、行业运营标准建立等诸多问题。

3.投资建议:
我们看好海南作为中国最大的热带岛屿、休闲度假目的地的潜力。

中国国旅旗下中免集团是目前我国免税业绝对霸主,2018 年中免营收将约300 亿左右(我们此前测算约290 亿),暂不考虑公司众多潜在利好,我们维持此前预测,预计2018-2019 年营收分别为423、474 亿元,归母净利润为33.4、38.8 亿元(假设日上上海部分2018Q2 开始并表),同比增长33.07%、16.02%,对应当前市值为32、27 倍,维持“强推”评级。

首旅酒店受益于三亚南山景区客流增长及海南推进经济型酒店连锁经营的政策利好,我们预计18/19 年归母净利润分别为8.51/10.8 亿元,EPS 分别为1.04、1.32 元,现价对应27/22xPE,维持“推荐”评级。

三特索道猴岛及浪漫天缘项目将持续收益与海南旅游发展,公司过去存在的大股东持股比例过低、现金流紧张等问题有望在18 年逐步解决,我们预计公司18 年归母净利润为0.34 亿元,按当前总股本计算EPS 为0.25 元,现价对应83xPE,维持“推荐”评级。

4.风险提示:
-政策细则不确定性;政策推进进度不达预期;-首旅酒店:中端酒店发展不及预期,商旅需求不及预期;三特索道:自然灾害风险,培育期项目不及预期,定增进展不及预期;中国国旅:政策不及预期,实施进度不及预期。

□ .王.薇.娜  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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