[中性评级]商业贸易行业2018年一季报前瞻:一季度行业延续弱复苏 继续推荐优质龙头公司

时间:2018年04月17日 11:01:02 中财网
本期投资提示:
2018 年一季度商业贸易行业指数下跌2.67%,相对沪深300 指数上涨1.95%,在申万28个一级行业中排名第6,较2017 年底上升18 位。板块个股角度,中成股份以42.05%的涨幅排名第一;吉峰农机跌幅20.96%,处于全行业末位。

从宏观数据来看,18 年一季度继续保持回暖趋势。今年1-2 月份,全国50 家重点大型零售企业零售额同比增长2.1%,增速较去年同期高出0.5pct,为近5 年新高。1-2 月社会消费品零售同比增长9.7%,增速比上年同期加快0.2pct。

从各板块情况来看,行业整体继续景气上行。超市板块依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。受全国大范围雨雪天气影响,鲜菜、水果、猪肉等商品价格都出现了不同程度的上涨,1-3 月,CPI 当月同比增速分别为1.5%、2.9%和2.1%,其中2-3 月份较上年同期0.8%、0.9%的增速,出现了大幅增长,从而带动超市同店增速的提升。百货板块总体来看,继续延续17 年的弱复苏趋势。从商品品类来看,17 年百货增长很大程度受到化妆品增速的拉动,而今年一季度的宏观数据来看,化妆品仍继续保持双位数的高增长;同时,今年受到雨雪天气影响,冬装销售旺,服装增速提升,同样拉动百货增长,预计百货板块重点公司收入端增速区间在5-15%。

我们预计商贸零售行业重点公司2018 年一季报业绩情况如下:
超市板块2 家公司净利润预计能够实现30%及以上的增长:永辉超市(收入规模快速扩大叠加净利率持续提升,剔除股权激励费用的影响,利润增速有望达到40%),红旗连锁(预增30%)。

百货板块7 家公司净利润预计有3 家增速达到20%:天虹股份(预增20%,);王府井(预增20%);南京新百(百货业务剥离盈利较差资产,预增20%)转型医药的关键时期,预计18 年全年归母净利润将受益医药板块贡献大幅提升。其余大部分龙头百货保持了两位数的增速:重庆百货(预增10%);友阿股份(预增10%);国芳集团(预增10%)。

专业零售板块2 家公司净利润预计有1 家增速达20%:豫园股份(预增20%)黄金投资收益较前一年扭亏,恢复至正常水平。苏宁易购(预增10%)剔除非经常损益取得的收益,预计主业增速恢复稳定。

大健康板块1 家公司:美年健康(预计减亏10%)一季度为团体体检行业传统淡季,公司通过加强个检营销改善一季度盈利状况。

行业观点与投资建议:行业未来趋势将整体向上,持续周期将会超过市场预期,核心逻辑在于宏观经济企稳,居民收入增速回升;反腐常态化及三公消费出清,居民正常消费将快速弥补反腐对整个零售行业的冲击;行业低迷期,经营管理能力不足的零售公司被迫退出市场,低层次同业竞争趋缓。2018 年我们看好线下零售板块的投资机会,首推百货子板块,重点推荐:王府井天虹股份,建议关注:鄂武商A、重庆百货。超市板块依然重点推荐:永辉超市,公司从线性发展进入到跳跃式发展阶段,业绩超预期和整合其他超市公司提供催化剂,建议关注区域超市公司:家家悦步步高等。

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