[推荐评级]交通运输行业一周回顾与展望:海南区域再迎重大发展机遇 南航3月客座率4年最高

时间:2018年04月17日 11:00:54 中财网
投资要点
1.支持海南全岛建设自由贸易区,探索建设自由贸易港,海南区域再迎重大发展机遇
4 月13 日,海南建省30 周年大会上,宣布“支持海南全岛建设自由贸易试验区,支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设,分步骤、分阶段建立自由贸易港政策和制度体系”海南区域再迎重大发展机遇。

海南板块重点推荐海峡股份

海峡股份是华创交运2018 年年度策略中推荐的十大金股之一,今年以来涨幅58.8%,位列交运板块第一名(剔除次新股)。

公司受益线索包括:
1)航运业务客货同升:公司作为海口客滚轮渡最大份额者,客货增长会带来主业提升。

2)免税业务拓展:未来若轮渡进出岛游客纳入离岛免税政策范围,公司可效仿机场引进一流公司开展业务,提升非航业务收入。

3)邮轮旅游:国务院意见中指出支持海南开通跨国邮轮旅游航线,有序推进西沙旅游资源开发。目前公司经营三沙邮轮,未来或借政策东风,进一步拓展业务与航线。

公司年报披露:2017 年实现营业收入9.78 亿元,同比增长26.15%,归母净利润实现2.28 亿元,同比增长64.71%。

由海南而延伸,我们建议关注上港集团及粤港澳区域港口标的海南是我国新一轮对外开放的标志,我们认为港口板块或迎新一轮发展机遇,重点在于上海自由港上港集团以及港澳大湾区(珠海港盐田港等)。

2.南方航空公布3 月运营数据:客座率4 年最高1)3 月客座率水平为4 年最高:
公司客座率83.57%,同比提升1.97 个百分点,其中国内客座率83.91%,国际客座率83.21%,同比分别提升1.48 及3.14 个百分点。

从绝对值看,83.57%的客座率水平高于15-17 年(82.6%、79.7%、81.6%),国内、国际航线客座率绝对值均为4 年最高,而国际航线客座率连续2 个月为4 年最高水平。

一季度:公司客座率82.39%,同比微降0.2 个百分点,其中国内82.51%,国际82.53%,同比分别下降0.19 和0.25 个百分点。

2)3 月数据出炉彰显需求旺盛。

行业:3 月旅客运输量同比15.9%。

民航局数据显示, 3 月,全国航空运输总周转量、旅客运输量同比分别增长15.3%、15.9%;1-2 月分别为5.7%及13.1%,呈现逐月提升的态势;照此测算,一季度我国航空旅客运输量增速为11.6%。

我们此前报告中指出,3 月数据出炉,将打消对需求端的担忧,实际上,从2001-17 年间,仅有03 年非典以及08 年金融危机对航空需求产生了重大冲击,而其复合增速仍可保持13%。

公司:3 月南航实现RPK 增速16.2%,其中国内15.8%、国际16.9%;ASK 增速13.4%,其中国内13.8%、国际12.5%,需求增速超过供给2.7个百分点,尤其国际航线超过4.4 个百分点,反映需求端的旺盛。

此前报告中我们分析,春节分布因素会使得三月发力,因3 月1-12 号仍处于春运中,但需求增速超过16%,客座率上行,彰显需求端的旺盛。

一季度整体RPK10.8%,ASK11%。(1-3 月RPK 分别为3.2%、12.6%及16.2%)
我们认为航空行业正在步入新时代,航空股正处于业绩与估值双升的战略机遇期。

催化剂演绎时间轴:
此前我们报告中指出:
1)需求:
1-2 月的数据表现与春节分布有关,根据历史经验,当3 月经营数据出炉,客座率同比上涨,将打消对需求端的担忧;目前3 月数据验证判断。而一季报出炉我们将观察公司收益水平的体现。

2)供给:
因春运保障因素,市场对供给端总量控制出现担忧,但我们认为民航局夏秋航季严格控制总量态度清晰可见,我们根据时刻表测算一线机场同比增速仅1.6%,北上广深合并仅1%,我们认为在新航季的4-5 月数据中看到ASK 增速的放缓,将使市场打消对供给侧总量控制的担忧。

3)价格市场化:
周五民航局印发1030 条市场调节价航线目录,我们认为客运价格市场化或临近。该事项正式执行,将真正使得航空公司盈利能力再上台阶。

3.2018 年十大金股跟踪及更新
华创交运2018 年十大金股表现情况:
a)截至4 月13 日,平均涨幅1%,跑赢交运指数7.3 个百分点(交运指数下跌6.3%),平均最高涨幅为22%。

其中海峡股份普路通上海机场分别涨幅58.9%、22.2%及5.1%,位列前三,同时海峡与普路通位列交运板块涨幅前2 名。

4.一周市场回顾:物流板块周涨幅4.13%
行业表现:本周交运指数上涨0.28%,跑输沪深300 指数0.14 个百分点(沪深300 上涨0.42%)。

板块表现:物流(1.02%)、航空(0.72%)、航运(0.54%)涨幅前三,公交(-1.62%)、铁路(-0.57%)、公路(-0.47%)下跌前三。

个股表现:览海投资(28.32%)、瑞茂通(12%)和恒基达鑫(7.7%)涨幅居前;海汽集团(-13.07%)、海南高速(-8.1%)和普路通(-5.82%)跌幅居前。

行业数据:
1)航运指数:干散货运价上升
干散货: BDI 指数本周上涨6.96%,收于1014 点。CBFI 综合指数本周下跌0.9%,其中煤炭周运价下跌0.9%,粮食运价下跌6%。

集装箱:本周SCFI 指数收于659.74 点,同比上涨0.9%。分航线来看,欧线收于585 美元/TEU,下跌5.18%,美西收于1152 美元/FEU,上涨2.12%。

油运:VLCC-TCE 收于3024 美元/天,下跌60.8%。BDTI 收于639 点,下跌0.62%。BCTI 收于525 点,上涨4.8%。

2)煤炭库存:
主要港口煤炭库存:本周秦皇岛港煤炭库存653 万吨,比上周下跌0.46%,曹妃甸港400.8 万吨,上涨1.34%,黄骅港209 万吨,下跌12.7%,京唐港188 万吨,上涨6.21%。

主要发电企业煤炭库存情况:本周六大电力集团煤炭库存1409.56 万吨,比上周下跌1.83%,2011 年至今平均为1272.41 万吨,煤炭可用天数为20.68 天,2011 年至今平均为21.14 天。

风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。
□ .吴.一.凡  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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