[领先大市-A评级]煤炭行业周报:情绪扰动不改基本面 更看好焦煤板块行情

时间:2018年01月14日 18:03:11 中财网
旺季现货价格坚挺,各大煤企表态调价不影响基本面:近期动力煤现货价格受到旺季需求提振,维持在730/吨高位。1 月11 日,财联社消息称,五大煤企统一决定降价。我们认为此次降价主要是1 月9 日发改委会议影响所致,考虑本次仅涉及少量市场煤,对企业业绩影响不大。类似情形在2017 年10 月动力煤价格大涨时也曾出现,且范围更广。之后因为市场普涨,这些企业价格也随之上涨。决定动力煤价的最关键因素是供需。从当前时点看,3 月供暖季结束前均处于动力煤旺季,我们认为价格有望受益需求不断向好而继续上涨。预计供暖季结束后,价格会因需求下降而有所调整。但从整个供需关系去看,动力煤长期有望维持紧平衡,2018 年价格中枢有望达到670 元/吨,较2017 年630 元/吨有所上涨40 元/吨左右。

  动力煤公共事业属性越发凸显,基本面坚实可靠:1 月11 日,据太原煤炭交易中心消息,国家能源集团与大唐集团、国投电力、浙能集团、粤电集团公司、江苏国信、上海申能股份6 家重点电力企业在北京举行煤炭3 年长协签约仪式。此次供需双方签订的煤炭3 年长协,是在2017 年、2018 年煤炭年度长协基础上做出的重大改进,合同期限为2019 年至2021 年。协议采用“基准价(535 元/吨)+浮动价”的价格机制,合同数量为前3 年签订合同量的60%,剩下的40%的合同量按照当年的政策签订年度合同。我们认为3 年合同的签订符合我们对于动力煤行业公共事业化的观点,长协合同从1 年变为3 年有利于减少价格波动,坚定市场预期,同时利好板块的估值修复。此外,本次3 年长协具有一定引领作用,或将成为未来中长期合同签订的范例。

  继续推荐动力煤龙头陕西煤业中国神华兖州煤业

  更看好焦煤板块行情:本周京唐港主焦煤价格报收1650 元/吨。预计3 月限产结束后,钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求,进而对焦煤的需求也有望集中释放。而在复产前,钢厂存在补库预期。

  由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在16-17 天左右,叠加春节放假因素,推算补库存的行为可能出现在本的月中下旬。从盘面上看,近期钢材现货有所回落叠加钢铁库存上升导致钢铁板块走弱,而双焦因钢价调整出现一定情绪的释放,我们认为钢价调整主要是淡季所致,属于正常季节性因素。从历史上看,当前钢铁利润仍处于相对高位,坚定看好复产后钢厂生产动力;对于双焦来说,情绪波动更多为短期影响,不影响板块基本面。

  海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂,可能带动国内焦煤跟涨:据煤炭资源网数据,澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨,其中1 月12 日报收于229 已经美元/吨,超过国内焦煤价格近118 元/吨(汇率取6.6),国际焦煤与国内焦煤之间存在价差的修复预期。如果价差不修复,则焦煤需求转向国内,仍利好国内焦煤价格。

  考虑供暖季结束后钢铁复产,需求大增,价格有望大涨,高点看1800-2000 元。与动力煤不同,且焦煤涨价不受下游和政策压制,板块弹性更强。继续推荐潞安环能冀中能源平煤股份西山煤电恒源煤电雷鸣科化等焦煤标的。

  风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,海外需求低于预期,国内焦煤价格上涨不及预期。

□ .周.泰  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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