[买入评级]温氏股份(300498)调研简报:布局屠宰抵抗风险 生猪扩产稳步推进

时间:2018年01月14日 18:03:06 中财网


报告摘要:
  1月9日,我们对温氏股份2017 年的经营情况和未来发展进行实地调研。预计公司2017 年销售生猪1900 万头;销售黄羽鸡约8 亿羽。

  目前公司生猪养殖完全成本约为12.00 元/公斤,黄羽鸡完全养殖成本约为5.6 元/斤,2017 年下半年公司黄羽鸡销售均价为7.5 元/斤。

  黄羽鸡板块转型升级。2018 年公司在黄羽鸡板块的重点是进行转型升级,增加屠宰产能。公司从2017 年上半年开始发展屠宰,启动鲜品销售。目前公司仍以毛鸡销售为主,未来光鸡、加工品份额将稳步提升。由于光鸡的销售利润低于毛鸡,未来公司考虑扩大饲养一些如817 等适合屠宰的品种,以提高屠宰利润。

  毛鸡养殖维持稳定。未来公司在禽养殖板块将以发展屠宰为主,在屠宰产能布局跟上之前,黄羽鸡出栏量不会有明显增长。2017 年公司销售黄羽鸡约8 亿羽,同比小幅下降。由于2017 年上半年公司淘汰部分种鸡,预计2018 年黄羽鸡出栏量将小幅下降,但仍会保持在7 亿羽以上。未来,随着公司屠宰产能的增加,公司黄羽鸡养殖量将恢复,适合屠宰的黄羽鸡品种占比将有所增加。

  生猪扩产稳步推进。预计公司2018 年出栏生猪2200 万头,目前公司生猪养殖完全成本12.00 元/公斤,按照2018 年生猪全年均价13.8元/公斤,公司生猪出栏120 公斤计算,2018 年公司生猪头均净利润为216 元。

  产业链加长,布局生鲜店。截至2017 年年底,公司已经开设170 多家生鲜店,主要分布在广东的深圳、广州、东莞、肇庆、云浮。目前平均每间店营业额在9000-10000 元/天。生鲜店以“公司+店主”

  的模式为主,目前公司生鲜店业务未实现盈利,预计1-2 年后可以实现盈利。

  风险提示:产品及原料价格波动风险、重大疫情风险、食品安全风险、自然灾害风险。

□ .李.强  .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司
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