[推荐评级]汉得信息(300170)公司跟踪报告:创新业务加速龙头转型 股权激励助力业绩提升

时间:2018年01月14日 18:02:59 中财网


1 14-16 年股权激励超额达标,17 年股权激励落地助力成长。

  公司自2014-2016 年均推出股权激励计划,2014 年计划的第三期、2015 年计划的第二期、2016 年计划的第一期的业绩目标分别为扣非净利润增长68%、32%、11%,公司2016 年实现扣非净利润2.2 亿元,相比前三年度实际增长75.69%、37.10%、15.03%,均超额达标并解锁对应股权,激励效果显著。公司于12 月28日推出2017 年股权激励计划草案,拟向580 名激励对象授予限制性股票不超过1959.5 万股,占股本总额的2.28%。本次激励计划考核目标为,以2016 年净利润为基数,18-20 年净利润增长率不低于40%、60%和80%,考核期CAGR 达15.83%,充分彰显管理层信心并调动员工积极性,助力公司业绩更上一层楼。

  2 ERP 回暖助推龙头发展,IBM 退出放大市场空间。经济“新常态”的影响下,企业信息化建设要求不断提升。自2015 年以来ERP 行业逐渐回暖,预计2017-2019 年市场整体CAGR 达到7.8%,2019 年市场空间有望达到800 亿规模。2017 上半年国内主要厂商营收增速企稳,金蝶国际、用友网络鼎捷软件、SAP(亚太地区)的营业收入分别同比增长 14.27%、26.01%、9.72%、15.48%,而行业龙头汉得增速达到32.36%,领先同行。此外,主要竞争对手IBM 退出ERP 实施市场,Accenture、Infosys 也减少在中国ERP 实施领域的投入,汉得作为龙头将成为市场空间放大的最大受益者。

  3 智能制造市场空间广阔,公司借ERP 优势转型顺畅。我国相关政策不断落地,带动行业高速发展。据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》分析,未来5 至10 年,中国智能制造行业CAGR 将达25%,空间广阔。公司借助多年ERP 实施积累的丰厚经验、平台优势及高粘性客户资源,布局PLM 和MES 两大智能制造领域,根据客户生产流程提供“量身定制”服务,提升客户生产效率。目前公司该业务已服务于数十家制造业企业,营收占比20%,毛利达40%,成为公司新的盈利增长点。

  4 积极拥抱云浪潮,“第三方云+自由云”多点开花。国内SaaS云市场近三年CAGR 超30%,18 年预计市场规模破千亿 。公司的云业务主要分为第三方云服务和自有云服务:第三方云业务方面,与华为、微软、阿里、腾讯、浪潮等企业联合展开合作,在云转售、云解决方案、云服务、云部署等领域快速拓展,2017公司获亚马逊AWS 授予的 SAP Competency Partner 认证。自有云服务方面,公司 SaaS 产品以汇联易、云 SRM 为主,深入解决客户供应商关系管理效率低下、差旅报销管理无序等痛点问题,这块业务目前基数较小、客户粘性强且需求旺盛,未来几年CAGR 有望达95%。

  5 盈利预测与估值:基于公司 ERP 实施龙头地位稳固、云服务及智能制造创新业务开拓成功、股权激励计划成效显著,未来发展潜力巨大。预计2017-2019 将实现净利润3.25 亿元、4.22亿元、5.50 亿元,对应EPS 分别为0.38、0.49、0.64 元。

  6 风险提示:ERP 实施行业竞争加剧;云业务、智能制造业务拓展不及预期。

□ .安.永.平  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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