[强于大市评级]互联网金融系列报告(4):嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示(下)

时间:2017年12月07日 16:02:06 中财网
【投资要点】
当前中国证券经纪业务已经步入到转型财富管理的时点。 我们观察目前中国的证券经纪业务,交易佣金收入呈现不断走低的特征。自 2008年,证券行业的代理买卖证券业务净收入的占比从 75.1%一路降至2016 年的 40.6%。 2017 年上半年,这一占比仅为 32%,已经达到嘉信理财转型时的佣金收入 31%~39%占比的经验值。

投资者财富管理有较强需求。 在深交所发布的《2015 年个人投资者状况调查报告》中,投资者对“普及证券基础知识”、“介绍投资产品与投资策略”等与证券经纪业务财富管理业务相关的项目,其需求占比都超过了 55%,反映出投资者对券商推出好的投资产品及经受检验的投资服务是有强烈需求的,印证了财富管理具有较强的需求基础。

互联网流量平台通过认购费给客户让利的方式来吸引客户,实现财富管理业务的变现。 传统财富管理下的基金代销业务受制于中间环节及流程复杂,导致证券公司在基金代销上往往会付出较高成本。而对于互联网流量平台来说,由于省去了复杂的中间环间,互联网流量平台在基金代销上,通过认购费给客户让利的方式来吸引客户,实现财富管理业务的变现。众多标准化的基金汇集在互联网上,通过平台的对比,形成了可供客户选择的基金认购平台。

互联网流量平台率先在投顾服务领域实现突破。 在财富管理业务下的投顾业务中, 每一个投顾所提供的服务被制作成标准化投顾产品放置在互联网上, 众多投顾产品共同组成了互联网投顾平台。互联网平台对众多的投顾产品进行各种维度的排名, 为投资者提供直观清晰的提供符合自己需求的投顾服务。这种模式打破了传统的地域限制,使得不同证券公司的投资顾问通过互联网投顾平台,实现了对异地客户的服务覆盖,助力证券投顾业务的提升。

我们认为客户体验不仅仅是一个静态的调查指标,更是对证券公司经纪业务经营能力的极大考验。 如果按照客户对财富管理服务的满意度付费,会对证券公司短期服务收入带来极大的不稳定。由于证券公司财富管理业务习惯于传统的组织架构、业务模式、考核办法、激励机制等,其刚性成本很难在短期被消除,以至于证券公司目前在财富管理业务上并未有效实现良好的客户体验。 但我们从嘉信理财的经营结果看, 通过客户满意度付费的模式有助于提供良好的财富管理体验,从长期看提升客户对证券公司的忠诚度。

【风险提示】
互联网金融监管趋严的风险
证券经纪业务竞争加剧的风险
互联网流量成本较高的风险
□ .卢.嘉.鹏  .西.藏.东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司
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