[看好评级]化工行业周报:尿素、CPL价格涨幅靠前 草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺价差扩大

时间:2017年11月15日 10:01:11 中财网
本期投资提示:
本周申万化工监测的93 种化工品价格,本周环比上涨品种占46%(上周为47%),持平占32%(上周为34%),下跌占21%(上周为19%),化工品整体上涨,整体平均涨跌幅约为1.14%。涨幅前五的分别为国际硝酸铵波罗的海FOB(+17.7%)、国际尿素(+10.2%)、硫磺出厂价(+9.8%)、己内酰胺(+9.2%)、合成氨(+8.4%),跌幅前五的产品分别为聚合MDI 市场价(-15.4%)、顺丁橡胶(-9.0%)、天然橡胶(-7.5%)、电石法PVC(-4.7%)、丁苯橡胶(-4.3%)。

价差方面:本周草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺价差环比扩大0.6%、18.7%;TDI-甲苯,炭黑-煤焦油,PVC-电石价差缩小4.3%、4.3%、17.7%。

石油化工:
油价连续反弹,至9 月22 日收盘,Brent 原油期货收于56.86 美金/桶,较上周末上涨2.23%;NYMEX 期货价格收于50.66 美金/桶,较上周末上涨1.54%;周均价分别为56.04 和50.20 美金/桶,涨跌幅分别为+2.13%和+2.29%。美元指数收于92.17,较上周末上涨0.36%。2017 年9 月15 日美国原油商业库存4.728亿桶,较之前一周上涨456 万桶;汽油库存2.162 亿桶,较之前一周减少211 万桶;馏分油库存1.389 亿桶,周环比减少565 万桶;丙烷库存8081 万桶,周减少138 万桶。9 月22 日美国钻机数935 台,与上周减少1 台,年增加424 台;加拿大钻机数220 台,周数量增加8 台,年增加82 台。其中美国采油钻机744台,周数量减少5 台,年增加326 台。Brent 原油8 月均价为52 美元/桶,预计Brent 原油2017 年均价为51 美金/桶(保持预测不变),2018 年为52 美金/桶(保持预测不变)。预计WTI 原油在17-18 年期间平均价格比Brent 原油低2 美元/桶。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为551、684、-276 元/吨,幅度为8.7%、-12.5%、217.2%。全球乙烯供应有限,而亚洲FOB 货物需求旺盛,贸易商积极寻找现货以弥补市场需求。本周东南亚乙烯价格上涨1.24%报于1220 美元/吨。本周丙烯市场因下游聚丙烯市疲软导致丙烯采购情绪下滑,东南亚丙烯持稳于875 美元/吨。由于现货市场平淡,东南亚丁二烯本周价格持稳报于1550 美元/吨。

基础化工:
钛白粉:钛白市场基本维稳,市场低价减少。截止目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16500-17500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在14000-15000 元/吨。尿素:本周国内尿素市场累积涨幅60-100 元/吨。煤炭高位看涨、整体偏低开工、厂家灵活调整出货无压。本周国内尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨7.2%、7.7%、3.0%报于1630、1670、1700 元/吨。钾肥:本周钾肥市场交投气氛有所回落,下游复合肥前期采购部分完成后,交投气氛稍有回落,京津冀地区环保压力依然比较大,开工较低采购积极性不高,成交稍显清淡。本周盐湖价格维稳,基准产品60%氯化钾到站价1870 元/吨。聚氨酯:本周国内纯MDI 市场宽幅走涨。主力厂商无库存压力主供终端合约客户,对分销商放量稀少,供应面持续紧张利好支撑。本周价格上涨6.7%报于36000 元/吨。聚合MDI 市场看空气氛持续发酵,贸易商后市预期不足,不乏获利盘让利抛货。

本周下跌15.4%报于37000 元/吨。氯碱:本周虽然电石价格仍有上涨,原料稍有支撑。但期货价格跌势不止,对现货市场拖拽明显。本周电石法PVC 价格下降4.7%报于7100 元/吨。橡胶:本周天然橡胶国内商品期货市场整体气氛偏向悲观,投资热情减退,打压沪胶下行,天然橡胶下跌7.5%报于12350 元/吨。受国内丁二烯市场价格走跌利空,中油、中石化各销售公司顺丁供价再次下调,本周顺丁橡胶下跌9.0%报于13200 元/吨。丁苯橡胶下跌4.3%报于13300 元/吨。

农药:除草剂方面,麦草畏市场价维持11 万/吨不变,草甘膦主流成交价在2.5-2.6 万/吨,个别企业报价到2.7 万/吨,成交中心上移,草铵膦市场成交价维持在16.5 万/吨,百草枯市场成交稳定在2.2 万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场报价上涨2 万/元至19.5 万/吨,啶虫脒报价上提超过19 万/吨;96%联苯菊酯主流成交价维持在约23 万/吨,功夫菊酯报价维持18.5 万/吨;氟虫腈报价维持在62 万/吨;毒死蜱报价上涨至4.1 万/吨。杀菌剂方面,98%多菌灵主流成交价在3.7 万/吨;代森锰锌90%涨至22000 元/吨;百菌清价格维持在3.7 万/吨,嘧菌酯报价上涨至23 万/吨,苯醚甲环唑本周上涨至17.0 万元/吨。

化纤:本周PTA 整体上涨1.2%报于5255 元/吨,MEG 价格下跌1.4%报于7250 元/吨。涤纶:纺织市场进入传统旺季,下游织造企业产销情况良好,但涤纶长丝产销情况仍然偏淡,产销率与上周相当,本周涤纶FDY 价格下跌0.5%报于11000 元/吨;DTY 价格持稳报于10200 元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场大稳小涨,部分厂家受主辅料价格上涨支撑,报价上调200 元/吨。本周价格上涨0.3%报于16150 元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场小幅上涨,原料价格维持高位,成本面支撑作用增加,部分规格货源供应紧张,氨纶厂家报价上扬。下游市场需求一般,场内观望氛围不减。本周氨纶44dtex 价格持上涨4.1%于38000 元/吨。锦纶:本周锦纶市场行情继续维持上行趋势,上游己内酰胺市场成交重心不断上移,原料市场维持货紧价高。切片市场行情接连上行,下游需求跟进较为稳定,厂家货源紧俏,厂家低价惜售;锦纶丝市场小幅上扬,原料市场维持货紧价高,成本面支撑利好提振下,锦纶丝厂家尝试报盘上扬,下游市场实盘接单意向一般,刚需为主,操盘谨慎。本周己内酰胺价格上涨9.2%报于15500 元/吨,锦纶切片上涨1.8%报于17200元/吨。锦纶FDY 价格下上涨4.3%报于21700 元/吨,锦纶DTY 价格上涨4.2%报于22400 元/吨。

本周持续推荐盐湖股份藏格控股新疆天业荣盛石化万华化学扬农化工飞凯材料赛轮金宇新和成金达威;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时预计化工标的三季报环比同比业绩增速全线加速,持续推荐扬农化工长青股份海利尔中旗股份新安股份辉丰股份广信股份。此外小品种建议关注利民股份(代森锰锌)。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐风神股份三角轮胎赛轮金宇玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A 及辅酶Q10 持续涨价,建议关注龙头新和成金达威浙江医药。同时建议投资者继续持有,持续关注白马标的如荣盛石化金正大、、桐昆股份恒逸石化华鲁恒升扬农化工三友化工中泰化学等。

平行世界,建议关注优质成长:新能源汽车产业链持续反弹,产业链上游材料隔膜、电解液价格回调基本触底,订单饱满,期待三季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份沧州明珠星源材质,三元正极龙头当升科技道氏技术,电解液龙头天赐材料新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注优质成长,集成电路领域,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,9 月份预计产业政策会密集出台,上海新阳飞凯材料广信材料鼎龙股份江化微

本周组合:化工周期既有旺季涨价逻辑,又有环保约束提升行业集中度逻辑,仍坚定看好。京津冀“2+26”巡查组自2017 年9 月15 日至2018 年1 月4 日进驻,后续周期去伪存真,持续看好农药、PVC、聚酯等,万华化学我们长期看好,最新观点见后。持续看好盐湖提锂,钾肥提供安全边际,盐湖提锂提供弹性,建议重点关注盐湖股份(化工项目有望近期复工、债转股有序推进)、藏格控股

我们坚定看好万华化学,MDI 创历史新高,按照当前业绩年化接近250 亿利润,今年业绩预计120 亿,参考海外BASF 和科思创的估值,应该在11-15 倍之间,预计到2019 年新增产能完全投放,有望贡献145 亿利润,市值有望看到1500 亿。
□ .宋.涛./.马.昕.晔./.陈.俊.杰./.王.玉.龙./.张.兴.宇./.沈.衡  .申.万.宏.源.证.券.有.限.公.司
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