[买入评级]科锐国际(300662):人力资源服务新战略暨董事长调研深度纪要

时间:2017年11月15日 10:00:27 中财网


公司三季报扣非归母同比增37.86%。Q1-Q3 实现营收8.25 亿,同比增29.87%,归母净利润5683 万,同比增20.52%,扣非归母净利润5409 万,同比增37.86%;其中,Q3 单季度营收2.95 亿,同比增30.43%,归母净利润2.47 亿,同比增24.83%,扣非归母净利润2.37 亿,同比增38.62%。营收增长主要是灵活用工与中高端人才访寻业务的加速增长所致。(1)最直接的体现——截止9 月30 日,集团内部分支机构增至79 家,自有员工人数增加至1536 人,业务人员总量增加;(2)新增三家公司,宁波康肯和成都科之锐将用于灵活用工业务的业务;陕西科锐尔将作为公司第三个全球候选人交付中心,业务线条与布点的增加 。

此外,1-9 月销售费用3533 万,同比增24.66%,Q3 销售费用1259 万,同比增44.65%;整体销售费用率同比减0.18 个半分点至4.28%。一方面反应公司原有业务的活跃度在提高,另一方面是由于新业务拓展所致。

“一体两翼”战略的核心是于大数据与创新技术的运用,其新的定位升级体现在:
(1)广泛聚合——通过技术和平台,不断聚合更多的企业和人才。这一块最直接的体现就是公司新推出的产品——翰林派,作为公司第一个智库平台;
(2)深度撮合——通过深入的服务与解决方案,进一步实现人才与企业岗位的撮合匹配;
(3)多维整合——通过大数据的积累与分析,人工智能等创新技术的应用,促进企业和人才在职业、工作之外的更多场景深度整合,从而创造更多交易价值。目前公司有4 大自由技术产品平台:才客网(在线猎头B2C 招聘服务商);即派(互联网+灵活用工服务平台);薪薪乐(SaaS 薪酬云平台);睿聘(只能SaaS 人才管理平台)。此外,公司投资1000 万获取才到(人力资源管理软件HRSaaS 服务商)18%股权。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司作为国内稀缺的人力资源管理第一股,享有政策、行业、资本三重红利。随着我国人力资源行业监管的深化和各类利好政策的出台,行业会加速整合与拓展;我们预测公司17-19 年净利1 亿/1.74 亿/2.4 亿,对应PE 为48/28/20 倍。

风险提示:市场竞争日趋激烈、募投项目进展未达预期等
□ .刘.章.明  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司
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