[买入评级]中国重汽(000951)3季报业绩预告点评:3季报业绩高增长 4季度产品销量可期

时间:2017年10月13日 17:01:10 中财网


公司预计17 年前三季度业绩6.57-7.70 亿元,同比增长190-240%
公司发布17 年三季报业绩预告,17 年前3 季度实现归母净利润6.57-7.70 亿元,同比增长190%-240%,实现全面摊薄后EPS 0.99-1.16元。其中,公司第3 季度实现归母净利润1.78-2.91 亿元。公司第1、2 季度分别实现归母净利润1.68、3.11 亿元,对应当季重卡销量2.56、4.00 万辆,今年第3 季度,公司销售重卡3.60 万辆。

规模效应叠加结构优化贡献业绩,公司4 季度重卡销量仍可期
公司前3 季度业绩大幅增长,主要与重卡产品销量大幅增长及中高端T系列物流车结构占比提升有关。今年前3 季度公司累计销售重卡10.2 万辆,同比累计增长86.3%,已接近公司历史销量高点2010 年全年10.9 万的水平。3 季度是传统淡季,4 季度公司重卡销量仍值得期待:公司4 季度重卡销量往往高于3 季度,08 年至16 年,公司4 季度重卡销量环比3 季度增速分别为-42%、14%、3%、13%、5%、-3%、9%、24%、45%。

短期看3 季报、年报业绩或持续超预期,T 系列车是公司长期看点
我们认为,目前市场对公司的业绩预期并不充分,短期来看公司3 季报、年报业绩有望继续超预期。四季度公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性,中长期来看,源自曼技术平台的T 系列新车在未来5-8 年内仍将维持极强的竞争力,公司依托T 系列新车市场份额有望提升,产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。

投资建议
公司是国企改革潜在标的,长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下,T 系列车将提升其盈利水平,公司业绩富有弹性;短期看,公司3 季报、年报业绩有望持续超预期。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.49、1.87、2.32 元,对应当前股价PE 为12.8/10.2/8.2 倍,维持“买入”评级。

风险提示
公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。
□ .张.乐./.闫.俊.刚./.唐.晢  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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