[谨慎增持评级]光威复材(300699):业绩快速增长 长期看好军用碳纤维发展

时间:2017年10月13日 17:01:07 中财网


公司三季度业绩预告披露,2017 年前三季度预计实现归母净利润1.99-2.19 亿元,同比增长80%-99%。

核心观点:
军民品交付,三季报归母净利润预增80%-99%。报告期内,公司军民业务顺利开展,前三季度归母净利润预计1.99-2.19 亿元,同比增长80%-99%。

公司业绩增长主要因为:军品纤维及织物、民品风电碳梁及时交付,营业收入同比增长65%以上;经初步测算,2017 前三季度非经常性损益1043 万元左右。

公司拥有碳纤维全产业链布局,在军品供货中占据优势。公司主要产品为碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及生产设备。根据招股书,公司全资子公司拓展纤维系军工产品制造企业,于2005 年成为国内第一家实现碳纤维工程化企业,主要产品碳纤维T300 已稳定供货近10年,2016 年产量为148 吨。此外,公司还有T800、M40J 级产品承担国家项目任务,未来量产交付有望驱动业绩进一步增长。

碳纤维是国家战略级物资,国产碳纤维发展空间广阔。碳纤维是国防军工和国民经济的重要物资,美国F22、F35 军机以及波音787 等客机均大量使用碳纤维材料。随着中国军机数量的增长、军机碳纤维用量比例的提高,以及碳纤维在民航、轨交、船舶、汽车、风电等其他领域需求的增长,国产碳纤维将有广阔的发展空间。

盈利预测及投资建议:预计公司17-19 年净利润为2.80/3.75/4.91 亿元,EPS为0.76/1.02/1.33 元,对应当前股价的PE 为96/72/55 倍。当前估值偏高,但公司是国产碳纤维产业的领军企业,在军品供货方面占据优势,碳纤维业务具有较大成长性,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

风险提示:军品订单具有不确定性、新装备量产进度具有不确定性。
□ .胡.正.洋./.赵.炳.楠  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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