[增持评级]天赐材料(002709)公司简评:独具纵深的“锂盐-六氟磷酸锂-电解液” 全产业链布局龙头!

时间:2017年09月14日 09:00:54 中财网


事件
  9月9日,公司公告拟以7500万元现金认购云锂股份新增的2500万股股份,实现持有18.58%的股权;云锂股份已建成了10,000吨/年的碳酸锂产线,主要生产工业级和电池级碳酸锂。

  简评
  “上游锂盐-中游六氟磷酸锂-电解液” 全产业链布局完善:
  入股云锂,强化锂盐供应,打造一体休优势。此次公司拟入股的云锂股份,生产工艺来源于钨冶炼技术,其独特的工艺在于提锂原料来源的多样性,具有成熟的锂云母、含锂回收物料的提锂技术,拥有1万吨/年碳酸锂生产线;同时,云锂股份还在开展锂电池综合回收利用和退役电池梯次利用项目的建设规划,公司对云锂股份进行股权投资,有利于双方在锂电池产业链综合回收利用上的资源优势互补与产业链衔接。

  此前,公司已入股容汇锂业容汇锂业拥有约6000 吨/年碳酸锂产能,并布局了锂矿、卤水等资源。公司子公司九江天赐联合容汇锂业设立九江容汇,拟建设8000 吨/年氢氧化锂和8000吨/年碳酸锂项目。

  同时,六氟磷酸锂和电解液产能不断扩张,龙头地位稳固。

  随着今年上半年6000t/a 液体六氟磷酸锂项目投产(折合晶体产能约2000 吨),下半年另外2000t/a 晶体六氟磷酸锂项目也或将投产,六氟磷酸锂产能或从2000 吨晶体产能扩充到约6000 吨晶体,可满足约 48000t/a 电解液生产需求;同时,公司电解液产能也将扩充至约4万吨/年,六氟磷酸锂自给率或将达到100%。

  长期需求旺盛,六氟磷酸锂价格或将止跌企稳。受益于新能源汽车销量爆发带动需求空前增长我们预计,到2018年全球锂电池总产量或将达到182.3GW,对应3.3万吨六氟磷酸锂需求量,在价格下跌后,需求的持续翻入,或将对价格形成长期支撑。六氟磷酸锂的价格或将企稳。

  投资建议:我们认为,公司“锂盐-六氟磷酸锂-电解液” 全产业链布局完整,锂盐布局预期差大。我们预计,公司2017年和2018年的业绩分别为4.5亿元和7.0亿元,对应PE 为37 倍和24倍,给予公司“增持”评级。

  风险提示:自身项目不及预期,产品价格大幅下跌风险等。

□ .陈.炳.辉./.苏.东  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
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