恒信玺利(832737)点评:消费回暖及渠道扩张驱动收入增长

时间:2017年09月14日 09:00:45 中财网


公司近况
  恒信玺利公布2017 年上半年业绩:营业收入7.07 亿元,同比增长13.7%;归母净利润1.2 亿元,同比增长23.3%,对应每股盈利0.57 元。扣非净利润同比增长13.8%。

  简评
  受经济环境好转,珠宝行业实体店销售回升。2017 年上半年,全国社会消费品,金银珠宝类零售额累计同比增长7.9%,6 月单月同比增长6.3%,年初至今维持在中高单位数的增速水平。我们看好中低层级城市珠宝消费市场进一步发展。

  细分品牌战略,子品牌定位清晰。恒信玺利旗下的四个品牌可满足不同层次的消费需求。“恒信”面向高端消费群体;“I Do”面向婚戒市场;“ooh Dear”是电商品牌,定位于时尚钻石礼物;“恒信钻金殿”定位于三四线城市的黄金消费市场。

  渠道扩张及升级带动收入增长。公司线下门店572 家,同比增加10.2%,已基本完成了主要城市布局,“I Do”品牌店面升级也在有序推进。公司与核心商圈渠道合作,并获评优秀合作伙伴。销售网络已基本覆盖全国一线城市、省会、直辖市及经济发达城市。

  财务回顾:2017 年上半年毛利率同比下滑2.7 个百分点至53.2%。销售及管理费用率同比上升1.2 个百分点至31.3%。2016年末迁址西藏后,所得税边际税率由25%降低为9%,导致净利润增速高于收入增速。期内公司经营活动现金流由负转正实现净流入1.73 亿元,主要由期内销售收入增加而商品采购金额低于去年同期所致。

  主板可比公司
  老凤祥(600612.SH):中国珠宝首饰业龙头企业,公司不断完善营销网络布局,渠道均衡覆盖全国各线城市,跨越式发展战略成效显著,2016 年在大陆珠宝市场占据5.1%的市场份额,排名第一。2017 年上半年收入229 亿元。

  明牌珠宝(002574.SZ):国内珠宝首饰领先品牌,集研发、设计、生产、销售于一体,品牌拥有较高市场认可度,2016年市占率0.7%位居第五。2017 年上半年收入18.8 亿元。

  风险
  行业竞争加剧,消费回暖不及预期。

□ .郭.海.燕  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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