券商杠杆率升至81.63% 重资产业务成ROE新引擎

时间：2026年11月14日 17:36:34 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，2026年Q3上市券商资产负债率达81.63%，头部机构更高；重资产业务收入占比持续提升，自营、两融、衍生品成为主要杠杆载体。融资结构以发债为主，股权融资明显萎缩。

　　
　　近期机构研报指出，杠杆已从工具演变为券商核心经营能力，虽具风险放大效应，但当前监管框架已转向动态适配——以资本杠杆率为锚，叠加流动性覆盖率等指标，整体风控达标率良好。研报认为，杠杆并非越低越好，关键在结构优化与质量把控。

　　
　　研报指出，衍生品业务进入强监管统一平台阶段，股票质押规模较峰值大幅压降，信用风险边际改善；而市场回暖环境下，自营和资本中介业务对ROE的拉动作用正加速显现。只要风控模型有效、资产配置均衡，杠杆上升反而支撑估值修复逻辑。